海格通信（002465）是無(wú)線通信、北斗導(dǎo)航領(lǐng)域雙料龍頭企業(yè)，以無(wú)線通信業(yè)務(wù)起家，現(xiàn)覆蓋“無(wú)線通信、北斗導(dǎo)航、航空航天、數(shù)智生態(tài)”四大領(lǐng)域，是行業(yè)內(nèi)用戶覆蓋最廣、頻段覆蓋最寬、產(chǎn)品系列最全、最具競(jìng)爭(zhēng)力的電子信息企業(yè)之一。公司軍民屬性兼?zhèn)洌瑢⒊浞质芤鎳?guó)防信息化推進(jìn)與北斗下游產(chǎn)品放量。此外，公司依托在衛(wèi)星通信、北斗、無(wú)人系統(tǒng)等領(lǐng)域的積累，積極布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與低空經(jīng)濟(jì)，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)同樣可期。

中國(guó)移動(dòng)深化合作，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)

海格通信是行業(yè)內(nèi)用戶覆蓋最廣、頻段覆蓋最寬、產(chǎn)品系列最全、最具競(jìng)爭(zhēng)力的重點(diǎn)電子信息企業(yè)之一，主要業(yè)務(wù)覆蓋“無(wú)線通信、北斗導(dǎo)航、航空航天、數(shù)智生態(tài)”四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

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截至2024年上半年，廣州數(shù)字科技集團(tuán)持有海格通信25.31%股權(quán)，為海格通信控股股東，廣州市人民政府為海格通信實(shí)際控制人。2023年11月份，中國(guó)移動(dòng)定增入股海格通信，獲配4，011，659股，截至2024年二季度末中國(guó)移動(dòng)大幅增持公司股票至34，737，459股，占公司總股本1.40%，位列公司第四大股東。

2024上半年，公司與中國(guó)移動(dòng)深入探討和開(kāi)展在“北斗+”行業(yè)應(yīng)用拓展、低空基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)布局、空天地一體化協(xié)同發(fā)展等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)協(xié)同，逐步完善形成了雙方聯(lián)動(dòng)的產(chǎn)投協(xié)同機(jī)制，目前正重點(diǎn)推進(jìn)在模組、芯片等項(xiàng)目的深入合作。海格通信與中國(guó)移動(dòng)的合作有助于公司進(jìn)一步鞏固相關(guān)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，加快技術(shù)攻關(guān)和市場(chǎng)突破，不斷提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)影響力。

根據(jù)德邦證券分析，2018年至2023年，海格通信營(yíng)業(yè)總收入和歸母凈利潤(rùn)連續(xù)多年雙增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入259141萬(wàn)元，同比減少9.93%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19583萬(wàn)元，同比減少37.11%，主要受行業(yè)客戶調(diào)整及周期性波動(dòng)影響，以及公司在北斗、無(wú)人、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低空經(jīng)濟(jì)、6G等新興領(lǐng)域研發(fā)費(fèi)用同比增加，同時(shí)公司大幅加大民品業(yè)務(wù)拓展投入。

公司上半年北斗導(dǎo)航領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.14億元，同比增長(zhǎng)275%，毛利率60.73%，同比增長(zhǎng)15.52pct，其中，北斗三代產(chǎn)品持續(xù)獲得新增訂單和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出交付，拉開(kāi)了平臺(tái)系統(tǒng)二代北斗大規(guī)模換裝三代的序幕。另一方面，公司堅(jiān)持走自主創(chuàng)新的道路，持續(xù)加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投入，搶筑市場(chǎng)空間，上半年研發(fā)投入47862萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例18.47%，同比增長(zhǎng)13.55%。

北斗導(dǎo)航全產(chǎn)業(yè)鏈布局，軍民共進(jìn)受益需求高增

申萬(wàn)宏源指出，北斗系統(tǒng)實(shí)施“三步走”發(fā)展戰(zhàn)略，北斗三號(hào)已實(shí)現(xiàn)全球覆蓋，向全球提供服務(wù)。北斗系統(tǒng)深入軍民領(lǐng)域，已廣泛應(yīng)用于交通、海事、電力等十幾個(gè)民用行業(yè)領(lǐng)域，“一帶一路”倡議深度推動(dòng)北斗系統(tǒng)拓展海外市場(chǎng)。北斗導(dǎo)航能夠?yàn)橹袊?guó)軍隊(duì)提供高精度、高可靠性的導(dǎo)航、定位、授時(shí)等服務(wù)，但目前應(yīng)用水平同美軍仍有明顯差距，存在未來(lái)迭代升級(jí)空間。

海格通信是國(guó)內(nèi)最早從事無(wú)線電導(dǎo)航研發(fā)與制造的單位，始終與國(guó)家衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)同頻共振，緊跟衛(wèi)星導(dǎo)航設(shè)備及芯片研制，具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高精度、高動(dòng)態(tài)、抗干擾、通導(dǎo)一體等關(guān)鍵技術(shù)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，率先實(shí)現(xiàn)“芯片、模塊、天線、終端、系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)”全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司依托全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)與服務(wù)能力優(yōu)勢(shì)，成為“北斗+5G”應(yīng)用領(lǐng)先者。

軍用方面，根據(jù)海格通信年報(bào)，北斗三號(hào)大規(guī)模換裝將貫穿整個(gè)“十四五”時(shí)期，相關(guān)需求將持續(xù)增長(zhǎng)；民用方面，公司依托粵港澳大灣區(qū)的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，聚焦交通、電力、應(yīng)急、能源等細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域，加速北斗民品產(chǎn)業(yè)化推廣，構(gòu)建“北斗+”時(shí)空應(yīng)用。公司還參編3項(xiàng)北斗國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)并獲正式發(fā)布，為民用北斗三號(hào)區(qū)域短報(bào)文的推廣應(yīng)用提供了標(biāo)準(zhǔn)依據(jù)，進(jìn)一步鞏固了行業(yè)地位。

新興領(lǐng)域多點(diǎn)開(kāi)花，盈利穩(wěn)健貢獻(xiàn)高分紅

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是第三代基礎(chǔ)設(shè)施革命，我國(guó)正在加速部署，手機(jī)、汽車直連衛(wèi)星有望打開(kāi)低軌衛(wèi)星廣闊民用市場(chǎng)。海格通信深度參與國(guó)家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)重大工程，信關(guān)站相關(guān)核心產(chǎn)品、終端等多個(gè)在軌試驗(yàn)項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)入圍，射頻、基帶芯片成為正式研制單位，同時(shí)，公司持續(xù)擴(kuò)大支持“手機(jī)直連衛(wèi)星”功能的手機(jī)終端關(guān)鍵零部件在國(guó)內(nèi)眾多主流手機(jī)廠商的覆蓋，并持續(xù)突破“汽車直連衛(wèi)星”業(yè)務(wù)，衛(wèi)星通信設(shè)備及通導(dǎo)產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)多家大型車企乘用車上裝測(cè)試，有望完成衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)從芯片到終端的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

同時(shí)，海格通信基于在無(wú)線通信、北斗導(dǎo)航、無(wú)人系統(tǒng)、頻譜管理與模擬仿真等方面的深厚技術(shù)基礎(chǔ)，系統(tǒng)布局低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。目前已布局開(kāi)展的業(yè)務(wù)包括打造服務(wù)低空經(jīng)濟(jì)的智能無(wú)人系統(tǒng)，為生產(chǎn)作業(yè)、公共服務(wù)和航空消費(fèi)等新場(chǎng)景提供智能無(wú)人機(jī)平臺(tái)；打造低空無(wú)人飛行器空域管理平臺(tái)，提供低空頻譜規(guī)劃與動(dòng)態(tài)管理、無(wú)人飛行器管理、無(wú)人機(jī)偵測(cè)防御管理等功能；提供低空經(jīng)濟(jì)無(wú)人平臺(tái)飛行培訓(xùn)和認(rèn)證服務(wù)等。

此外，海格通信在追求可持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，兼顧投資者現(xiàn)實(shí)和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的平衡，積極合理回報(bào)投資者；自2010年上市到2023年，公司共實(shí)施14次現(xiàn)金分紅，累計(jì)現(xiàn)金分紅超34億元，平均分紅率高達(dá)53%，公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)貢獻(xiàn)長(zhǎng)期高比例分紅，也增強(qiáng)投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。

圖一：海格通信營(yíng)業(yè)總收入及增速

圖二：海格通信歸母凈利潤(rùn)及增速