滬光股份（605333）汽車線束內資龍頭，于2020年8月18日上市，至今已近四年，這期間，公司基本上每兩年便開啟一次定增，但實控人卻都不參與，反而公司的分紅因實控人持股比例高而大多數(shù)落入其口袋。

從業(yè)績的角度看，2024年上半年公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤2.30-2.70億元，扣非歸母凈利潤2.20-2.60億元，同比均扭虧為盈，表現(xiàn)不錯。而其2012年至今僅獲得2項發(fā)明專利的情況又讓人不得不對其技術護城河產(chǎn)生擔憂。

每兩年一次定增

滬光股份2020年IPO募集資金總額為人民幣212，530，000.00元，扣除發(fā)行費用人民幣42，900，943.40元后，募集資金凈額為人民幣169，629，056.60元。

兩年后，公司2022年非公開發(fā)行股票募集資金總額為人民幣702，999，991.65元，扣除各項發(fā)行費用人民幣11，058，571.96元（不含稅）后，本次募集資金凈額為人民幣691，941，419.69元。該次定增中，公司發(fā)行對象不包括控股股東及其關聯(lián)方。（見表一）

表一：滬光股份2022年定增發(fā)行對象及認購情況

時隔兩年，滬光股份今年再次推出定增。根據(jù)預案公告，本次（2024年）定增發(fā)行的對象不包括公司控股股東、實際控制人及其控制的關聯(lián)人，本次發(fā)行的募集資金總額不超過88，500.00萬元（含本數(shù)）。

截至募集說明書出具日，公司的實際控制人為成三榮、金成成先生，成三榮直接持有公司26，200.00萬股，占比59.98%，金成成直接持有公司6，550.00萬股，占比15.00%，兩位實際控制人無間接持股，實際控制人合計持股比例為74.98%。按發(fā)行數(shù)量上限131，032，824股測算，本次向特定對象發(fā)行股票完成后，成三榮、金成成合計持股比例為57.68%，仍為公司實際控制人，公司實際控制人未發(fā)生變化。

從IPO之后，公司實控人及其關聯(lián)方兩次定增均不參與，持股比例不斷下降，具體是出于什么因素考慮？相反的是，前不久的6月26日，公司上市以來首次分紅，總額21，838，804.05元（含稅），按持股比例則大部分分給了實控人，即實控人從公司分錢而不愿意再投錢給公司，這是否給市場傳遞偏負面的信號？

對于上述疑問，本刊曾向滬光股份發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，公司未對此進行正面回應。

2012年至今僅獲2項發(fā)明專利

根據(jù)國信證券研報，滬光股份研發(fā)費用率及金額近年來上升趨勢明顯，公司研發(fā)費用率從2015年的3.1%持續(xù)提升至2023年的5.2%，因經(jīng)營發(fā)展需要，2022年下半年增加了研發(fā)人員的儲備，導致研發(fā)費用中職工薪酬增加，同時公司2023年增加新項目、新技術、新材料相關的研發(fā)投入，綜合導致研發(fā)費用同比上升較大，其次新研發(fā)項目增多，研發(fā)領料投入增加。

表二：滬光股份及子公司所獲

根據(jù)募集說明書，截至2024年4月末，滬光股份及子公司擁有的已授權發(fā)明專利共11項。（見表二）

從公司的發(fā)明專利取得時間看，9項為2012年及之前取得，此后僅有2項發(fā)明專利，為去年11月取得。而實用新型專利方面，公司近些年來倒取得不少。

公司這些年不斷的研發(fā)投入，成果轉化方面是否還需加強，研發(fā)效率是否還應提高？公司在募集說明書中提示了研發(fā)風險，那么偏少的發(fā)明專利，對公司后續(xù)與海外實力強大的同行競爭中是否不利？

上半年業(yè)績轉盈

7月10日盤后，滬光股份發(fā)布業(yè)績預告，經(jīng)公司財務部門初步測算，預計2024年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤23，000萬元到27，000萬元，與上年同期相比，將增加27，102.03萬元到31，102.03萬元，同比增加660.70%到758.21%。預計2024年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤22，000萬元到26，000萬元，與上年同期相比，將增加26，656.35萬元到30，656.35萬元，同比增加57247%到658.38%。

2023年上半年，滬光股份歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4102.03萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-4656.35萬元，每股收益-0.09元。

按照滬光股份業(yè)績預告中值計算，公司2024Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.50億元，同比實現(xiàn)扭虧，環(huán)比+48.04%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.40億元，同比實現(xiàn)扭虧，環(huán)比+52.16%。民生證券判斷，滬光股份2024Q2業(yè)績同環(huán)比高增主要受益于大客戶賽力斯交付量提升，根據(jù)鴻蒙智行公眾號披露，問界系列2024Q2實現(xiàn)交付95，355輛，環(huán)比+11.08%。大客戶放量帶動滬光股份規(guī)模效應提升，公司的折舊/攤銷和銷售、管理、研發(fā)、財務等費用率大幅下降，疊加公司智能制造與數(shù)字化轉型，盈利能力大幅提升。

民生證券稱，產(chǎn)品配套車型走向高端新能源項目快速鋪開。公司快速拓展了奔馳、理想、賽力斯等客戶，供貨車型逐步趨向高端。公司已經(jīng)實現(xiàn)賽力斯問界M5、M7、M9高低壓線束等項目量產(chǎn)，隨新問界M5上市、新問界M7放量以及問界M9的產(chǎn)能持續(xù)爬坡，公司有望受益于賽力斯客戶的銷量提升，進一步提升營收規(guī)模和市占率；公司新客戶拓展順利，2023年公司先后接受了極氪、集度、北汽、零跑等整車廠的潛在供應商資格審核，后續(xù)可參與其新項目報價，為公司未來發(fā)展提供優(yōu)質客戶基礎；公司客戶結構逐漸改變，CR5營收占比呈現(xiàn)下降趨勢，從2015年的96.0%下降至2023年的79.0%。民生證券表示，智能電動變革國產(chǎn)替代先行。智能電動時代線束量價齊升，根據(jù)EVWIRE的數(shù)據(jù)，新能源車整車線束中增加了高壓線束、高速線束、特種線束，整車線束平均價值量有望達到5000元。民生證券預計2025年我國線束市場總規(guī)模有望達到1307億元，市場空間廣闊，線束行業(yè)進入壁壘較高，國產(chǎn)替代趨勢加速，滬光股份憑借線束領域強大的研發(fā)能力，增長空間廣闊。

但是，我們仍有疑問未消除，十幾年只獲得兩項發(fā)明專利，進入壁壘真的較高嗎？