二季度臨近收官，各大銀行保息差成效隨著上市公司中報的披露將逐步揭開面紗。

6月20日中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。維持不變。

對于銀行來說，這是個好消息。在存款利率不變的前提下，LPR的下滑意味著利差的縮小。截至一季度末，中國銀行業(yè)平均息差為1.54%。相較于2023年底的1.69%進一步縮窄15個基點。

過去兩年，盡管銀行已經(jīng)4次降低存款利率，但是銀行的息差依然持續(xù)走低，且低于1.8%的維持利潤合理區(qū)間。二季度以來，監(jiān)管和銀行進一步加強了對負(fù)債端降低付息率的監(jiān)管，一邊取消存款手工補息，另一邊中小銀行繼續(xù)調(diào)整存款利率。

但在業(yè)內(nèi)人士看來，二季度銀行的操作能否奏效以及效果如何，仍有待觀察。市場認(rèn)為LPR仍可能繼續(xù)下調(diào)。瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管及首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤預(yù)計，今年LPR將下調(diào)10～20個基點。

摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌表示，央行接下來的降息時間點或者降息力度，很大程度上取決于負(fù)債成本的變化。

中行、工行、建行等國有大行負(fù)債成本依然高企

盡管存款利率經(jīng)過了幾輪下調(diào)，但是銀行的負(fù)債成本依然高企。

以國有大行為例，中國銀行2023年存款利息支出4508.51億元，同比增加1389.28億元，增長44.54%，中國銀行表示，原因主要是客戶存款規(guī)模增加和付息率上升所致。

與此同時，財報顯示，中國銀行的客戶存款總額229070.50億元，比上年末增加27052.25億元，增長13.39%。其中，人民幣客戶存款總額182824.70億元，比上年末增加24030.36億元，增長15.13%。

很明顯，利息支出增長幅度大幅高于存款規(guī)模增長幅度。也可以理解為，付息率的提升比規(guī)模貢獻了更大的部分。

存款結(jié)構(gòu)的變化是付息率上升的原因之一，自2023年以來存款定期化趨勢明顯。

如中國銀行的公司類定期存款占比從22.09%提升至24.41%，個人定期存款占比從26.65%提升至29.09%。與此同時，公司活期存款和個人活期存款的占比大約都下滑了2個百分點。

2024年一季度，中國銀行的利息支出繼續(xù)提升，從2023年同期為1317.06億元，提升至1595.71億元，同比增長21%。

2023年工商銀行的存款利息支出5896.88億元，比上年增加1096.05億元，增長22.8%。工商銀行在財報中明確表示，主要是客戶存款平均余額增長13.8%以及平均付息率上升14個基點所致。

從期限結(jié)構(gòu)上看，工商銀行的定期存款增加41761.47億元，增長27.6%；活期存款減少6171.11億元，下降4.4%。

2024年一季度，工商銀行的利息支出為2016.78億元，2023年同期為1728.22億元，同比增長16.7%。

建設(shè)銀行2023年吸收存款利息支出4680.03億元，較上年增加657.53億元，增幅16.35%，該行表示，主要是吸收存款平均余額較上年增長13.46%，平均成本率亦較上年上升4個基點。

拆分來看，建設(shè)銀行2023年定期存款增長20.85%，活期存款下降2.57%。

2024年一季度，建設(shè)銀行的利息支出為1649.59億元，同比增長11.8%。

公司活期存款利率逆勢上升

除了存款結(jié)構(gòu)之外，銀行負(fù)債成本的提升也與一類存款相關(guān)——公司活期存款。

持續(xù)多輪的存款利率下調(diào)，讓個人存款利率出現(xiàn)明顯下滑，今年以來，超過3%利率的存款已經(jīng)難以看到。

但是公司類活期存款利率逆勢上漲，這是因為隨著存款競爭激烈，企業(yè)端更具有議價能力，結(jié)果表現(xiàn)為企業(yè)活期存款的利率持續(xù)上行。

根據(jù)本刊統(tǒng)計，六大國有行的公司活期存款的付息率在2023年均出現(xiàn)逆勢上升。

其中，中國銀行2023年公司活期存款平均付息率從0.92%提升至1.06%，是中國銀行五類存款中唯一一個付息率提升的存款種類。

工商銀行的公司活期存款平均付息率從0.92%提升至1.02%，定期存款付息率從2.59%提升至2.65%等等。

農(nóng)業(yè)銀行公司活期存款平均付息率從2022年的1.08%提升至2023年底的1.19%，提高11個百分點，公司定期存款平均付息率從2.56%提升至2.77%，提升21個百分點。

建設(shè)銀行公司活期存款付息率從2022年底的0.93%提高至2023年底的0.98%。

交通銀行公司活期存款付息率從2022年底的0.97%提升至2023年底的1.11%，個人定期存款從2022年底的2.9%提升至3.06%。

郵儲銀行公司類活期存款的付息率從2022年底的0.84%提升至2023年的0.87%。

同時，根據(jù)本刊的統(tǒng)計，在中農(nóng)工建四大行中，企業(yè)活期存款的占比在20%～25%不等。具體來看，中國銀行公司活期存款的占比為24.62%，工商銀行活期存款的占比為22%，農(nóng)業(yè)銀行活期存款的占比為19.4%，建設(shè)銀行活期存款的占比為23.4%，平均數(shù)為22.36%。

表1 國有大行活期存款情況

鑒于公司活期存款超過五分之一的比重，5～14個基點的付息率提升所帶來的影響顯而易見。

國盛證券在財報中表示，雖然近年來銀行在調(diào)降存款成本方面已經(jīng)做過多種措施，然而存款成本下行較慢，手工補息沖擊是制約存款利率下行的重要方式。

數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行的凈息差在2022年末為1.9%，自2023年第一季度起持續(xù)下降，2023年的四個季度凈息差分別1.74%、1.74%、1.73%和1.69%，均低于1.82%的警戒線。

根據(jù)國盛證券對2024年一季度數(shù)據(jù)的統(tǒng)計顯示，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行的平均凈息差分別為1.52%、1.75%、1.57%和1.71%。

當(dāng)然，銀行負(fù)債成本高企，并不只是負(fù)債端成本上升的原因，資產(chǎn)端收益率的下調(diào)也是重要原因。根據(jù)央行發(fā)布的公告，在2023年1月以來，1年期LPR從3.65%下調(diào)至3.45%，5年期以上LPR從4.3%下調(diào)至3.95%。

與此同時，調(diào)低房貸利率也相當(dāng)于變相降息。國盛證券統(tǒng)計，以上海為例，首套房貸利率已經(jīng)降至3.5%，即使不考慮不良，僅扣除6%的增值稅和25%的所得稅，稅后收益已經(jīng)降至2.06%。

而且市場依然預(yù)期，LPR會繼續(xù)調(diào)降。汪濤認(rèn)為今年仍會調(diào)降10～20個基點。

摩根大通朱海斌則表示，LPR的下調(diào)與銀行負(fù)債成本密切相關(guān)。他表示：“整個銀行體系的息差目前處于歷史低位，央行進一步降息的時間點，或者接下來降息的力度，很大程度上取決于銀行存款利率的改革和貸款利率的改革，以及銀行負(fù)債端成本下降的情況?！?/p>

全方位壓低負(fù)債成本叫停手工補息對國有行等影響大

二季度以來，從監(jiān)管到銀行，都在持續(xù)壓低負(fù)債成本。

4月8日市場利率定價自律機制發(fā)布《關(guān)于禁止通過手工補息高息攬儲維護存款市場競爭秩序的倡議》，倡議書明確嚴(yán)禁銀行通過手工補息高息攬儲，表示，即日起，銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補息。此前違規(guī)的補息承諾，一律不得支付。銀行應(yīng)立即開展自查，并于2024年4月底前完成整改。銀行普遍嚴(yán)格執(zhí)行監(jiān)管要求，在4月底前已停止對所有違規(guī)補息產(chǎn)品付息。

事實上，近年來在調(diào)降存款成本方面已經(jīng)有過諸多措施，如2022年9月以來，已經(jīng)展開了四輪由大行到小行的存款利率調(diào)降。

2022年4月，央行指導(dǎo)利率自律機制建立了存款利率市場化的調(diào)整機制，自律機制成員銀行參考10年期國債收益率為代表的債券利率市場和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。

2023年5月自律機制下調(diào)了協(xié)議存款和通知存款的上限。按照新的要求，各銀行需要控制通知存款和協(xié)定存款的利率加點上限。其中，中農(nóng)工建四大國有銀行的上限被設(shè)定為基準(zhǔn)利率加10BP，其他銀行的上限為基準(zhǔn)利率加20BP。

中信建投在研報中表示，2023年末，上市國有行和股份行對公活期存款利率分別為1.05%和1.30%，定價近年來出現(xiàn)持續(xù)爬升，遠高于0.35%或0.45%的活期利率自律上限水平。也高于城商行和農(nóng)商行，二者對公活期存款利率分別為0.96%、0.77%。因而此次叫停手工補息，影響最大的是國有行和股份行。

包括國盛證券等多家機構(gòu)估計，受手工補息影響的活期存款規(guī)模為15萬億元～20萬億元，其中大部分為企業(yè)活期存款。其中，國有行影響最大。浙商證券預(yù)計，工農(nóng)中建四家大型銀行補息存款可能占全部補息存款74%，其他全國性銀行占26%。同時該機構(gòu)統(tǒng)計顯示，4月單月受治理補息影響的存款或高達3.4萬億元。不過機構(gòu)認(rèn)為這一影響集中在4月份，5、6月仍有滯后性影響，但是高峰已過。

國盛證券在研報中表示，據(jù)其測算，叫停手工補息可使銀行負(fù)債成本下降6.27個基點，從廣譜利率視角看有利于帶動利率下行。國有行、股份行的息差正向提升效果分別為3bps、7bps，其中浙商銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行息差提升幅度預(yù)計較大，分別為12bps、11bps、10bps。

但是，對于大行來說這一措施可能不利于其存款規(guī)模的增長。

2024年以來，國有大行的增長快于中小銀行。根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局的數(shù)據(jù)，大型商業(yè)銀行、股份行、城商行和農(nóng)村金融機構(gòu)2024年一季度的總負(fù)債增幅分別為11.4%、2.8%、9.6%和7.1%。商業(yè)銀行總負(fù)債平均增長率為9.2%。國有大行的增速顯而易見的高于其他商業(yè)銀行。

國盛證券表示，大行在補息優(yōu)勢下存款保持較高增速，叫停手工補息后大行的存款增速可能發(fā)生下滑，信貸需求不足情況下大行也會面臨信用收縮的壓力。

多家機構(gòu)預(yù)計，中小行有望受益于補息后的存款回流。隨著手工補息的取消，利率敏感型的客戶會流向理財或者存款收益率較高的中小行。目前中小銀行相對于大行存款利率仍然有一定優(yōu)勢。

不過進入6月以來，中小銀行還在繼續(xù)降低存款利率。包括廣東澄海農(nóng)商行、河南西平中原村鎮(zhèn)銀行等多地的中小銀行都在降低存款利率。

盡管如此，市場依然判斷凈息差會繼續(xù)下降，不過降幅會收窄。瑞銀大中華金融行業(yè)研究主管顏湄之表示，今年貸款收益率可能會產(chǎn)生積極影響，疊加銀行存款補貼的取消以及更嚴(yán)格有序的存款利率調(diào)整，預(yù)計銀行凈息差跌幅可能收窄。

二季度即將收官，諸多操作會有多大的影響仍有待考驗，在保衛(wèi)凈息差的道路上，銀行依然任重而道遠。

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）