李壯

自年初以來，集成電路封測市場逐漸顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象，如今該跡象得到了上市公司業(yè)績層面的佐證。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度集成電路封測公司整體實(shí)現(xiàn)營收雙位數(shù)和業(yè)績翻倍增長，個(gè)別龍頭公司業(yè)績增長20倍。在業(yè)績提振之下，集成電路封測行業(yè)開啟人員擴(kuò)張模式，截至目前，員工總量相比去年同期增加了1567人，新增人員主要是技術(shù)人員。

封測行業(yè)迎來“觸底反彈”新階段多家公司爭搶技術(shù)人員

集成電路封測行業(yè)正在經(jīng)歷“觸底反彈”階段，今年一季度行業(yè)總營收和總凈利潤顯現(xiàn)拐點(diǎn)跡象。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，申萬集成電路封測板塊13家A股公司2023年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入727.18億元，同比減少32.4億元；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤27.21億元，同比減少約30億元。具體到13家公司層面，2023年實(shí)現(xiàn)營收增長的有8家，同比增加一家；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為虧損的2家，同比增加1家。

進(jìn)入今年一季度，集成電路封測板塊13家A股公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入176.56億元，同比增長20.55%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.99億元，同比增長159%。在公司層面，相比去年全年共4家公司是業(yè)績同比增長，今年一季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比增長的公司數(shù)量達(dá)8家，提升一倍。

在業(yè)績規(guī)模方面，集成電路封測公司普遍盈利規(guī)模較小，今年一季度歸母凈利潤過億元的僅長電科技一家，歸母凈利潤為1.35億元。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤翻倍的有3家，分別是通富微電、頎中科技、華天科技，分別同比增長了2064.01%、150.51%和153.62%（見表1、表2）。

表1 2024 年一季度封測行業(yè)業(yè)績居前公司

數(shù)據(jù)來源：Wind

表2 2024 年一季度封測行業(yè)業(yè)績增長居前公司

數(shù)據(jù)來源：Wind

與行業(yè)整體業(yè)績回暖相呼應(yīng)，行業(yè)整體用工人數(shù)也出現(xiàn)增加跡象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月12日，13家集成電路封測公司的員工總數(shù)為81823人，同比增加1567人。在員工構(gòu)成中，行業(yè)技術(shù)人員數(shù)量達(dá)到23063人，同比增加了1585人。

具體到公司層面，甬矽電子員工人數(shù)增加明顯，增加了1808人，通富微電增加了807人。技術(shù)人員增加明顯的是華天科技和頎中科技，分別達(dá)到552人、473人。

盈利能力持續(xù)修復(fù)

在行業(yè)顯露回暖跡象的背景下，投資者對上市公司的期待正在提高。有投資者在上證e互動(dòng)平臺向長電科技董秘提問：“長電2023年四季報(bào)營收92億元，扣非利潤5.7億元，而2024年一季報(bào)營收68億元，利潤1.35億元。這可是連續(xù)的兩個(gè)季度。工廠生產(chǎn)應(yīng)該具有連續(xù)性才是，為何這連續(xù)的兩個(gè)季度營收和利潤會(huì)出現(xiàn)斷崖式的下跌差值那么大？不理解請解釋說明！”

對于投資者的提問，長電科技在5月10日回復(fù)稱：“公司業(yè)務(wù)具有明顯季節(jié)性特征，下半年為公司業(yè)務(wù)旺季，營收及利潤一般都明顯高于上半年淡季。盡管一季度公司營收利潤環(huán)比有所下降，但同比看公司營收及利潤均實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)以上的增長?！?/p>

同樣，在2023年報(bào)發(fā)布之際，有投資者在深交所互動(dòng)易平臺向通富微電提問：“公司集成電路封裝測試業(yè)務(wù)，2021年-2023年毛利率從16.97%、13.58%、11.50%呈逐年大幅下降趨勢，請問毛利率逐年下降的具體原因是什么?！?/p>

通富微電回復(fù)稱：“由于2023年，半導(dǎo)體市場經(jīng)歷了起伏，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)遭遇較大挑戰(zhàn)，導(dǎo)致公司產(chǎn)能利用率及毛利率下降?！?/p>

上市公司盈利能力尚在修復(fù)中，同時(shí)，封測行業(yè)資產(chǎn)減值損失也存在穩(wěn)中有降的趨勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，封測行業(yè)2022年資產(chǎn)減值損失（損失以“-”號填列）為-4.89億元，2023年縮減到-1.97億元。其中，長電科技資產(chǎn)減值損失分別為-2.57億元和-7267.55萬元，當(dāng)年占比分別為52.56%和36.82%。到今年一季度，長電科技資產(chǎn)減值損失為-1774.99萬元，占行業(yè)總資產(chǎn)減值的56%。

對于2023年資產(chǎn)減值損失同比降幅明顯情況，長電科技在變動(dòng)原因說明中指出：“主要系強(qiáng)化材料采購管理，計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備減少?！遍L電科技2023年報(bào)顯示，公司存貨跌價(jià)損失-5658.33萬元，相比2022年減少2108.65萬元。

在資產(chǎn)減值損失減少的同時(shí)，長電科技的信用減值損失也有新變化。公司2023年信用減值損失-493.59萬元，相比2022年的3421.53萬元變動(dòng)比例為-114.43%。對此，公司解釋稱：“主要系上年收回客戶逾期貨款?！苯衲暌患緢?bào)，公司信用減值損失為682.25萬元，而2023年一季度時(shí)為517.18萬元。

國家大基金“調(diào)倉”長電科技將迎來控股股東

截至目前，國家大基金——國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司、國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司在封測行業(yè)共入駐了3家公司，分別是長電科技、華天科技、通富微電。國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金在長電科技和通富微電的持股比例分別為13.24%和11.26%；國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期在華天科技、通富微電的持股比例分別為3.21%和1.35%，大基金的持股比例均與上季末持平。

一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，長電科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.42億元，同比增長16.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.35億元，同比增長23.01%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額13.73億元，同比增長11.26%；基本每股收益0.08元，同比增長33.33%。通富微電實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.82億元，同比增長13.79%；實(shí)現(xiàn)凈利潤9849.24萬元，同比大增2064.01%。華天科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.06億元，同比增長38.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5703.4萬元，同比扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5.54億元，同比增長超229.09%。

國家大基金的持股風(fēng)格偏向長期，據(jù)統(tǒng)計(jì)，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資在2017年中報(bào)新進(jìn)長電科技，初始持股比例為9.54%，至今持股時(shí)間長達(dá)9年，期間持股比例最高為19%；2018年一季報(bào)新進(jìn)成為通富微電十大股東，初始持股比例為15.70%，至今持股時(shí)間長達(dá)6年，期間持股比例最高為21.72%。國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期在2021年年報(bào)新進(jìn)華天科技、在2022年年報(bào)新進(jìn)通富微電之后，持股數(shù)量一直沒有變化。

與大基金“持股不變”策略不同，封測行業(yè)龍頭之間還出現(xiàn)交叉投資現(xiàn)象。在一季度，華天科技大手筆買入長電科技股份。據(jù)長電科技公告披露，一季度，華天科技新進(jìn)成為公司十大股東，持股比例為1.25%，持股數(shù)量2230.75萬股。

據(jù)華天科技2023年報(bào)，截至去年底，公司證券投資共3只股票，均系這些公司IPO前取得的股權(quán)投資。據(jù)這些股票十大股東數(shù)據(jù)，華天科技僅在其中一家公司中位列前十大股東，持股數(shù)量325.76萬股。僅從持股數(shù)量對比看，華天科技持有的長電科技的股票數(shù)量，超過前述3只股票持倉，位列第一。

據(jù)華天科技一季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司“投資收益為5583.77萬元，較上年同期的-13680.74元增長408247.99%，主要為本報(bào)告期公司進(jìn)行證券投資取得的投資收益”。這意味著華天科技對長電科技的投資獲得了較大的賬面浮盈。據(jù)了解，長電科技一季度股價(jià)表現(xiàn)呈V型走勢，區(qū)間振幅為37.27%，區(qū)間最大漲幅在40%以上。

有投資者在深交所互動(dòng)易平臺向華天科技提問：“請問為什么增持自己股票還沒有買入長電多，大筆買入長電出于什么考慮。”公司回復(fù)稱，“公司證券投資行為?！?/p>

值得一提的是，在公司治理上，長電科技將改變無控股股東的局面。長電科技在一季報(bào)中披露，“公司于2024年3月26日收到通知，公司股東國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資、芯電半導(dǎo)體分別與磐石香港簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。按照《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》完成長電科技股份交割及長電科技董事會(huì)改組后，磐石香港或其關(guān)聯(lián)方將持有公司40312.29萬股，占公司總股本的22.54%，將成為公司控股股東?！?/p>

有投資者在上證e互動(dòng)詢問此事，“長電科技一二股東的股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)度如何了？”公司在5月9日回復(fù)稱：“本次公司股東權(quán)益變動(dòng)事項(xiàng)仍在進(jìn)行中。公司將根據(jù)該事項(xiàng)進(jìn)展情況，及時(shí)履行信息披露義務(wù)?！?/p>

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）