近一兩年來的消費電子板塊當中，歐菲光（002456）是不少投資者常提的“困境反轉”案例，從股價上看，股價從去年最低的位置已經(jīng)上漲數(shù)倍，甚至快回到其陷入困境前的歷史最高位置，業(yè)績也逐漸從巨虧的泥潭中“上岸”，但需要注意的是，其股價上漲顯著領先于業(yè)績，而9月以來的股價快速上漲并伴隨股東戶數(shù)暴增也反映其短期“過熱”。

在華為拉動下困境反轉

要說近幾年最慘的消費電子股票，歐菲光絕對榜上有名，先是挨了蘋果一錘，后來又受到華為出貨大減的影響，可以說是左右臉都被打腫了！

歐菲光近年持續(xù)虧損還要從其痛失大客戶說起。

作為蘋果攝像頭模組的三大供應商之一的歐菲光也曾被市場看好，2019年營收突破500億元，凈利潤也在5億元以上。

但就在2020年境遇發(fā)生轉折。2020年9月，有消息稱蘋果將歐菲光從其供應商名單中剔除。2021年3月，歐菲光正式公告稱，“近日收到境外特定客戶的通知，特定客戶計劃終止與公司及其子公司的采購關系，后續(xù)公司將不再從特定客戶取得現(xiàn)有業(yè)務訂單?！边@一公告證實公司被移除“果鏈”。

圖：歐菲光股東戶數(shù)變化情況

傳聞發(fā)生時，歐菲光股價還是近20元，等消息坐實，股價已經(jīng)腰斬。這還沒完，在此后繼續(xù)震蕩下跌到去年上半年的最低點4.50元，為2015年來的最低。

離開“果鏈”后的歐菲光業(yè)績斷崖式下跌，收入下滑疊加大額資產(chǎn)減值損失，導致公司連續(xù)三年出現(xiàn)巨額虧損，2020年、2021年及2022年凈利潤分別虧損19.45億元、26.25億元及51.82億元。

不過，2022年業(yè)績的巨虧，其實是因為又受到了華為出貨大減的影響。

公司在年報中表示，業(yè)績下滑的因素主要為：受國際貿易環(huán)境變化、下游終端市場消費需求放緩、國外特定客戶終止采購、H客戶智能手機業(yè)務受到芯片斷供等不利因素疊加的影響，公司部分產(chǎn)品出貨量及營業(yè)收入同比大幅下降，導致公司產(chǎn)能利用率不足、固定成本攤銷增加以及產(chǎn)品單位成本上升，毛利率同比出現(xiàn)一定幅度下降，對公司營業(yè)利潤產(chǎn)生不利影響。

受上述情況影響，基于謹慎性原則，公司期末對各類資產(chǎn)進行全面清查和減值測試，對存貨、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)分別計提減值準備10.30億元、7.00億元和2.18億元。

去年上半年，上述影響的余波依然存在，8月22日晚間，歐菲光發(fā)布2023年半年度報告，上半年公司營業(yè)收入63.15億元，同比下降18.79%；歸母凈利潤虧損3.54億元，同比虧損收窄，上年同期虧損8.74億元。2023年第一季度，歐菲光凈利潤虧損3.58億元，第二季度凈利潤扭虧至盈利439.21萬元。但扣非凈利潤仍在虧損，今年前兩個季度扣非凈利分別虧損3.81億元、1.93億元，至此，已連續(xù)9個季度扣非凈利潤虧損。

歐菲光在財報中解釋稱，業(yè)績變動主要是受國際貿易環(huán)境變化、下游終端市場消費需求放緩、H客戶智能手機業(yè)務受到芯片斷供等不利因素疊加的影響，公司上半年營業(yè)收入同比下降，同時美元兌人民幣匯率波動大帶來較大的匯兌損失，對利潤產(chǎn)生一定影響。

不過，可以看到，隨著訂單量逐步釋放，第二季度產(chǎn)銷環(huán)比及同比均實現(xiàn)增長，同時公司采取一系列降本增效舉措，已取得一定成效，公司整體盈利能力和經(jīng)營業(yè)績均有所改善。

既然受到華為影響頗大，那么當去年下半年華為強勢回歸，拉動作用也是巨大的。

去年9月份，隨著華為Mate 60 Pro成為了消費電子市場久違的新爆款，萎靡了多年的下游供應商們終于迎來了曙光。

近期過熱特征明顯

受華為強勢回歸的提振，歐菲光的股價從去年9月28日開始連續(xù)6個漲停，此后又震蕩上行了一個月，最高沖到11月7日的12.30元，此后便是連續(xù)回調，一直到今年2月5日的最低5.91元，這輪回調，既有此前短期亢奮大漲之后的“擠泡沫”，也有今年初整個A股大幅下挫的影響。此后，歐菲光的股價基本和大盤的節(jié)奏類似。9月底開始的本輪行情，歐菲光再度飆升，從8-9元的區(qū)間一路沖到11月12日的最高18.84元，與其歷史最高峰時相差無幾。

不過，伴隨著近期股價的暴漲，歐菲光的股東戶數(shù)出現(xiàn)急速暴增的現(xiàn)象，從8月30日的不到38萬戶，上升到10月31日最高的84.52萬戶，尤其是期間10月18日（周五）之后到10月31日期間的9個交易日內，股東戶數(shù)從約45.90萬戶暴增38.62萬戶至84.52萬戶，幅度達84.15%，可見其短期熱度之高。（見圖）

從業(yè)績來看，歐菲光2023年第三季度歸母凈利潤和扣非凈利潤都實現(xiàn)正收益，2023年第四季度則進一步大幅改善盈利。由于淡季因素，今年一季度扣非凈利潤略微虧損，歸母凈利潤略微盈利，而二三季度則再度回到雙雙盈利的軌道。（見表）

今年三季度，由于華為Mate70系列延期至11月發(fā)布的影響，對歐菲光等華為收入占比較大的供應商或許有不小的季度性擾動，隨著該系列機型即將發(fā)布和銷售，影響或將消除，但短期這么高的熱度，股價和股東戶數(shù)暴漲，恐怕這些預期早已price in了。

表：歐菲光23年3季度以來各單季度主要財務情況