中銀證券：從“量”、“價”角度看，11月當(dāng)月，工業(yè)生產(chǎn)活動延續(xù)活躍，價格端表現(xiàn)仍較弱勢，但同比降幅有所收窄。一方面，11月工業(yè)增加值同比增速實現(xiàn)5.4%，較10月微幅回升0.1個百分點，生產(chǎn)端延續(xù)對11月工業(yè)企業(yè)盈利形成支撐。另一方面，11月PPI、生產(chǎn)資料PPI同比降幅均較10月收窄0.4個百分點，工業(yè)品出廠價格表現(xiàn)小幅回暖，但整體表現(xiàn)仍較弱勢。11月工業(yè)企業(yè)效益繼續(xù)恢復(fù)，一攬子增量政策正在加速生效。我們預(yù)計，隨著政策組合效應(yīng)持續(xù)發(fā)揮，2025年國內(nèi)需求有望持續(xù)回暖，工業(yè)企業(yè)效益有望溫和修復(fù)。

平安證券：11月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)延續(xù)改善，尤其是工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債擴張速度有提升，體現(xiàn)一系列增量政策出臺后，企業(yè)信心和預(yù)期也有恢復(fù)。從高頻數(shù)據(jù)來看，12月以來，中國經(jīng)濟(jì)的環(huán)比表現(xiàn)總體強于季節(jié)性，工業(yè)利潤有望迎來進(jìn)一步改善。得益于暖冬天氣和資金到位率提升，投資實物工作量較快推進(jìn)，對原材料產(chǎn)需形成支撐；年末備貨和“以舊換新”助力居民商品消費恢復(fù)。同時，“搶出口”表現(xiàn)亮眼，新房銷售面積同比維持增勢。

海通證券：11月利潤當(dāng)月同比跌幅較前月繼續(xù)收窄，從驅(qū)動因素來看，量價利潤率均有邊際改善，且?guī)齑鏀?shù)據(jù)反映出當(dāng)前處于被動去庫階段，對經(jīng)濟(jì)也是一個積極的信號。在所有行業(yè)中，利潤率的不同變化導(dǎo)致其利潤走勢的分化，其中酒飲料茶、專用設(shè)備受益于其行業(yè)利潤率的邊際提升，利潤改善的幅度最大。我們認(rèn)為，在穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力下，當(dāng)前企業(yè)盈利狀況在持續(xù)改善，如果下一階段穩(wěn)增長政策繼續(xù)落地推進(jìn)，且有更多增量政策出臺，企業(yè)盈利或?qū)⑦M(jìn)一步提升。

光大證券：工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速小幅回升，PPI同比降幅收窄，利潤率同比降幅繼續(xù)收窄，是11月工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅收窄的主要原因。結(jié)構(gòu)上，消費品制造業(yè)企業(yè)盈利明顯改善。向前看，工業(yè)企業(yè)利潤增速呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，12月當(dāng)月同比增速有望轉(zhuǎn)正。生產(chǎn)方面，“一攬子”穩(wěn)增長政策效果正逐漸顯現(xiàn)，市場需求與企業(yè)預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，企業(yè)有望持續(xù)保持較好生產(chǎn)態(tài)勢。價格方面，PPI環(huán)比增速回正，國內(nèi)需求正在逐步恢復(fù)，價格止跌回穩(wěn)的行業(yè)數(shù)量在增多，隨著供需關(guān)系改善，有望帶動PPI同比降幅繼續(xù)收窄。利潤率方面，2023年8月至11月基數(shù)較高，2024年12月利潤率同比增速或?qū)⒂忻黠@好轉(zhuǎn)，對工業(yè)企業(yè)利潤增速形成支撐。

廣發(fā)證券：整體來看，11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利表現(xiàn)三大線索值得關(guān)注：9月底以來營收、盈利觸底回升的趨勢進(jìn)一步確認(rèn)；其中最值得注意的是，消費品制造行業(yè)的利潤改善趨勢，與核心CPI觸底回升、“兩新”影響、投資收益集中確認(rèn)等有關(guān)；庫存仍在繼續(xù)去化，負(fù)債增速觸底伊始，企業(yè)庫存和產(chǎn)能重新擴張的周期仍待形成。