據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，最近一周陸股通前十大活躍股包括寧德時代（300750）、東方財富（300059）、賽力斯（601127）、中信證券（600030）、貴州茅臺（600519）、長江電力（600900）、比亞迪（002594）、北方華創(chuàng)（002371）、工業(yè)富聯(lián)（601138）、紫金礦業(yè)（601899）。

長江電力（600900）是本周成交較活躍的個股，成交總金額達56.19億元，資金關注其原因或是公司最新業(yè)績增長，長期發(fā)展可期。

長江電力三季度單季度歸母凈利潤166.63億元，同比增長31.81%；前三季度歸母凈利潤280.25億元，同比增長30.20%。

公司上半年實現(xiàn)發(fā)電量1206.18億千瓦時，較上年同期增加16.86%，三季度實現(xiàn)發(fā)電量1151.96億千瓦時，較上年同期增加15.05%，三季度總發(fā)電量增速小幅回落。但是從結構來看，公司上半年三峽、葛洲壩、溪洛渡、向家壩、烏東德、白鶴灘發(fā)電量分別同比增長25.36%、16.98%、21.58%、10.91%、18.35%和3.43%，其中權重最大但是電價相對較低的三峽電站發(fā)電量增速顯著高于公司整體水平，對整體電價產(chǎn)生一定拖累。而三季度六座電站（順序同上）發(fā)電量分別同比增長12.39%、-7.25%、23.49%、18.63%、15.13%和15.46%，高電價機組發(fā)電量增速顯著回升。綜合因素影響下，公司上半年營收同比增長12.38%，而三季度單季同比增長17.27%，系公司業(yè)績超預期主要原因。

華源證券分析稱，長期以來，部分投資者將長江電力視為類債資產(chǎn)，并將公司股息率與10年期國債收益率對標。但是從實際股價表現(xiàn)來看，信用利差（即10年期AA級企業(yè)債收益率較10年期國債收益率的差值）對公司股價表現(xiàn)的解釋力度更強。我們將權益折現(xiàn)率分為三部分，分別為無風險收益率、信用債收益率較無風險收益率的利差以及權益折現(xiàn)率較信用債收益率的利差。水電是非常典型的“低協(xié)方差”資產(chǎn)，基本面與宏觀經(jīng)濟的相關程度非常低，因此權益折現(xiàn)率較信用債的利差較低且相對穩(wěn)定。

但是相比國債，水電可以視為分紅金額不固定的超長久期信用債，其屬性更貼近信用債而非國債，逆序刻度顯示的信用利差與公司股價走勢高度重合。由此，公司7月以來的股價回調，主要系信用利差走擴影響。近期走擴或因兩個因素：其一是在財政刺激政策預期下，信用債供給可能增加；其二是權益市場回暖帶來的債券機會成本提升。我們分析長期來看，隨著逆全球化以及人口老齡化，長周期折現(xiàn)率下降仍然是公司最大的機會，公司具備長期配置價值，但是短期來看，更好的買點需要等待信用利差企穩(wěn)。

如今已近年尾，A股明年將如何演繹？國信證券表示，供需再平衡是2025年A股大勢和行業(yè)配置的主線，財政政策成為調節(jié)供需的“共同解”。美國大選落地后“再通脹交易”帶來的美債利率高企，疊加財政蓄力待發(fā)及盈利改善前景下，繼續(xù)看好A股市場。歷史上，財政寬松和美債利率高位階段國內股市勝率有六成，二者權衡來看，分子端盈利的潛在利好超過分母端估值的壓力。聚焦供給端優(yōu)化邏輯，供給優(yōu)化和需求回暖下價格企穩(wěn)回升和企業(yè)盈利改善強化。2021年以來，實體企業(yè)的資本開支周期獨立于宏觀周期開始持續(xù)上行。在周期往復的過程中，需求呈現(xiàn)出周期性波動，內需復蘇的路徑和斜率存在不確定性，但供給隨資本周期的擴張與收縮而變動，供給約束推動供需再平衡和企業(yè)盈利的復蘇。

長期視角下，大多數(shù)成長型的企業(yè)會演變?yōu)閮r值型的公司，供需格局視角下穩(wěn)定的龍頭企業(yè)占優(yōu)。國際比較經(jīng)驗顯示，趕超型經(jīng)濟體在步入被趕超階段時，需求的擴張更多在服務業(yè)，供給出現(xiàn)優(yōu)化的行業(yè)往往能持續(xù)跑贏，成長型（高盈利+拔估值）公司大體會演變?yōu)閮r值型（穩(wěn)盈利+高分紅）公司。

供需+經(jīng)濟發(fā)展階段的雙重主線指引，關注大盤藍籌+科技創(chuàng)新+兼并重組。在國內主線下，供需格局再平衡有利于大盤藍籌的發(fā)展。新型政策工具推進發(fā)力，SF?ISF、回購增持再貸款的具體條款更利好大盤藍籌和泛紅利屬性，參考海外現(xiàn)金奶牛策略長期優(yōu)秀的持股體驗，核心寬基現(xiàn)金流指數(shù)成分同樣有望受益于政策主線。結合當下新質生產(chǎn)力的發(fā)展，國內科技板塊或持續(xù)受益。供給側優(yōu)化，“并購重組”主題的不斷演進，對市場風格或將聚焦于困境反轉和并購重組。市值管理啟新章，關注核心寬基、雙創(chuàng)領域深度破凈成分股，自下而上看，深度破凈央企集中在建筑裝飾、鋼鐵、銀行業(yè)。