2024年7月召開的中共二十屆三中全會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“全會(huì)”）審議通過(guò)《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》），提出把改革擺在更加突出位置，緊緊圍繞推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化進(jìn)一步全面深化改革。這個(gè)重要論述的一大背景是“嚴(yán)峻復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境和艱巨繁重的國(guó)內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)”?！稕Q定》在經(jīng)濟(jì)工作領(lǐng)域提出的總體要求包括，構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，健全推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展體制機(jī)制，構(gòu)建支持全面創(chuàng)新體制機(jī)制，健全宏觀經(jīng)濟(jì)治理體系，完善城鄉(xiāng)融合發(fā)展體制機(jī)制，完善高水平對(duì)外開放體制機(jī)制。全會(huì)認(rèn)為，高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制是中國(guó)式現(xiàn)代化的重要保障。必須更好發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，創(chuàng)造更加公平、更有活力的市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)資源配置效率最優(yōu)化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好維護(hù)市場(chǎng)秩序、彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)，激發(fā)全社會(huì)內(nèi)生動(dòng)力和創(chuàng)新活力。

在深化金融體制改革方面，《決定》提出了四個(gè)具體改革要求，包括加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展；制

定金融法，完善金融監(jiān)管體系，依法將所有金融活動(dòng)納入監(jiān)管，強(qiáng)化監(jiān)管責(zé)任和問(wèn)責(zé)制度，加強(qiáng)中央和地方監(jiān)管協(xié)同；完善準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單管理模式，支持符合條件的外資機(jī)構(gòu)參與金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)。很明顯，《決定》在金融層面的基本要求是，既努力促進(jìn)金融發(fā)展，又強(qiáng)化金融監(jiān)管；既要突出發(fā)揮貨幣金融的宏觀職能，又要改善金融和資金流通的微觀結(jié)構(gòu)功能；既要改革，也要開放。《決定》對(duì)今后一段時(shí)期金融助力中國(guó)式現(xiàn)代化發(fā)展提供了綱領(lǐng)性的指導(dǎo)方針。中國(guó)自20世紀(jì)70年代末實(shí)行改革開放以來(lái)，金融在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中大踏步地發(fā)展，從微至著，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)做出了重要貢獻(xiàn)。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，在改革開放深入發(fā)展的推動(dòng)下，在突飛猛進(jìn)的新技術(shù)革命驅(qū)動(dòng)下，金融業(yè)面貌發(fā)生了巨大改觀。在全力推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化和高質(zhì)量發(fā)展的今天，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的地位和作用繼續(xù)呈現(xiàn)不斷上升的趨勢(shì)。準(zhǔn)確把握金融發(fā)展和金融監(jiān)管的新趨勢(shì)，有助于推動(dòng)中國(guó)式現(xiàn)代化和高質(zhì)量發(fā)展。以下從五個(gè)方面結(jié)合國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)概述金融運(yùn)行和金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢(shì)，借以認(rèn)識(shí)現(xiàn)代金融在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中 的定位和作用。

第一，高度普及的銀行網(wǎng)絡(luò)與多種機(jī)構(gòu)參與組建的支付網(wǎng)絡(luò)已成為社會(huì)服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施，促使現(xiàn)代金融體系日益增強(qiáng)其普惠屬性，并為政府實(shí)施面向大眾的社會(huì)政策提供便利的新渠道。若以收息放貸為標(biāo)志，金融古已有之。在近幾十年以前，世界各地的金融業(yè)，包括銀行業(yè)在內(nèi)，服務(wù)對(duì)象僅為社會(huì)部分人群，遠(yuǎn)未達(dá)到社會(huì)普及程度。一些發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)過(guò)的一種情況是，廠主給工人發(fā)放工資時(shí)開出支票，有的藍(lán)領(lǐng)工人卻因未有銀行賬戶而不得不委托他人代為兌現(xiàn)，并為此付出高昂費(fèi)用，例如，面額100美元的支票僅能兌現(xiàn)80美元或更少。近幾十年來(lái)，為擴(kuò)大服務(wù)面，許多銀行降低了開戶門檻，一些新型的支付服務(wù)機(jī)構(gòu)還極大地推廣了移動(dòng)支付的普及。世界銀行于2014年首次發(fā)布《全球金融發(fā)展數(shù)據(jù)庫(kù)》（Global Findex Database），并每隔數(shù)年予以更新。2021年發(fā)布的該數(shù)據(jù)庫(kù)覆蓋了123個(gè)經(jīng)濟(jì)體， 其結(jié)果顯示許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及若干發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)實(shí)現(xiàn)銀行賬戶和支付賬戶的社會(huì)全覆蓋，即所有成年人口皆擁有銀行賬號(hào)或至少一個(gè)移動(dòng)支付賬戶。各國(guó)關(guān)于銀行賬號(hào)與移動(dòng)支付賬戶的規(guī)定互有差異，在有的國(guó)家， 移動(dòng)支付賬戶須關(guān)聯(lián)于開戶者的銀行賬戶，而在另一些國(guó)家，移動(dòng)支付賬戶可獨(dú)立于銀行賬號(hào)并可如銀行賬號(hào)一樣進(jìn)行轉(zhuǎn)賬、消費(fèi)、儲(chǔ)蓄和投資等。賬戶在全社會(huì)的普及為有關(guān)國(guó)家的政府（尤其是中央政府）在新冠疫情期間面向全體居民直接提供資金補(bǔ)貼提供了便利，有力支持了它們抵御疫情帶給人民生活和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不利影響。賬戶普及成為提升政府實(shí)施社會(huì)政策效力和公平性的強(qiáng)大支撐。不僅如此，對(duì)商業(yè)化金融機(jī)構(gòu)和科技金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，它們借助于科技金融、數(shù)字金融和人工智能等新工具，大幅降低運(yùn)營(yíng)成本，有效控制信貸風(fēng)險(xiǎn)，顯著擴(kuò)大了普通客戶群體，尤其擴(kuò)大了對(duì)小額零星客戶的信貸服務(wù)。對(duì)普通民眾而言，低成本信貸和儲(chǔ)蓄及資產(chǎn)保值服務(wù)的可得性大大提高了，他們因此大大減少了對(duì)非規(guī)范金融的需求，避免了昔日常見的高利貸陷阱。總之，日益普及的銀行體系及其所關(guān)聯(lián)的科技金融和數(shù)字金融的發(fā)展，客觀上踐行了普惠金融的理念，并為政府實(shí)施社會(huì)政策提供了新渠道和新支撐。

第二，現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)已成為社會(huì)成員儲(chǔ)蓄和投資代理的基礎(chǔ)服務(wù)提供商，是社會(huì)成員貨幣化憑證資產(chǎn)的受托人和管理者，而金融市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行則關(guān)系到廣大社會(huì)成員生命周期的價(jià)值保障和生活質(zhì)量維護(hù)。儲(chǔ)蓄與投資是與生俱來(lái)的人類行為。在傳統(tǒng)的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)中，家庭儲(chǔ)蓄主要采取實(shí)物形式，偶爾也有現(xiàn)金儲(chǔ)蓄（錢幣貯存）。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中，國(guó)家和集體經(jīng)濟(jì)組織承擔(dān)了主要的社會(huì)儲(chǔ)蓄職能，其形式包括實(shí)物和貨幣。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，實(shí)物儲(chǔ)蓄或現(xiàn)金貯存讓位于貨幣化形式的儲(chǔ)蓄安排，包括個(gè)人的選擇性儲(chǔ)蓄（直接途徑儲(chǔ)蓄）和參與集體儲(chǔ)蓄計(jì)劃（間接途徑儲(chǔ)蓄）。個(gè)人的選擇性儲(chǔ)蓄包括銀行存款和證券投資，集體儲(chǔ)蓄計(jì)劃則包括但不限于由國(guó)家、企業(yè)和其他社會(huì)機(jī)構(gòu)發(fā)起的各種養(yǎng)老金、社會(huì)保險(xiǎn)和人壽保險(xiǎn)等。個(gè)人儲(chǔ)蓄由社會(huì)成員自行決定，其決定因素是個(gè)人或家庭的收入及財(cái)富水平等。顯然，個(gè)人或家庭之間的儲(chǔ)蓄意愿和儲(chǔ)蓄水平互不相同，難以一概而論。相對(duì)而言，集體儲(chǔ)蓄計(jì)劃在很大程度上由國(guó)家政策和有關(guān)企事業(yè)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)籌安排所決定，其中雖然也存在個(gè)人參與程度上的一定差別，但總體而言它們都具有社會(huì)普及性和持續(xù)性。在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)中，無(wú)論是個(gè)人選擇性的儲(chǔ)蓄還是參與集體性的儲(chǔ)蓄計(jì)劃，兩者的共性是， 有關(guān)金融機(jī)構(gòu)將個(gè)人儲(chǔ)蓄資金（貨幣化憑證資產(chǎn)）投放于金融市場(chǎng)，旨在通過(guò)金融市場(chǎng)獲取投資收益、資產(chǎn)增殖以及流動(dòng)性支持。在有的國(guó)家或有的時(shí)候，一些全國(guó)性的養(yǎng)老金計(jì)劃和社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃得到財(cái)政支持，但越來(lái)越多的國(guó)家近年來(lái)轉(zhuǎn)向了基金積累制，將參與者的繳費(fèi)匯集起來(lái)投資于金融市場(chǎng)，以金融市場(chǎng)上獲得的投資收益和資產(chǎn)增殖應(yīng)對(duì)當(dāng)下和未來(lái)的給付需求。事實(shí)上，早在基金積累制普及之前，商業(yè)化的人壽保險(xiǎn)公司已作為機(jī)構(gòu)投資者積極參與金融市場(chǎng)上的各種組合投資。簡(jiǎn)言之，當(dāng)代社會(huì)的普通民眾已以多種方式參與金融市場(chǎng)投資；在金融體系高度發(fā)展的國(guó)家里，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)事實(shí)上已成為普通民眾儲(chǔ)蓄資金的受托人和存放所。

在普通民眾的儲(chǔ)蓄資金大量投放于金融體系的背景下，金融機(jī)構(gòu)的作為和金融市場(chǎng)的運(yùn)行便成為影響平民百姓當(dāng)下和未來(lái)生活水平（即生命周期的價(jià)值保障）的重要因素。年幼者的成長(zhǎng)有賴于父母的收入和儲(chǔ)蓄支持，工作者的購(gòu)房融資和小孩撫養(yǎng)支出等有賴于與金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)相關(guān)的儲(chǔ)蓄及信貸安排，年長(zhǎng)者的生活水平維系則有賴于有關(guān)養(yǎng)老金和社會(huì)保障基金等機(jī)構(gòu)投資者的穩(wěn)健運(yùn)行。由此而論，社會(huì)各年齡層次人口都有賴于金融體系和金融市場(chǎng)的良好運(yùn)行，為全社會(huì)成員提供多種形式的儲(chǔ)蓄和投資收益、資產(chǎn)增殖和流動(dòng)性支持服務(wù)。從這個(gè)角度看，現(xiàn)代金融具有服務(wù)全體人民的趨勢(shì)，具有顯著的人民性和全民性。金融體系和金融市場(chǎng)的運(yùn)行直接關(guān)系著全體社會(huì)成員以直接或間接方式參與的各種儲(chǔ)蓄和投資計(jì)劃的預(yù)期效果，關(guān)系著人民福祉和社稷安康。

歷史經(jīng)驗(yàn)早已證明，金融體系的運(yùn)行不僅關(guān)系到儲(chǔ)蓄者和證券投資者的收益和資產(chǎn)保值，更重要的是還會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。金融風(fēng)險(xiǎn)的累積及其爆發(fā)不僅會(huì)危及金融機(jī)構(gòu)，觸發(fā)金融市場(chǎng)崩盤，甚或引起經(jīng)濟(jì)收縮和失業(yè)增加，且有可能導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩和政治變局。不言而喻，金融穩(wěn)定具有政治性。

第三，發(fā)達(dá)的金融體系，尤其是繁榮和穩(wěn)健運(yùn)行的多層次資本市場(chǎng)，已成為創(chuàng)新融資的有力工具和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的催化劑。早在19世紀(jì)工業(yè)革命和工業(yè)化時(shí)期，馬克思就指出，機(jī)器大工業(yè)化是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的基本特征，而“勞動(dòng)資料取得機(jī)器這種物質(zhì)存在方式，要求以自然力來(lái)代替人力，以自覺(jué)應(yīng)用自然科學(xué)來(lái)代替從經(jīng)驗(yàn)中得出的成規(guī)”（《資本論》第一卷，人民出版社，1972年，第423頁(yè)）。在工業(yè)革命早期階段，“應(yīng)用自然科學(xué)”主要是發(fā)明家或企業(yè)家的個(gè)人行為，其與金融或資本市場(chǎng)的關(guān)系不甚緊密。19世紀(jì)下半葉以來(lái)，尤其在美國(guó)等當(dāng)時(shí)新興工業(yè)化國(guó)家中，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)開始為企業(yè)和企業(yè)家發(fā)明家的科研創(chuàng)新提供支持。19世紀(jì)與20世紀(jì)之交，美國(guó)科學(xué)家托馬斯·愛(ài)迪生和尼古拉·特斯拉的科研工作和多項(xiàng)發(fā)明除了受益于當(dāng)時(shí)已經(jīng)普及的專利制度，還以多種形式獲得華爾街金融機(jī)構(gòu)的資金支持。20世紀(jì)初以來(lái)，許多工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了多種形式的創(chuàng)新融資和資助機(jī)構(gòu)，包括政府基金和專門的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。20世紀(jì)70年代后，隨著信息技術(shù)革命的到來(lái)和科技企業(yè)的快速增長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)隨之發(fā)生革命性的變化。越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)，包括傳統(tǒng)商業(yè)銀行、投資銀行（商人銀行）和共同基金等，不同程度上以不同方式向科技企業(yè)以及普通企業(yè)的科技創(chuàng)新活動(dòng)提供資助或融資服務(wù)；面向科技企業(yè)的證券市場(chǎng)也應(yīng)運(yùn)而生，它們都極大地促進(jìn)了各類金融機(jī)構(gòu)和投資基金向創(chuàng)新型企業(yè)提供融資服務(wù)。投資基金和證券市場(chǎng)（資本市場(chǎng)）的多樣化發(fā)展是全球化時(shí)代金融發(fā)展的鮮明特征。在此背景下，20世紀(jì)最后幾十年至21世紀(jì)初，科技企業(yè)猶如雨后春筍般涌現(xiàn)，新興產(chǎn)業(yè)遍地開花、層見疊出。盡管一些時(shí)候出現(xiàn)過(guò)“科技股泡沫”或“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”等問(wèn)題，但新的大趨勢(shì)是創(chuàng)新與金融互動(dòng)的關(guān)系日益緊密日益重要。

就產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和科技創(chuàng)新而言，政府的支持十分重要，而且政府可采取多種手段和工具，包括直接政府投資、財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免優(yōu)惠等。這些措施對(duì)特定領(lǐng)域中的創(chuàng)新或有極端重要意義，但它們顯然無(wú)法取代現(xiàn)代金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。許多創(chuàng)新活動(dòng)具有分散性、隨機(jī)性和商業(yè)價(jià)值不確定性，難以倚靠固定模式的融資行為，而基于市場(chǎng)原則的金融正好可在此領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。而且，在各國(guó)現(xiàn)行的政治經(jīng)濟(jì)框架中，金融對(duì)創(chuàng)新的支持還可作為政府政策的重要補(bǔ)充和支撐，兩者之間并不必然存在舍此就彼的替代關(guān)系。

新世紀(jì)以來(lái)綠色金融蓬勃發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)充分證明，即使政府政策有力地促進(jìn)了綠色經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)，企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型仍然離不開金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的積極支持。政府為綠色經(jīng)濟(jì)制定了基本標(biāo)準(zhǔn)并在一定范圍內(nèi)提供財(cái)政刺激，但是，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的綠色轉(zhuǎn)型需要有內(nèi)在動(dòng)力并盡可能高于政府制定的基本標(biāo)準(zhǔn)，而且主要不依賴財(cái)政刺激措施。新世紀(jì)以來(lái)，ESG的興起正是在金融市場(chǎng)快速發(fā)展、大眾投資人理念通過(guò)各個(gè)投資基金傳遞給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的反映?？梢哉J(rèn)為，綠色金融在推動(dòng)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型方面客觀上發(fā)揮了配合政府政策的重要作用。

第四，金融發(fā)展促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中多元產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的形成和發(fā)展，助力改善社會(huì)經(jīng)濟(jì)的治理結(jié)構(gòu)。工業(yè)革命興起之初，社會(huì)經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位的所有權(quán)結(jié)構(gòu)是私人企業(yè)家，即企業(yè)所有者就是經(jīng)營(yíng)者，兩者合二為一。在一些老牌資本主義國(guó)家，曾出現(xiàn)一些股份公司，例如荷蘭和英格蘭的東印度公司，它們大多由政府特許，在所在領(lǐng)域擁有壟斷地位，參股者主要是當(dāng)時(shí)社會(huì)的權(quán)貴人士，普通民眾則無(wú)人問(wèn)津（他們當(dāng)時(shí)亦無(wú)財(cái)力參與）。20世紀(jì)50年代后，越來(lái)越多的普通民眾認(rèn)購(gòu)股份公司股票并參與股票市場(chǎng)投資，有的是直接參與（即成為股市中的個(gè)人投資者或“散戶”），更多的則是間接參與（通過(guò)參加社會(huì)保障基金和養(yǎng)老金計(jì)劃、購(gòu)買人壽保單以及持有共同基金股份或份額等）。與19世紀(jì)迥然不同的是，20世紀(jì)后半期以來(lái)蓬勃發(fā)展的社會(huì)保障基金、養(yǎng)老金、人壽保險(xiǎn)公司和共同基金等，參與者主體已由過(guò)去的富裕人士轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)中產(chǎn)階層和工薪階層。在國(guó)民儲(chǔ)蓄中，中產(chǎn)階層和工薪階層的地位日益重要，甚至上升成為主導(dǎo)性的角色。20世紀(jì)50年代曾流行一種看法，認(rèn)為“工人消費(fèi)其收入，資本家賺取其開支” （Workers spend what they earn， and capitalists earn what they spend），意即勞動(dòng)者不儲(chǔ)蓄，而資本家儲(chǔ)蓄越多則賺錢越多。20世紀(jì)的后凱恩斯主義代表人物羅賓遜夫人和卡萊斯基都積極宣揚(yáng)過(guò)此命題。但是，歷史變化卻證明了這個(gè)命題的過(guò)時(shí)。

中產(chǎn)階層和工薪階層以多種方式從事儲(chǔ)蓄和證券投資，給社會(huì)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。其一，私有產(chǎn)權(quán)格局主要存在于小企業(yè)，大中型企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)則日益多樣化。其二，大企業(yè)因?qū)Y本金需求的快速增長(zhǎng)幾乎都已成為上市公司，而在上市之后它們的股權(quán)結(jié)構(gòu)高度分散化，單一或少數(shù)個(gè)人的絕對(duì)控股局面極為少見。其三，金融機(jī)構(gòu)和投資基金普遍成為上市大公司的重要持股者，但金融機(jī)構(gòu)和投資基金在行使上市公司或企業(yè)持股人或控股人權(quán)利時(shí)，法律上僅為終極所有人的代理人，那些“終極所有人”就是大量的個(gè)人儲(chǔ)蓄者和證券投資人，即社會(huì)普通民眾。其四，許多上市大公司給其高管的報(bào)酬中包含股份，這種安排的目的在于增加激勵(lì)兼容，并非促使高管或員工成為傳統(tǒng)意義上的“資本家”，因?yàn)樗麄兯止煞菰诠救抗杀局械恼急任⒉蛔愕?。其五，許多大企業(yè)推行職工股，并在董事會(huì)中特別安排職工代表席位，這也使得公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化。

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，金融市場(chǎng)（資本市場(chǎng)）的發(fā)展也給社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)帶來(lái)重要變化。首先，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)經(jīng)歷“自發(fā)性”成長(zhǎng)階段后，通過(guò)資本市場(chǎng)得到進(jìn)一步發(fā)展。其次，國(guó)有產(chǎn)權(quán)企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)擴(kuò)充資本金，吸收公眾認(rèn)股，成為事實(shí)上的“混合型”所有制企業(yè)。最后，國(guó)有產(chǎn)權(quán)企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)及其他多種非國(guó)有企業(yè)在資本市場(chǎng)上互動(dòng)互促，共同推動(dòng)企業(yè)部門重組調(diào)整并進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代。資本市場(chǎng)在中國(guó)的平穩(wěn)發(fā)展正是落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”的重要體現(xiàn)。

金融發(fā)展的歷程表明，金融的功能絕不再是簡(jiǎn)單地傳送資金，或者說(shuō)資金融通。現(xiàn)代金融實(shí)際上是一套復(fù)雜精妙的產(chǎn)權(quán)激勵(lì)與約束機(jī)制。金融既為社會(huì)各階層成員提供流動(dòng)性支持，同時(shí)又為他們提供儲(chǔ)蓄和投資代理服務(wù)，維護(hù)各方交易者在當(dāng)下和未來(lái)的正當(dāng)權(quán)益。

第五，金融監(jiān)管成為確保金融體系穩(wěn)健運(yùn)行并防范金融風(fēng)險(xiǎn)累積的必要保障。就其歷史和邏輯起源而言，金融機(jī)構(gòu)本來(lái)是市場(chǎng)失靈的產(chǎn)物，即人們?yōu)榱丝朔鹑谑袌?chǎng)中的信息不對(duì)稱，發(fā)明和改進(jìn)了諸如銀行這樣的專業(yè)化金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)聘用專業(yè)人才，運(yùn)用專業(yè)知識(shí)，幫助儲(chǔ)蓄者和投資者降低因信息不對(duì)稱而可能遭受的利益損失概率。但是，另一方面，金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)立并不消除市場(chǎng)失靈。就銀行而言，銀行的創(chuàng)辦和經(jīng)營(yíng)一方面在一定程度上緩解了普通儲(chǔ)蓄者與借款人之間的信息不對(duì)稱，另一方面也帶來(lái)了銀行自身與借款人之間的信息不對(duì)稱以及銀行自身與存款人的信息不對(duì)稱。就銀行與存款人之間的關(guān)系而言，由于普通存款人通常難以區(qū)分“好”銀行與“差”銀行，他們中間容易出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”，即在聽說(shuō)某家銀行出問(wèn)題后，不分青紅皂白地認(rèn)為其他銀行也會(huì)發(fā)生類似問(wèn)題，由此引致不必要的存款擠兌行為。為解決此種市場(chǎng)失靈，政府建立存款保險(xiǎn)機(jī)制，旨在有效防范存款擠兌，從而避免銀行體系發(fā)生連鎖反應(yīng)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是，存款保險(xiǎn)機(jī)制投入運(yùn)行后，道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇等與信息不對(duì)稱相關(guān)的新問(wèn)題又出現(xiàn)了。顯而易見，市場(chǎng)失靈與市場(chǎng)效率一樣是永恒存在，而這就決定了金融監(jiān)管必需時(shí)刻迎接新挑戰(zhàn)，在實(shí)踐中不斷加以完善。

新形勢(shì)下，金融一方面具有加快發(fā)展的趨勢(shì)，另一方面也愈益成為風(fēng)險(xiǎn)聚集之域。金融風(fēng)險(xiǎn)聚集有多種表現(xiàn)，例如，科技手段的發(fā)展模糊了金融經(jīng)營(yíng)的邊界，一些新金融活動(dòng)游離于監(jiān)管之外，一些金融交易客戶的正當(dāng)權(quán)益未受保障；在多因素助漲資產(chǎn)價(jià)格的背景下，?;金融市場(chǎng)上的羊群效應(yīng)使得資產(chǎn)泡沫有增無(wú)減；部分金融機(jī)構(gòu)為追求業(yè)績(jī)大量從事相互交易，尤其通過(guò)金融衍生產(chǎn)品（資產(chǎn)證券化工具）人為擴(kuò)大交易規(guī)模，導(dǎo)致社會(huì)資金“脫實(shí)向虛”；一些金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置不合理，不良率偏高；金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)不完善，投資基金管理人未充分履行誠(chéng)實(shí)代理人（受托人）職責(zé)，等等。這些問(wèn)題不僅要求金融監(jiān)管擴(kuò)大范圍并加大力度，而且呼吁金融監(jiān)管更加重視標(biāo)本兼治，尤其在改善金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)、發(fā)揮資本市場(chǎng)“投資和融資相協(xié)調(diào)”的功能等問(wèn)題上取得實(shí)際成效。

以上關(guān)于金融發(fā)展和金融監(jiān)管五大趨勢(shì)的概述，表明在未來(lái)中國(guó)式現(xiàn)代化進(jìn)程中，金融必將發(fā)揮更大的作用，必將更好地踐行創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享新發(fā)展理念，做好“五篇大文章”，服務(wù)于全體中國(guó)人民，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一方面配合國(guó)家政策對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)提供優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，另一方面基于市場(chǎng)原則和貫徹金融監(jiān)管要求實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行和可持續(xù)發(fā)展，有力支持多元化的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和對(duì)外開放。

（作者系北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授）

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