安宮牛黃丸漲價(jià)的背后原因主要是核心原材料天然牛黃價(jià)格暴漲。據(jù)雪球投資董事長(zhǎng)李昌民介紹:“安宮牛黃丸屬于國(guó)家保密配方,市場(chǎng)在售的安宮牛黃丸有雙天然和人工之分,主要差別是成分差異,雙天然是指天然牛黃和天然麝香,非天然是指體外培育牛黃和人工麝香。國(guó)內(nèi)在售的雙天然安宮已經(jīng)達(dá)到1500元一粒,價(jià)格相差較大的原因在于天然牛黃及麝香庫(kù)存較少產(chǎn)量較低,隨著我國(guó)人口進(jìn)入老齡化,對(duì)安宮牛黃丸的需求逐年增加,供需出現(xiàn)缺口導(dǎo)致安宮價(jià)格水漲船高?!?/p>
面對(duì)近年來(lái)中藥原材料價(jià)格呈逐級(jí)上漲的不爭(zhēng)事實(shí),擁有原材料自建基地、能夠?qū)崿F(xiàn)自給自足的龍頭公司大多不必?fù)?dān)憂將價(jià)格壓力向下游傳導(dǎo)。
一則來(lái)自中藥領(lǐng)域的新聞引發(fā)了熱搜級(jí)別的關(guān)注,同仁堂旗下的核心產(chǎn)品—港版安宮牛黃丸一粒的價(jià)格賣到了接近1200元,漲價(jià)幅度超過(guò)了20%,但其內(nèi)地版卻沒(méi)有同步上漲。對(duì)此,同仁堂也通過(guò)媒體做了公開(kāi)的回應(yīng),港版安宮牛黃丸由同仁堂旗下港股控股子公司同仁堂國(guó)藥生產(chǎn),銷售主要面向海外客群,其漲價(jià)一方面和原材料上漲有關(guān);另一方面與下游需求穩(wěn)中有增有關(guān)。
6月19日,本刊查閱了北京同仁堂國(guó)藥有限公司官網(wǎng)的最新價(jià)格,單粒裝的安宮牛黃丸價(jià)格確實(shí)為1280港元,而6粒裝的產(chǎn)品價(jià)格為7680港元,那么兩種不同版本的價(jià)差究竟有多大呢?當(dāng)日下午,有消費(fèi)者前往北京的某同仁堂旗艦店,或許因?yàn)槭枪ぷ魅盏木壒适圪u店并沒(méi)有幾個(gè)顧客,但在銷售臺(tái)顯眼的位置就是安宮牛黃丸的各種產(chǎn)品,其中單粒裝的明碼標(biāo)價(jià)是860元。(而高檔的2粒裝的安宮牛黃大蜜丸售價(jià)為5980元)
根據(jù)店員向這位消費(fèi)者的熱情介紹,近期來(lái)買安宮牛黃丸的顧客絡(luò)繹不絕,甚至不乏非內(nèi)地顧客來(lái)專程購(gòu)買內(nèi)地版,或許圖的就是物美價(jià)廉。但她同時(shí)也表示,由于原材料價(jià)格上漲的原因,內(nèi)地版產(chǎn)品也存在著跟風(fēng)上漲的可能性。當(dāng)然,產(chǎn)品價(jià)格上漲的底氣還是源于產(chǎn)品質(zhì)量和療效帶來(lái)的顧客剛需。
根據(jù)本刊的綜合了解,安宮牛黃丸在預(yù)防中老年心腦血管疾病中還是有不可替代的市場(chǎng)地位,尤其近年來(lái)中風(fēng)、心肌梗死等疾病高發(fā),在季節(jié)更替時(shí)服用一粒該產(chǎn)品可謂吃下一顆定心丸,而這一思路適用在保肝護(hù)肝領(lǐng)域同樣封神的片仔癀。
雖然沒(méi)有港版和內(nèi)地版之分,但單粒片仔癀的價(jià)格也突破了750元達(dá)到了760元。在該旗艦店的相鄰柜臺(tái)中,兩板共10粒的片仔癀膠囊明碼標(biāo)價(jià)為912元。從產(chǎn)品的配方來(lái)說(shuō),同樣要應(yīng)用到牛黃的兩款產(chǎn)品,在具體的使用牛黃占比上還是存在著明顯的差異,安宮牛黃丸中的牛黃含量占比為10%,片仔癀中的牛黃含量占比為5%。有趣的是,不僅是天然牛黃,麝香同樣是兩類中藥中重疊的一味藥材。
千萬(wàn)不要小看5%的差距,從本刊了解到的情況看,天然牛黃著實(shí)供不應(yīng)求,在正常情況下,1000頭牛可能只有一兩頭體內(nèi)長(zhǎng)有牛黃,折合每100萬(wàn)頭牛約能產(chǎn)3公斤-4公斤的牛黃。觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)安宮牛黃丸行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析與未來(lái)前景預(yù)測(cè)報(bào)告(2023-2030年)》顯示,2017-2022年我國(guó)安宮牛黃丸銷售額從12.30億元增加到42.55億元,復(fù)合增速28.2%(不過(guò)目前我國(guó)每公斤80萬(wàn)元的體內(nèi)培植牛黃已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn),有望部分緩解矛盾)。
而一位不愿具名的中藥業(yè)內(nèi)人士指出,如果藥品的原材料主要是要約收購(gòu)的話,自然原材料上漲就被迫傳導(dǎo)給下游的成品;如果原材料是自給自足的模式的話,相對(duì)來(lái)說(shuō)就要好很多,因?yàn)椴粌H成本會(huì)低一些,而且沒(méi)有中間商賺差價(jià)。“特別是,自家的藥材基地供貨會(huì)更為穩(wěn)定,否則單純依靠收購(gòu)常常一天一個(gè)價(jià)。中藥材炒起來(lái)的話,價(jià)格確實(shí)能夠炒上天?!彼缡菑?qiáng)調(diào)。
當(dāng)然這樣的局面在內(nèi)地中藥圈已經(jīng)不是第一次上演,比如早年消費(fèi)者所熟知的驢皮漲價(jià)事件,乃至近些年的片仔癀漲價(jià)再到此次的安宮牛黃丸。為此多家知名中藥企業(yè)在探索自供模式上已經(jīng)有了成功的嘗試。北京一位資深醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)一級(jí)投資人指出,比如天士力的核心原料丹參,就是出自自己的種植基地,再比如白云山王老吉所用的金銀花,這類大企業(yè)很少依靠外部采購(gòu)。而近幾年的主角之一片仔癀,其實(shí)他們一般也不從市場(chǎng)采購(gòu),有自己的渠道。而在與本刊的互動(dòng)中,以生產(chǎn)連花清瘟而火遍全國(guó)的以嶺藥業(yè)表示,其中藥原材料實(shí)現(xiàn)自給自足。
但業(yè)內(nèi)人士也在呼吁對(duì)自建中藥材基地要區(qū)別對(duì)待。在書(shū)面回復(fù)本刊時(shí),雪球投資董事長(zhǎng)李昌民表示,對(duì)于容易在市場(chǎng)上購(gòu)得的中藥原材料,自建中藥材基地意義不大,畢竟輕資產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)向重資產(chǎn)投入對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)好生意。而具有國(guó)家特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的牛黃、麝香以及驢皮、犀牛角等國(guó)家保護(hù)類品種以及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)品類,自建養(yǎng)殖基地,保持原材料的持續(xù)供應(yīng),(可以)為企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)提供保障。此類有代表性的為片仔癀在國(guó)內(nèi)建立多家養(yǎng)麝基地,東阿阿膠作為國(guó)內(nèi)唯一一家擁有進(jìn)口驢皮牌照的企業(yè),為保障驢皮供應(yīng)在國(guó)內(nèi)建立了多家養(yǎng)驢基地。
不過(guò)由于名貴中藥產(chǎn)品的被動(dòng)上漲,也有一種聲音擔(dān)憂同類藥品是否會(huì)取代其市場(chǎng)份額呢?在與本刊的互動(dòng)中,有消費(fèi)者就直言:“同仁堂的東西確實(shí)好,但就是太貴?!钡珦Q一個(gè)角度看,貴自然有貴的道理。同一名稱來(lái)自不同廠家的藥品,消費(fèi)者基本會(huì)認(rèn)可老字號(hào)中藥品牌,且由于服用曠日持久的緣故,其更有利于培養(yǎng)顧客的黏性。
對(duì)于可能因價(jià)格上此消彼長(zhǎng)引發(fā)的潛在市占率變化擔(dān)憂,銀華中藥50ETF基金經(jīng)理馬君指出,對(duì)于非獨(dú)家且存在替代品的中藥而言,漲價(jià)可能引發(fā)市場(chǎng)份額的流失。在中藥市場(chǎng)中,消費(fèi)者往往面臨眾多的選擇,不同品牌和種類的藥品在功能和價(jià)格上都有所差異。當(dāng)某一中藥價(jià)格上漲時(shí),消費(fèi)者往往會(huì)權(quán)衡價(jià)格與效果,并可能傾向于選擇性價(jià)比更高的替代品。這種心理變化在價(jià)格上漲超過(guò)消費(fèi)者預(yù)期或負(fù)擔(dān)能力時(shí)尤為明顯。
以“板藍(lán)根”為例,這種常見(jiàn)的中藥被廣泛用于預(yù)防和治療感冒、流感等癥狀。在特殊時(shí)期,如在呼吸道疾病的爆發(fā)時(shí)期,板藍(lán)根的市場(chǎng)需求急劇增加,價(jià)格也隨之飆升。在這種情況下,消費(fèi)者面臨了艱難的選擇,要么以更高的價(jià)格購(gòu)買板藍(lán)根,要么尋找其他具有類似功效的替代品,如金銀花、連翹或其他品牌的感冒藥。許多消費(fèi)者可能會(huì)選擇后者,從而導(dǎo)致板藍(lán)根市場(chǎng)份額的流失。
在本刊所拿到的和君咨詢醫(yī)藥醫(yī)療事業(yè)部最新報(bào)告中,2023年,在醫(yī)藥生物行業(yè)中只有中藥飲片和中成藥兩個(gè)子行業(yè),其營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)保持了正增長(zhǎng),尤其是中藥飲片的營(yíng)業(yè)收入(14.60%)、利潤(rùn)(22.90%)同比增速都達(dá)到兩位數(shù)。其中,年?duì)I收在50億元以上且主營(yíng)(制藥)收入占比80%以上的7家中藥企業(yè)是以嶺藥業(yè)、步長(zhǎng)制藥、華潤(rùn)三九、天士力、濟(jì)川藥業(yè)、康恩貝、葵花藥業(yè)。
當(dāng)然,它們業(yè)績(jī)優(yōu)異背后的原因或許林林總總,但中藥材漲價(jià)帶來(lái)的多米諾骨牌應(yīng)著實(shí)不容忽視。在與本刊的互動(dòng)中,上述7家公司中的一家員工提醒,雖然多數(shù)中藥材價(jià)格呈現(xiàn)普漲,但比如作為重要中藥材之一的連翹,其實(shí)去年以來(lái)價(jià)格跌了很多。
馬君用一組數(shù)據(jù)說(shuō)話:“Wind數(shù)據(jù)顯示,自2022年底以來(lái),中藥價(jià)格經(jīng)歷了一輪顯著的上漲浪潮,中藥材價(jià)格綜合200指數(shù)在去年8月中旬攀至歷史新高,特別是2023年6月,單月漲幅驚人,高達(dá)30%以上。隨后,市場(chǎng)經(jīng)歷了一段調(diào)整期,部分泡沫得以釋放。然而,今年春節(jié)過(guò)后,由于熱門品種的新產(chǎn)品庫(kù)存消耗,疊加呼吸道疾病高發(fā),一些清熱解毒的藥材重新受到市場(chǎng)的矚目,行情逐漸好轉(zhuǎn),價(jià)格出現(xiàn)回彈。目前,中藥材市場(chǎng)整體上呈現(xiàn)出高位橫盤77d3ecffb1ce6f594e5bdb8a0d9ce008震蕩的態(tài)勢(shì)?!?/p>
“從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度來(lái)看,中藥企業(yè)受原材料成本漲價(jià)影響最為顯著的是毛利率。毛利率是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)之一,它反映了企業(yè)在扣除銷售成本后所剩余的利潤(rùn)水平。隨著原材料成本的上漲,企業(yè)的銷售成本也會(huì)隨之增加,從而導(dǎo)致毛利率的下降。此外,存貨中原材料等科目的公允價(jià)值變動(dòng)也可能對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。如果原材料價(jià)格持續(xù)上漲,企業(yè)存貨中的原材料價(jià)值也會(huì)相應(yīng)增加,這將增加企業(yè)的資產(chǎn)總額,但同時(shí)也可能增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?!彼嵝岩吹皆牧蠞q價(jià)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò),如果是做中藥原材料的藥材商,肉眼可見(jiàn)的利潤(rùn)空間難免不讓人為之心動(dòng)。仍拿本文的主角牛黃為例,根據(jù)本刊6月20日查閱康美中藥網(wǎng),剔除人工合成的牛黃外,天然膽黃的牛黃價(jià)格為每公斤165萬(wàn)元。而根據(jù)本刊利用該網(wǎng)站所做的統(tǒng)計(jì),年漲跌超過(guò)150%的藥材達(dá)到11種,其中排名前兩位的是東瓜子和東葵子,兩者的年漲跌都超過(guò)了300%,而排在價(jià)格榜跌幅第一位的是紫蘇葉。
或許是各家藥品配方所用原材料側(cè)重點(diǎn)不同,實(shí)際不同公司員工也不能全盤了解所有藥材的價(jià)格變化趨勢(shì)。上述7家公司中某家的一位員工強(qiáng)調(diào),自家產(chǎn)品中最常用到的酸棗仁確實(shí)價(jià)格漲幅較大。
為何多數(shù)的中藥藥材呈現(xiàn)價(jià)格逐漸走高的態(tài)勢(shì)呢?除去本文主角牛黃這類取自動(dòng)物體的原材料外,實(shí)際上大多數(shù)的藥材還是靠種植。比如常用的藥材白芍,從2021年開(kāi)始翻了差不多10倍。由于種植成本增加,前幾年因?yàn)閮r(jià)格低,利潤(rùn)微薄,白芍種植面積大幅減少。去年以來(lái),隨著價(jià)格不斷上漲,農(nóng)戶種植意愿提高,種植面積開(kāi)始增加。但白芍生長(zhǎng)周期長(zhǎng),生產(chǎn)恢復(fù)比較緩慢,因此產(chǎn)量在短期內(nèi)難以大幅提升,其市場(chǎng)供應(yīng)仍然緊張。此外,部分經(jīng)營(yíng)者對(duì)中藥材市場(chǎng)看漲,惜售心理增強(qiáng),也是推動(dòng)這類中藥材價(jià)格上漲的原因之一。由此可見(jiàn),在地方層面的不同時(shí)間段統(tǒng)計(jì)區(qū)間中,價(jià)格翻了十倍的藥材也并非稀罕事,相似的例子還有貓爪草。
而馬君也向本刊總結(jié)了其中的原因:“首先,藥農(nóng)數(shù)量的減少成為價(jià)格上漲的直接推手。前幾年中藥價(jià)格低迷,導(dǎo)致藥農(nóng)種植意愿低落。這一趨勢(shì)進(jìn)一步加劇了中藥材的供需矛盾。其次,需求的增長(zhǎng)也是推動(dòng)中藥價(jià)格上漲的重要因素。隨著下游消費(fèi)的復(fù)蘇,中藥材的需求量持續(xù)增加,這在客觀上推高了價(jià)格。近幾年來(lái),呼吸道疾病的發(fā)病率高于往年,一些能夠緩解癥狀的藥材供不應(yīng)求,導(dǎo)致價(jià)格攀升。此外,隨著人們對(duì)中藥的認(rèn)可度逐漸提高,公眾保健意識(shí)不斷增強(qiáng),中藥材作為滋補(bǔ)、保健類產(chǎn)品的消費(fèi)量也在增加,這進(jìn)一步加劇了中藥材供應(yīng)緊張的局面。“第三,市場(chǎng)投機(jī)行為可能對(duì)中藥材價(jià)格的上漲起到了推波助瀾的作用。在當(dāng)前投資渠道相對(duì)匱乏的背景下,資本熱錢或紛紛涌入國(guó)內(nèi)原材料等剛需領(lǐng)域。我們觀察到,本次漲價(jià)的主力產(chǎn)品與市場(chǎng)集中度高的產(chǎn)品高度吻合。市場(chǎng)集中度越高的品種,漲價(jià)幅度也越大。同時(shí),種植端的農(nóng)民看到價(jià)格上漲后,產(chǎn)生了惜售心理,進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)供需的緊張?!?/p>
“最后,隨著藥品管理法的監(jiān)管體系不斷完善,中藥材種植、生產(chǎn)加工、倉(cāng)儲(chǔ)等方面的合規(guī)要求日益嚴(yán)格,中藥質(zhì)量的提高也帶來(lái)少許價(jià)格的上漲。合規(guī)要求的提高對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展具有積極意義。”她進(jìn)一步向本刊強(qiáng)調(diào)。
不僅是產(chǎn)業(yè)投資層面,二級(jí)市場(chǎng)投資層面最后還需要提的是民間股神林園,他曾表示未來(lái)比茅臺(tái)市值還要高的在醫(yī)藥公司,而常將三大病掛在口頭的他,中藥長(zhǎng)期在其組合中扮演著不可或缺的角色。作為股民,如果上一個(gè)十年錯(cuò)過(guò)了茅臺(tái),下一個(gè)十年愿意篤信一次中藥嗎?
(文中個(gè)股僅為舉例分析,不做買賣建議。)