近兩年，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，龍頭公司英偉達(dá)市值已經(jīng)突破3萬億美元。在AI技術(shù)的快速進(jìn)步下，國(guó)內(nèi)有很多行業(yè)與AI產(chǎn)生了交集，譬如有著龐大客戶群體的券商行業(yè)就是其中一員。公開信息顯示，A股券商和百度等國(guó)內(nèi)AI大廠在投顧、風(fēng)控等領(lǐng)域達(dá)成合作，未來的工作重點(diǎn)一方面是應(yīng)用場(chǎng)景的深度有待拓展;另一方面是解決非傳統(tǒng)券商和投顧機(jī)構(gòu)資質(zhì)不足問題。

券商攜手百度等AI大廠

同花順推出的“問財(cái)”功能，是國(guó)內(nèi)較早推出智能選股功能的企業(yè)，公司稱其是“通過AI技術(shù)致力于為股民提供智能選股、量化投資、技術(shù)分析、快速選股等服務(wù)”。目前，VIP功能收費(fèi)是298元/季。官網(wǎng)顯示，中信、國(guó)泰君安、平安證券、光大證券等約10家大中型券商采用了“問財(cái)”功能。

“問財(cái)”功能之所以能夠獲得多家券商的青睞，和同花順很早布局AI業(yè)務(wù)有著較大關(guān)系。2023年，同花順發(fā)布了HithinkGPT大模型，是“業(yè)內(nèi)首家通過網(wǎng)信辦備案的金融對(duì)話大模型”。

東方財(cái)富也緊跟其后。據(jù)網(wǎng)信辦官網(wǎng)信息，今年1月發(fā)布的第三批深度合成服務(wù)算法備案信息公告顯示，東方財(cái)富的“自然語(yǔ)言合成算法”名列其中，可用于旗下Choice等工具的智能對(duì)話。一同獲得備案的，還有東方財(cái)富“虛擬主播數(shù)字人合成算法”等其他算法。

中信證券在公告中稱，公司去年應(yīng)市場(chǎng)需求推出了人工智能備案助手服務(wù)，主要服務(wù)于基金和私募類客戶；在時(shí)興的ESG業(yè)務(wù)上，中信證券運(yùn)用AI大模型等技術(shù)手段，迭代開發(fā)ESG全景數(shù)智化服務(wù)，共包括上市公司ESG評(píng)價(jià)、債市ESG研究、資管產(chǎn)品ESG分析、ESG指數(shù)特征、ESG數(shù)據(jù)超市六大模型。

由于ChatGPT等國(guó)外AI企業(yè)面臨知識(shí)產(chǎn)權(quán)和審核等難題，傳統(tǒng)券商普遍選擇和國(guó)內(nèi)AI大廠進(jìn)行合作。率先深耕AI領(lǐng)域的百度受到多家券商青睞。

2023年3月，百度在文心一言發(fā)布會(huì)上“官宣”和華福證券、國(guó)盛、興業(yè)、長(zhǎng)江、廣發(fā)證券等8家券商達(dá)成合作，在智能客服、客戶畫像、投顧賦能、風(fēng)險(xiǎn)管理、交易執(zhí)行、投教等證券應(yīng)用場(chǎng)景上挖掘AI潛力。同年9月，百度智能云和銀河證券達(dá)成合作，率先實(shí)現(xiàn)大模型在場(chǎng)外衍生品交易場(chǎng)景的應(yīng)用落地。

據(jù)了解，由于去年下半年以來監(jiān)管部門進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)券商合規(guī)、風(fēng)控以及IT工作的監(jiān)管，攜手AI大廠一年多來，券商在AI應(yīng)用上受到一定限制。而且由于二級(jí)市場(chǎng)的震蕩對(duì)AI應(yīng)用同樣有著影響，比如市場(chǎng)波動(dòng)超出預(yù)期加大風(fēng)控壓力、入市新客戶低于預(yù)期，加之券商以傭金戰(zhàn)為抓手，存在“搶客”現(xiàn)象，AI提供的“參考意見”有時(shí)候不被業(yè)務(wù)人員所認(rèn)可。就目前A股券商財(cái)報(bào)披露的內(nèi)容看，券商對(duì)AI的應(yīng)用主要是以輔助性工作為主，尚未在財(cái)務(wù)上取得直接成就。

AI研發(fā)實(shí)力待加強(qiáng)

值得一提的是，部分頭部券商試圖自主打造AI工具。譬如，申萬宏源2023年報(bào)披露，公司已編制了《申萬宏源2023AIGC大模型白皮書》，今年將把對(duì)機(jī)構(gòu)客戶的智能化、專業(yè)化服務(wù)作為轉(zhuǎn)型重點(diǎn)；中信建投另辟蹊徑，大力推動(dòng)FICC智能平臺(tái)建設(shè)，“運(yùn)用人工智能算法推薦銷售債券”，對(duì)零售客戶則把自主打造了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的在線智能投顧平臺(tái)，6000多名持牌顧問能快速響應(yīng)客戶的在線咨詢。

從研發(fā)人員數(shù)量角度看，金融IT廠商的研發(fā)實(shí)力往往要強(qiáng)過多數(shù)大中型券商。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，東方財(cái)富的研發(fā)人員數(shù)量超過2000人，在券商板塊高居首位。其研發(fā)人員在全員工中占比達(dá)到1/3，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)券商。

傳統(tǒng)券商的研發(fā)人員占比不超過10%，大多數(shù)低于5%，比如光大證券2023年報(bào)披露的研發(fā)人員占比只有5.7%，國(guó)金證券、東方證券分別只有4.95%、3.6%，而國(guó)聯(lián)證券、紅塔證券甚至低于2%。

相較于證券業(yè)協(xié)會(huì)的目標(biāo)，部分券商的研發(fā)投入顯然是有待提升的。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)2023年印發(fā)了《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》，對(duì)券商科研提出硬要求：券商2023年-2025年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤(rùn)的10%，或平均營(yíng)業(yè)收入的7%，信息科技專業(yè)人員不低于企業(yè)員工總數(shù)的7%。

目前來看，外資投行在AI方面跑在了前面。今年4月，摩根大通的股東會(huì)上，摩根大通董事長(zhǎng)兼CEO杰米·戴蒙透露，目前摩根大通已擁有超過2000名AI和機(jī)器學(xué)習(xí)（ML）專家，以及數(shù)據(jù)科學(xué)家，他們?cè)?00個(gè)AI相關(guān)應(yīng)用中工作，包括欺詐檢測(cè)、市場(chǎng)營(yíng)銷和風(fēng)控等領(lǐng)域。

摩根大通還在探索生成性人工智能（GenAI）的多領(lǐng)域部署，最引人注目的是軟件工程、客戶服務(wù)以及提高員工生產(chǎn)力等方面。相較而言，國(guó)內(nèi)尚無一家傳統(tǒng)券商的研發(fā)人員數(shù)量超過2000人，AI方面相關(guān)的數(shù)據(jù)專家和機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域的工程師更少。

基層、中后臺(tái)員工替代效應(yīng)逐步顯現(xiàn)

從應(yīng)用場(chǎng)景看，目前國(guó)內(nèi)券商和金融IT企業(yè)引入AI工具并實(shí)用化的場(chǎng)景還比較單一，多數(shù)停留在客服、風(fēng)控應(yīng)用等環(huán)節(jié)，應(yīng)用深度較淺，與頭部AI大廠有一定差距。比如同花順年報(bào)顯示，公司的AI服務(wù)主要應(yīng)用于供智能語(yǔ)音、智能客服、智能金融問答、智能投顧、智能質(zhì)檢機(jī)、會(huì)議轉(zhuǎn)寫等功能。

值得注意的是，當(dāng)前券商AI的應(yīng)用場(chǎng)景和營(yíng)業(yè)部、部分中臺(tái)部門重合程度較高，與投行、賣方等部門的重合較低，這樣安排可能加速對(duì)部分基層員工和中臺(tái)部門的替代。以營(yíng)業(yè)部數(shù)量為觀察樣本，近兩年券商營(yíng)業(yè)部總量從以往的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為下降，加之“傭金戰(zhàn)”的影響，有多家券商近期公告撤并營(yíng)業(yè)部，比如光大證券、國(guó)投證券、東海證券、財(cái)通證券、方正證券、紅塔證券等。

其中，國(guó)投證券（原“安信證券”）今年撤銷的營(yíng)業(yè)部最多，年初至今已陸續(xù)撤銷46家營(yíng)業(yè)部，目前剩下的營(yíng)業(yè)部數(shù)量是300家左右。國(guó)投證券2023年報(bào)顯示，公司的AI工具已全面應(yīng)用于風(fēng)控體系，并利用大數(shù)據(jù)模型和AI算力自研“AI網(wǎng)格2.0”等創(chuàng)新產(chǎn)品，該AI網(wǎng)格智能交易功能去年為客戶賺取超額收益數(shù)千萬元。

光大證券也于6月14日宣布將撤銷濟(jì)南、深圳等地的3家營(yíng)業(yè)部。查詢中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)顯示，光大證券當(dāng)前營(yíng)業(yè)部數(shù)量約240家。光大證券年報(bào)顯示，去年確立了“平臺(tái)化、組件化、智能化”科技發(fā)展思路，去年的信息技術(shù)投入總額約5.45億元，其中還包括一筆不菲的人員外包費(fèi)用。

非傳統(tǒng)投顧公司先行一步

相比之下，部分非傳統(tǒng)的證券服務(wù)公司在AI和大模型應(yīng)用上更加靈活，比如2023年成功港股上市的九方智投。公司去年聯(lián)合華為云、科大訊飛推出九方智能投顧數(shù)字人“九哥”，標(biāo)志著公司在金融智能服務(wù)領(lǐng)域邁出堅(jiān)實(shí)一步。去年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收人民幣19.65億元，同比增加約6.2%；股東應(yīng)占凈利潤(rùn)約人民幣1.91億元，同比減少58.6%。

牌照方面，《證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》要求，證券投資咨詢機(jī)構(gòu)提供證券投資顧問服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)與客戶簽訂證券投資顧問服務(wù)協(xié)議，就收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和支付方式、爭(zhēng)議或者糾紛解決方式作出約定；證券投資顧問應(yīng)在評(píng)估客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力和服務(wù)需求的基礎(chǔ)上，向客戶提供適當(dāng)?shù)耐顿Y建議服務(wù)。

為填補(bǔ)牌照不足的缺陷，2023年，九方財(cái)富和證通股份有限公司訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，九方宣布收購(gòu)證通股份持有的上海沃芮歐信息科技有限公司全部股權(quán)，對(duì)價(jià)1.35億元。天眼查顯示，上海沃芮歐的主要資產(chǎn)是上海云灣基金銷售有限公司，后者持有一張基金銷售牌照。

不過，作為一家獨(dú)立的基金銷售機(jī)構(gòu)，云灣基金銷售近兩年曾多次被解除代銷協(xié)議。比如，繼2021年益民基金解除和上海云灣基金的代銷協(xié)議后，平安基金也暫停了和云灣基金的銷售合作，原因是“為維護(hù)投資者利益”。而長(zhǎng)盛基金則公告稱，云灣基金不再代銷長(zhǎng)盛旗下所有公募基金。

少數(shù)頭部量化私募也試圖在AI應(yīng)用上取得突破。比如國(guó)內(nèi)量化私募第一梯隊(duì)“四巨頭”的幻方、明竑等，多年前就從國(guó)內(nèi)外知名高校大量挖掘數(shù)學(xué)系、計(jì)算機(jī)專業(yè)的優(yōu)秀高知人才，挖掘了大量多維度的因子并用于量化高頻交易。但隨著2023年下半年以來監(jiān)管收緊，以及二級(jí)行情結(jié)構(gòu)分化等影響，量化私募普遍業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)差、規(guī)?？s水，尤其是對(duì)高頻交易的監(jiān)管，對(duì)量化私募原定的AI應(yīng)用場(chǎng)景產(chǎn)生較大的影響。

為了從監(jiān)管層面統(tǒng)籌金融科技和人工智能的落地，今年6月24日，央行科技司發(fā)文表示，將指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)針對(duì)科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融等領(lǐng)域的差異化需求，有針對(duì)性地提供技術(shù)支撐、數(shù)據(jù)支持、標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范等技術(shù)保障。展望未來，AI與證券的融合有望提速。

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）