近期，網(wǎng)上鋪天蓋地都在說(shuō)片仔癀爆雷了，這到底是咋回事呢？

追根溯源，一切雷聲都源自于7月24日出爐的2024年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)。據(jù)公開(kāi)信息披露，片仔癀預(yù)計(jì)2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.5億，同比增長(zhǎng)11.99%，凈利潤(rùn)17.2億，同比增長(zhǎng)11.61%，扣非凈利潤(rùn)17.51億，同比增長(zhǎng)11.03%。

這一數(shù)據(jù)，如果扣除一季度的31.71億營(yíng)業(yè)收入、9.75億凈利潤(rùn)、9.88億扣非凈利潤(rùn)。相當(dāng)于第二季度單季僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.79億、凈利潤(rùn)7.45億、扣非凈利潤(rùn)7.63億，相比較去年二季度，同比分別為＋2.61%、－3.37%、-5.46%。所以在很多人眼里算是爆了雷。

這一成績(jī)或許確實(shí)不咋地，但是嚴(yán)格一點(diǎn)講，要說(shuō)爆雷其實(shí)還不至于。

首先，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了2.61%，雖然表現(xiàn)得有些乏力，但起碼意味著該用的還在用，畢竟任何一款產(chǎn)品都不可能每時(shí)每刻都保持著高速奔跑的狀態(tài)，一個(gè)季度出現(xiàn)減速還說(shuō)明不了太多問(wèn)題。

其次，關(guān)于凈利潤(rùn)的下滑，主要因重要原材料成本的上漲，對(duì)利潤(rùn)空間造成了壓縮所致。眾所周知，原材料的稀缺性一直是片仔癀的短板所在，會(huì)受供需關(guān)系影響，時(shí)不時(shí)跑出來(lái)制約一下上市公司，也實(shí)屬預(yù)料之中的事情，談不上什么晴空霹靂。

然而，這一單獨(dú)看再平常不過(guò)的事情，如果結(jié)合片仔癀高達(dá)41.6倍的PE值，就顯得讓人感到有些捉急了。我們知道片仔癀之所以能夠享受這么高的估值，很大程度上得益于強(qiáng)勢(shì)護(hù)城河庇佑下的高增長(zhǎng)表現(xiàn)，尤其是2016年至今，近7年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)的年化增速達(dá)到了23.4%、26.62%、27.47%cf47bb2e58b84cf9572385d7ff2f348b。

故而在很多線性思維觀念里，過(guò)去的高成長(zhǎng)會(huì)延續(xù)到未來(lái)，所以應(yīng)該被予以高估值。

不過(guò)，可惜任何一個(gè)企業(yè)都不可能永遠(yuǎn)開(kāi)足馬力，一直飛奔下去，打個(gè)盹，減速休息休息勢(shì)必會(huì)在所難免，周期因素永遠(yuǎn)回避不了，既然愛(ài)爾、恒瑞都可以紛紛折戟，片仔癀自然也很難例外。

事實(shí)上，這種雷并不代表企業(yè)有什么不好，更多只是一種狂奔之后必然會(huì)發(fā)生的結(jié)果，早就應(yīng)該在廣大理性投資者的預(yù)期之內(nèi)，沒(méi)什么好大驚小怪的。

但是對(duì)不看價(jià)格，聽(tīng)名聲瞎買一氣的追高者而言，這一業(yè)績(jī)真心有些要命。（作者：長(zhǎng)線是金11）

表：片仔癀上半年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）