粗略看了下老窖的業(yè)績(jī)，相比以往的高增長(zhǎng)，這份業(yè)績(jī)不算好，這是事實(shí)。但是在目前的經(jīng)濟(jì)背景下又算好的，對(duì)比大A上千家負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)。好與不好是相對(duì)的，企業(yè)發(fā)展隨著經(jīng)濟(jì)狀況波動(dòng)起伏，9月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)凈利潤(rùn)-27.1%。

二季度管理層已經(jīng)明確保動(dòng)銷(xiāo)，幫助經(jīng)銷(xiāo)商去庫(kù)存，在維持價(jià)格的基礎(chǔ)上，這就意味著三季度發(fā)貨會(huì)控量。9月份管理層交流會(huì)上也說(shuō)明了，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存雙位數(shù)降低。三季度是可以調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)很好看的，降低合同負(fù)債就可以了，事實(shí)是老窖合同負(fù)債期初和期末數(shù)據(jù)基本沒(méi)變，都是26億。經(jīng)銷(xiāo)商也沒(méi)有大幅度增加，這是我高興的地方。

現(xiàn)有的環(huán)境下，市場(chǎng)早就提前交易白酒的業(yè)績(jī)下滑，股價(jià)先于業(yè)績(jī)反映，市場(chǎng)現(xiàn)在給老窖的預(yù)期是業(yè)績(jī)減半。未來(lái)市場(chǎng)也會(huì)提前交易白酒業(yè)績(jī)上漲，股價(jià)先于業(yè)績(jī)反映。這也是我之前說(shuō)的業(yè)績(jī)和股價(jià)并不是簡(jiǎn)單線(xiàn)性相關(guān)。你等業(yè)績(jī)見(jiàn)底再買(mǎi)，股價(jià)早就提前上去了。

水井坊提前兩年開(kāi)始降速減負(fù)，所以今年業(yè)績(jī)壓力就很小。老窖也是一樣，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存恢復(fù)良性后，業(yè)績(jī)會(huì)重新恢復(fù)增長(zhǎng)。企業(yè)不能脫離經(jīng)濟(jì)大環(huán)境單獨(dú)存在，白酒不過(guò)比其他行業(yè)能多撐一年。相信那時(shí)候經(jīng)濟(jì)會(huì)重新景氣，否則就是紅利股的天下了。

老窖去庫(kù)存周期階段，業(yè)績(jī)不會(huì)太好，但是這是做對(duì)的事情。我的做法就是現(xiàn)在老窖倉(cāng)位繼續(xù)持有。老窖現(xiàn)價(jià)4%的股息我很滿(mǎn)意，如果股價(jià)大跌股息來(lái)到5%甚至更高，早就準(zhǔn)備好資金等待著來(lái)，9月底的大漲給了我重新開(kāi)局的機(jī)會(huì)，感謝到現(xiàn)在。這次子彈不會(huì)隨便打，嚴(yán)格按照紀(jì)律執(zhí)行。

投資是場(chǎng)馬拉松，既然是長(zhǎng)期持有那就不會(huì)在意短期波動(dòng)，或者說(shuō)短期波動(dòng)本身就在長(zhǎng)期投資預(yù)期之內(nèi)。沒(méi)有別人逃頂抄底的本事，那就只能把所有因素考慮在內(nèi)，讓自己始終處于贏家地位。經(jīng)濟(jì)低迷我有紅利股，經(jīng)濟(jì)景氣我有白酒股。牛市賺市值，熊市賺股權(quán)，不牛不熊賺股息。優(yōu)秀企業(yè)長(zhǎng)期低價(jià)，分紅再投的總收益最高。