摘 要：企業(yè)在發(fā)展運營中無法避免遇到不可控事件，從而出現(xiàn)風險。風險控制就是將未來可能發(fā)生的風險進行規(guī)避或盡可能將風險損失控制到最小。在經(jīng)濟全球化的趨勢下，我國服裝制造業(yè)的競爭力越來越大，越來越多的企業(yè)選擇了輕資產(chǎn)運營模式，以此減輕企業(yè)運營壓力。本文選擇服裝制造業(yè)中，具有強烈輕資產(chǎn)運營模式特點的X公司進行風險控制的研究，利用熵權TOPSIS法對該企業(yè)進行風險評估，最后提出了籌資風險、投資風險、營運風險、發(fā)展風險四個方面的問題以及相應解決方案。

關鍵詞：輕資產(chǎn)運營；服裝制造業(yè)；熵權法；風險評估

一、輕資產(chǎn)運營概念界定

輕資產(chǎn)運營概念是相對重資產(chǎn)運營概念提出的，在重資產(chǎn)運營的模式中，資金將更多地投入到廠房、機器設備等大型固定資產(chǎn)之類的有形資產(chǎn)之中。而在輕資產(chǎn)運營模式下，資金將更多地投入到無形資產(chǎn)，以及不在資產(chǎn)負債表中列示的表外資產(chǎn)，如產(chǎn)品設計、營銷渠道等軟實力的方面，是使企業(yè)資產(chǎn)變“輕”，減少企業(yè)運營成本，從而實現(xiàn)以最少的資源謀取更大的利益的一種模式。

輕資產(chǎn)運營模式的企業(yè)往往具備以下特征：現(xiàn)金儲備量相較同行業(yè)偏高，具有較高的資產(chǎn)周轉率和存貨周轉率，存貨與固定資產(chǎn)偏少，廣告及研發(fā)費用普遍偏高等。

二、X公司基本情況

X公司是一家主業(yè)為男裝的大型企業(yè)集團，該企業(yè)創(chuàng)建于1988年，于1999年由有限責任公司變更為股份有限公司，于2014年4月11日，成功重組上市。其旗下?lián)碛斜姸嗥放?，覆蓋面較廣，涉及男裝、女裝、童裝以及家居用品等產(chǎn)品。

三、X公司風險識別

1.籌資風險分析

通過對該企業(yè)資產(chǎn)負債率的分析發(fā)現(xiàn)，近五年的資產(chǎn)負債率基本在50%左右浮動，趨勢較穩(wěn)定。通過與X公司所在行業(yè)均值對比發(fā)現(xiàn)，X公司資產(chǎn)負債率整體略有偏高，這反映出該企業(yè)長期償債能力并不理想。負債水平較高，容易引起一些財務風險問題，可能會因管理不善，導致資金周轉不靈，引發(fā)債務到期無法償還。另外，X公司作為輕資產(chǎn)運營模式公司，不具備廠房、機器設備等固定資產(chǎn)，不能以抵押物方式向銀行進行貸款，因此遇到資金周轉緩慢無法按期償還貸款的概率也會加大。

2.投資風險分析

從總體趨勢上看，近五年X公司的流動資產(chǎn)呈上升趨勢，流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的70%以上，在整個行業(yè)中屬于較高水平，擁有較大的現(xiàn)金流也是輕資產(chǎn)運營模式的特點之一。但X公司貨幣資金在流動資產(chǎn)的占比也穩(wěn)定在70%以上且呈上升趨勢，說明企業(yè)未能利用好這部分現(xiàn)金流進行投資，以獲取更多利潤。適量的留存資金有助于緩解企業(yè)資金運轉的壓力，但存在過高留存資金說明企業(yè)大量的資金沒有得到有效利用，這種情況反而提升了企業(yè)的機會成本。

3.營運風險分析

雖然近五年存貨周轉率的行業(yè)均值與中值都有較小幅度的下降趨勢，但該企業(yè)的存貨周轉率一直處在行業(yè)均值與中值以下且數(shù)值偏低，起伏不定，對存貨周轉率掌握不穩(wěn)定。存貨周轉率低下說明有很大可能造成存貨大量堆積滯銷，而服裝產(chǎn)品具有時效性的特點，存貨滯銷極大可能影響企業(yè)正常營運，給資產(chǎn)周轉率增加壓力。

4.發(fā)展風險分析

X公司營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率以及總資產(chǎn)增長率近五年起伏很大，在2022年均出現(xiàn)了降低的趨勢。觀察營業(yè)收入增長率與營業(yè)利潤增長率發(fā)現(xiàn)，2021—2022年，營業(yè)收入增長率有輕微下落趨勢，而營業(yè)利潤增長率卻出現(xiàn)了大幅下降的趨勢。通過該企業(yè)年報分析發(fā)現(xiàn)，2021—2022年，該企業(yè)期間費用以及產(chǎn)品外包業(yè)務方面占比極高。

四、X公司財務風險評估

1.熵權TOPSIS法基本原理

本文選用熵權法與TOPSIS法相結合的方式進行企業(yè)風險評估模型的構建。TOPSIS法是將數(shù)據(jù)樣本和其理想狀態(tài)下的接近程度進行排序，可以實現(xiàn)對數(shù)據(jù)相對的優(yōu)劣評價。使用熵權TOPSIS法有利于避免數(shù)據(jù)的主觀性，能夠實現(xiàn)對待評價對象進行較為客觀的分析評價。

2.熵權TOPSIS法基本步驟

設有m個數(shù)據(jù)指標，n個待估對象，Xij為第i個數(shù)據(jù)指標下的第j個待估對象所對應的數(shù)據(jù)（i=1，2，…，m；j=1，2，…，n）。

第一步：將原始數(shù)據(jù)矩陣標準化處理，將不同指標的不同量綱進行無量綱化處理，使數(shù)據(jù)比較更科學合理。

第二步：對各個指標的信息熵進行計算。

第三步：對各個指標的熵權進行計算。

以上為熵權法的計算過程以及基本步驟，接下來進行TOPSIS法的基本步驟。

第四步：對標準化的數(shù)據(jù)指標進行加權，得出加權矩陣。

第五步：計算歐式距離，即每個待評價對象到正、負理想解的距離。

計算待評價對象到正理想解的距離：

計算待評價對象到負理想解的距離：

第六步：對綜合評分進行計算，即計算待評價對象的相對接近度。

3.X公司風險評估體系指標選取及數(shù)據(jù)處理

（1）指標選取

基于上文內容進行風險評估體系構建，選取以下財務指標對財務風險進行分析。

（2）熵權法進行賦權

①數(shù)據(jù)標準化處理

運用公式（1）和公式（2）對指標進行標準化處理，使所有數(shù)據(jù)均符合在0～1范圍內的要求。

②數(shù)據(jù)指標的熵值計算

運用公式（3）計算出所選12個指標的熵值。

③計算出指標權重值

運用公式（4）計算各指標權重以及類別權重。在財務風險評估中，權重指標的大小反映作用的強弱，指標越大，作用力越強，指標越小則反之。

（3）對類別權重進行排序

通過分析得出，對X公司財務風險影響作用最大的是盈利能力，權重系數(shù)為39.29%，其中投資回報率作用力最大，應當重點關注；償債能力影響作用次之，其中資產(chǎn)負債率和現(xiàn)金比率需要尤為關注；營運能力中需要對應收賬款周轉率進行著重關注；發(fā)展能力中應重點關注營業(yè)利潤增長率。

（4）TOPSIS法進行風險排序

①進行加權矩陣構建

運用公式（5）對標準化的指標進行加權。

②計算最優(yōu)距離和最劣距離，得出相對接近度，并進行排序。

運用公式（6）和公式（7）計算每個待評價對象和正、負理想解的距離。然后運用公式（8）計算出相對接近度，相對接近度數(shù)值越大，說明風險越小，反之則風險越大。最后，對相對接近度數(shù)值進行排序。

4.熵權TOPSIS法評價結果分析

通過熵權TOPSIS法計算得出了X公司各年度的財務風險排序，發(fā)現(xiàn)近五年內該企業(yè)相對接近度并不夠高，趨勢也不夠穩(wěn)定，在2022年出現(xiàn)斷崖式下降，說明2022年出現(xiàn)嚴重的風險預警。企業(yè)近期應當格外注重財務風險問題。

五、X公司財務風險評估結果建議

1.評估結果分析

（1）籌資風險

籌資風險是對X公司財務風險影響最大的一類風險指標，因此需要X公司重點關注。通過對X公司的經(jīng)營特點分析發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)著重在擴張店鋪的方式進行投入。雖然通過擴大店鋪規(guī)?？梢蕴嵘隣I業(yè)額，進一步實現(xiàn)利潤的增長，但是通過此種方式獲得的投資回報是短期的，對無形資產(chǎn)的投資不確定性較大。受市場環(huán)境以及消費者喜好的影響，投資收益無法準確預知，因此也很難獲得部分金融機構的認可，導致籌資困難。

（2）投資風險

通過上文對投資風險指標下的權重分析結果發(fā)現(xiàn)，應對現(xiàn)金比率與資產(chǎn)負債率加強重視度。而該企業(yè)現(xiàn)金比率數(shù)值非常高，2021年甚至高達102%。過高的貨幣資金說明了企業(yè)對資金的應用并不到位，加重了機會成本，占用大量企業(yè)資源而不能發(fā)揮盈利的作用，這說明企業(yè)投資管理存在問題。

（3）營運風險

通過權重結果發(fā)現(xiàn)，X公司應加強對應收賬款周轉率以及存貨周轉率的重視程度。

該企業(yè)應收賬款周轉率一直處于較高水平，這歸功于該企業(yè)對應收賬款的優(yōu)秀管理。但同時也反映出該企業(yè)應收賬款的賒銷信用條件較高，這樣做雖然可以降低壞賬發(fā)生概率，但也會降低企業(yè)銷售收入，進而影響企業(yè)獲利能力。

該企業(yè)存貨周轉率一直偏低，2022年出現(xiàn)斷崖式下降，這和該企業(yè)產(chǎn)銷模式有關。為了減輕運營負擔，將存貨生產(chǎn)外包出去，通過賒購方式向供貨商采購商品，X公司支付貨款的30%，剩余貨款由商品銷售完成之后付給供貨商，如若發(fā)生存貨滯銷，可將產(chǎn)品退回供貨商。這種產(chǎn)銷分離模式容易出現(xiàn)生產(chǎn)滯后于銷售的問題，導致生產(chǎn)過度，引發(fā)存貨積壓問題。這種情況，不僅有可能引起因存貨退回供貨商次數(shù)過高導致供貨商取消合作，還可能導致營銷量降低，加盟商退出加盟的風險，從而大大降低該企業(yè)的盈利能力。

（4）發(fā)展風險

通過權重分析認為，X公司發(fā)展風險對財務風險影響最小，但還有以下問題值得注意。

X公司2018年研發(fā)費用僅4902萬元，與190.9億元的營業(yè)收入相比，僅占其0.26%。近些年，X公司研發(fā)費用有所提高，但從營業(yè)收入的占比來看，相比于同行業(yè)下同樣是輕資產(chǎn)運營模式下的安踏體育和李寧公司，數(shù)據(jù)依然偏低，說明該企業(yè)在研發(fā)設計方面的投入遠遠不夠，而研發(fā)設計的發(fā)展對企業(yè)未來長遠的發(fā)展影響重大，應當予以重視。

2.評估結果建議

（1）籌資風險控制建議

輕資產(chǎn)運營模式的特點，導致X公司難以通過傳統(tǒng)金融機構獲得貸款，因此X公司需要打造多元化的籌資方式降低財務風險。除了選擇商業(yè)信用籌資與股權籌資這兩種常見方式，X公司也可以選擇互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，或者鼓勵員工持股等方式多方位籌資。通過鼓勵員工持股的方式還可以加強員工對公司的黏合度，使員工對公司更加具有主人公心態(tài)，加強員工干勁。

（2）投資風險控制建議

X公司作為輕資產(chǎn)運營模式的企業(yè)，在貨幣資金以及流動資產(chǎn)上擁有得天獨厚的優(yōu)勢，要利用好這一優(yōu)勢，應當加強投資風險的管理。企業(yè)應當制定投資戰(zhàn)略，明確投資目標。制定投資戰(zhàn)略與目標應符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及市場環(huán)境，如果在疫情對經(jīng)濟造成極大沖擊的近幾年仍采取擴張型投資方式，顯然不是明智之舉。X公司應當結合自身發(fā)展狀況選擇最有利于自身發(fā)展的投資方式，為企業(yè)謀取更多利益。

（3）營運風險控制建議

①合理設定賒銷信用條件

應收賬款過多，可能引發(fā)大量壞賬準備風險；應收賬款過少，則可能導致企業(yè)喪失大量潛在客戶，影響企業(yè)的營業(yè)收入。因此，企業(yè)應當在自身對應收賬款的承受范圍內設定合理的賒銷信用條件。

②重視存貨的管理問題

X公司可以通過加強供應鏈的優(yōu)化，對市場需求等信息及時進行了解，加快信息傳遞的速度等方法避免存貨積壓滯銷的問題。同時，也可以加強對用戶滿意度的追蹤，更快更好地滿足客戶的需求，填補客戶的需求空缺。

（4）發(fā)展風險控制建議

X公司應加強研發(fā)設計，在產(chǎn)品設計上做具有針對性的調研，對產(chǎn)品主要服務人群加強了解，打造一支滿足客戶需求、極具品牌特色的設計團隊，加強品牌的知名度。此外，還應對產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)進行研發(fā)，結合網(wǎng)絡宣傳、直播帶貨等多種方式加強線上銷售競爭度。

參考文獻：

[1]程松林，李鼎.輕資產(chǎn)運營企業(yè)財務風險分析及管控建議[J].財務與會計，2020（21）：73-74.

[2]趙騰，楊世忠.熵權TOPSIS法在企業(yè)財務風險評價中的應用——以酒鬼酒公司為例[J].財會月刊，2019（3）：9-16.

[3]陳麗萍，王冠.輕資產(chǎn)運營模式下企業(yè)風險防范策略研究[J].商業(yè)經(jīng)濟，2013（19）：58-59+114.

[4]向德偉.論財務風險[J].會計研究，1994（4）：21-25.