2023年10月，中央金融工作會(huì)議提出“要加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”。近年來(lái)，中央出臺(tái)了一系列支持金融領(lǐng)域改革的政策和舉措，包括完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、設(shè)立科創(chuàng)板、深化金融供給側(cè)改革、主動(dòng)有序擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放等?！笆奈濉睍r(shí)期，隨著金融市場(chǎng)改革創(chuàng)新繼續(xù)邁出實(shí)質(zhì)性步伐，釋放更多改革紅利，一系列的政策舉措和制度將大力促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)的合作、聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)非標(biāo)市場(chǎng)金融體系的優(yōu)化和完善，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

因此，我們?cè)O(shè)想構(gòu)建一類合規(guī)有序的非標(biāo)金融市場(chǎng)，即通過(guò)證券市場(chǎng)與產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)，形成多層次資本市場(chǎng)雙循環(huán)金融體系，助力推動(dòng)構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。（見(jiàn)圖1）

從市場(chǎng)主體看，多層次資本市場(chǎng)的雙循環(huán)金融體系應(yīng)同時(shí)涵蓋標(biāo)準(zhǔn)化資本市場(chǎng)（證券市場(chǎng)）和非標(biāo)準(zhǔn)化資本市場(chǎng)（產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)），兩類市場(chǎng)可通過(guò)橫向和縱向的業(yè)務(wù)渠道鏈接，發(fā)揮有效的“雙輪驅(qū)動(dòng)”的作用。從橫向鏈接看，標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)和非標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)各司其職，分別通過(guò)各類標(biāo)準(zhǔn)化及非標(biāo)金融產(chǎn)品，為5000余家上市企業(yè)和4000萬(wàn)家非上市企業(yè)提供金融服務(wù)，積極拓展融資渠道；從縱向鏈接看，非標(biāo)市場(chǎng)將不斷發(fā)揮優(yōu)化資源配置、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，與標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)并重發(fā)展、雙輪驅(qū)動(dòng)，合力增加金融服務(wù)有效供給，共同促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

從運(yùn)行機(jī)制看，雙循環(huán)金融體系應(yīng)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部循環(huán)和外部循環(huán)的雙循環(huán)回流機(jī)制。在國(guó)內(nèi)循環(huán)方面，非標(biāo)資本市場(chǎng)將形成國(guó)內(nèi)循環(huán)的中心節(jié)點(diǎn)，通過(guò)與標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)的縱向鏈接，合力為實(shí)體經(jīng)濟(jì)拓展各類融資渠道；在國(guó)際循環(huán)方面，積極創(chuàng)設(shè)跨境金融資產(chǎn)交易平臺(tái)，形成較為暢通的人民幣回流管道機(jī)制。在此過(guò)程中，非標(biāo)資本市場(chǎng)可進(jìn)一步提升在我國(guó)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中的樞紐地位，形成國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的橋頭堡，提升多層次資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的能級(jí)。

在發(fā)展方向上，非標(biāo)市場(chǎng)金融體系以打造三大核心業(yè)務(wù)平臺(tái)（服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資平臺(tái)、國(guó)有和非公資本深度融合平臺(tái)、跨境資本要素對(duì)接平臺(tái)）為業(yè)務(wù)模式，以推進(jìn)跨境非標(biāo)金融業(yè)務(wù)為發(fā)展路徑，以完善五大核心功能為制度保障。

一、雙輪驅(qū)動(dòng)、內(nèi)外循環(huán)，協(xié)同證券市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)發(fā)展

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在多層次資本市場(chǎng)的雙循環(huán)體系模式下，與證券市場(chǎng)內(nèi)外并舉、共生雙贏、協(xié)同并進(jìn)。

在內(nèi)部循環(huán)模式下，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在市場(chǎng)定位、依法監(jiān)管、業(yè)務(wù)拓展等方面不斷創(chuàng)新，建立與證券市場(chǎng)的連接通道，共同拓展新型金融業(yè)務(wù)，開(kāi)發(fā)跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨業(yè)態(tài)的投融資產(chǎn)品。在信息披露標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則制定方面，可以參考證券市場(chǎng)信息披露的制度設(shè)計(jì)，引導(dǎo)專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)披露信息進(jìn)行專業(yè)服務(wù)，并根據(jù)交易需求實(shí)行分類披露。同時(shí)，加快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)與證券市場(chǎng)之間的信息互認(rèn)互通，引導(dǎo)上市企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)完成大宗并購(gòu)重組，引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值，以解決價(jià)格發(fā)現(xiàn)公允性問(wèn)題；上市公司定增、私募基金募資等可探索通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)對(duì)接市場(chǎng)化服務(wù)機(jī)構(gòu)，在不違反私募合規(guī)及非公開(kāi)要求的前提下，以平臺(tái)化模式拓寬融資服務(wù)渠道。

在外部循環(huán)模式下，創(chuàng)設(shè)全方位、多層次的綜合性金融資產(chǎn)交易模式，充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)與證券市場(chǎng)在國(guó)際循環(huán)中的“雙輪驅(qū)動(dòng)”的效應(yīng)，進(jìn)一步提升跨境金融資產(chǎn)交易的國(guó)際影響力，更好地服務(wù)和引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是依托實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，更好發(fā)揮經(jīng)濟(jì)腹地的吸引集聚效應(yīng)，促進(jìn)相關(guān)的產(chǎn)權(quán)要素更好更快集聚，彌補(bǔ)傳統(tǒng)證券市場(chǎng)在參與主體、發(fā)展模式、基礎(chǔ)設(shè)施完善等方面的不足。二是在金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)本源的政策導(dǎo)向下，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的全球金融資源配置功能和定價(jià)能力，進(jìn)一步豐富金融核心要素市場(chǎng)，補(bǔ)齊金融領(lǐng)域改革創(chuàng)新的短板弱項(xiàng)，助力構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局。

二、依托三大業(yè)務(wù)平臺(tái)，打造內(nèi)循環(huán)中心節(jié)點(diǎn)和內(nèi)外雙循環(huán)的橋頭堡

在多層次資本市場(chǎng)的雙循環(huán)金融體系中，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)可通過(guò)創(chuàng)設(shè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資平臺(tái)、國(guó)有和非公資本深度融合平臺(tái)以及跨境資本要素對(duì)接平臺(tái)，打造國(guó)內(nèi)循環(huán)的中心節(jié)點(diǎn)和國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)的橋頭堡，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的三大跨越式發(fā)展：由單一的產(chǎn)權(quán)流動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐再Y本化手段進(jìn)行資源配置的市場(chǎng)平臺(tái)，由單一企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)資、民資和外資等各類資本參與交易的市場(chǎng)平臺(tái)，由地方性、全國(guó)性市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)榫邆鋰?guó)際化視野的雙循環(huán)金融市場(chǎng)。

1.服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投融資平臺(tái)

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是資本要素市場(chǎng)的核心使命。作為多層次資本市場(chǎng)的組成部分，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)從促進(jìn)國(guó)有資本與非公資本融合、積極引入新興要素產(chǎn)品、打通交易平臺(tái)關(guān)聯(lián)渠道、推動(dòng)產(chǎn)權(quán)與證券市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)等方面，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，有效滿足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資需求。《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》明確指出，“發(fā)揮全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)在培育企業(yè)上市中的積極作用”，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為主平臺(tái)、主渠道之一，正在成為企業(yè)并購(gòu)重組、科技成果產(chǎn)業(yè)化和要素資源流動(dòng)的資本助推器，發(fā)揮資本市場(chǎng)高效配置資源的主體功能。

在當(dāng)前企業(yè)面臨融資難、融資貴、融資慢的背景下，廣大中小企業(yè)尤其是非公經(jīng)濟(jì)和混合經(jīng)濟(jì)主體對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的融資服務(wù)需求日益增長(zhǎng)。作為資本要素市場(chǎng)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)具有信息透明、程序規(guī)范、監(jiān)管嚴(yán)格的優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)著重要的基礎(chǔ)性資本市場(chǎng)樞紐功能。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)應(yīng)進(jìn)一步打造專業(yè)化、綜合性服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資平臺(tái)，拓寬多層次的投融資渠道。通過(guò)“直接融資+間接融資”“債權(quán)融資+股權(quán)融資”，整合各方資源，形成各種有效對(duì)接，引導(dǎo)社會(huì)資金支持廣大中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展，并通過(guò)加速資本資源整合，不斷吸引各類所有制市場(chǎng)主體入場(chǎng)。產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)與企業(yè)融資雙向賦能，為企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、對(duì)接社會(huì)資本、創(chuàng)新發(fā)展服務(wù)，尤其為非公企業(yè)，特別是數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的中小微企業(yè)提供投融資綜合服務(wù)，切實(shí)降低實(shí)體融資成本，增加有效金融服務(wù)供給和探索服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)新模式。

2.國(guó)有和非公資本深度融合平臺(tái)

混合所有制經(jīng)濟(jì)是黨的十八屆三中全會(huì)明確的基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，通過(guò)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)助推混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的基本功能。隨著央企混改操作指引和央企控股上市公司股權(quán)激勵(lì)等相關(guān)文件陸續(xù)發(fā)布，國(guó)有企業(yè)釋放控股權(quán)的混改項(xiàng)目進(jìn)一步增多，混改的范圍和領(lǐng)域由競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)進(jìn)一步向電力、軍工等重要領(lǐng)域拓展。同時(shí)，隨著國(guó)有企業(yè)加大與民營(yíng)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和中高端領(lǐng)域的合作，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上信息技術(shù)、新能源、高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的混改項(xiàng)目增長(zhǎng)明顯。伴隨著國(guó)有資本與非公資本雙向深度融合的發(fā)展趨勢(shì)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)正在成為國(guó)有和非公資本深度融合的平臺(tái)?？蓢@國(guó)資國(guó)企改革混改、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)性投資、企業(yè)重組或破產(chǎn)重整等方面，鼓勵(lì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)提供資金和產(chǎn)業(yè)資源，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力和推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域優(yōu)先發(fā)展。

3.跨境資本要素對(duì)接平臺(tái)

實(shí)現(xiàn)構(gòu)建非標(biāo)市場(chǎng)金融體系，可通過(guò)搭建跨境資本要素對(duì)接平臺(tái)，積極吸引境外資本和資金參與各類非標(biāo)金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)，促進(jìn)國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)要素的有序流動(dòng)，形成集聚輻射全球資源的能力。這也將進(jìn)一步提升金融市場(chǎng)的全球金融資源配置功能和定價(jià)能力，豐富金融核心要素市場(chǎng)，更好發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)向要求。

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)一方面促進(jìn)落實(shí)各類非標(biāo)股權(quán)、債權(quán)、碳金融等業(yè)務(wù)，另一方面積極推進(jìn)跨境并購(gòu)項(xiàng)目推介及對(duì)接，推動(dòng)國(guó)際并購(gòu)與投資促進(jìn)交流。通過(guò)引入境外投資機(jī)構(gòu)和投資項(xiàng)目，積極融入對(duì)接國(guó)際資本市場(chǎng)和加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，不斷促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)與國(guó)際資本市場(chǎng)的接軌，實(shí)現(xiàn)各類資本要素在國(guó)際資本市場(chǎng)的有序流動(dòng)，為境內(nèi)外資本、國(guó)有資本、民營(yíng)資本流通提供融合平臺(tái)。

三、完善非標(biāo)金融服務(wù)，打通國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)體系的脈絡(luò)

在三大業(yè)務(wù)平臺(tái)的基礎(chǔ)上，將非標(biāo)金融產(chǎn)品嵌入相對(duì)應(yīng)的各類核心業(yè)務(wù)模式平臺(tái)中，進(jìn)一步打通國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)體系的脈絡(luò)，鑄造多層次資本市場(chǎng)雙循環(huán)金融體系的重要抓手。

1.國(guó)內(nèi)循環(huán)模式

在國(guó)內(nèi)循環(huán)中，積極拓展相關(guān)非標(biāo)金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)：首先，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的功能，通過(guò)各類非標(biāo)金融產(chǎn)品服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資需求；其次，順應(yīng)混改向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，促進(jìn)國(guó)有資本和非公資本雙向深度融合；再次，發(fā)揮全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在培育企業(yè)上市中的積極作用，拓展經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能。

一是非標(biāo)市場(chǎng)融資募資業(yè)務(wù)。近年來(lái)，在公開(kāi)發(fā)行債券、私募債券和銀行間接融資之間還存在一個(gè)相對(duì)空白的區(qū)域，部分有融資需求但面臨債務(wù)杠桿約束的國(guó)有企業(yè)，以及中小企業(yè)（尤其是非公有制企業(yè)）仍舊面臨融資難、融資貴的問(wèn)題。根據(jù)實(shí)際調(diào)研情況估算，通過(guò)在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)開(kāi)展非標(biāo)債權(quán)融資的方式，可以解決近4000億的市場(chǎng)融資缺口。通過(guò)拓展各類非標(biāo)債權(quán)融資業(yè)務(wù)（如：產(chǎn)權(quán)債、各類非標(biāo)債權(quán)融資工具等），推出直接面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的新型債務(wù)融資工具，可進(jìn)一步拓寬投融資主體范圍，從而推動(dòng)多層次債券市場(chǎng)建設(shè)，有效促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

2021年7月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開(kāi)放 打造社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見(jiàn)》中指出：“在總結(jié)評(píng)估相關(guān)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，適時(shí)研究在浦東依法依規(guī)開(kāi)設(shè)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，推動(dòng)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額二級(jí)交易市場(chǎng)發(fā)展?！币劳挟a(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，可以打造安全高效的份額轉(zhuǎn)讓新平臺(tái)，優(yōu)化私募股權(quán)交易與流轉(zhuǎn)，為股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資提供綜合服務(wù)，進(jìn)而把私募股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)打造成服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和深化金融改革創(chuàng)新的重要途徑。

二是中小企業(yè)投融資服務(wù)業(yè)務(wù)。發(fā)揮全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在培育科創(chuàng)企業(yè)上市中的積極作用。依托區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，協(xié)同建立與證券市場(chǎng)各上市板塊的對(duì)接機(jī)制，尤其是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的配套對(duì)接機(jī)制，在全國(guó)范圍內(nèi)有針對(duì)性地孵化科技企業(yè)IPO。促進(jìn)孵化科創(chuàng)類中小企業(yè)，提供融資擔(dān)保、再擔(dān)保、資產(chǎn)評(píng)估、征信評(píng)級(jí)、財(cái)務(wù)管理、法律咨詢等服務(wù)。通過(guò)建立較為完善的中小企業(yè)投融資服務(wù)體系，積極吸引國(guó)際國(guó)內(nèi) VC、PE 進(jìn)場(chǎng)，整合各方資源，形成各種有效對(duì)接，包括政策對(duì)接、融資對(duì)接、項(xiàng)目對(duì)接和平臺(tái)對(duì)接等，拓展各類股權(quán)投融資和并購(gòu)重組業(yè)務(wù)。同時(shí)，積極探索私募基金股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有效途徑， 努力解決創(chuàng)投、風(fēng)投基金的退出問(wèn)題。

三是混改和兼并重組業(yè)務(wù)。近年，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上的新一代信息技術(shù)、新能源、高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的混改項(xiàng)目日益增多，這反映出當(dāng)前國(guó)企混改的主陣地已逐步向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。未來(lái)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)將繼續(xù)推動(dòng)國(guó)有企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和中高端領(lǐng)域進(jìn)行布局，促進(jìn)更多的國(guó)有資本向5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、集成電路、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)將發(fā)揮自身功能，協(xié)助培育一批具有國(guó)內(nèi)外影響力的戰(zhàn)略新興企業(yè)。通過(guò)不斷強(qiáng)化資本市場(chǎng)的引領(lǐng)和輻射帶動(dòng)作用，源源不斷將資金、資源有針對(duì)性地導(dǎo)入混改的高科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；為高科技企業(yè)提供全產(chǎn)業(yè)鏈的衍生服務(wù)、增值服務(wù)，促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價(jià)值鏈上助力“專精特新”相關(guān)企業(yè)快速崛起和壯大。

2.國(guó)際循環(huán)模式

在國(guó)際循環(huán)模式中，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)可以引入境外投資機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目，幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”，推動(dòng)國(guó)際并購(gòu)和資本要素在國(guó)際市場(chǎng)的有效流動(dòng)。創(chuàng)設(shè)以人民幣計(jì)價(jià)的各類非標(biāo)金融產(chǎn)品，通過(guò)搭建金融資產(chǎn)跨境交易平臺(tái)，有效提升人民幣的計(jì)價(jià)功能和實(shí)現(xiàn)離岸人民幣的合理回流，助推人民幣國(guó)際化進(jìn)程，助力產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)加快融入全球市場(chǎng)體系，提升要素國(guó)際化定價(jià)能力和市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。

一是信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。以銀行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款等以人民幣計(jì)價(jià)的優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)作為跨境轉(zhuǎn)讓標(biāo)的，吸引全球主流資本參與投資，引入國(guó)際低成本資金，服務(wù)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)。通過(guò)信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓，助推“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和投融資需求，強(qiáng)化人民幣資產(chǎn)全球化配置的有效載體。

二是離岸股權(quán)投融資業(yè)務(wù)。在風(fēng)險(xiǎn)可控、穩(wěn)步推進(jìn)的前提下，探索開(kāi)展離岸證券交易業(yè)務(wù)，吸引境外非居民利用離岸證券交易中心進(jìn)行股權(quán)投資和融資活動(dòng)（如：提供改制、融資、代理分紅派息和股份的托管、登記、轉(zhuǎn)讓、結(jié)算交收服務(wù)等服務(wù)）。

三是跨境碳金融業(yè)務(wù)。依托上海成熟的綠色金融和資本市場(chǎng)體系，進(jìn)一步拓寬自貿(mào)區(qū)跨境綠色資產(chǎn)交易平臺(tái)，將跨境碳排放交易納入離岸金融市場(chǎng)的資產(chǎn)范疇。增強(qiáng)全國(guó)碳市場(chǎng)對(duì)于全國(guó)乃至全球的碳金融服務(wù)功能，更好提升“中國(guó)綠色價(jià)格指數(shù)”的國(guó)際影響力。

四是跨境產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)。近年來(lái)，相關(guān)自貿(mào)區(qū)在貿(mào)易、投資、金融服務(wù)等領(lǐng)域的各類制度和產(chǎn)品創(chuàng)新直接推動(dòng)了跨境投資并購(gòu)及產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)不斷發(fā)展。推動(dòng)跨境產(chǎn)權(quán)交易，探索境外國(guó)有資產(chǎn)在跨境資本市場(chǎng)平臺(tái)的進(jìn)場(chǎng)交易，可推進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)加快融入境內(nèi)離岸金融中心的建設(shè)進(jìn)程。

四、五大體系制度保障，為構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局保駕護(hù)航

在體系和制度保障上，通過(guò)提升受理審核功能、交易結(jié)算功能、市場(chǎng)服務(wù)功能、合規(guī)風(fēng)控功能、信息保障功能等五大核心功能體系，為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)非標(biāo)金融服務(wù)提供有力而堅(jiān)實(shí)的保障，從而確保多層次資本市場(chǎng)雙循環(huán)金融體系的有效運(yùn)轉(zhuǎn)。

一是建設(shè)客戶共享、業(yè)務(wù)共享、信息共享、機(jī)構(gòu)共享的金融要素價(jià)值平臺(tái)和生態(tài)圈體系。通過(guò)與各類金融機(jī)構(gòu)及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，延伸服務(wù)領(lǐng)域，使產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)從原來(lái)單一的要素流轉(zhuǎn)平臺(tái)轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁┬畔⑴丁⒔灰状楹?、登記結(jié)算、投行服務(wù)等一體化服務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)，為交易雙方提供如盡職調(diào)查、第三方結(jié)算、市場(chǎng)推廣、交易融資等市場(chǎng)增值服務(wù)。

二是切實(shí)防范非標(biāo)市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)。第一，強(qiáng)化非標(biāo)金融市場(chǎng)的信息披露。非標(biāo)金融市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)較弱，信息透明程度有待提升。為了有效降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)可借鑒標(biāo)準(zhǔn)化資本市場(chǎng)在信息披露方面的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)資產(chǎn)指標(biāo)、資產(chǎn)質(zhì)量、信用評(píng)級(jí)等方面進(jìn)行詳盡而充分的信息審查、調(diào)查和信息披露，確保非標(biāo)金融資產(chǎn)交易的安全。第二，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理。參照標(biāo)準(zhǔn)化資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，基于投資者的不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及投資能力等級(jí)等因素，對(duì)投資者的投資方向做出明確指導(dǎo)。同時(shí)，要嚴(yán)格守住產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)“不拆細(xì)、不連續(xù)交易、股東人數(shù)不能超過(guò)200人”的底線，避免通過(guò)違規(guī)分拆等行為造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。第三，充分發(fā)揮金融科技的賦能作用。在開(kāi)發(fā)非標(biāo)市場(chǎng)金融產(chǎn)品服務(wù)進(jìn)程中，要順應(yīng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，積極運(yùn)用人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算區(qū)塊鏈等金融科技新領(lǐng)域，加快實(shí)現(xiàn)以業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)為核心的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)，不斷提升業(yè)務(wù)效率和防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，降低非標(biāo)金融市場(chǎng)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。

（賈彥，上海交易集團(tuán)研究院院長(zhǎng)；劉申燕，上海交易集團(tuán)研究院高級(jí)研究員）