隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，粗放式的大規(guī)模城市建設(shè)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，國(guó)家明確提出建設(shè)以人為核心的新型城鎮(zhèn)化目標(biāo)，土地建設(shè)將從過(guò)去的增量時(shí)代逐步進(jìn)入存量時(shí)代，對(duì)工程設(shè)計(jì)的需求將從過(guò)去的以數(shù)量為主轉(zhuǎn)變?yōu)橐再|(zhì)量為主，對(duì)高品質(zhì)工程設(shè)計(jì)的需求與日俱增。另一方面，隨著中西部城市發(fā)展的逐步推進(jìn)，也將增加對(duì)較發(fā)達(dá)地區(qū)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的借鑒需求。在對(duì)城鎮(zhèn)化質(zhì)量提升要求的驅(qū)動(dòng)下，城市更新成為了城市未來(lái)發(fā)展的新增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)城市規(guī)劃、市政等工程設(shè)計(jì)市場(chǎng)的需求仍將穩(wěn)定持續(xù)上升。根據(jù)普華有策咨詢統(tǒng)計(jì)測(cè)算，預(yù)計(jì)到2029年，中國(guó)工程勘察設(shè)計(jì)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將突破萬(wàn)億元。

中交設(shè)計(jì)（600720）為中交集團(tuán)旗下設(shè)計(jì)平臺(tái)，將6家設(shè)計(jì)院重組整合上市，目前公司為A股經(jīng)營(yíng)和市值規(guī)模最大的設(shè)計(jì)企業(yè)，是設(shè)計(jì)咨詢“國(guó)家隊(duì)”。公司主營(yíng)交通、市政和建筑等多行業(yè)勘察設(shè)計(jì)咨詢及相關(guān)業(yè)務(wù)，資質(zhì)優(yōu)異，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，在公路、市政等基建設(shè)計(jì)領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司積極布局新興行業(yè)，低空經(jīng)濟(jì)、智慧交通、水運(yùn)、環(huán)保等創(chuàng)造未來(lái)新增量，同時(shí)海外發(fā)展目標(biāo)明確路徑清晰，有望成長(zhǎng)為國(guó)際型設(shè)計(jì)咨詢龍頭。

基建設(shè)計(jì)領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)績(jī)質(zhì)效穩(wěn)步提升

2022年5月，中國(guó)交建發(fā)布公告宣布，分拆中國(guó)交建旗下三家公路院——公規(guī)院、一公院、二公院，和中國(guó)城鄉(xiāng)旗下三家市政院——西南院、東北院、能源院，通過(guò)與祁連山進(jìn)行股權(quán)置換重組上市。2023年12月28日，中交設(shè)計(jì)在上交所掛牌上市，成為國(guó)內(nèi)A股市值規(guī)模最大的設(shè)計(jì)咨詢公司，創(chuàng)下“首單A+H通過(guò)重組方式分拆上市項(xiàng)目”等多個(gè)資本市場(chǎng)新紀(jì)錄。重組完成后，公司控股股東變更為中國(guó)交建，實(shí)際控制人變更為中交集團(tuán)，中國(guó)交建持有上市公司53.88%的股權(quán)，中國(guó)城鄉(xiāng)持有上市公司8.47%的股權(quán)，中交集團(tuán)間接控制上市公司62.35%的股權(quán)。

中交設(shè)計(jì)的核心業(yè)務(wù)為工程設(shè)計(jì)咨詢，同時(shí)覆蓋全過(guò)程咨詢、項(xiàng)目管理等全生命周期業(yè)務(wù)。勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)為公司營(yíng)收主要來(lái)源，2023年?duì)I收占比為71.48%，其次為EPC業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比為19.16%，工程質(zhì)量檢測(cè)和監(jiān)理業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別為3.79%、2.54%。

2023年，中交設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.11億元，同比增長(zhǎng)2.16%，其中，勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.58億元，同比增長(zhǎng)17.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.66億元，同比增長(zhǎng)4.18%。公司營(yíng)收、規(guī)模凈利潤(rùn)規(guī)模均居行業(yè)首位。2023年公司毛利率為27.17%，同比提升0.95pct，其中勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率為31.47%，同比提升0.59pct。2023年，公司在大灣區(qū)、長(zhǎng)三角、京津冀、成渝、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等地區(qū)中標(biāo)大量合同金額5000萬(wàn)元以上的大型勘察設(shè)計(jì)項(xiàng)目，為設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

今年一季度，中交設(shè)計(jì)營(yíng)業(yè)收入同比下滑22.08%，主要由于重組后公司進(jìn)行業(yè)務(wù)優(yōu)化，低毛利EPC業(yè)務(wù)減少，但歸母凈利潤(rùn)同比高增42.38%，主要由于毛利率同比提升0.61個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率同比降低，同時(shí)信用減值損失大幅減少。根據(jù)公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，2024上半年公司歸母凈利潤(rùn)維持高增狀態(tài)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.2-6.4億元，同比增長(zhǎng)33.16-37.46%。

技術(shù)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先，市場(chǎng)布局優(yōu)勢(shì)充足

中交設(shè)計(jì)下屬六家設(shè)計(jì)院歷史悠久，資質(zhì)優(yōu)異，各自在公路、市政、建筑等領(lǐng)域深耕多年且處于行業(yè)領(lǐng)先地位，在復(fù)雜道路勘察設(shè)計(jì)、特大型橋梁隧道設(shè)計(jì)、大型城市市政綜合業(yè)務(wù)以及生態(tài)環(huán)保、城市水務(wù)、城市能源等專業(yè)領(lǐng)域方面具備明顯的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。

公司“大交通”領(lǐng)域標(biāo)志性項(xiàng)目案例包括港珠澳大橋、G219溫昭公路、木寨嶺隧道、白佛隧道、圭嘎拉隧道、祁婺高速、德余高速、大連灣海底隧道、天山勝利隧道等多個(gè)“世界級(jí)”“國(guó)家級(jí)”項(xiàng)目；“大城市”板塊在全國(guó)百余個(gè)城市均有項(xiàng)目落地，如贛州市三江口片區(qū)綜合開發(fā)、重慶江南春城綜合開發(fā)、東莞污泥集中處理處置等，城市建設(shè)領(lǐng)域業(yè)績(jī)豐碩。新興領(lǐng)域方面，在高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田整治、儲(chǔ)備林建設(shè)、生態(tài)修復(fù)、污水處理等領(lǐng)域取得突破，在分布式光伏、氫能領(lǐng)域也均有布局。

本期券商最新報(bào)告重點(diǎn)推薦個(gè)股一覽

目前A股上市的設(shè)計(jì)咨詢企業(yè)中，大部分為省級(jí)院或市級(jí)院，包括地方國(guó)企（如華建集團(tuán)、設(shè)計(jì)總院等）和改制后的民營(yíng)設(shè)計(jì)院（如華設(shè)集團(tuán)、蘇交科等）；市級(jí)院通常為規(guī)模相對(duì)較小的民企，資質(zhì)范圍覆蓋在某一個(gè)或某幾個(gè)行業(yè)，如主要從事建筑、市政等某類行業(yè)的勘察設(shè)計(jì)工作，業(yè)務(wù)范圍較為穩(wěn)定，兩類設(shè)計(jì)院業(yè)務(wù)版圖呈現(xiàn)出較強(qiáng)的區(qū)域性。而中交設(shè)計(jì)為全國(guó)布局的綜合性設(shè)計(jì)企業(yè)，下屬6家設(shè)計(jì)院總部分別位于北京、西安、武漢、成都、長(zhǎng)春、沈陽(yáng)，在境內(nèi)擁有119家分支機(jī)構(gòu)，在全國(guó)所有省份、上百個(gè)城市開展業(yè)務(wù)，市場(chǎng)布局優(yōu)勢(shì)愈加彰顯。

海外發(fā)展也是中交建設(shè)的重要戰(zhàn)略之一，公司積極響應(yīng)“一帶一路”倡議，全方位布局海外市場(chǎng)，在海外近60個(gè)國(guó)家開展業(yè)務(wù)。2023年，公司海外新簽項(xiàng)目59個(gè)，新簽合同額同比增長(zhǎng)超20%。中交設(shè)計(jì)目前海外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比約為3-5%，提升空間充足，同時(shí)實(shí)控人中交集團(tuán)為我國(guó)最早“走出去”的央企和“一帶一路”建設(shè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，實(shí)控人和控股股東海外業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)有望為公司海外業(yè)務(wù)發(fā)展提供戰(zhàn)略支撐。

低空經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造新增量，并購(gòu)重組有望持續(xù)推進(jìn)

今年低空經(jīng)濟(jì)首次寫入我國(guó)政府工作報(bào)告，國(guó)家及地方層面相關(guān)政策密集發(fā)布。作為低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施的前端角色，規(guī)劃設(shè)計(jì)重要性突出，中交設(shè)計(jì)也從組織架構(gòu)搭建、業(yè)務(wù)探索、軟硬件技術(shù)提升多維度布局此領(lǐng)域。

根據(jù)公司公告，公司正在積極籌建專門的低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)部門，先期可提供政策咨詢、戰(zhàn)略規(guī)劃、標(biāo)準(zhǔn)制定和航路設(shè)計(jì)等服務(wù)，后續(xù)將重點(diǎn)關(guān)注低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)軟硬件全空間規(guī)劃設(shè)計(jì)，逐步通過(guò)空域設(shè)計(jì)、航線規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，拓展到建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，并在重點(diǎn)區(qū)域積累飛行數(shù)據(jù)，挖掘增值服務(wù)。

在資源賦能上，公司實(shí)控人中國(guó)交建集團(tuán)附屬民航機(jī)場(chǎng)建設(shè)集團(tuán)是中國(guó)民航機(jī)場(chǎng)建設(shè)旗艦企業(yè)，參與了我國(guó)全部大型樞紐機(jī)場(chǎng)、省會(huì)機(jī)場(chǎng)，絕大多數(shù)支線機(jī)場(chǎng)及大量通用機(jī)場(chǎng)的工程建設(shè)，以及80余個(gè)國(guó)家的百余個(gè)海外機(jī)場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目，具備民航機(jī)場(chǎng)工程建設(shè)全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)能力，公司在低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，有望和股東資源形成協(xié)同合作。

此外，并購(gòu)重組也仍是中交設(shè)計(jì)未來(lái)擴(kuò)張業(yè)務(wù)的路徑之一。公司目前正穩(wěn)步推進(jìn)中交集團(tuán)旗下中咨集團(tuán)和5家水運(yùn)院的資產(chǎn)注入，將增強(qiáng)公司公路市政設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模，同時(shí)在水運(yùn)港航設(shè)計(jì)領(lǐng)域帶來(lái)新增量，未來(lái)有望在水利、能源、低空經(jīng)濟(jì)、地下空間等多領(lǐng)域收并購(gòu)工作，持續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈。