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2024-06-15 06:32:37王東岳
證券市場(chǎng)周刊 2024年19期
王東岳
2023 年，中國(guó)的汽車產(chǎn)銷雙雙超過(guò)3000萬(wàn)輛，達(dá)到3016萬(wàn)輛和3009萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)11.6%和12%。其中，乘用車產(chǎn)銷分別完成2612萬(wàn)輛和2606萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)9.6%和10.6%，產(chǎn)銷均創(chuàng)下歷史新高。
在新車市場(chǎng)銷售帶動(dòng)下，2023年，汽車零部件企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著。據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年，A股汽車零部件公司（申萬(wàn)二級(jí)）合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)558.36億元，同比增長(zhǎng)50.74%。
從增速上看，2023年，汽車輕量化帶來(lái)的零部件需求增長(zhǎng)明顯好于傳統(tǒng)零部件公司。多家券商分析指出，隨著新能源汽車滲透率的持續(xù)提升，輕量化零部件行業(yè)成長(zhǎng)空間有望繼續(xù)提升。
輕量化零部件保持高增長(zhǎng)
東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，2023年，A股汽車行業(yè)上市公司（申萬(wàn)一級(jí)）合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1280.76億元，同比增長(zhǎng)49.51%。其中，零部件公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.02%，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)558.36億元，同比增長(zhǎng)50.74%。
相較于傳統(tǒng)零部件公司，2023年，汽車輕量化零部件需求增長(zhǎng)顯著，相關(guān)公司業(yè)績(jī)普遍實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長(zhǎng)。
根據(jù)年報(bào)披露，2023年，凌云股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入187.02億元，同比增長(zhǎng)12.06%，公司歸母凈利潤(rùn)為6.32億元，同比增長(zhǎng)85.44%。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率達(dá)到16.34%，同比提升1.56個(gè)百分點(diǎn)。其中，公司的車身安全結(jié)構(gòu)件、新能源電池殼、汽車管路等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品占比超過(guò)85%，繼續(xù)保持較高市場(chǎng)占有率。
2023年，無(wú)錫振華和博俊科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.17億元和26億元，分別同比增長(zhǎng)23.19%和86.96%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.77 億元和3.09億元，分別同比增長(zhǎng)71.23%和108.18%，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為2.66 億元和3.05億元，分別同比增長(zhǎng)266.43%和105.23%。
此外，2023年，伯特利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.7 億元，同比增長(zhǎng)34.9%；歸母凈利潤(rùn)8.9億元，同比增長(zhǎng)27.57%；報(bào)告期內(nèi)，公司輕量化制動(dòng)零部件銷量達(dá)到278.49 萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)52%。
輕量化壓鑄件生產(chǎn)企業(yè)中，2023年，愛(ài)柯迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.57億元，同比增長(zhǎng)39.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.13億元，同比增長(zhǎng)40.84%；公司整體毛利率達(dá)到29.09%，同比提升1.32個(gè)百分點(diǎn)。同期，嶸泰股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.20億元，同比增長(zhǎng)30.73%；歸母凈利潤(rùn)為1.46億元，同比增長(zhǎng)9.24%，公司扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.25 億元，同比增長(zhǎng)23.53%。
2024年一季度，輕量化零部件公司的增長(zhǎng)趨勢(shì)仍在延續(xù)。一季報(bào)顯示，輕量化沖壓件生產(chǎn)公司中，凌云股份一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.99億元，同比增長(zhǎng)8.48%，歸母凈利潤(rùn)為2.22億元，同比增長(zhǎng)163.38%；公司毛利率和凈利率分別為17.95%和6.22%，同比提升2.66個(gè)百分點(diǎn)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。
同期，無(wú)錫振華、博俊科技和伯特利分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.9億元、7.98億元和18.6億元，分別同比增長(zhǎng)15.95%、93.31%和24.04%；歸母凈利潤(rùn)分別為7737萬(wàn)元、1.01億元和2.1億元，分別同比增長(zhǎng)103.54%、193.03%和21.85%；其中，無(wú)錫振華和博俊科技的毛利率分別較上年同期提升4.27個(gè)百分點(diǎn)和4.78個(gè)百分點(diǎn)，凈利率分別提升6.79個(gè)百分點(diǎn)和4.3個(gè)百分點(diǎn)。
壓鑄件生產(chǎn)公司中，愛(ài)柯迪和嶸泰股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.42億元和20.2億元，同比增長(zhǎng)30.69%和16.78%，歸母凈利潤(rùn)分別為2.32億元和4239萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)36.92%和16.51%。
輕量化部件滲透率持續(xù)提升
歐洲汽車工業(yè)協(xié)會(huì)此前發(fā)布的研究數(shù)據(jù)表明，汽車質(zhì)量每下降100公斤，百公里油耗可下降0.3L-0.6L，約可減少碳排放1公斤左右。若汽車傳統(tǒng)鋼鐵部件全部被輕量化材料替代，則汽車車身及底盤的重量預(yù)計(jì)可降低50%，不僅可以提升燃油效率、降低能耗，相應(yīng)碳排放亦會(huì)降低。
根據(jù)愛(ài)柯迪披露的數(shù)據(jù)，在汽油車減重10%與20%的情況下，能效分別提升3.3%和5.0%。同時(shí)，新能源汽車減重對(duì)于能耗提升更加顯著，在減重10%與20%的情況下，新能源電動(dòng)車能效將分別提升6.3%與9.5%。汽車輕量化成為實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的重要路徑，也是全球汽車工業(yè)的一致目標(biāo)。
從材料選擇上看，鋁的密度僅為鋼材的30%，汽車每使用1千克鋁材，可降低自身質(zhì)量2.25千克。使用鋁合金替代鋼材可有效減輕汽車重量，且強(qiáng)度等各項(xiàng)指標(biāo)滿足替代鋼材的需求。因此，近年來(lái)，鋁合金部件逐漸成為汽車輕量化的重點(diǎn)方向。
2016年，工信部、中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)組織共同編制的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖1.0》提出，預(yù)計(jì)到2020年、2025年和2030年，汽車的單車用鋁量將分別達(dá)到190kg、250kg、350kg。
2020年，工信部和中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)修訂發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖 2.0》（下稱“《技術(shù)路線圖2.0》”），進(jìn)一步將研究工作的重心由降低整車整備質(zhì)量轉(zhuǎn)向了降低整車輕量化系數(shù)。
《技術(shù)路線圖2.0》提出，到2025年，預(yù)計(jì)燃油乘用車整車輕量化系數(shù)降低10%，純電動(dòng)乘用車整車輕量化系數(shù)將降低15%；2030年和2035年，預(yù)計(jì)燃油乘用車整車輕量化系數(shù)分別降低18%和25%，純電動(dòng)乘用車整車輕量化系數(shù)分別降低25%和35%。
根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)，2020年，中國(guó)乘用車的平均單車用鋁量約為138.6kg，其中燃油車單車用鋁量136.4kg，純電車單車用鋁量157.9kg，混動(dòng)車單車用鋁量198.1kg。國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，到2025年和2030年，乘用車單車平均用鋁量分別達(dá)到187.1kg和242.2kg。其中，到2025年，傳統(tǒng)燃油車及插電混動(dòng)車的單車用鋁量分別為180kg和238Kg，分別增長(zhǎng)29.87%和20.14%。
鑒于新能源汽車對(duì)輕量化的需求更為迫切，國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，到2025年新能源汽車的單車用鋁量將會(huì)達(dá)到227Kg，增長(zhǎng)43.76%。
從滲透率角度來(lái)看，截至目前，燃油車在發(fā)動(dòng)機(jī)、輪轂和剎車、傳動(dòng)系統(tǒng)、熱傳遞等部件的鋁滲透率已經(jīng)較高。
根據(jù)中信期貨統(tǒng)計(jì)，截至2020年，燃油車在發(fā)動(dòng)機(jī)、輪轂和剎車、傳動(dòng)系統(tǒng)、熱傳遞等部件的鋁滲透率平均達(dá)到83.5%，其中汽車發(fā)動(dòng)機(jī)缸蓋、活塞、輪轂、熱交換器等零部件環(huán)節(jié)的鋁滲透率超過(guò)90%。
而同期，燃油汽車的底盤和懸架、碰撞管理系統(tǒng)等部件的鋁滲透率僅在20%左右；其他車身結(jié)構(gòu)的鋁滲透率則是低于10%。
中信期貨在研究報(bào)告中指出，未來(lái)，底盤和懸架、碰撞管理系統(tǒng)等部件的鋁滲透率有較大提升。預(yù)計(jì)底盤和懸架、碰撞管理系統(tǒng)等部件的鋁滲透率將從2018年的18%和19%增長(zhǎng)2025年的45%和44%；到2030年，燃油車底盤和懸架、碰撞管理系統(tǒng)的鋁滲透率將達(dá)到64%和61%；同時(shí)，其余部件的鋁滲透率到2030年也將有接近20%的增長(zhǎng)。
相比于傳統(tǒng)汽油車領(lǐng)域，汽車輕量化對(duì)新能源汽車領(lǐng)域的發(fā)展更為關(guān)鍵。
盡管純電車減少了傳統(tǒng)燃油車的內(nèi)燃機(jī)等動(dòng)力總成，但純電汽車新增電池、電驅(qū)、電機(jī)三電系統(tǒng)使得純電汽車和重量較燃油車有所提升。一般而言，純電車凈重要比燃油車高出 100-250kg。
根據(jù)吉利汽車研究院仿真結(jié)果，整車重量每下降100kg，續(xù)駛里程約增加3.7%；另有數(shù)據(jù)顯示，新能源車汽車整備質(zhì)量每減少10%，續(xù)航里程將提升5%-6%。因此，與燃油車相比，電動(dòng)車在車身、底盤結(jié)構(gòu)件上更加積極采用鋁合金壓鑄件。新能源汽車的高速發(fā)展也催生出對(duì)鋁合金零件滲透率的持續(xù)提升。
根據(jù)中信期貨數(shù)據(jù)，截至2020年，純電新能源汽車的電池系統(tǒng)鋁滲透率已接近100%，熱傳遞部件鋁滲透率超過(guò)90%，輪轂和剎車、傳動(dòng)系統(tǒng)、碰撞管理系統(tǒng)的鋁滲透率接近60%。與之相對(duì)，新能源汽車在車身結(jié)構(gòu)、車身覆蓋件等部分的鋁滲透率約為10%左右，遠(yuǎn)低于前述部件的滲透率。
中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)也顯示，截至2020年，汽車鋁合金轉(zhuǎn)向節(jié)、副車架、控制臂的滲透率分別為15%、8%、5%，與動(dòng)力系統(tǒng)90%的滲透率相比，底盤具有廣闊的提升空間。
中信期貨在研究報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)未來(lái)在底盤和懸架、輪轂和剎車以及傳動(dòng)系統(tǒng)等部件的鋁滲透率將有較大提升。
根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，到2025年，新能源汽車的底盤和懸架用鋁滲透率將從2018年的26%增長(zhǎng)至70%；到2023年，新能源汽車的底盤和懸架用鋁滲透率預(yù)計(jì)將達(dá)到94%；此外，到2025年，輪轂和剎車、傳動(dòng)系統(tǒng)用鋁滲透率預(yù)計(jì)將提升約30%至95%左右；車身覆蓋件用鋁滲透率預(yù)計(jì)將提升至28%。
東方證券認(rèn)為，新能源汽車產(chǎn)銷量的快速增長(zhǎng)疊加輕量化滲透率提升，新能源汽車的鋁制零部件需求將快速增長(zhǎng)。
華西證券則在研究報(bào)告中指出，作為汽車三大部件之一，汽車底盤在汽車整車占 比達(dá) 27%。底盤輕量化背景下，預(yù)計(jì)鋁制控制臂、副車架、轉(zhuǎn)向節(jié)、 制動(dòng)鉗輕量化產(chǎn)品滲透率將大幅提升，帶動(dòng)市場(chǎng)份額的大幅增加。根據(jù)華西證券測(cè)算，到2025年，整體底盤輕量化市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到398億元，年均增速接近20%。
刺激政策落地促增長(zhǎng)
《技術(shù)路線圖2.0》中提出，汽車輕量化是新能源汽車、節(jié)能汽車與智能網(wǎng)聯(lián)汽車的共性基礎(chǔ)技術(shù)，是中國(guó)節(jié)能與新能源汽車技術(shù)的未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向。因此，電動(dòng)車滲透率提升，帶動(dòng)鋁輕量化行業(yè)增長(zhǎng)。
2023年，中國(guó)的新能源汽車保持產(chǎn)銷兩旺發(fā)展勢(shì)頭，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成959萬(wàn)輛和950萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)35.8%和37.9%，市場(chǎng)占有率達(dá)到31.6%，高于上年同期5.9個(gè)百分點(diǎn)。按照汽車工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2024年，新能源汽車銷量預(yù)計(jì)將達(dá)到1150萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21%。
4月以來(lái)，新能源汽車支持政策密集出臺(tái)，多地陸續(xù)展開(kāi)了對(duì)汽車消費(fèi)的刺激，加大對(duì)以舊換新、報(bào)廢置換的補(bǔ)貼力度以及對(duì)新能源的側(cè)重。
4月26日，商務(wù)部、財(cái)政部等7部門聯(lián)合印發(fā)《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》，明確汽車以舊換新資金補(bǔ)貼政策?！都?xì)則》明確，自印發(fā)之日至2024年12月31日期間，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者報(bào)廢國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車或2018年4月30日前注冊(cè)登記的，并購(gòu)買納入工業(yè)和信息化部《減免車輛購(gòu)置稅的新能源汽車車型目錄》的新能源乘用車或2.0升及以下排量燃油乘用車，給予一次性定額補(bǔ)貼。其中，對(duì)報(bào)廢上述兩類舊車并購(gòu)買新能源乘用車的，補(bǔ)貼1萬(wàn)元；對(duì)報(bào)廢國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車并購(gòu)買2.0升及以下排量燃油乘用車的，補(bǔ)貼7000 元。
而上一輪以舊換新曾推動(dòng)了汽車、家電等銷售的井噴。2009年6月，中國(guó)也出臺(tái)了大規(guī)模的汽車家電以舊換新計(jì)劃，政策刺激下，2010年，全國(guó)累計(jì)辦理汽車以舊換新補(bǔ)貼車輛45.9萬(wàn)輛，約占全國(guó)當(dāng)年汽車總銷量的2.55%。全年累計(jì)發(fā)放補(bǔ)貼資金64.1億元，拉動(dòng)新車消費(fèi)496億元。
根據(jù)民生證券統(tǒng)計(jì)，截至2023年底，國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車保有量約為1370.8萬(wàn)輛，車齡超6年以上的新能源乘用車保有量約為83.7萬(wàn)輛，故本次符合條件的老舊汽車保有量約1454.5萬(wàn)輛。
2021-2023年，中國(guó)的汽車報(bào)廢量分別為399萬(wàn)輛、825萬(wàn)輛和900萬(wàn)輛。其中乘用車報(bào)廢量分別為224萬(wàn)輛、481萬(wàn)輛和707萬(wàn)輛。2023年，乘用車中報(bào)廢回收量約為450萬(wàn)輛。
根據(jù)民生證券測(cè)算，按照以舊換新政策指引提出的目標(biāo)要求，到2025年，國(guó)內(nèi)報(bào)廢汽車回收量較2023年增長(zhǎng)50%，2027年報(bào)廢汽車回收量較2023年增加約一倍。民生證券預(yù)計(jì)，2024-2027年，報(bào)廢回收量預(yù)計(jì)約為551萬(wàn)輛、675萬(wàn)輛、779萬(wàn)輛和900萬(wàn)輛。其中，2024年報(bào)廢換新預(yù)計(jì)可為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)超過(guò)100萬(wàn)輛的增量規(guī)模。在此基礎(chǔ)上，2024年，中央及地方的總補(bǔ)貼金額將超過(guò)442億元，將有效刺激汽車消費(fèi)以及新能源滲透率的進(jìn)一步提升。
浦銀國(guó)際認(rèn)為，汽車以舊換新政策細(xì)則落地有望緩解消費(fèi)者購(gòu)車的觀望情緒，大幅帶動(dòng)潛在消費(fèi)者的購(gòu)車意愿，尤其是新能源車。以舊換新政策細(xì)則落地預(yù)計(jì)將會(huì)帶來(lái)100萬(wàn)-200萬(wàn)輛的增量需求，額外推動(dòng)乘用車市場(chǎng)增長(zhǎng)3%-7%，有望推動(dòng)2024年中國(guó)新能源車行業(yè)銷量進(jìn)入1100萬(wàn)-1200萬(wàn)輛區(qū)間中樞偏上的位置。
5月15日，工信部等五部門發(fā)布關(guān)于開(kāi)展2024年新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)的通知，通知提出，選取適宜農(nóng)村市場(chǎng)、口碑較好、質(zhì)量可靠的新能源汽車車型開(kāi)展集中展覽展示、試乘試駕等活動(dòng)，豐富消費(fèi)體驗(yàn)，提供多樣化選擇。落實(shí)汽車以舊換新、縣域充換電設(shè)施補(bǔ)短板等支持政策，將“真金白銀”的優(yōu)惠直達(dá)消費(fèi)者。
民生證券認(rèn)為，汽車下鄉(xiāng)政策推出，結(jié)合現(xiàn)有地方上政策對(duì)新能源乘用車補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)新能源乘用車在下沉市場(chǎng)的空間有望被快速打開(kāi)。
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從增速上看，2023年，汽車輕量化帶來(lái)的零部件需求增長(zhǎng)明顯好于傳統(tǒng)零部件公司。多家券商分析指出，隨著新能源汽車滲透率的持續(xù)提升，輕量化零部件行業(yè)成長(zhǎng)空間有望繼續(xù)提升。
輕量化零部件保持高增長(zhǎng)
東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，2023年，A股汽車行業(yè)上市公司（申萬(wàn)一級(jí)）合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1280.76億元，同比增長(zhǎng)49.51%。其中，零部件公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.02%，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)558.36億元，同比增長(zhǎng)50.74%。
相較于傳統(tǒng)零部件公司，2023年，汽車輕量化零部件需求增長(zhǎng)顯著，相關(guān)公司業(yè)績(jī)普遍實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長(zhǎng)。
根據(jù)年報(bào)披露，2023年，凌云股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入187.02億元，同比增長(zhǎng)12.06%，公司歸母凈利潤(rùn)為6.32億元，同比增長(zhǎng)85.44%。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率達(dá)到16.34%，同比提升1.56個(gè)百分點(diǎn)。其中，公司的車身安全結(jié)構(gòu)件、新能源電池殼、汽車管路等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品占比超過(guò)85%，繼續(xù)保持較高市場(chǎng)占有率。
2023年，無(wú)錫振華和博俊科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.17億元和26億元，分別同比增長(zhǎng)23.19%和86.96%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.77 億元和3.09億元，分別同比增長(zhǎng)71.23%和108.18%，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為2.66 億元和3.05億元，分別同比增長(zhǎng)266.43%和105.23%。
此外，2023年，伯特利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.7 億元，同比增長(zhǎng)34.9%；歸母凈利潤(rùn)8.9億元，同比增長(zhǎng)27.57%；報(bào)告期內(nèi)，公司輕量化制動(dòng)零部件銷量達(dá)到278.49 萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)52%。
輕量化壓鑄件生產(chǎn)企業(yè)中，2023年，愛(ài)柯迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.57億元，同比增長(zhǎng)39.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.13億元，同比增長(zhǎng)40.84%；公司整體毛利率達(dá)到29.09%，同比提升1.32個(gè)百分點(diǎn)。同期，嶸泰股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.20億元，同比增長(zhǎng)30.73%；歸母凈利潤(rùn)為1.46億元，同比增長(zhǎng)9.24%，公司扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.25 億元，同比增長(zhǎng)23.53%。
2024年一季度，輕量化零部件公司的增長(zhǎng)趨勢(shì)仍在延續(xù)。一季報(bào)顯示，輕量化沖壓件生產(chǎn)公司中，凌云股份一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.99億元，同比增長(zhǎng)8.48%，歸母凈利潤(rùn)為2.22億元，同比增長(zhǎng)163.38%；公司毛利率和凈利率分別為17.95%和6.22%，同比提升2.66個(gè)百分點(diǎn)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。
同期，無(wú)錫振華、博俊科技和伯特利分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.9億元、7.98億元和18.6億元，分別同比增長(zhǎng)15.95%、93.31%和24.04%；歸母凈利潤(rùn)分別為7737萬(wàn)元、1.01億元和2.1億元，分別同比增長(zhǎng)103.54%、193.03%和21.85%；其中，無(wú)錫振華和博俊科技的毛利率分別較上年同期提升4.27個(gè)百分點(diǎn)和4.78個(gè)百分點(diǎn)，凈利率分別提升6.79個(gè)百分點(diǎn)和4.3個(gè)百分點(diǎn)。
壓鑄件生產(chǎn)公司中，愛(ài)柯迪和嶸泰股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.42億元和20.2億元，同比增長(zhǎng)30.69%和16.78%，歸母凈利潤(rùn)分別為2.32億元和4239萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)36.92%和16.51%。
輕量化部件滲透率持續(xù)提升
歐洲汽車工業(yè)協(xié)會(huì)此前發(fā)布的研究數(shù)據(jù)表明，汽車質(zhì)量每下降100公斤，百公里油耗可下降0.3L-0.6L，約可減少碳排放1公斤左右。若汽車傳統(tǒng)鋼鐵部件全部被輕量化材料替代，則汽車車身及底盤的重量預(yù)計(jì)可降低50%，不僅可以提升燃油效率、降低能耗，相應(yīng)碳排放亦會(huì)降低。
根據(jù)愛(ài)柯迪披露的數(shù)據(jù)，在汽油車減重10%與20%的情況下，能效分別提升3.3%和5.0%。同時(shí)，新能源汽車減重對(duì)于能耗提升更加顯著，在減重10%與20%的情況下，新能源電動(dòng)車能效將分別提升6.3%與9.5%。汽車輕量化成為實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的重要路徑，也是全球汽車工業(yè)的一致目標(biāo)。
從材料選擇上看，鋁的密度僅為鋼材的30%，汽車每使用1千克鋁材，可降低自身質(zhì)量2.25千克。使用鋁合金替代鋼材可有效減輕汽車重量，且強(qiáng)度等各項(xiàng)指標(biāo)滿足替代鋼材的需求。因此，近年來(lái)，鋁合金部件逐漸成為汽車輕量化的重點(diǎn)方向。
2016年，工信部、中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)組織共同編制的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖1.0》提出，預(yù)計(jì)到2020年、2025年和2030年，汽車的單車用鋁量將分別達(dá)到190kg、250kg、350kg。
2020年，工信部和中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)修訂發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖 2.0》（下稱“《技術(shù)路線圖2.0》”），進(jìn)一步將研究工作的重心由降低整車整備質(zhì)量轉(zhuǎn)向了降低整車輕量化系數(shù)。
《技術(shù)路線圖2.0》提出，到2025年，預(yù)計(jì)燃油乘用車整車輕量化系數(shù)降低10%，純電動(dòng)乘用車整車輕量化系數(shù)將降低15%；2030年和2035年，預(yù)計(jì)燃油乘用車整車輕量化系數(shù)分別降低18%和25%，純電動(dòng)乘用車整車輕量化系數(shù)分別降低25%和35%。
根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)，2020年，中國(guó)乘用車的平均單車用鋁量約為138.6kg，其中燃油車單車用鋁量136.4kg，純電車單車用鋁量157.9kg，混動(dòng)車單車用鋁量198.1kg。國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，到2025年和2030年，乘用車單車平均用鋁量分別達(dá)到187.1kg和242.2kg。其中，到2025年，傳統(tǒng)燃油車及插電混動(dòng)車的單車用鋁量分別為180kg和238Kg，分別增長(zhǎng)29.87%和20.14%。
鑒于新能源汽車對(duì)輕量化的需求更為迫切，國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，到2025年新能源汽車的單車用鋁量將會(huì)達(dá)到227Kg，增長(zhǎng)43.76%。
從滲透率角度來(lái)看，截至目前，燃油車在發(fā)動(dòng)機(jī)、輪轂和剎車、傳動(dòng)系統(tǒng)、熱傳遞等部件的鋁滲透率已經(jīng)較高。
根據(jù)中信期貨統(tǒng)計(jì)，截至2020年，燃油車在發(fā)動(dòng)機(jī)、輪轂和剎車、傳動(dòng)系統(tǒng)、熱傳遞等部件的鋁滲透率平均達(dá)到83.5%，其中汽車發(fā)動(dòng)機(jī)缸蓋、活塞、輪轂、熱交換器等零部件環(huán)節(jié)的鋁滲透率超過(guò)90%。
而同期，燃油汽車的底盤和懸架、碰撞管理系統(tǒng)等部件的鋁滲透率僅在20%左右；其他車身結(jié)構(gòu)的鋁滲透率則是低于10%。
中信期貨在研究報(bào)告中指出，未來(lái)，底盤和懸架、碰撞管理系統(tǒng)等部件的鋁滲透率有較大提升。預(yù)計(jì)底盤和懸架、碰撞管理系統(tǒng)等部件的鋁滲透率將從2018年的18%和19%增長(zhǎng)2025年的45%和44%；到2030年，燃油車底盤和懸架、碰撞管理系統(tǒng)的鋁滲透率將達(dá)到64%和61%；同時(shí)，其余部件的鋁滲透率到2030年也將有接近20%的增長(zhǎng)。
相比于傳統(tǒng)汽油車領(lǐng)域，汽車輕量化對(duì)新能源汽車領(lǐng)域的發(fā)展更為關(guān)鍵。
盡管純電車減少了傳統(tǒng)燃油車的內(nèi)燃機(jī)等動(dòng)力總成，但純電汽車新增電池、電驅(qū)、電機(jī)三電系統(tǒng)使得純電汽車和重量較燃油車有所提升。一般而言，純電車凈重要比燃油車高出 100-250kg。
根據(jù)吉利汽車研究院仿真結(jié)果，整車重量每下降100kg，續(xù)駛里程約增加3.7%；另有數(shù)據(jù)顯示，新能源車汽車整備質(zhì)量每減少10%，續(xù)航里程將提升5%-6%。因此，與燃油車相比，電動(dòng)車在車身、底盤結(jié)構(gòu)件上更加積極采用鋁合金壓鑄件。新能源汽車的高速發(fā)展也催生出對(duì)鋁合金零件滲透率的持續(xù)提升。
根據(jù)中信期貨數(shù)據(jù)，截至2020年，純電新能源汽車的電池系統(tǒng)鋁滲透率已接近100%，熱傳遞部件鋁滲透率超過(guò)90%，輪轂和剎車、傳動(dòng)系統(tǒng)、碰撞管理系統(tǒng)的鋁滲透率接近60%。與之相對(duì)，新能源汽車在車身結(jié)構(gòu)、車身覆蓋件等部分的鋁滲透率約為10%左右，遠(yuǎn)低于前述部件的滲透率。
中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)也顯示，截至2020年，汽車鋁合金轉(zhuǎn)向節(jié)、副車架、控制臂的滲透率分別為15%、8%、5%，與動(dòng)力系統(tǒng)90%的滲透率相比，底盤具有廣闊的提升空間。
中信期貨在研究報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)未來(lái)在底盤和懸架、輪轂和剎車以及傳動(dòng)系統(tǒng)等部件的鋁滲透率將有較大提升。
根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，到2025年，新能源汽車的底盤和懸架用鋁滲透率將從2018年的26%增長(zhǎng)至70%；到2023年，新能源汽車的底盤和懸架用鋁滲透率預(yù)計(jì)將達(dá)到94%；此外，到2025年，輪轂和剎車、傳動(dòng)系統(tǒng)用鋁滲透率預(yù)計(jì)將提升約30%至95%左右；車身覆蓋件用鋁滲透率預(yù)計(jì)將提升至28%。
東方證券認(rèn)為，新能源汽車產(chǎn)銷量的快速增長(zhǎng)疊加輕量化滲透率提升，新能源汽車的鋁制零部件需求將快速增長(zhǎng)。
華西證券則在研究報(bào)告中指出，作為汽車三大部件之一，汽車底盤在汽車整車占 比達(dá) 27%。底盤輕量化背景下，預(yù)計(jì)鋁制控制臂、副車架、轉(zhuǎn)向節(jié)、 制動(dòng)鉗輕量化產(chǎn)品滲透率將大幅提升，帶動(dòng)市場(chǎng)份額的大幅增加。根據(jù)華西證券測(cè)算，到2025年，整體底盤輕量化市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到398億元，年均增速接近20%。
刺激政策落地促增長(zhǎng)
《技術(shù)路線圖2.0》中提出，汽車輕量化是新能源汽車、節(jié)能汽車與智能網(wǎng)聯(lián)汽車的共性基礎(chǔ)技術(shù)，是中國(guó)節(jié)能與新能源汽車技術(shù)的未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向。因此，電動(dòng)車滲透率提升，帶動(dòng)鋁輕量化行業(yè)增長(zhǎng)。
2023年，中國(guó)的新能源汽車保持產(chǎn)銷兩旺發(fā)展勢(shì)頭，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成959萬(wàn)輛和950萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)35.8%和37.9%，市場(chǎng)占有率達(dá)到31.6%，高于上年同期5.9個(gè)百分點(diǎn)。按照汽車工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2024年，新能源汽車銷量預(yù)計(jì)將達(dá)到1150萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21%。
4月以來(lái)，新能源汽車支持政策密集出臺(tái)，多地陸續(xù)展開(kāi)了對(duì)汽車消費(fèi)的刺激，加大對(duì)以舊換新、報(bào)廢置換的補(bǔ)貼力度以及對(duì)新能源的側(cè)重。
4月26日，商務(wù)部、財(cái)政部等7部門聯(lián)合印發(fā)《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》，明確汽車以舊換新資金補(bǔ)貼政策?！都?xì)則》明確，自印發(fā)之日至2024年12月31日期間，對(duì)個(gè)人消費(fèi)者報(bào)廢國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車或2018年4月30日前注冊(cè)登記的，并購(gòu)買納入工業(yè)和信息化部《減免車輛購(gòu)置稅的新能源汽車車型目錄》的新能源乘用車或2.0升及以下排量燃油乘用車，給予一次性定額補(bǔ)貼。其中，對(duì)報(bào)廢上述兩類舊車并購(gòu)買新能源乘用車的，補(bǔ)貼1萬(wàn)元；對(duì)報(bào)廢國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車并購(gòu)買2.0升及以下排量燃油乘用車的，補(bǔ)貼7000 元。
而上一輪以舊換新曾推動(dòng)了汽車、家電等銷售的井噴。2009年6月，中國(guó)也出臺(tái)了大規(guī)模的汽車家電以舊換新計(jì)劃，政策刺激下，2010年，全國(guó)累計(jì)辦理汽車以舊換新補(bǔ)貼車輛45.9萬(wàn)輛，約占全國(guó)當(dāng)年汽車總銷量的2.55%。全年累計(jì)發(fā)放補(bǔ)貼資金64.1億元，拉動(dòng)新車消費(fèi)496億元。
根據(jù)民生證券統(tǒng)計(jì)，截至2023年底，國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車保有量約為1370.8萬(wàn)輛，車齡超6年以上的新能源乘用車保有量約為83.7萬(wàn)輛，故本次符合條件的老舊汽車保有量約1454.5萬(wàn)輛。
2021-2023年，中國(guó)的汽車報(bào)廢量分別為399萬(wàn)輛、825萬(wàn)輛和900萬(wàn)輛。其中乘用車報(bào)廢量分別為224萬(wàn)輛、481萬(wàn)輛和707萬(wàn)輛。2023年，乘用車中報(bào)廢回收量約為450萬(wàn)輛。
根據(jù)民生證券測(cè)算，按照以舊換新政策指引提出的目標(biāo)要求，到2025年，國(guó)內(nèi)報(bào)廢汽車回收量較2023年增長(zhǎng)50%，2027年報(bào)廢汽車回收量較2023年增加約一倍。民生證券預(yù)計(jì)，2024-2027年，報(bào)廢回收量預(yù)計(jì)約為551萬(wàn)輛、675萬(wàn)輛、779萬(wàn)輛和900萬(wàn)輛。其中，2024年報(bào)廢換新預(yù)計(jì)可為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)超過(guò)100萬(wàn)輛的增量規(guī)模。在此基礎(chǔ)上，2024年，中央及地方的總補(bǔ)貼金額將超過(guò)442億元，將有效刺激汽車消費(fèi)以及新能源滲透率的進(jìn)一步提升。
浦銀國(guó)際認(rèn)為，汽車以舊換新政策細(xì)則落地有望緩解消費(fèi)者購(gòu)車的觀望情緒，大幅帶動(dòng)潛在消費(fèi)者的購(gòu)車意愿，尤其是新能源車。以舊換新政策細(xì)則落地預(yù)計(jì)將會(huì)帶來(lái)100萬(wàn)-200萬(wàn)輛的增量需求，額外推動(dòng)乘用車市場(chǎng)增長(zhǎng)3%-7%，有望推動(dòng)2024年中國(guó)新能源車行業(yè)銷量進(jìn)入1100萬(wàn)-1200萬(wàn)輛區(qū)間中樞偏上的位置。
5月15日，工信部等五部門發(fā)布關(guān)于開(kāi)展2024年新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)的通知，通知提出，選取適宜農(nóng)村市場(chǎng)、口碑較好、質(zhì)量可靠的新能源汽車車型開(kāi)展集中展覽展示、試乘試駕等活動(dòng)，豐富消費(fèi)體驗(yàn)，提供多樣化選擇。落實(shí)汽車以舊換新、縣域充換電設(shè)施補(bǔ)短板等支持政策，將“真金白銀”的優(yōu)惠直達(dá)消費(fèi)者。
民生證券認(rèn)為，汽車下鄉(xiāng)政策推出，結(jié)合現(xiàn)有地方上政策對(duì)新能源乘用車補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)新能源乘用車在下沉市場(chǎng)的空間有望被快速打開(kāi)。
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