據(jù)東方財(cái)富Choice、Wind數(shù)據(jù)顯示，港股通前十大活躍成交股包括阿里巴巴-W（09988）、快手-W（01024）、工商銀行（01398）、建設(shè)銀行（00939）、中國(guó)海洋石油（00883）、ASMPT（00522）、藥明生物（02269）、華潤(rùn)電力（00836）、中國(guó)神華（01088）、理想汽車-W（02015）。

阿里巴巴-W（09988）是近一周資金流入最多的股票，金額達(dá)115.93億。資金看好其的原因或是公司地位領(lǐng)先，各業(yè)務(wù)發(fā)展良好。

阿里發(fā)展20余載，是國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)板塊涵蓋淘天集團(tuán)、云智能集團(tuán)、阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)（AIDC）、菜鳥(niǎo)集團(tuán)、本地生活集團(tuán)、大文娛集團(tuán)六大板塊及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

2023年阿里重新梳理內(nèi)部，9月蔡崇信擔(dān)任集團(tuán)董事會(huì)主席，吳泳銘擔(dān)任集團(tuán)CEO、淘天/云智能集團(tuán)董事長(zhǎng)兼CEO；并重新確立“用戶為先、AI驅(qū)動(dòng)”為集團(tuán)兩大戰(zhàn)略重心，重新回歸“電商+云計(jì)算”，聚焦主業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略理順。

電商業(yè)務(wù)方面，行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)逐步趨緩，阿里用戶體驗(yàn)改進(jìn)、商家端運(yùn)營(yíng)優(yōu)化成效有望逐步顯現(xiàn)。當(dāng)前行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)邊際趨緩，在弱化低價(jià)目標(biāo)重點(diǎn)追求GMV增長(zhǎng)的背景下淘天在品牌等優(yōu)質(zhì)供給端具備優(yōu)勢(shì)，并通過(guò)“百補(bǔ)”、“淘工廠”等措施實(shí)現(xiàn)更具價(jià)格力的供給補(bǔ)充。直播電商增速下滑，貨架場(chǎng)的比拼將更為激烈，傳統(tǒng)貨架電商競(jìng)爭(zhēng)更多比拼“多快好省”的用戶體驗(yàn)，阿里具備優(yōu)勢(shì)但也仍需持續(xù)提升用戶體驗(yàn)。

回歸電商核心后淘天有什么舉措？用戶端：上線“僅退款”、推出新疆包郵、88VIP權(quán)益升級(jí)、優(yōu)化店鋪及商品評(píng)分系統(tǒng)等多項(xiàng)舉措提升用戶體驗(yàn)；商家端：推出“全站推廣”等新工具，盤(pán)活流量，協(xié)助商家實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)并有望拉動(dòng)CMR收入提升。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，阿里戰(zhàn)略理順后回歸核心，在用戶體驗(yàn)改進(jìn)及商家端運(yùn)營(yíng)優(yōu)化成效有望逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)份額有望企穩(wěn)。

云計(jì)算方面，公司規(guī)模與技術(shù)領(lǐng)先，有望重回雙位數(shù)增長(zhǎng)。規(guī)模方面，阿里云國(guó)內(nèi)IaaS及PaaS市場(chǎng)份額第一，持續(xù)領(lǐng)跑國(guó)內(nèi)公有云市場(chǎng)。技術(shù)及產(chǎn)品方面，阿里目前形成IaaS+PaaS+MaaS三層完善的架構(gòu)及產(chǎn)品矩陣，實(shí)施云集AI一體化發(fā)展戰(zhàn)略，并保持高強(qiáng)度研發(fā)投入；目前全國(guó)80%的科技企業(yè)和超過(guò)一半的AI大模型公司跑在阿里云上。機(jī)構(gòu)認(rèn)為AI及大模型驅(qū)動(dòng)下云計(jì)算仍有大增長(zhǎng)空間，阿里云作為行業(yè)規(guī)模&技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，仍有巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

此外，公司股東回報(bào)力度大。阿里是目前回購(gòu)力度最大的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，持續(xù)增厚股東回報(bào)，2024財(cái)年按財(cái)年末（2024.3.31）市值計(jì)算的股東回報(bào)率達(dá)9.4%（股息+回購(gòu)）。

美國(guó)二季度GDP增速終值上修至3.0%，7月以來(lái)消費(fèi)溫和增長(zhǎng)，通脹持續(xù)下行，就業(yè)市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)再平衡，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息窗口已打開(kāi)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾會(huì)議上釋放積極信號(hào)，明確表達(dá)了政策調(diào)整的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。美國(guó)國(guó)債利率已率先大幅下行。美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期疊加利率下行的組合有助于全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的形成。新興市場(chǎng)貨幣乘勢(shì)升值，新興市場(chǎng)貨幣指數(shù)創(chuàng)出歷史新高，有利于港股趁勢(shì)上行。歷史上，港股在美聯(lián)儲(chǔ)降息前一個(gè)月各板塊表現(xiàn)普遍較理想，但降息后一個(gè)月、三個(gè)月及六個(gè)月的表現(xiàn)比較分化，必需消費(fèi)、科技、醫(yī)療保健及能源表現(xiàn)較好。但降息只影響股價(jià)的斜率而非方向，決定性因素還在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面情況。

提振港股持續(xù)性升勢(shì)的關(guān)鍵在于國(guó)內(nèi)政策空間能否進(jìn)一步打開(kāi)，包括降準(zhǔn)降息、專項(xiàng)債發(fā)行加快、政府收儲(chǔ)加速落地以及擴(kuò)大以舊換新和設(shè)備更新的規(guī)模等。

港股業(yè)績(jī)期后，恒指和MSCI中國(guó)指數(shù)2024年-2026年的盈利預(yù)測(cè)均獲得上修，主要由權(quán)重的科技板塊貢獻(xiàn)，能源、醫(yī)療保健和原材料也略有上修，其他板塊變化不大。盡管國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)仍偏弱，但部分估值處于歷史底部的餐飲、博彩、食品飲料、體育用品等細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)均提高股息分派及回購(gòu)規(guī)模等提振股東回報(bào)的行動(dòng)，對(duì)股價(jià)也帶來(lái)支撐。

當(dāng)前港股估值仍然較低，政策預(yù)期助力估值修復(fù)。恒生指數(shù)的預(yù)測(cè)PE修復(fù)至8.3倍，但仍然處于歷史較低水平。恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于七年來(lái)81.8%分位數(shù)的位置，處于滾動(dòng)兩年平均一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差，MSCI中國(guó)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)更接近滾動(dòng)兩年平均兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差。

基于基本面、盈利面、資金面、估值面等因素，中泰國(guó)際預(yù)計(jì)恒生指數(shù)9月合理運(yùn)行區(qū)間為16，800點(diǎn)至18，300點(diǎn)。

策略配置上，可關(guān)注：（1）盈利獲得上修且估值具性價(jià)比的恒生科技指數(shù)，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)及游戲；（2）業(yè)績(jī)穩(wěn)定向好且提升股東回報(bào)的部分細(xì)分消費(fèi)行業(yè)龍頭，以及受惠以舊換新政策提振的汽車、家電、電動(dòng)自行車等；（3）中秋及國(guó)慶假期出行催化的文旅板塊；（4）受惠美聯(lián)儲(chǔ)降息交易且業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定的香港本地股及生物醫(yī)藥；（5）高股息板塊電訊股及公用事業(yè)等仍攻守兼?zhèn)洹?/p>