摘 要：本文分析了國有企業(yè)資本運作的特點、現(xiàn)狀和面臨的挑戰(zhàn)，提出了提升市場化水平、創(chuàng)新運作方式方法、加強風(fēng)險管控能力等策略建議。通過優(yōu)化資本運作策略，國有企業(yè)可以更好地服務(wù)國家戰(zhàn)略，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，在建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系中發(fā)揮更大作用。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；資本運作；風(fēng)險管控

引言

國有企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要支柱，在關(guān)系國計民生的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)揮著不可替代的作用。隨著社會主義市場經(jīng)濟的不斷深化，國有企業(yè)必須適應(yīng)新的市場環(huán)境和競爭格局，在資本運作中探索新的模式和路徑，實現(xiàn)國有資本的保值增值和戰(zhàn)略性調(diào)整。本文將對國有企業(yè)資本運作進行系統(tǒng)分析，為優(yōu)化資本運作策略提供參考。

一、國有企業(yè)資本運作的特點

國有企業(yè)通常占據(jù)著國民經(jīng)濟的關(guān)鍵領(lǐng)域和核心行業(yè)，擁有雄厚的資本實力和廣泛的業(yè)務(wù)范圍。這使得國有企業(yè)的資本運作能夠帶動整個行業(yè)乃至國民經(jīng)濟的發(fā)展，但同時也面臨著更為復(fù)雜的市場環(huán)境和更高的社會關(guān)注度[1]。

作為國有資產(chǎn)的所有者和管理者，國有企業(yè)必須接受各級政府部門、審計機構(gòu)等的監(jiān)督和管控。這就要求國有企業(yè)在資本運作過程中必須嚴格遵守法律法規(guī)，堅持公開透明、規(guī)范運作的原則，防范道德風(fēng)險和腐敗問題的發(fā)生。

隨著社會主義市場經(jīng)濟的不斷深化，國有企業(yè)必須適應(yīng)新的市場環(huán)境和競爭格局，在資本運作中探索新的模式和路徑。這就要求國有企業(yè)在堅持國有經(jīng)濟主導(dǎo)地位的同時，不斷提高資本配置效率，優(yōu)化資源整合能力，激發(fā)內(nèi)部活力和創(chuàng)新動力，實現(xiàn)國有資本的保值增值和戰(zhàn)略性調(diào)整[2]。

二、國有企業(yè)資本運作的現(xiàn)狀分析

（一）國有企業(yè)資本運作的發(fā)展歷程

國有企業(yè)資本運作經(jīng)歷了一個從無到有、從探索到成熟的發(fā)展過程，大致可以分為四個階段。第一階段是計劃經(jīng)濟時期的資本運作雛形。在這一時期，國有企業(yè)主要依靠國家的計劃性投資和行政性撥款，資本運作的市場化程度很低。但是，隨著改革開放的展開，一些國有企業(yè)開始嘗試利用銀行貸款、債券發(fā)行等方式進行資本運作，為后續(xù)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

第二階段是20世紀90年代的資本運作起步。隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的建立和現(xiàn)代企業(yè)制度的推進，國有企業(yè)開始探索多種形式的資本運作方式。一方面，國有企業(yè)通過上市、發(fā)行企業(yè)債券等方式，在資本市場上進行直接融資；另一方面，國有企業(yè)還通過兼并收購、資產(chǎn)重組等方式，優(yōu)化資本配置，提高運營效率。

第三階段是21世紀初的資本運作快速發(fā)展。隨著國有企業(yè)改革的不斷深化，資本運作在國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮了重要作用。一方面，國有企業(yè)通過股權(quán)多元化改革，引入戰(zhàn)略投資者和財務(wù)投資者，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)；另一方面，國有企業(yè)還通過資本運營平臺，加強對所屬企業(yè)的股權(quán)管理和資本運作，提高國有資本的配置效率和收益水平。

第四階段是十八大以來的資本運作創(chuàng)新發(fā)展。黨的十八大以來，以習(xí)近平同志為核心的黨中央高度重視國有企業(yè)改革發(fā)展，把國有資本做強做優(yōu)做大作為國企改革的重要目標。在這一背景下，國有企業(yè)資本運作進入了創(chuàng)新發(fā)展的新階段。一方面，國有企業(yè)積極探索混合所有制改革，通過引入非國有資本，實現(xiàn)股權(quán)和治理結(jié)構(gòu)的多元化；另一方面，國有企業(yè)還大力推進員工持股、管理層持股等中長期激勵機制，充分調(diào)動各方面的積極性和創(chuàng)造性[3]。

（二）國有企業(yè)資本運作的成效

首先，資本運作優(yōu)化了國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)。通過資本運作，國有企業(yè)加快了戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，推動了國有經(jīng)濟向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中。同時，國有企業(yè)通過資本運作，有效盤活了存量資產(chǎn)，處置了低效無效資產(chǎn)，壓縮了過剩產(chǎn)能，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源配置，提高了發(fā)展的質(zhì)量和效益。

其次，資本運作提高了國有資本配置效率和收益水平。通過股權(quán)多元化改革、混合所有制改革等資本運作方式，國有企業(yè)引入了各類社會資本，在所有制結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)等方面實現(xiàn)了多元化，有效激發(fā)了企業(yè)活力和內(nèi)生動力。同時，國有企業(yè)還通過資本運營平臺，加強了對國有資本的統(tǒng)一監(jiān)管和運營，提高了國有資本的證券化、集中度和流動性，實現(xiàn)了國有資本的保值增值。

最后，資本運作還促進了國有企業(yè)的公司治理和規(guī)范運作。在資本運作過程中，國有企業(yè)必須遵守資本市場的規(guī)則和監(jiān)管要求，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營管理水平[4]。資本運作還促進了國有企業(yè)的信息披露和透明度，接受了資本市場和社會公眾的監(jiān)督，有效防范了國有資產(chǎn)流失和內(nèi)部控制等問題。

（三）國有企業(yè)資本運作面臨的挑戰(zhàn)

由于國有企業(yè)資本運作涉及國有資產(chǎn)的處置和運營，面臨著更加復(fù)雜的監(jiān)管環(huán)境和更高的風(fēng)險水平。一方面，現(xiàn)有的國資監(jiān)管體系還不夠完善，對國有企業(yè)資本運作的全流程、全要素監(jiān)管還有待加強；另一方面，國有企業(yè)在資本運作中面臨著決策失誤、內(nèi)幕交易、利益輸送等多種風(fēng)險，現(xiàn)有的風(fēng)險防控機制還不夠健全。

國有企業(yè)在資本運作中還存在動力不足、約束不硬的問題。一些國有企業(yè)缺乏資本運作的內(nèi)生動力，對市場化改革和創(chuàng)新發(fā)展的認識不到位，更多地依賴行政指令和政策支持；同時，國有企業(yè)在法人治理、經(jīng)營機制、考核激勵等方面還不夠完善，缺乏對內(nèi)部控制、道德風(fēng)險等問題的有效約束。

國有企業(yè)資本運作的外部環(huán)境也面臨諸多不確定性。世界經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，國際金融市場動蕩加劇，地緣政治沖突頻發(fā)，對國有企業(yè)資本運作產(chǎn)生了復(fù)雜影響。一方面，不利的外部環(huán)境加大了國有企業(yè)跨境并購、海外投資的難度和風(fēng)險；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，也對國有企業(yè)資本運作的資金來源、投資回報等產(chǎn)生了影響[5]。

三、國有企業(yè)資本運作的策略優(yōu)化

（一）提升國有企業(yè)資本運作的市場化水平

國有企業(yè)在資本運作過程中，要充分借鑒市場經(jīng)濟規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律，運用市場化的思維方式和經(jīng)營方式，根據(jù)市場供求關(guān)系、競爭態(tài)勢、行業(yè)周期等因素進行決策，確保資本運作符合市場邏輯和商業(yè)邏輯。同時，要建立健全市場化的決策程序和權(quán)責(zé)機制，完善董事會、經(jīng)理層、職工代表大會等治理主體的議事規(guī)則和決策流程，提高資本運作決策的科學(xué)性和有效性。

國有企業(yè)在資本運作過程中，特別是在兼并收購、資產(chǎn)重組、產(chǎn)權(quán)交易等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，要堅持市場化定價原則，充分考慮各方的利益訴求和市場環(huán)境的變化，通過市場競價、協(xié)議談判等方式形成公允合理的交易價格，最大限度地保護國有資產(chǎn)權(quán)益和各方當事人的合法利益。

企業(yè)要主動適應(yīng)日益激烈的市場競爭，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制和發(fā)展方式，在資本運作中引入競爭機制和優(yōu)勝劣汰機制，積極參與并購重組、混合所有制改革等市場化重組整合，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升核心競爭力和市場影響力。同時，要營造公平競爭的市場環(huán)境，堅決反對各種形式的不正當競爭和壟斷行為，維護市場秩序和產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

國有企業(yè)要充分發(fā)揮資本市場在優(yōu)化資源配置中的重要作用，通過上市融資、債券發(fā)行、基金投資等多元化的資本運作方式，盤活存量資產(chǎn)，引入增量資本，實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化和股權(quán)多元化，完善法人治理結(jié)構(gòu)，提高國有資本的流動性和回報率。要同時發(fā)揮并購重組、混改等資本運作方式的資源整合功能，推動國有資本向關(guān)系國計民生的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)延伸，更好地服務(wù)國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟。

（二）創(chuàng)新國有企業(yè)資本運作的方式方法

混合所有制改革是國有企業(yè)資本運作的重要方式，通過引入非國有資本參與國有企業(yè)改革，可以優(yōu)化國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，推動國有資本與其他各類資本取長補短、相互促進、共同發(fā)展。國有企業(yè)要因地制宜、因企施策，采取多種形式推進混改，既可以通過出讓部分國有股權(quán)引入戰(zhàn)略投資者，也可以通過員工持股、管理層持股等方式實現(xiàn)混合所有制，形成利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的市場化機制。

產(chǎn)融結(jié)合是國有企業(yè)資本運作的重要路徑，通過發(fā)揮國有資本的融資優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)資本的運營優(yōu)勢，可以促進金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的有機結(jié)合，推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。國有企業(yè)要立足主業(yè)、做優(yōu)產(chǎn)業(yè)，在鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域的同時，積極布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動資本與科技、人才等創(chuàng)新要素深度融合，增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和競爭力。同時，要創(chuàng)新投融資方式，積極利用基金、理財、信托等多元化的融資工具，拓寬直接融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。

專業(yè)化、市場化運作是提高國有資本運作效率的重要舉措。國有企業(yè)要按照“管資本”的要求，加快從管企業(yè)向管資本轉(zhuǎn)變，建立健全國有資本市場化運作的平臺載體和機構(gòu)，積極開展股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資、并購?fù)顿Y等資本運作業(yè)務(wù)，提高國有資本的專業(yè)化管理和運營水平。要同時健全市場化選人用人機制，完善職業(yè)經(jīng)理人制度和市場化考核機制，為國有資本運作提供專業(yè)化、職業(yè)化的人才保障。

資本運作是一把雙刃劍，在帶來發(fā)展機遇的同時，也蘊藏著決策失誤、內(nèi)幕交易、利益輸送等風(fēng)險隱患。國有企業(yè)要強化全面風(fēng)險管理意識，完善資本運作的全流程風(fēng)險防控體系，加強對重大投資并購、資產(chǎn)重組、對外擔(dān)保等事項的內(nèi)部控制和外部監(jiān)管，嚴格落實風(fēng)險準備金提取、風(fēng)險補償金繳納等制度，有效防范化解各類風(fēng)險。同時要強化資本運作各相關(guān)方的責(zé)任約束，健全責(zé)任追究機制，堅決杜絕國有資產(chǎn)流失。

（三）提升國有企業(yè)資本運作的風(fēng)險管控能力

國有企業(yè)資本運作面臨著諸多風(fēng)險和不確定性，提升風(fēng)險管控能力是國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。國有企業(yè)要樹立全面風(fēng)險管理理念，完善風(fēng)險管控制度體系，強化風(fēng)險管控能力建設(shè)，切實防范化解各類風(fēng)險，確保國有資本安全和國有企業(yè)健康發(fā)展。

國有企業(yè)要按照全面風(fēng)險管理的要求，將風(fēng)險管理嵌入企業(yè)經(jīng)營管理的各個環(huán)節(jié)和全過程，建立健全風(fēng)險管理組織體系、制度體系和流程體系，明確風(fēng)險管理的職責(zé)邊界和權(quán)責(zé)關(guān)系，形成全員參與、全過程控制、全方位覆蓋的全面風(fēng)險管理格局。同時，要加強頂層設(shè)計和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，增強風(fēng)險管理的前瞻性、系統(tǒng)性和有效性，提高風(fēng)險管控的針對性和精準度。

國有企業(yè)資本運作涉及投資決策、并購重組、資產(chǎn)評估、產(chǎn)權(quán)交易等多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，要從嚴從緊加強重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的風(fēng)險防控。在投資決策方面，要建立科學(xué)的可行性論證和盡職調(diào)查機制，嚴格投資項目準入標準和審批程序，防止盲目投資和過度融資。在并購重組方面，要充分評估并購標的的資產(chǎn)質(zhì)量、財務(wù)狀況、經(jīng)營風(fēng)險等，合理設(shè)計并購方案和整合計劃，嚴控并購溢價和商譽風(fēng)險。在資產(chǎn)評估方面，要強化內(nèi)部控制和外部監(jiān)督，嚴格遵循獨立、客觀、公正的原則，提高資產(chǎn)評估的科學(xué)性和準確性。在產(chǎn)權(quán)交易方面，要規(guī)范交易行為，強化信息披露和關(guān)聯(lián)交易管理，維護各方合法權(quán)益。

風(fēng)險管控能力建設(shè)是風(fēng)險管理工作的重中之重。國有企業(yè)要加強風(fēng)險管理人才隊伍建設(shè)，培養(yǎng)一支高素質(zhì)、專業(yè)化的風(fēng)險管理人才隊伍，提升風(fēng)險識別、評估、應(yīng)對等方面的專業(yè)能力。同時要加強風(fēng)險管理信息系統(tǒng)建設(shè)，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進技術(shù)手段，提高風(fēng)險管理的精細化、智能化水平。此外，還要加強風(fēng)險管理文化建設(shè)，營造“人人講風(fēng)險、事事控風(fēng)險”的良好氛圍，增強全員風(fēng)險管控意識和能力。

制度建設(shè)是風(fēng)險管控的根本保證。國有企業(yè)要根據(jù)風(fēng)險管理的要求，制定和完善覆蓋各層級、各領(lǐng)域、各環(huán)節(jié)的風(fēng)險管理制度，明確風(fēng)險偏好和容忍度，規(guī)范風(fēng)險管控的流程和方法，嚴格責(zé)任追究和問責(zé)機制。同時，要加強內(nèi)部控制制度建設(shè)，健全內(nèi)部控制組織體系、評價體系和報告體系，定期開展內(nèi)部控制評價和審計，及時發(fā)現(xiàn)和糾正內(nèi)部控制缺陷。此外，還要積極配合外部監(jiān)管，接受國資監(jiān)管、財政監(jiān)管、審計監(jiān)督等外部監(jiān)督，構(gòu)建內(nèi)外結(jié)合、多元共治的大監(jiān)管格局。

結(jié)語

國有企業(yè)資本運作在服務(wù)國家戰(zhàn)略、促進國有經(jīng)濟布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整、增強國有企業(yè)市場競爭力等方面發(fā)揮了重要作用。在未來國有企業(yè)要立足新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局，不斷完善資本運作策略，在更高質(zhì)量、更有效率、更可持續(xù)的發(fā)展道路上闊步前行，為加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系、實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興作出新的更大貢獻。

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