汪佳蕊

日前，為嚴(yán)把入口、暢通出口、推動(dòng)分紅，進(jìn)一步提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，保護(hù)投資者合法權(quán)益，滬深交易所同步發(fā)布《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》《股票上市規(guī)則》等9項(xiàng)配套業(yè)務(wù)規(guī)則。截至目前，距離4月30日上市新規(guī)的發(fā)布已有半月有余，上市新規(guī)的威力正在顯現(xiàn)并持續(xù)釋放。

隨著上市新規(guī)的發(fā)布，滬深主板的上市財(cái)務(wù)門檻大幅提高，而這也在一定程度上攔住了部分不滿足相關(guān)要求的IPO公司。據(jù)滬深兩大交易所網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年5月以來(lái)（截至5月15日），已經(jīng)有11家公司撤回上市申請(qǐng)材料。此外，還有多家公司披露的財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)不到修訂后的新標(biāo)準(zhǔn)，或者存在上市前“清倉(cāng)式”分紅等不允許上市發(fā)行的情形。

有公司觸發(fā)不允許上市規(guī)則

3月15日，證監(jiān)會(huì)在發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)（試行）》中提出，要嚴(yán)查嚴(yán)防擬上市企業(yè)突擊“清倉(cāng)式”分紅，隨后，一邊大額分紅、一邊募資補(bǔ)充流動(dòng)資金成為監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。

5月9日，因主動(dòng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)材料，沖刺滬市主板的IPO公司英特派鉑業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“英特派”）被終止審核。從披露的信息來(lái)看，其報(bào)告期內(nèi)分紅情況觸發(fā)了監(jiān)管層給出的不允許上市發(fā)行的相關(guān)規(guī)則。

招股書(shū)顯示，英特派主要從事貴金屬裝備及相關(guān)材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，同時(shí)提供貴金屬貿(mào)易服務(wù)，公司生產(chǎn)的貴金屬裝備主要應(yīng)用于電子玻璃、玻璃纖維的生產(chǎn)，涉及平板顯示、建筑材料、能源環(huán)保等多個(gè)領(lǐng)域。

業(yè)績(jī)方面，2020年至2022年，英特派實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為10.28億元、14.15億元、17.00億元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為7742.41萬(wàn)元、8496.99萬(wàn)元、11809.29萬(wàn)元，兩者都呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

值得注意的是，英特派在2020年至2022年的報(bào)告期內(nèi)均進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，分紅金額分別為29325.71萬(wàn)元、3500萬(wàn)元、2340萬(wàn)元，三年累計(jì)現(xiàn)金分紅達(dá)到了35165.71萬(wàn)元，該筆現(xiàn)金分紅占公司三年歸母凈利潤(rùn)總額的89.08%，占三年扣非歸母凈利潤(rùn)總額的125.37%。與此同時(shí)，根據(jù)其招股書(shū)募集資金運(yùn)用規(guī)劃，英特派此次IPO擬募集資金10.96億元，其中3億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，補(bǔ)流資金所占比重達(dá)到27%。

根據(jù)日前交易所答記者問(wèn)，為加強(qiáng)對(duì)擬上市企業(yè)上市前突擊“清倉(cāng)式”分紅行為的監(jiān)管，引導(dǎo)擬上市企業(yè)承諾申報(bào)后的在審期間不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，鼓勵(lì)企業(yè)更多將累積利潤(rùn)留存用于企業(yè)發(fā)展或上市后與新股東共享，在指標(biāo)方面的初步考慮是，對(duì)于報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過(guò)80%的；或者報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過(guò)50%且累計(jì)分紅金額超過(guò)3億元，同時(shí)募集資金中補(bǔ)流和還貸合計(jì)比例高于20%的，將不允許其發(fā)行上市。對(duì)比來(lái)看，英特派分紅情況觸發(fā)了上述三條不允許發(fā)行上市的所有條款。

為推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展、完善主板上市條件，滬深交易所在證監(jiān)會(huì)的監(jiān)督下適度提高了凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流量?jī)纛~、營(yíng)業(yè)收入和市值等指標(biāo)，通過(guò)調(diào)整能夠有利于引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)一步突出主板大盤藍(lán)籌特色。

其中，上交所第一套上市標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)指標(biāo)將最近3年累計(jì)凈利潤(rùn)指標(biāo)從1.5億元提升至2億元，最近一年凈利潤(rùn)指標(biāo)從6000萬(wàn)元提升至1億元，最近3年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~指標(biāo)從1億元提升至2億元，最近3年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)從10億元提升至15億元。

具體到英特派，其選擇的正是第一套標(biāo)準(zhǔn)，不過(guò)其最近3年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1195.26萬(wàn)元、11154.30萬(wàn)元、-3519.42萬(wàn)元，累計(jì)金額為6439.62萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于2億元的新上市標(biāo)準(zhǔn)。

有適用原核準(zhǔn)制條件的公司IPO終止

近期，在全球白羽鴨育種具有較高占有率的櫻桃谷育種科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“櫻桃谷”）因撤回申請(qǐng)材料，IPO被上交所終止審核。

從招股書(shū)來(lái)看，櫻桃谷是專業(yè)從事白羽肉鴨遺傳育種、為肉鴨產(chǎn)業(yè)提供種鴨和服務(wù)一體化的科技型育種企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為純系鴨選育、新品種培育、曾祖代和祖代種鴨擴(kuò)繁及祖代和父母代種鴨銷售。櫻桃谷擁有白羽肉鴨核心種質(zhì)資源和育種技術(shù)，品種主要包括“櫻桃谷鴨”配套系、“南口1號(hào)北京鴨”配套系和“京典北京鴨”配套系，均為我國(guó)自主培育品種。

根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)出具的《關(guān)于櫻桃谷鴨在國(guó)內(nèi)白羽肉鴨市場(chǎng)占有率的情況說(shuō)明》，2019年至2022年，櫻桃谷鴨出欄量在白羽肉鴨的占有率分別為63.05%、62.03%、58.31%和60.50%，白羽肉鴨占到肉鴨總產(chǎn)量的80%以上，按照上述測(cè)算，其櫻桃谷鴨出欄量占肉鴨總產(chǎn)量的50%左右，所占比重較高。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，2019年至2021年，櫻桃谷實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.57億元、2.00億元、2.70億元，扣非凈利潤(rùn)分別為1.25億元、0.64億元、0.84億元。另?yè)?jù)首輪問(wèn)詢回復(fù)顯示，櫻桃谷2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.28億元，凈利潤(rùn)為0.46億元，2020年至2022年?duì)I業(yè)收入的整體年化增長(zhǎng)率為6.62%。對(duì)于業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)的原因，櫻桃谷解釋稱，主要是受到國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)、食品行業(yè)對(duì)商品代雛鴨需求近年來(lái)大幅波動(dòng)的影響，肉鴨養(yǎng)殖企業(yè)的引種計(jì)劃出現(xiàn)調(diào)整。

櫻桃谷并未披露2023年全年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，就其2022年凈利潤(rùn)表現(xiàn)來(lái)看，其無(wú)法滿足注冊(cè)制下，本次上市規(guī)則修訂前凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元的利潤(rùn)要求，更不能滿足本次上市修訂后主板凈利潤(rùn)不低于1億元的要求。

值得一提的是，依據(jù)《關(guān)于全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制前后相關(guān)行政許可事項(xiàng)過(guò)渡期安排的通知》規(guī)定：“全面實(shí)行注冊(cè)制相關(guān)制度征求意見(jiàn)稿發(fā)布之日前，申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市的企業(yè)，全面實(shí)行注冊(cè)制后不符合注冊(cè)制財(cái)務(wù)條件的，可適用原核準(zhǔn)制財(cái)務(wù)條件，但其他方面仍須符合注冊(cè)制發(fā)行上市條件。”因此其選擇了適用原核準(zhǔn)制財(cái)務(wù)條件。不過(guò)，其此次IPO進(jìn)程并未走到最后，因該公司及其保薦人主動(dòng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，上交所根據(jù)相關(guān)規(guī)定已終止對(duì)其發(fā)行上市的審核。

有排隊(duì)企業(yè)無(wú)法滿足新財(cái)務(wù)要求

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，正在排隊(duì)沖刺滬深主板IPO的企業(yè)（排除終止審查、終止審核、終止/不予注冊(cè)、審核未通過(guò)）有199家，不過(guò)，在本次上市規(guī)則進(jìn)行調(diào)整后，有企業(yè)已經(jīng)無(wú)法滿足調(diào)整后的上市標(biāo)準(zhǔn)。

農(nóng)產(chǎn)品第三方綜合物流服務(wù)商僑益物流股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“僑益股份”）自成立以來(lái)一直專注于物流領(lǐng)域，是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，其圍繞大宗農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口和內(nèi)貿(mào)，為客戶提供以貨運(yùn)代理、船舶代理、倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)和運(yùn)輸服務(wù)為主要環(huán)節(jié)的第三方綜合物流服務(wù)。此外公司還通過(guò)合理規(guī)劃庫(kù)容，發(fā)揮自身倉(cāng)儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)參與儲(chǔ)備糧業(yè)務(wù)。

目前，僑益股份已與國(guó)內(nèi)外眾多大型農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)商、貿(mào)易商和終端客戶形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，包括中糧集團(tuán)、國(guó)投貿(mào)易、建發(fā)股份、廈門國(guó)貿(mào)、廈門象嶼、物產(chǎn)中大、溫氏股份、新希望、海大集團(tuán)、雙胞胎集團(tuán)、ADM（Archer Daniels Midland）、嘉吉公司（Cargill）、路易達(dá)孚（Louis Dreyfus）等。

招股書(shū)顯示，僑益股份選擇的是主板第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)新修訂的規(guī)則，其需要滿足的上市財(cái)務(wù)指標(biāo)有三：其一，最近三年凈利潤(rùn)均為正，且最近3年凈利潤(rùn)累計(jì)不低于2億元；其二，最近一年凈利潤(rùn)不低于1億元；其三，最近三年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額累計(jì)不低于2億元或者營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不低于15億元（凈利潤(rùn)均以扣除非經(jīng)常性損益前后的孰低者為準(zhǔn)）。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，2020年至2022年，僑益股份營(yíng)業(yè)收入分別為10.87億元、16.46億元、18.27億元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為5118.49萬(wàn)元、7024.01萬(wàn)元、7156.53萬(wàn)元，同期經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別為7327.15萬(wàn)元、17868.30萬(wàn)元、15902.64萬(wàn)元。

由上述數(shù)據(jù)可知，僑益股份上述三年扣非歸母凈利潤(rùn)累計(jì)金額為19299.03萬(wàn)元，未達(dá)到2億元的“紅線”，2022年凈利潤(rùn)為7156.53萬(wàn)元，未達(dá)到1億元的“紅線”，僅上述三年?duì)I收累計(jì)指標(biāo)達(dá)到不低于15億元的標(biāo)準(zhǔn)。

值得一提的是，4月23日，僑益股份發(fā)布了2023年年報(bào)，據(jù)披露，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.74億元，同比下降2.93%；扣非歸母凈利潤(rùn)為7730.91萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.21%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為13136.07萬(wàn)元，同比下降17.40%。

若按照2023年披露的數(shù)據(jù)計(jì)算，僑益股份最近三年凈利潤(rùn)累計(jì)金額為21911.45萬(wàn)元，能夠達(dá)到2億元的標(biāo)準(zhǔn)，然而其最近一年凈利潤(rùn)僅為7730.91萬(wàn)元，仍未達(dá)到1億元“紅線”。