據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近一周南向資金先升后降。港股通前十大活躍成交股包括騰訊控股（00700）、工商銀行（01398）、小米集團(tuán)-W（01810）、中國(guó)平安（02318）、中國(guó)移動(dòng)（00941）、建設(shè)銀行（00939）、美團(tuán)-W（03690）、舜宇光學(xué)科技（02382）、中國(guó)電信（00728）、金蝶國(guó)際（00268）。

騰訊控股（00700）是資金流入最多的股票，金額達(dá)17.96億。資金看好其的原因或是游戲向上趨勢(shì)已構(gòu)筑，盈利能力有望維持高位。近期，多家分析機(jī)構(gòu)對(duì)騰訊控股二季度業(yè)績(jī)進(jìn)行了樂觀預(yù)測(cè)，主要基于公司游戲及廣告業(yè)務(wù)漲勢(shì)良好。

公司《DNFM》超預(yù)期為游戲積累向上勢(shì)能，全年確定性強(qiáng)。申萬宏源預(yù)計(jì)二季度游戲同比增長(zhǎng)6%，其中本土/海外分別同比增長(zhǎng)5%/8%。本土市場(chǎng)，《DNFM》首月流水超預(yù)期，考慮遞延，其收入在二季度不會(huì)全面體現(xiàn)，但為下半年增長(zhǎng)蓄力；《金鏟鏟》《暗區(qū)》同比口徑有明顯增長(zhǎng)；以及《王者》《和平》3月轉(zhuǎn)正為二季度構(gòu)筑重要基本盤。海外市場(chǎng)，《荒野亂斗》二季度環(huán)比仍在爬升，遞延逐步釋放帶動(dòng)二季度海外提速；較長(zhǎng)遞延周期亦保證下半年海外增長(zhǎng)持續(xù)兌現(xiàn)。

總體看，《DNFM》《荒野》保證了今年游戲增長(zhǎng)確定性；同時(shí)旗艦游戲長(zhǎng)青戰(zhàn)略愈發(fā)明晰，《和平》5月底新賽季商業(yè)化調(diào)優(yōu)效果顯著；《王者》6月底亦開啟大版本更新。下半年管線中，《極品飛車：集結(jié)》7月11日上線登頂iOS免費(fèi)榜，還有《星之破曉》《世界啟元》《三角洲行動(dòng)》《洛克王國(guó)：世界》等多元品類儲(chǔ)備。

廣告保持快速增長(zhǎng)，視頻號(hào)需求仍強(qiáng)。預(yù)計(jì)二季度廣告同比增長(zhǎng)17%，受基數(shù)上行影響較一季度降速。

視頻號(hào)是增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)，視頻號(hào)目前仍主要通過增加時(shí)長(zhǎng)、提高轉(zhuǎn)化率等拉動(dòng)增長(zhǎng)且尚未到天花板，加載率較同類平臺(tái)提升空間大；AI等技術(shù)對(duì)于提高廣告轉(zhuǎn)化率和填充率有較大幫助。視頻號(hào)電商當(dāng)前重點(diǎn)在基礎(chǔ)設(shè)施搭建，未來與企微、小程序協(xié)同優(yōu)勢(shì)大。

支付與宏觀相關(guān)性強(qiáng)，云增長(zhǎng)穩(wěn)健。預(yù)計(jì)二季度FBS（金融科技與云）同比增長(zhǎng)11%。其中預(yù)計(jì)金融科技同比增長(zhǎng)6%，受宏觀影響相對(duì)平淡，但份額穩(wěn)固；云業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)12%，保持穩(wěn)健，堅(jiān)持高質(zhì)量增長(zhǎng)；視頻號(hào)技術(shù)服務(wù)費(fèi)跟隨GMV快速增長(zhǎng)。AI方面，受益于平臺(tái)生態(tài)，公司在應(yīng)用上具備較強(qiáng)的場(chǎng)景、數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)（如騰訊元寶等）；業(yè)務(wù)賦能上，廣告是最明顯的體現(xiàn)。

南向資金凈流向圖（2024年6月18日-7月17日）

2023年以來的港股熊市已在今年1月結(jié)束，并已進(jìn)入震蕩式的多頭行情。中國(guó)基本面料保持溫和修復(fù)，政策基調(diào)延續(xù)“以穩(wěn)為主”，料出臺(tái)強(qiáng)刺激政策的機(jī)會(huì)不大，“生產(chǎn)強(qiáng)、需求弱”的格局會(huì)維持一段時(shí)間，企業(yè)盈利修復(fù)或較波折。美國(guó)通脹及就業(yè)有序放緩，經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早于今年9月降息，邊際利好港股流動(dòng)性。恒指估值處于歷史較低水平，上市公司積極回購及加大分紅有望提升估值修復(fù)空間，預(yù)計(jì)港股下半年有望呈現(xiàn)震蕩式上漲的態(tài)勢(shì)。中泰國(guó)際綜合基本面、政策面、盈利、流動(dòng)性及估值，基準(zhǔn)情境下給予下半年恒生指數(shù)目標(biāo)價(jià)為19900點(diǎn)，相當(dāng)于2024年9.8倍PE。樂觀及悲觀情境目標(biāo)價(jià)分別為21200點(diǎn)及16900點(diǎn)。

策略上，分析機(jī)構(gòu)建議關(guān)注以下方向：（1）在宏觀預(yù)期偏弱、AH高溢價(jià)以及央國(guó)企天然政策優(yōu)勢(shì)的背景下，高股息的能源、電訊、公用事業(yè)央國(guó)企攻守兼?zhèn)?；?）部分盈利預(yù)期企穩(wěn)、持續(xù)加大回購、提升股東回報(bào)的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)巨頭；（3）受惠全球制造業(yè)周期向上、AI概念催化需求、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策支持等多重邏輯下的半導(dǎo)體、消費(fèi)電子；（4）受惠于工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)領(lǐng)先復(fù)蘇，上游補(bǔ)庫需求增加的有色金屬、銅礦等原材料資源股；（5）財(cái)政杠桿繼續(xù)“重基建”背景下，保障性住房建設(shè)等三大工程重點(diǎn)項(xiàng)目有望帶動(dòng)代建、建材、工程機(jī)械等板塊；（6）關(guān)注資金充足而且研發(fā)能力強(qiáng)大的創(chuàng)新藥行業(yè)龍頭。