伴隨經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加速演進(jìn)，世界上一大批國家進(jìn)入了老齡化社會。根據(jù)聯(lián)合國發(fā)布的預(yù)測數(shù)據(jù)，全球60歲及以上的人口在2050年將達(dá)到21億，這一指標(biāo)在2000年僅為6億。人口加速老齡化給各國社會保障體系帶來了前所未有的壓力，特別是公共養(yǎng)老金支出的持續(xù)增長對各國政府財政構(gòu)成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在此背景下，各國傳統(tǒng)的以政府為主導(dǎo)的第一支柱基本養(yǎng)老保險已難以滿足日益增長的養(yǎng)老需求，積極探索發(fā)展多元化、多層次的養(yǎng)老保障體系已成為當(dāng)今世界的大勢所趨。

個人養(yǎng)老金制度通常是指個人自愿性質(zhì)的儲蓄與投資計劃，旨在通過市場機(jī)制為參與者提供長期的、穩(wěn)定的養(yǎng)老收入，以應(yīng)對進(jìn)入老年生活的財務(wù)需求。目前，許多發(fā)達(dá)國家如美國、英國、德國、新西蘭等已經(jīng)建立起較為完善的第三支柱個人養(yǎng)老保險體系，這些國家通過稅收優(yōu)惠、政策支持和法律保障等手段有效促進(jìn)了個人養(yǎng)老金制度的發(fā)展。與此同時，一些新興市場國家也在積極探索和實踐個人養(yǎng)老保障的有效路徑。過去幾十年，在全球養(yǎng)老金改革的眾多解決方案中，第三支柱個人養(yǎng)老金制度作為補(bǔ)充公共養(yǎng)老金的重要途徑，受到了許多國家和地區(qū)的高度重視。個人養(yǎng)老金制度在全球范圍的積極探索和廣泛實施，顯示出其在應(yīng)對人口老齡化挑戰(zhàn)、提高養(yǎng)老金融服務(wù)的市場效率、增強(qiáng)個人和家庭經(jīng)濟(jì)安全等方面已發(fā)揮出日益重要的作用。

典型國家個人養(yǎng)老金制度的運(yùn)作模式與經(jīng)驗

縱觀全球，許多國家已經(jīng)建立起較為完善的個人養(yǎng)老金制度，這些制度不僅為老年人提供了穩(wěn)定的生活來源，而且也促進(jìn)了資本市場的發(fā)展，更提高了社會資金的使用效率。然而，不同國家由于歷史背景、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、文化傳統(tǒng)等因素的不同，個人養(yǎng)老金制度的發(fā)展模式亦有所不同，這些國家根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場成熟度、社會保障體系等，建立了不同的個人養(yǎng)老金運(yùn)作模式。本文考察了美國、德國、新西蘭等典型國家的個人養(yǎng)老金制度實踐案例，發(fā)現(xiàn)其在推動個人養(yǎng)老金發(fā)展方面各有特色，特別是在制度設(shè)計和運(yùn)作模式等方面的改革創(chuàng)新為全球養(yǎng)老金制度發(fā)展提供了經(jīng)驗借鑒。

美國個人退休賬戶計劃（I n d i v i d u a l R e t i r e m e n t Account，IRA）

美國是個人養(yǎng)老金制度發(fā)展最為成熟的國家，其個人養(yǎng)老金制度始創(chuàng)于1974年，至今已走過了半個世紀(jì)的發(fā)展歷程，不僅積累了相當(dāng)可觀的資產(chǎn)規(guī)模，而且實現(xiàn)了對美國家庭的廣泛覆蓋。多種賬戶選擇、差異化的稅收優(yōu)惠政策、便捷的賬戶資金互轉(zhuǎn)及靈活的提取原則等使其養(yǎng)老金制度成為全球各國的典范。

IRA是由美國聯(lián)邦政府提供稅收優(yōu)惠、個人自愿參與的個人補(bǔ)充養(yǎng)老金計劃。自1974年設(shè)立以來，賬戶資金規(guī)模顯著提升，數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，美國養(yǎng)老金總規(guī)模約為34.8萬億美元，其中，IRA資金規(guī)模為11.95萬億美元。從覆蓋范圍看，由最初的僅面向無退休計劃人群，擴(kuò)展到有養(yǎng)老金的人群，實現(xiàn)了對美國家庭的廣泛覆蓋，2000—2022年美國參加個人退休賬戶的家庭比例從35.7%增加至41.9%。從類型看，目前已衍生出多種類型，包括“傳統(tǒng)IRA （ Traditional IRA，1974）”“SEP IRA （1978）”“SAR-SEP IRA （1986）”“SIMPLE IRA （1997）”和“羅斯IRA （Roth IRA，1997）”。這些賬戶在稅收優(yōu)惠、資金提取及投資選擇方面各有特色，基本可以滿足不同人群的退休規(guī)劃需求。從賬戶分布情況看，傳統(tǒng)IRA賬戶占主流，其次是羅斯IRA，兩者的占比分別為85%和10%。這兩種賬戶在稅收模式、繳費(fèi)金額及資金領(lǐng)取方面有不同的規(guī)定（見表1）。

美國個人退休賬戶的制度設(shè)計具有以下特征。

差異化的稅收優(yōu)惠機(jī)制。美國的IRA賬戶采用差異化的稅收優(yōu)惠政策，分別設(shè)置了稅前和稅后兩套不同的繳費(fèi)模式。傳統(tǒng)IRA采用的是稅前繳費(fèi)模式，即繳費(fèi)和投資階段享受稅收遞延、在領(lǐng)取階段征稅，也稱EET模式。羅斯IRA則采用稅后繳費(fèi)模式，初始投入資金不享受稅收優(yōu)惠，但賬戶內(nèi)的投資增長和最終的取款在退休時都是免稅的，亦稱TEE模式。差異化的稅收優(yōu)惠模式不僅提高了公眾參與的積極性，也擴(kuò)大了個人養(yǎng)老金的覆蓋人群。

順暢的賬戶互通機(jī)制。美國的養(yǎng)老金計劃具有便捷順暢的賬戶資金轉(zhuǎn)移機(jī)制，無論是在IRA各類賬戶之間還是在代表第二支柱的401（K）與IRA賬戶之間，資金都能實現(xiàn)順暢的轉(zhuǎn)移。比如，一個勞動者在離開原企業(yè)之后，如果新企業(yè)未開展企業(yè)年金計劃，勞動者可以將原企業(yè)賬戶中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)入IRA賬戶中。據(jù)統(tǒng)計，近年來，美國IRA賬戶中80%的新增資金是來源于401 （K）等企業(yè)養(yǎng)老金計劃的轉(zhuǎn)存資金。這種不同賬戶之間的資金可轉(zhuǎn)移性不僅為居民提供了便利，而且可以有效地把不同層次的養(yǎng)老金對接起來，增加了勞動者享受稅收優(yōu)惠的機(jī)會。

合格默認(rèn)投資選擇機(jī)制。美國于2006年推出合格默認(rèn)投資選擇機(jī)制（Qualified Default Investment Alternatives，QDIA），雇主可以免責(zé)將雇員的養(yǎng)老金投向選定的產(chǎn)品，即當(dāng)養(yǎng)老金賬戶所有者未對投資決策做出選擇時，系統(tǒng)會自動默認(rèn)將資金投入指定的產(chǎn)品。在QDIA沒有推出之前，美國的個人養(yǎng)老金計劃參與人的資產(chǎn)配置呈兩極分化狀態(tài)，要么把自己的所有資產(chǎn)都投資在股票等權(quán)益類工具上；要么配置在貨幣市場基金、存款等固定收益工具上，QDIA推出后，投資者行為發(fā)生了很大改變，極端配置的情況大為減少。實踐證明，該制度一方面可以有效規(guī)避參與者因缺乏專業(yè)知識而導(dǎo)致的投資不當(dāng)，另一方面也避免了養(yǎng)老金的長期閑置。

靈活的提取機(jī)制。傳統(tǒng)IRA賬戶為解決困難人群在特殊情況下的資金需求，規(guī)定了養(yǎng)老金賬戶資金提取的特殊條件。比如，當(dāng)賬戶所有者動用全部社會資源仍無法解決醫(yī)療費(fèi)、高等教育學(xué)雜費(fèi)、首套房按揭或房租等支出需求時，可以在59.5歲退休之前動用個人養(yǎng)老金賬戶的資金，并且只需按常規(guī)要求繳納個稅，不用支付10%的稅收罰款，但用于首套房購買提取的最大額度不得超過1萬美元，否則超過的部分就要加征10%的稅金。這些“困難提取”條款的設(shè)定，無疑增加了制度的吸引力。

德國李斯特養(yǎng)老金計劃

德國是現(xiàn)代社會保障制度的發(fā)源地，是世界上第一個正式建立養(yǎng)老保險制度的國家，有著較為成熟的運(yùn)作模式和發(fā)展經(jīng)驗。德國的養(yǎng)老金體系在2004年以前由“三支柱”構(gòu)成，2004年以后，德國政府對養(yǎng)老體系進(jìn)行了重新定義，由“三支柱”轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭龑哟巍?。第一層次為法定養(yǎng)老金和呂庫普養(yǎng)老金，第二層次為企業(yè)養(yǎng)老金及李斯特養(yǎng)老金，第三層次為個人自愿性儲蓄養(yǎng)老保險。其中，最具代表性的是李斯特養(yǎng)老金計劃，其作為個人養(yǎng)老金制度的重要組成部分，于2001年正式推出，主要面向廣大中低收入群體和多子女家庭。德國李斯特養(yǎng)老金計劃的制度設(shè)計具有以下特征。

覆蓋范圍廣泛。李斯特養(yǎng)老金的覆蓋群體包括法定養(yǎng)老金的參保者及其家庭成員，包括靈活就業(yè)人員、領(lǐng)取失業(yè)金、低保金、殘疾撫恤金的人。自雇者和沒有被法定養(yǎng)老金覆蓋的雇員不能參與李斯特養(yǎng)老金計劃。李斯特養(yǎng)老金的一個比較特別的地方是可以使低收入者和高收入者都能受益，對于低收入者來說，由于李斯特養(yǎng)老金的繳費(fèi)與收入掛鉤，收入越低繳費(fèi)越低，而財政補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)是固定的，因此，低收入者可以享受與高收入者相同的繳費(fèi)補(bǔ)貼；而對于高收入者來說，他們通過參與李斯特養(yǎng)老金可以享受到稅收優(yōu)惠，從而減輕稅收負(fù)擔(dān)。這使得低收入家庭和高收入者均能從中受益。

雙重政策激勵。在政策激勵方面，李斯特計劃采取了“稅收優(yōu)惠+補(bǔ)貼”的雙重激勵模式。在稅收優(yōu)惠方面，李斯特計劃實行的是EET的優(yōu)惠模式，具體規(guī)定是參保人的繳納金額在稅前收入4%以內(nèi)的部分可享受稅前扣除，但領(lǐng)取時需納稅。在政府補(bǔ)貼方面，聯(lián)邦政府針對低收入群體、多子女家庭、青年人等不同群體設(shè)置了多種補(bǔ)貼形式，包括基礎(chǔ)補(bǔ)貼、子女補(bǔ)貼和特別補(bǔ)貼。其中，基礎(chǔ)補(bǔ)貼規(guī)定，凡是繳費(fèi)金額達(dá)到上一年總收入的4%，便可得到政府每年154歐元的補(bǔ)貼，如果沒有達(dá)到規(guī)定的繳費(fèi)金額，補(bǔ)貼將按比例減少。子女補(bǔ)貼是針對家庭中有25歲以下且未參加工作的子女進(jìn)行的補(bǔ)助，其中子女在2008年以前出生的，補(bǔ)貼金額為每人每年185歐元，2008年以后出生的，補(bǔ)貼金額為每人每年300歐元。另外，為鼓勵年輕人加入李斯特計劃，政府還設(shè)置了特別補(bǔ)貼，條件是新參加工作且年齡不滿25歲的參與者，政府給予每人每年200歐元的一次性補(bǔ)貼，具體補(bǔ)貼情況，詳見表2。李斯特養(yǎng)老金所采取的直接補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠并重的激勵政策極大地提升了德國養(yǎng)老金制度的覆蓋率，使不同年齡和不同收入群體、特別是低收入群體更愿意參與個人養(yǎng)老金計劃，同時也有效提高了他們的養(yǎng)老保障水平。

漸進(jìn)式推廣策略。李斯特養(yǎng)老金采用漸進(jìn)式提高繳費(fèi)比例和補(bǔ)貼水平的辦法，2002年制度剛推行時設(shè)定

的繳費(fèi)比例較低，為年收入的1%，2004—2005年政府將最低繳費(fèi)比例提高至2%，2006—2007年繳費(fèi)比例又提高到3%，到2008年提高至4%，同時，政府逐步增加財政補(bǔ)貼，以保持制度的吸引力（見表3）。這樣的漸進(jìn)式提高繳費(fèi)和補(bǔ)貼的方式不僅為參與者提供了適應(yīng)和調(diào)整的時間，還有效促進(jìn)了持續(xù)參與。與此同時，隨著繳費(fèi)比率的提高，相應(yīng)的財政補(bǔ)貼也有所增加，確保了政策的連續(xù)性和有效性。

新西蘭私人養(yǎng)老儲蓄計劃（KiwiSaver）

新西蘭具有十分完善的個人養(yǎng)老金管理體系，是世界上個人養(yǎng)老金覆蓋率最高的國家。隨著人口老齡化的加劇，2007年新西蘭政府實施了一項自動加入的養(yǎng)老退休儲蓄計劃，旨在鼓勵新西蘭居民進(jìn)行個人養(yǎng)老儲蓄，以使其退休后的生活質(zhì)量能得到良好的保障。

新西蘭的個人養(yǎng)老金計劃是新西蘭人自愿參加的個人儲蓄和投資計劃，屬于第三支柱的DC型補(bǔ)充養(yǎng)老金制度。制度覆蓋對象為新西蘭公民及新西蘭常住居民，資金來源于個人繳費(fèi)、雇主繳費(fèi)及政府補(bǔ)貼三部分。賬戶資產(chǎn)可在制度參加人退休、購買首套房、移居海外、重疾或陷入經(jīng)濟(jì)困難等情況下支付。稅收優(yōu)惠模式為ETE，僅對投資收益部分征稅。近十年，新西蘭KiwiSaver的參加人數(shù)和參與率一直保持穩(wěn)定增長趨勢。據(jù)KiwiSaver年度報告顯示，2013年參加Kiwi S a v e r的總?cè)藬?shù)是209.5萬人，到2022年已達(dá)到316.9萬人；其中參加人數(shù)占勞動年齡人口的比例2013 年為72.5%，2022年增加到95.8%；總?cè)丝趨⑴c率也從2013年的47.2%增加到2022年的61.8%（見表4）。

新西蘭私人養(yǎng)老儲蓄計劃的制度設(shè)計具有以下特征。

自動加入和自愿退出原則。KiwiSaver計劃實行自動加入和自愿退出原則，KiwiSaver計劃的加入原則是，所有符合條件的新西蘭居民只要參加工作便會自動加入KiwiSaver，不愿加入者可選擇在2—8周內(nèi)自愿退出，如果不選擇退出，計劃就會自動生效。無業(yè)者、自雇者和18歲以下人員則需要通過計劃提供商加入，其中未滿18歲人員在18歲前有權(quán)利選擇退出。事實證明，這一機(jī)制設(shè)計顯著提高了KiwiSaver計劃的參與率，自動加入機(jī)制使KiwiSaver計劃的覆蓋人數(shù)迅速增加。

多層次的繳費(fèi)機(jī)制。KiwiSaver計劃設(shè)置多個繳費(fèi)檔次和政府補(bǔ)助，參與者可視個人收入情況或個人偏好選擇按稅前工資收入的3%、4%、6%、8%和10%等不同檔次進(jìn)行分期或一次性繳費(fèi)，雇主則按照不低于雇員稅前工資3%的比例進(jìn)行配套繳費(fèi)。當(dāng)?shù)褪杖胝呃U費(fèi)不足時，可以向政府申請補(bǔ)貼，補(bǔ)貼金額為每年最多不超過個人繳費(fèi)金額的50%，即一年最多為521.43新元。多種繳費(fèi)檔次和政府補(bǔ)助的設(shè)置，使不同收入水平的人都有能力加入。

多元化的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。KiwiSaver計劃在投資產(chǎn)品選擇方面為參與者提供包括現(xiàn)金、股票、債券和不動產(chǎn)等多個領(lǐng)域的投資產(chǎn)品。參與者可以將儲蓄資金按個人風(fēng)險偏好投資于貨幣型、保守型、平衡型、成長型和激進(jìn)型等不同類型的基金，每種基金對應(yīng)著不同的風(fēng)險和收益，其中保守型基金為默認(rèn)組合，用戶可以根據(jù)自己的投資偏好配置投資產(chǎn)品。

彈性化的資金提取方式。在資金提取方面，KiwiSaver規(guī)定，當(dāng)計劃參加者達(dá)到退休年齡時（前提是繳費(fèi)年限必須達(dá)到5年）便可一次性提取KiwiSaver 賬戶中的資金。KiwiSaver也設(shè)置了針對特殊情況的資金提取原則，包括購買首套住房、遇到重大經(jīng)濟(jì)困難、遭遇重大疾病、移民等多種情況，這些例外規(guī)定符合參加人的實際生活需求，有助于增加制度的吸引力。

典型國家個人養(yǎng)老金制度對我國的啟示

由于我國個人養(yǎng)老金制度起步較晚，在制度設(shè)計、政策支持、產(chǎn)品創(chuàng)新、賬戶管理及投資效率等方面與發(fā)達(dá)國家都存在較大差距，典型國家個人養(yǎng)老金制度的做法和經(jīng)驗帶給我國諸多啟示。為推動我國個人養(yǎng)老金制度的進(jìn)一步完善，有必要在學(xué)習(xí)借鑒典型國家成熟運(yùn)作模式和經(jīng)驗做法的基礎(chǔ)上，積極探索推動我國個人養(yǎng)老金制度的創(chuàng)新與完善。

優(yōu)化制度設(shè)計，積極探索個人養(yǎng)老金產(chǎn)品創(chuàng)新

我國的個人養(yǎng)老金制度建立較晚，目前尚處于起步探索階段，從目前的實際情況來看，在制度設(shè)計方面還有進(jìn)一步改進(jìn)的空間。

在賬戶種類方面，典型國家個人養(yǎng)老金計劃種類豐富，可以滿足不同人群的需要。例如，美國的個人退休賬戶，除了傳統(tǒng)IRA和羅斯IRA兩個主要類型外，還有三種賬戶類型可供選擇。德國也有李斯特養(yǎng)老金、呂庫普養(yǎng)老金和非稅優(yōu)個人建立的個人養(yǎng)老保險。豐富的賬戶選擇使不同人群都能享受個人養(yǎng)老金制度帶來的福利。我國目前個人養(yǎng)老金產(chǎn)品則比較單一，未來可以考慮增加個人養(yǎng)老金賬戶類型，以滿足不同群體的需要。

在資金提取方面，典型國家個人養(yǎng)老金制度更為靈活和人性化。例如，美國和新西蘭等國家都有“困難提取”的特殊規(guī)定，如遭遇重大疾病、重大經(jīng)濟(jì)困難或者用于購買首套住房等特殊情況時可提前支取。目前我國的個人養(yǎng)老金取出條件是必須達(dá)到法定退休年齡、身故、完全喪失勞動能力或出國定居等條件，不能滿足居民遇到重大變故或特殊場景下對資金的應(yīng)急需求。因此，建議進(jìn)一步完善我國個人養(yǎng)老金的應(yīng)急支取機(jī)制，當(dāng)遇到如下特殊情況時允許提前支?。阂皇钱?dāng)個人或其直系親屬遭遇重大疾病、傷殘等特殊情況時，可以提前取出全部或部分養(yǎng)老金。二是靈活就業(yè)人員如遭遇失業(yè)，可以允許支取部分資金用于維持其基本生活保障，待重新就業(yè)后再補(bǔ)回之前取出的金額。三是當(dāng)個人在面臨購買首套住房或償還債務(wù)時，可以從個人養(yǎng)老金賬戶中領(lǐng)取部分養(yǎng)老金。

完善財稅激勵措施，建立個人養(yǎng)老金多元化政策組合

從典型國家的發(fā)展經(jīng)驗來看，稅優(yōu)政策可以有效推動個人養(yǎng)老金制度的發(fā)展，不僅有助于個人進(jìn)行養(yǎng)老規(guī)劃，也為國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了支持。目前我國個人養(yǎng)老金制度實行的是EET稅收模式，這一模式雖然有一定的稅收優(yōu)惠，但對于我國2億多的靈活就業(yè)群體來說并沒有真正享受到稅收遞延的好處。因此，需要加大政府財政政策的支持力度，具體可以從以下方面加以完善。

第一，探索采取“EET+TEE”的稅收優(yōu)惠模式。前文提到，美國的IRA采用兩種稅收優(yōu)惠模式，以滿足不同人群的需要。而我國目前只有EET一種稅優(yōu)模式，這一模式只覆蓋到收入相對較高的人群，對廣大中低收入群體不具有吸引力。因此，未來可探索采取“EET+TEE”的稅制，在保留當(dāng)前EET制度的同時，增設(shè)TEE制度，讓中低收入者和高收入者可以根據(jù)自身情況自主選擇合適的稅優(yōu)模式，以達(dá)到不同層級的激勵作用。

第二，探索財政補(bǔ)貼機(jī)制。德國的李斯特養(yǎng)老金計劃通過設(shè)置政府補(bǔ)貼來鼓勵低收入人群或多子女家庭參與個人養(yǎng)老金計劃的經(jīng)驗值得借鑒。根據(jù)我國的實際情況，政府可以考慮在稅收優(yōu)惠的基礎(chǔ)上，為特定人群提供適度的財政補(bǔ)貼。比如，對那些無法享受到稅收優(yōu)惠的低收入者、無業(yè)人員、新就業(yè)人群或其他特殊群體，通過適度的財政補(bǔ)貼方式，幫助他們更好地規(guī)劃養(yǎng)老金，以提高他們的養(yǎng)老保障水平。

打通賬戶壁壘，完善個人養(yǎng)老金轉(zhuǎn)存機(jī)制

典型國家的經(jīng)驗表明，養(yǎng)老金各類賬戶之間的對接及資金轉(zhuǎn)移機(jī)制，可以有效促進(jìn)勞動力的自由流動，增加參與者享受稅收優(yōu)惠的機(jī)會。目前我國第一、二、三支柱都已建立了各自的賬戶，但不同支柱賬戶之間缺乏資金流動的通道與對接機(jī)制。建議逐步打通賬戶壁壘，建立賬戶資金轉(zhuǎn)移、稅收優(yōu)惠、投資管理等方面的對接機(jī)制。在賬戶資金方面，當(dāng)企業(yè)年金、職業(yè)年金的參與者在工作發(fā)生變動時，可選擇將年金賬戶中的資金轉(zhuǎn)移到個人養(yǎng)老金賬戶；在稅優(yōu)方面，考慮打通第二支柱與第三支柱個人享受稅優(yōu)的比例或者額度。比如，把個人在本單位沒有享受到的稅收優(yōu)惠或額度合并到個人養(yǎng)老金賬戶中。

豐富完善投資產(chǎn)品，滿足個人養(yǎng)老金投資者的投資偏好

用戶投資個人養(yǎng)老金的根本目的是保障晚年的生活質(zhì)量，并希望養(yǎng)老金賬戶里的資金能夠持續(xù)增長和穩(wěn)定升值。但由于每個居民的資金情況、金融素養(yǎng)、投資偏好等存在較大差異，為了避免財富損失，設(shè)置多元化的投資產(chǎn)品是非常必要的。新西蘭的KiwiSaver計劃通過設(shè)立不同風(fēng)險組合的基金類型來滿足參保者不同的投資偏好。但目前我國養(yǎng)老金融產(chǎn)品的供給還不夠豐富，產(chǎn)品種類較少、設(shè)計單一、同質(zhì)化問題相對嚴(yán)重，不能滿足居民日益增長的個性化、多元化投資需求。因此，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)充分挖掘不同群體對養(yǎng)老金融產(chǎn)品的個性化需求，努力開發(fā)養(yǎng)老金融創(chuàng)新產(chǎn)品，例如，可以嘗試把不同類型的合約產(chǎn)品和中長期信托產(chǎn)品結(jié)合起來，以達(dá)到風(fēng)險防范和財富管理的目的。另外，在產(chǎn)品設(shè)計過程中，應(yīng)充分考慮產(chǎn)品的靈活性和可調(diào)整性。因為隨著個人生命周期的變化和市場環(huán)境的變化，投資者可能需要調(diào)整他們的養(yǎng)老金方案。因此，養(yǎng)老金產(chǎn)品應(yīng)具有靈活的投資選項和調(diào)整機(jī)制，以滿足投資者的變化需求。

借鑒典型國家運(yùn)作經(jīng)驗，探索個人養(yǎng)老金制度的自動加入和默認(rèn)投資選擇機(jī)制

一是借鑒新西蘭的自動加入機(jī)制。新西蘭法律規(guī)定，所有符合條件的人都會被自動加入KiwiSaver計劃，這種準(zhǔn)強(qiáng)制性特征確保了大多數(shù)員工都能加入該計劃，使其制度參加人數(shù)顯著提高。為提高我國個人養(yǎng)老金的覆蓋率，建議考慮將“自動加入”作為參保者加入的默認(rèn)選項，同時保留“拒絕加入”選項，以此讓更多人加入進(jìn)來，以提升全社會參與個人養(yǎng)老金的比率。二是借鑒典型美國的默認(rèn)投資選擇機(jī)制。美國IRA計劃的合格默認(rèn)投資選擇機(jī)制在簡化投資流程、降低投資門檻和提供穩(wěn)健投資收益方面具有顯著優(yōu)勢。這種機(jī)制可以幫助個人有效管理和投資養(yǎng)老資金，實現(xiàn)更好的養(yǎng)老保障。由于我國的個人養(yǎng)老金制度還處于初期階段，既沒有像典型國家那樣有較為發(fā)達(dá)的第三方投資顧問行業(yè)，又存在賬戶持有者大部分為非金融專業(yè)人士，對投資策略和產(chǎn)品選擇的知識有限，也沒有時間和精力進(jìn)行養(yǎng)老金產(chǎn)品的投資研究的問題。因此，建議建立默認(rèn)投資選擇機(jī)制，通過建立默認(rèn)投資產(chǎn)品池，個人可以在開設(shè)個人養(yǎng)老金賬戶時選擇適合自己的默認(rèn)產(chǎn)品。這樣既可以幫助個人更好地管理和投資他們的養(yǎng)老資金，也可以減少由于缺乏專業(yè)知識而帶來的投資風(fēng)險。

（作者單位：中國社會科學(xué)院大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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