何德旭 龔云 鄭聯(lián)盛

(1.中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院，北京 100006；2.中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所，北京 100710)

2023年10月底，中央金融工作會(huì)議提出了加快建設(shè)金融強(qiáng)國的戰(zhàn)略部署，金融強(qiáng)國成為2035年階段性目標(biāo)和中國式現(xiàn)代化的重要組成部分。習(xí)近平總書記在省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班開班式上發(fā)表重要講話強(qiáng)調(diào)，金融強(qiáng)國應(yīng)當(dāng)基于強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，具有領(lǐng)先世界的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力和綜合國力，同時(shí)具備一系列關(guān)鍵核心金融要素，即：擁有強(qiáng)大的貨幣、強(qiáng)大的中央銀行、強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)、強(qiáng)大的國際金融中心、強(qiáng)大的金融監(jiān)管、強(qiáng)大的金融人才隊(duì)伍。在中國式現(xiàn)代化的發(fā)展進(jìn)程中，資本作為一種要素，金融市場作為一種資源配置機(jī)制，將發(fā)揮不可或缺的作用。金融強(qiáng)國是融合金融政治性、人民性和專業(yè)性的重大戰(zhàn)略。金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。這本質(zhì)上說明了金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持功能，以及金融穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的有機(jī)組成部分。這也與金融發(fā)展的傳統(tǒng)理論相互契合，即金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在互相影響、良性互動(dòng)的關(guān)系(Goldsmith，1969；McKinnon，1973；Shaw，1973)。在新發(fā)展階段，金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在需求，金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革則是匹配多樣化金融需求的必要途徑(鄭聯(lián)盛，2019；鄭聯(lián)盛，2023)，統(tǒng)籌金融發(fā)展與金融安全則是新時(shí)代中國式現(xiàn)代化發(fā)展的重要特征之一(何德旭和張雪蘭，2023)。

清晰認(rèn)識金融強(qiáng)國的科學(xué)內(nèi)涵、目標(biāo)體系，科學(xué)客觀分析我國金融體系和金融強(qiáng)國建設(shè)中存在的短板與約束，進(jìn)而提出具有針對性的政策建議，是金融工作的基礎(chǔ)性任務(wù)。在簡單引言之后，本文將分析金融強(qiáng)國在現(xiàn)代化進(jìn)程中的地位和作用，其后著重剖析我國在金融強(qiáng)國建設(shè)中面臨的短板或問題，最后結(jié)合我國發(fā)展實(shí)踐和國際經(jīng)驗(yàn)提出加快金融強(qiáng)國的政策建議。

一、金融強(qiáng)國的基本內(nèi)涵與核心要素

(一)金融強(qiáng)國的定義

習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，金融強(qiáng)國應(yīng)當(dāng)基于強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，具有領(lǐng)先世界的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力和綜合國力，同時(shí)具備一系列關(guān)鍵核心金融要素。一般地，從世界大國興衰的規(guī)律來看，具有強(qiáng)大競爭力的現(xiàn)代化強(qiáng)國必須具有經(jīng)濟(jì)、科技和國防三大硬實(shí)力，以及制度和文化兩大軟實(shí)力。我國要建成綜合國力和國際影響力領(lǐng)先的社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國，必須實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國、科技強(qiáng)國、制造強(qiáng)國、國防強(qiáng)國和文化強(qiáng)國等目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國、科技強(qiáng)國、制造強(qiáng)國等是建成現(xiàn)代化國家的基本支撐，是物質(zhì)文明的基本體現(xiàn)。這些目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)亟待人才、資本、土地、技術(shù)和數(shù)據(jù)等要素的合理配置和有效融合。作為資本要素配置的核心，金融高質(zhì)量發(fā)展、金融功能充分發(fā)揮以及金融強(qiáng)國建設(shè)是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國、科技強(qiáng)國和綜合國力提升的內(nèi)在要求?？梢姡?xí)近平總書記關(guān)于金融強(qiáng)國的論斷與世界歷史發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和潮流是共洽的。

回顧世界發(fā)展歷史，世界現(xiàn)代化強(qiáng)國無一不是金融強(qiáng)國，金融強(qiáng)國是具有強(qiáng)大競爭力現(xiàn)代化國家的重要特征和內(nèi)在需求。當(dāng)今世界的現(xiàn)代化強(qiáng)國，如美國、德國、英國、日本、法國等，都具有強(qiáng)大的現(xiàn)代金融體系，都擁有世界性的金融中心，都聚集了大量金融要素資源(趙彥云，2000)。美國更是如此，貨幣(美元)、科技和國防成為美國國際競爭力中最突出的三大支撐。我國要在2050年建成綜合國力和國際影響力領(lǐng)先的社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國，就必須加快構(gòu)建中國特色現(xiàn)代金融體系，加快建設(shè)金融強(qiáng)國。

什么是金融強(qiáng)國？金融強(qiáng)國是一個(gè)國家金融體系具有高效資源配置機(jī)制和全球金融資源鏈接能力的地位和狀態(tài)。一般地，金融強(qiáng)國在金融領(lǐng)域的硬實(shí)力和軟實(shí)力都要十分突出且具有全球引領(lǐng)性。在硬實(shí)力方面，金融強(qiáng)國要擁有完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施、具有全球影響力的金融機(jī)構(gòu)、強(qiáng)大的金融市場和多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，典型的表現(xiàn)就是擁有較多的全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、具有全球影響力的國際金融中心和國際化的金融資源配置機(jī)制。金融強(qiáng)國要擁有強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)和強(qiáng)大的國際金融中心。在軟實(shí)力方面，主要體現(xiàn)為一個(gè)國家在全球金融體系中的國際影響力和金融創(chuàng)新能力。影響力主要體現(xiàn)為在國際貨幣體系、金融市場和國際金融事務(wù)中的地位和作用，能實(shí)質(zhì)性影響國際金融格局，對國際貿(mào)易、投資和資本流動(dòng)等具有重大影響，同時(shí)在國際金融組織、全球金融規(guī)則、國際金融監(jiān)管和國際宏觀政策與財(cái)金合作中起到引導(dǎo)作用。創(chuàng)新力主要體現(xiàn)在金融創(chuàng)新能力和科技應(yīng)用能力，比如在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等金融科技的應(yīng)用和規(guī)范處于全球領(lǐng)先地位。按照習(xí)近平總書記的講話精神，強(qiáng)大的貨幣、強(qiáng)大的中央銀行、強(qiáng)大的金融監(jiān)管和強(qiáng)大的金融人才隊(duì)伍等是金融軟實(shí)力的基本組成。

(二)金融強(qiáng)國的關(guān)鍵核心金融要素

理論上，一個(gè)國家要在金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融服務(wù)等領(lǐng)域具有國際整合力、全球競爭力和全球影響力，其金融系統(tǒng)要具有充分且國際化的資金融通和資源配置功能，具有國際影響力的金融產(chǎn)品定價(jià)功能、國際化的貨幣、國際引領(lǐng)性的金融制度制定權(quán)以及顯著的金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對和修復(fù)能力。習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，金融強(qiáng)國應(yīng)當(dāng)基于強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，具有領(lǐng)先世界的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力和綜合國力，同時(shí)具備一系列關(guān)鍵核心金融要素：強(qiáng)大的貨幣、強(qiáng)大的中央銀行、強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)、強(qiáng)大的國際金融中心、強(qiáng)大的金融監(jiān)管、強(qiáng)大的金融人才隊(duì)伍。

1.強(qiáng)大的貨幣

貨幣是金融的根基。強(qiáng)大的貨幣的基本特征是貨幣信用強(qiáng)，貨幣幣值相對穩(wěn)定，國際使用程度高。貨幣是交易的媒介，幾乎所有金融活動(dòng)都是建立在貨幣的基礎(chǔ)之上，金融本質(zhì)上就是以貨幣為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)形式，核心是貨幣在經(jīng)濟(jì)體系中的流通與交互。在信用本位下，主權(quán)貨幣在金融發(fā)展中具有基礎(chǔ)作用，不僅是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)的核心載體，而且是國際經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)的主要載體。一個(gè)國家金融體系的強(qiáng)弱，基本的表現(xiàn)就在于主權(quán)信用高低和主權(quán)貨幣的廣泛使用程度大小?？v觀世界強(qiáng)國崛起的歷史，一國貨幣國際地位的變化往往伴隨著一國的興衰。早在17世紀(jì)，荷蘭憑借著在全球貿(mào)易上的地位率先崛起，荷蘭盾一度成為世界貿(mào)易的主要貨幣；隨后經(jīng)由工業(yè)革命崛起的英國開啟金本位制度，英鎊成為新的國際貨幣；二戰(zhàn)后美國通過布雷頓森林會(huì)議，建立了以美元為中心的國際貨幣體系。即使是遭遇次貸危機(jī)，時(shí)至2022年末，美元信用本位仍在以其強(qiáng)大的實(shí)力影響著國際貿(mào)易、投資和資本流動(dòng)，同時(shí)對外圍國家產(chǎn)生顯著的政策外溢效應(yīng)。更值得注意的是，國際社會(huì)還呈現(xiàn)出一定的美元化趨勢，個(gè)別國家或地區(qū)甚至實(shí)施盯住美元的貨幣局制度。在經(jīng)濟(jì)全球化、經(jīng)濟(jì)金融化、金融全球化趨勢中，貨幣主權(quán)信用強(qiáng)、國際地位高、購買力穩(wěn)定是本國在全球化潮流中保持競爭力的基本保障，亦是影響經(jīng)濟(jì)實(shí)力與國際地位的重要因素。

2.強(qiáng)大的中央銀行

中央銀行負(fù)責(zé)調(diào)控貨幣總閘門，是現(xiàn)代金融體系的核心標(biāo)志。幣值穩(wěn)定是強(qiáng)大中央銀行的基本體現(xiàn)。現(xiàn)代中央銀行基本承擔(dān)了物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長的雙重職能，部分中央銀行還承擔(dān)金融穩(wěn)定、國際收支平衡等職能。物價(jià)穩(wěn)定及其背后的幣值穩(wěn)定是中央銀行的核心目標(biāo)，也是締造強(qiáng)大貨幣的基本邏輯。理論上，錨定物價(jià)規(guī)則是穩(wěn)定市場預(yù)期、保障央行公信力以及實(shí)現(xiàn)長期價(jià)格穩(wěn)定的有效方式，即通脹目標(biāo)制，包括資產(chǎn)價(jià)格在內(nèi)的諸多金融變量只有影響通脹及其預(yù)期才需納入到貨幣政策框架之中。在這個(gè)邏輯之下，貨幣政策以物價(jià)穩(wěn)定為目標(biāo)，“單一目標(biāo)與單一工具”為支撐的通脹目標(biāo)制成為諸多大型經(jīng)濟(jì)體的政策選擇，近40個(gè)經(jīng)濟(jì)體選擇了通脹目標(biāo)制或彈性通脹目標(biāo)制。雖然我國不是實(shí)行通脹目標(biāo)制的大型經(jīng)濟(jì)體，但是，管住貨幣總閘門，確保幣值穩(wěn)定是強(qiáng)大中央銀行的基本任務(wù)，是強(qiáng)大貨幣的基礎(chǔ)支撐。

宏觀審慎管理是現(xiàn)代中央銀行的重大任務(wù)。實(shí)際上，中央銀行職能的“初衷”就是應(yīng)對重大金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)最后貸款人職能，保障金融體系穩(wěn)定性。中央銀行具有維護(hù)金融穩(wěn)定的“天然”職能?！秱惏偷诮帧飞鷦?dòng)地描述中央銀行危機(jī)救助和最后貸款人的職能：“當(dāng)警鐘敲響之前，我們必須始終擁有隨時(shí)可以動(dòng)用的準(zhǔn)備金，以幫助我們走出恐慌?！敝醒脬y行的最后貸款人職能更多體現(xiàn)為對金融市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對和處置上。對于我國，現(xiàn)代中央銀行制度需統(tǒng)籌更多的目標(biāo)，要實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和國際收支平衡等目標(biāo)。在我國現(xiàn)代金融體系發(fā)展中，中央銀行需要承擔(dān)金融穩(wěn)定職能，是宏觀審慎政策的牽頭部門。堅(jiān)守貨幣政策基礎(chǔ)框架，強(qiáng)化金融穩(wěn)定職能，健全貨幣政策職能與金融穩(wěn)定職能的鏈接機(jī)制，保持物價(jià)基本穩(wěn)定，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，統(tǒng)籌物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長與金融穩(wěn)定“多目標(biāo)”，是現(xiàn)代中央銀行制度建設(shè)的重要任務(wù)之一。

在開放條件下，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力強(qiáng)，宏觀審慎政策有效，即保障金融穩(wěn)定和金融安全的制度保障、資源儲(chǔ)備和政策能力要強(qiáng)，是強(qiáng)大中央銀行的基本要求。脆弱性是金融固有的屬性，只追求配置效率而忽略金融脆弱性爆發(fā)的后果可能誘發(fā)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的崩潰，金融資源配置的效率性與穩(wěn)定性必須得到平衡關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)最小化和效率最優(yōu)化是金融發(fā)展的核心。金融強(qiáng)國的內(nèi)涵不能僅注重資源配置效率本身，還應(yīng)該包括較強(qiáng)的穩(wěn)定性以及應(yīng)對金融不穩(wěn)定的政策能力，即金融系統(tǒng)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力充足。在金融全球化的背景下，這一能力更為重要。一方面，金融安全問題日益突出，特別是在開放條件下，金融基礎(chǔ)設(shè)施、政策獨(dú)立性、資產(chǎn)安全等的威脅較為突出；另一方面，全球市場融合和金融資源跨境流動(dòng)伴隨風(fēng)險(xiǎn)傳染性，金融系統(tǒng)的潛在脆弱性加劇，危機(jī)區(qū)域化和全球化趨勢明顯。為此，金融強(qiáng)國的“強(qiáng)”之內(nèi)涵必須把應(yīng)對金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和金融安全威脅的能力“強(qiáng)”也考慮在內(nèi)。

3.強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)

金融機(jī)構(gòu)是金融強(qiáng)國建設(shè)的重要微觀基礎(chǔ)。金融體系的期限轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換等核心功能，本質(zhì)上起著資源配置作用，是金融體系存在、發(fā)展和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵。金融結(jié)構(gòu)是各種金融工具、產(chǎn)品、服務(wù)和金融機(jī)構(gòu)等的相對規(guī)模以及制度安排，其中金融機(jī)構(gòu)處于基礎(chǔ)地位。長期以來，經(jīng)濟(jì)高速增長是中國改革開放以來最大的成就，但是，高速增長模式需要一個(gè)能夠迅速、高效、可控地進(jìn)行期限轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換的金融體系與之相匹配，以銀行機(jī)構(gòu)為核心、間接融資為主要融資方式的金融體系就成為中國金融體系的本質(zhì)特征?？上驳氖?，我國4000多家銀行機(jī)構(gòu)構(gòu)成了全球第一大銀行業(yè)，2023年末我國銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)417.3萬億元。2023年11月金融穩(wěn)定委員會(huì)公布2023年全球系統(tǒng)重要性銀行29家名單中，我國工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行和交通銀行位列其中。近年來，我國全球系統(tǒng)重要性銀行綜合競爭力穩(wěn)步提升。

以全球第一大銀行業(yè)為支撐的金融機(jī)構(gòu)體系，也存在兩個(gè)方面的問題。第一，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)大而不強(qiáng)；第二，服務(wù)于創(chuàng)新的直接融資型金融機(jī)構(gòu)整體偏弱。第二個(gè)問題的影響可能更為廣泛且深刻。我國經(jīng)濟(jì)增速換擋使得資產(chǎn)配置久期可能拉長，間接融資方式相對直接融資方式將面臨更加顯著的期限錯(cuò)配難題，金融結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整。不同金融結(jié)構(gòu)發(fā)揮的各項(xiàng)功能存在差異性，這使得金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)和程度存在差異。比如，不管是銀行主導(dǎo)型金融體系還是資本市場主導(dǎo)型金融體系，對于金融風(fēng)險(xiǎn)都存在短期的負(fù)面反饋機(jī)制。但是，資本市場主導(dǎo)型金融體系通過資產(chǎn)價(jià)格上升效應(yīng)能夠更快從負(fù)面沖擊緩解過來，而銀行主導(dǎo)的金融體系則需要更長時(shí)間來修繕資產(chǎn)負(fù)債表及其服務(wù)功能(Allen et al.，2001)。更重要的是，發(fā)展模式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整將導(dǎo)致金融結(jié)構(gòu)的變化，高質(zhì)量、創(chuàng)新型發(fā)展需要更多長期性資金和股權(quán)類投資，如何打造一流投資銀行成為現(xiàn)實(shí)且急迫的任務(wù)。

4.強(qiáng)大的國際金融中心

金融強(qiáng)國要求其金融系統(tǒng)資金融通和配置資源的功能要強(qiáng)，要具有全球資源統(tǒng)籌配置的能力，其中，國際金融中心是最典型的載體。強(qiáng)大的國際金融中心體現(xiàn)在金融系統(tǒng)定價(jià)權(quán)的強(qiáng)大上，特別是國際市場定價(jià)能力和交易權(quán)力要強(qiáng)。是否具有龐大而高效的金融市場和具有系統(tǒng)影響力和定價(jià)權(quán)的國際金融中心是衡量一國金融體系是否強(qiáng)大的重要依據(jù)，發(fā)達(dá)的金融市場不僅在國際金融市場上能夠影響資金流動(dòng)，還能決定資產(chǎn)價(jià)格，從而表現(xiàn)出強(qiáng)力的金融系統(tǒng)定價(jià)權(quán)(陸磊，2015)。國際經(jīng)驗(yàn)表明，金融強(qiáng)國及其國際金融中心往往具備這種對國際市場的強(qiáng)大影響能力和對金融產(chǎn)品的強(qiáng)大定價(jià)權(quán)力。比如，美國國債被認(rèn)為是全球無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其他資產(chǎn)價(jià)格都以美國國債作為定價(jià)的“錨”。再比如，英國和美國占據(jù)外匯市場的定價(jià)權(quán)。根據(jù)BIS截至2019年4月的報(bào)告，英國在全球外匯市場的日均交易額達(dá)到3.58萬億美元，位居全球第一，美國日均交易額1.37萬億美元，位居全球第二。中國是全球原油最大進(jìn)口國，但原油定價(jià)也主要由美歐主導(dǎo)，并且是以實(shí)際交割數(shù)量非常有限的期貨市場作為主導(dǎo)性定價(jià)市場。

5.強(qiáng)大的金融監(jiān)管

強(qiáng)大的金融監(jiān)管是金融強(qiáng)國建設(shè)的有力保障。黨的二十大報(bào)告指出，要加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系，依法將各類金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。中央金融工作會(huì)議更是強(qiáng)調(diào)，要全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。我國需要構(gòu)建一個(gè)與中國式現(xiàn)代化需求相匹配的現(xiàn)代金融監(jiān)管體系。一般地，現(xiàn)代金融監(jiān)管包括宏觀審慎管理、微觀審慎監(jiān)管、保護(hù)消費(fèi)權(quán)益、打擊金融犯罪、維護(hù)市場穩(wěn)定、處置問題機(jī)構(gòu)等方面。

金融監(jiān)管最重要的功能是守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，守住全局性金融安全的紅線，在公正、統(tǒng)一、規(guī)范的金融監(jiān)管體制下，維護(hù)三個(gè)方面的金融穩(wěn)定，分別為金融市場的平穩(wěn)運(yùn)行、金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健運(yùn)營以及金融交易的順利進(jìn)行?，F(xiàn)代金融監(jiān)管的核心之一就是要確保金融穩(wěn)定，防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)，保障金融安全，維護(hù)好金融市場、金融機(jī)構(gòu)和金融交易的有效和穩(wěn)定運(yùn)行(鄭聯(lián)盛和劉賢達(dá)，2023)。為了確保金融穩(wěn)定，在宏觀層面需要強(qiáng)化宏觀審慎管理，著重對順周期效應(yīng)和系統(tǒng)重要性等進(jìn)行有效應(yīng)對，強(qiáng)化系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，弱化不同類型金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在復(fù)雜性，確保系統(tǒng)穩(wěn)定；在微觀層面需要加強(qiáng)微觀審慎監(jiān)管，全面加強(qiáng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管和持續(xù)監(jiān)管，提升監(jiān)管有效性。更為重要的是，在我國新的金融管理框架中，宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管分屬不同的部門，兩者要更加注重統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、有效融合，共同確保金融穩(wěn)定。

加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，要著力強(qiáng)化“五大監(jiān)管”。一是機(jī)構(gòu)監(jiān)管。機(jī)構(gòu)監(jiān)管指的是按照不同機(jī)構(gòu)來劃分監(jiān)管對象，分別由不同的金融監(jiān)管部門對不同機(jī)構(gòu)的金融活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管。強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管，有利于避免不必要的重復(fù)監(jiān)管，減少監(jiān)管資源的浪費(fèi)，降低監(jiān)管成本，從而在一定程度上提高監(jiān)管功效。此外，機(jī)構(gòu)監(jiān)管還有助于避免各金融機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，維護(hù)金融安全。二是行為監(jiān)管。行為監(jiān)管指的是政府通過特定的機(jī)構(gòu)，對金融交易行為主體進(jìn)行的某種限制或規(guī)定，是關(guān)于金融產(chǎn)品交易者以及市場交易方面的政府規(guī)制。行為監(jiān)管與審慎監(jiān)管相對應(yīng)，更強(qiáng)調(diào)對違法違規(guī)行為的檢查、處罰，保護(hù)好金融消費(fèi)者權(quán)益。強(qiáng)化行為監(jiān)管可以更好發(fā)揮監(jiān)管問責(zé)的作用，對違法亂紀(jì)的責(zé)任人進(jìn)行嚴(yán)肅追責(zé)，樹立金融監(jiān)管威信，在金融監(jiān)管領(lǐng)域正風(fēng)肅氣。三是功能監(jiān)管。功能監(jiān)管指根據(jù)金融產(chǎn)品的性質(zhì)及金融體系的基本功能設(shè)計(jì)金融監(jiān)管方式和方法，以商業(yè)行為來劃定監(jiān)管邊界。與機(jī)構(gòu)監(jiān)管相比，強(qiáng)化功能監(jiān)管可以做到金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的公正統(tǒng)一，進(jìn)一步提高金融監(jiān)管的公平性，減少套利行為。四是穿透式監(jiān)管。穿透式監(jiān)管的含義是監(jiān)督金融市場中的所有參與者，包括金融機(jī)構(gòu)、市場參與者和投資者，穿透金融市場的各個(gè)層面，以確保市場的公平、透明和合規(guī)運(yùn)作?！按┩甘奖O(jiān)管”可以分為兩大類：第一，對投資者的“穿透”，即在由監(jiān)管失效造成多層嵌套的情況下，穿透識別最終投資者是否為“合格投資者”；第二，對產(chǎn)品的“穿透”，即從監(jiān)管比例、投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提等角度穿透識別最終投資標(biāo)的資產(chǎn)是否合格。最終穿透式監(jiān)管可以同時(shí)穿透上下兩個(gè)方向進(jìn)行監(jiān)管，向上穿透核查投資者，向下穿透核查投資標(biāo)的，即底層資產(chǎn)。強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，可以深入了解市場的各個(gè)方面，進(jìn)一步識別潛在的風(fēng)險(xiǎn)和不當(dāng)行為，并采取相應(yīng)措施來維護(hù)市場秩序和保護(hù)投資者利益，有助于提高市場的透明度、穩(wěn)定性和安全性。五是持續(xù)監(jiān)管。持續(xù)監(jiān)管強(qiáng)調(diào)監(jiān)管在時(shí)間上的連續(xù)性，如對金融產(chǎn)品發(fā)展和金融風(fēng)險(xiǎn)變化等進(jìn)行持續(xù)性監(jiān)管，目的在于保證金融市場的連續(xù)性和穩(wěn)定性。強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管，要注意兩個(gè)方面：第一，要加強(qiáng)金融監(jiān)管政策的穩(wěn)定性，在政策實(shí)施上保持金融監(jiān)管的持續(xù)性；第二，要注重金融監(jiān)管行為的連續(xù)性，向金融機(jī)構(gòu)和金融市場等傳遞明確的政策和監(jiān)管預(yù)期，從而進(jìn)一步提高金融監(jiān)管的成效。

6.強(qiáng)大的金融人才隊(duì)伍

金融系統(tǒng)本質(zhì)是一個(gè)以資本為核心要素、以人才為基礎(chǔ)支撐、以制度規(guī)范為核心保障的復(fù)雜系統(tǒng)。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液，金融具有很強(qiáng)的專業(yè)性，需要一支強(qiáng)大的專業(yè)隊(duì)伍。金融業(yè)務(wù)和金融服務(wù)的競爭本質(zhì)上是金融人才的競爭，金融系統(tǒng)所有的制度、規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則等都是金融人才發(fā)揮專業(yè)性的結(jié)果。

金融強(qiáng)國需要擁有強(qiáng)大的金融人才隊(duì)伍，才能擁有金融制度的主導(dǎo)權(quán)力，尤其是國際金融市場或體系的制度、規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)制定或“立法”權(quán)力。制度性話語權(quán)是指一個(gè)國家在全球金融制度的形成、發(fā)展和變革中的主導(dǎo)作用與影響能力(楊松，2017)?；仡欉^往，國際金融歷史就是金融強(qiáng)國主導(dǎo)制度性話語權(quán)、制定一個(gè)又一個(gè)“游戲規(guī)則”的歷史，金融秩序更迭也主要是金融強(qiáng)國制度性話語權(quán)的更迭。從最早的英國金本位制規(guī)則，到二戰(zhàn)后美國主導(dǎo)的布雷頓森林體系，再到當(dāng)前國際金融多元發(fā)展格局，新興國家在全球金融治理中發(fā)揮越來越重要的作用，雖在一定程度削弱了美歐在國際金融秩序上的制度性話語權(quán)，但是仍然無法撼動(dòng)其主導(dǎo)性影響力。無法否認(rèn)的是，金融弱國無法引領(lǐng)和主導(dǎo)國際金融秩序的格局演變。首先，金融弱國必須被動(dòng)接受金融強(qiáng)國制訂的既定規(guī)則才能參與到國際金融活動(dòng)中；其次，金融強(qiáng)國制定的規(guī)則更多考慮本國利益，可能損害弱國利益或?qū)θ鯂斐啥嘀赜绊?；最后，金融弱國較難對金融強(qiáng)國的政策外溢性做出有效的政策應(yīng)對，特別是對核心貨幣國的政策外溢基本處于被動(dòng)接受狀態(tài)?？梢?，以金融人才隊(duì)伍為支撐、以擁有制度性話語權(quán)為代表的金融制度主導(dǎo)性是建設(shè)金融強(qiáng)國的重要特征。

(三)金融強(qiáng)國的重要作用

金融體系是以資本為要素、以金融市場為依托、以資源配置為核心功能的復(fù)雜系統(tǒng)，同時(shí)是一個(gè)連接內(nèi)外兩個(gè)市場、統(tǒng)籌內(nèi)外兩種資源的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)互動(dòng)載體。金融強(qiáng)國在一個(gè)國家的現(xiàn)代化進(jìn)程中發(fā)揮著重要的作用。

第一，金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血脈，金融高質(zhì)量發(fā)展是建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國的核心保障力量。資金融通是金融的基礎(chǔ)功能，資源配置是金融的核心功能。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，金融能夠發(fā)揮“連通器”和“放大器”的作用，迅速將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，形成資源配置的“加速器”效應(yīng)。強(qiáng)化資金融通的基礎(chǔ)作用和資源配置的核心作用是建設(shè)金融強(qiáng)國的首要任務(wù)，金融能夠發(fā)揮強(qiáng)大的資金融通和資源配置功效是金融強(qiáng)國的最本質(zhì)特征和最突出的重要性。建設(shè)金融強(qiáng)國，發(fā)展金融市場，健全金融功能，提高金融效率，提升金融服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的能力和水平，是中國式現(xiàn)代化必不可少的支撐條件。

第二，金融是國家重要的核心競爭力，現(xiàn)代化金融體系是我國提升國際競爭力的基礎(chǔ)支撐。一個(gè)國家的主權(quán)貨幣信用強(qiáng)、幣值相對穩(wěn)定、國際使用程度高，是該國與外部資源和外部市場有效互動(dòng)的基本前提。一個(gè)國家的定價(jià)權(quán)特別是國際市場定價(jià)能力和定價(jià)權(quán)力，決定了該國在國際金融經(jīng)濟(jì)體系中的地位和作用。一個(gè)國家的金融市場規(guī)模大、功能強(qiáng)，就能為國際儲(chǔ)蓄者、投資者、實(shí)體企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和其他主權(quán)國家提供資金融通的便利渠道，也是該國統(tǒng)籌全球資源的重要載體。發(fā)展金融市場、健全金融功能、建設(shè)金融強(qiáng)國，是中華民族偉大復(fù)興不可或缺的支撐條件。

第三，金融安全是國家安全的重要組成部分，建設(shè)金融強(qiáng)國是維護(hù)國家金融安全最可靠的現(xiàn)實(shí)保障。一方面，在全球經(jīng)濟(jì)金融一體化背景下，金融強(qiáng)國是應(yīng)對金融體系內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)傳染的重要手段；另一方面，金融強(qiáng)國是應(yīng)對個(gè)別發(fā)達(dá)國家宏觀政策不對稱外溢沖擊的有效保障。建設(shè)金融強(qiáng)國，以發(fā)展促穩(wěn)定、以發(fā)展保安全、統(tǒng)籌發(fā)展和安全，是貫徹落實(shí)總體國家安全觀的內(nèi)在要求。

第四，金融制度是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中重要的基礎(chǔ)性制度，現(xiàn)代化金融制度是一個(gè)國家在國際治理體系中地位和作用的重要表現(xiàn)。金融制度的壟斷性強(qiáng)、滲透力大、關(guān)聯(lián)性高、影響力顯著，誰擁有了國際金融市場制度的“立法權(quán)”，誰就能夠占據(jù)國際經(jīng)濟(jì)金融治理的先機(jī)。一個(gè)國家在全球金融體系演進(jìn)、發(fā)展和變革中的主導(dǎo)作用與影響能力如何，主要看該國在金融制度中的話語權(quán)大小。以擁有制度性話語權(quán)為代表的金融制度主導(dǎo)性是建設(shè)金融強(qiáng)國的重要特征。建設(shè)金融強(qiáng)國，為全球金融繁榮和穩(wěn)定提供中國智慧和中國方案，是構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制的重要任務(wù)。

二、我國建設(shè)金融強(qiáng)國的進(jìn)展與短板

(一)我國已成為全球第二大金融系統(tǒng)

1.經(jīng)濟(jì)發(fā)展為金融強(qiáng)國建設(shè)提供扎實(shí)支撐

相對于西方數(shù)百年的現(xiàn)代化歷史，我國現(xiàn)代化進(jìn)程非常之短，現(xiàn)代化金融體系建設(shè)的進(jìn)程更短。改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)取得了舉世矚目的歷史性成就，已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，與美國經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)的差距正在縮小。我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模與美國的比例從2012年年末的52.5%提升至2021年年末的77.1%，達(dá)到改革開放以來之新高。由于美元升值等多重因素影響，2022―2023年我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模與美國的比例有所下降，但是，東升西降的整體態(tài)勢是不變的，是一個(gè)波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的進(jìn)程。經(jīng)濟(jì)興，金融興，經(jīng)濟(jì)發(fā)展為金融發(fā)展提供了真實(shí)需求，是金融體系發(fā)展和金融強(qiáng)國建設(shè)的基礎(chǔ)支撐。

2.我國已成為金融大國

以強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為支撐，我國金融部門與美國的差距也在縮小。我國金融體系總體上已成為全球第二大金融系統(tǒng)，已成為世界金融大國。從國際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)來看，2011年年末，我國金融發(fā)展指數(shù)為0.51(最高分為1)，美國金融發(fā)展指數(shù)達(dá)0.89，中美差距為38個(gè)基點(diǎn)。2021年年末，我國金融發(fā)展指數(shù)為0.67，美國金融發(fā)展指數(shù)為0.91，中美差距縮小至24個(gè)基點(diǎn)。1

在銀行業(yè)方面，2016年以來，我國銀行業(yè)超越歐元區(qū)，成為全球第一大銀行業(yè)。截至2023年3季度末，我國銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模約為57.1萬億美元，是美國的2.5倍左右。在債券市場方面，2019年6月末，我國超越日本成為全球第二大債券市場。中美債券市場規(guī)模之比從2012年的10.8%迅速提升至2022年末的45.6%(2023年降為40.3%)。在股票市場方面，中美股票市場市值比例從2012年的19.5%提高至2022年末的約29%(2023年降為24.9%，全球第三位，位居歐元區(qū)之后)。2在保險(xiǎn)業(yè)方面，我國保費(fèi)收入于2017年超越日本成為全球第二大保險(xiǎn)市場，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)已經(jīng)從2012年底的7.4萬億元上升至2023年3季度末的29.6萬億元。3在貨幣國際影響力方面，人民幣于2016年加入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子，以10.92%的權(quán)重成為第三大貨幣，2022年8月進(jìn)一步上調(diào)至12.28%，同時(shí)美元權(quán)重由41.73%上調(diào)至43.38%，歐元和日元的權(quán)重則進(jìn)一步萎縮。

(二)我國金融強(qiáng)國建設(shè)存在的短板

1.資產(chǎn)擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式亟待改革

雖然我國已成為全球第二大金融系統(tǒng)和世界金融大國，但是，我國金融體系整體上仍是一個(gè)以規(guī)模、數(shù)量、速度為驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式，國際競爭力仍相對偏低，離金融強(qiáng)國仍有較大差距，與中國式現(xiàn)代化和高質(zhì)量發(fā)展的要求相比仍有較大差距。2012年至2022年末，美國銀行業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張1.71倍，其中貸款擴(kuò)張為1.81倍，而我國銀行業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張超過2.82倍，其中我國貸款擴(kuò)張約3.4倍。42021年，中美銀行業(yè)資產(chǎn)收益率分別為0.61%和1.27%。5我國銀行業(yè)貸款增速顯著高于資產(chǎn)增長，占總資產(chǎn)比重較大，反映出我國銀行業(yè)是一種以信貸資產(chǎn)擴(kuò)張為主導(dǎo)的發(fā)展模式。

這種模式與發(fā)展型政府主導(dǎo)下的金融發(fā)展路徑是緊密相關(guān)的，的確與我國作為后起國家的追趕策略是相匹配的，并且做出了不可替代的巨大貢獻(xiàn)。但是，這種金融發(fā)展模式存在內(nèi)生的順周期效應(yīng)，其長期發(fā)展受制于金融資源投入的產(chǎn)出效益特別是信貸擴(kuò)張下的資產(chǎn)回報(bào)率。一旦經(jīng)濟(jì)周期存在較強(qiáng)下行壓力，銀行信貸需求可能出現(xiàn)收縮，企業(yè)或家庭也可能出現(xiàn)主動(dòng)去杠桿，從而使銀行體系陷入一個(gè)信貸需求不足的負(fù)反饋螺旋，同時(shí)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量可能顯著惡化，銀行體系資本金補(bǔ)充壓力驟升，風(fēng)險(xiǎn)將可能顯著加大。以規(guī)模擴(kuò)張為支撐的金融發(fā)展模式較難持續(xù)，也將弱化金融強(qiáng)國發(fā)展的動(dòng)能。為此，轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，著力提升金融發(fā)展質(zhì)效，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，確保金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健、金融市場有效和內(nèi)外互動(dòng)順暢，是我國金融高質(zhì)量發(fā)展和金融強(qiáng)國建設(shè)的內(nèi)在要求。

2.金融市場資源配置功能亟需加強(qiáng)

金融強(qiáng)國最核心的特征是市場體系在資源配置中發(fā)揮決定性作用。金融市場是各類要素市場中最活躍的領(lǐng)域，應(yīng)在資源配置中發(fā)揮更大的作用。改革開放40多年來，我國整體是在探索一條具有中國特色的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路，并且取得了巨大的成功。其中，最具有特色的就包括政府與市場的關(guān)系統(tǒng)籌等。十八大以來，我國進(jìn)一步明確市場在資源配置中的決定性作用，以及更好發(fā)揮政府作用的政策戰(zhàn)略。基于此，中國金融體系中的市場與政府關(guān)系也在動(dòng)態(tài)發(fā)展之中，特別是在政府作用下的金融系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能成為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長的基礎(chǔ)保障之一，并且逐步演化為發(fā)展型政府主導(dǎo)下的金融發(fā)展模式。發(fā)展型政府主導(dǎo)下的金融體系，以快速資源動(dòng)員機(jī)制和高儲(chǔ)蓄高投資轉(zhuǎn)換機(jī)制，有力支撐了中國經(jīng)濟(jì)后發(fā)優(yōu)勢和趕超策略。

中國金融發(fā)展的邏輯主要是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大邏輯所決定的。我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展存在不平衡、不充分的矛盾，這同樣也是金融系統(tǒng)發(fā)展的主要矛盾，主要表現(xiàn)在以下五個(gè)方面：一是金融行業(yè)取得巨大發(fā)展成績，但金融市場功能有待進(jìn)一步提升，特別是金融系統(tǒng)的信號、定價(jià)和資源配置功能亟需加強(qiáng)。二是銀行部門成為全球第一大銀行業(yè)，但銀行部門服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的質(zhì)效亟待提升；同時(shí)，我國直接融資體系有待進(jìn)一步發(fā)展，特別是多層次資本市場的建設(shè)和長期股權(quán)性資本的供給亟待加強(qiáng)。三是國內(nèi)金融部門取得了舉世矚目的發(fā)展成就，但金融對外開放有待進(jìn)一步深化，特別是金融高水平對外開放亟待加強(qiáng)。金融體系的國際化程度和全球化關(guān)聯(lián)仍相對較弱。四是我國金融系統(tǒng)已成為全球第二大金融體系，但與國際金融體系多樣化產(chǎn)品和服務(wù)需求相比仍然具有較大的供給差距，特別是跨境金融服務(wù)的能力亟待提高。五是在國際重要金融市場中，中國金融系統(tǒng)缺少足夠的定價(jià)權(quán)和交易權(quán)，國內(nèi)金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)受國際金融市場價(jià)格波動(dòng)的負(fù)面影響較為明顯。

長期以來，我國金融部門通過支付清算、資金融通、風(fēng)險(xiǎn)管理、經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)和內(nèi)外關(guān)聯(lián)等途徑來服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并為經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出巨大的貢獻(xiàn)。然而，我國金融部門缺乏全球領(lǐng)先的創(chuàng)新機(jī)制、商業(yè)模式、盈利模式和風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，大部分金融業(yè)務(wù)和服務(wù)是跟隨型、模仿型，還難以占據(jù)價(jià)值鏈高端。雖然我國金融發(fā)展指數(shù)比整個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體金融指數(shù)均值(0.63)略高，但仍低于美國、日本、英國和德國，國際市場金融產(chǎn)品和服務(wù)的供給能力較為不足，在重要金融要素的交易和定價(jià)上影響力也非常有限。

3.金融體系國際化水平總體偏低

全球金融危機(jī)后，我國主要實(shí)施人民幣國際化戰(zhàn)略，著力于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、離岸人民幣市場發(fā)展以及人民幣互換協(xié)議等三大重點(diǎn)工作，期待提升人民幣作為國際貨幣的功能，構(gòu)建一個(gè)多元化國際貨幣體系，同時(shí)著力提升中國提供國際化金融產(chǎn)品與服務(wù)的能力。其后，人民幣國際化取得了一定進(jìn)展，但在2015年“811”匯改后，人民幣持續(xù)升值預(yù)期減弱，人民幣進(jìn)入雙向波動(dòng)態(tài)勢，人民幣國際化進(jìn)程因需求不足和資本項(xiàng)目管制等實(shí)際約束而放緩。雖然人民幣在2016年加入了國際貨幣基金組織特別提款權(quán)的貨幣籃子，并成為第三大貨幣，其后，我國實(shí)施了以需求為基礎(chǔ)、以大宗商品交易人民幣計(jì)價(jià)與結(jié)算、向國際投資者開放國內(nèi)金融市場和構(gòu)建跨境人民幣支付清算體系為支撐的人民幣國際化新策略，但從總體看，人民幣業(yè)務(wù)國際化水平較低，國際使用程度較弱，國際貨幣功能較為有限，為國際社會(huì)提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)也較少。這是我國建設(shè)金融強(qiáng)國一塊顯著的短板，人民幣作為國際貨幣的功能不僅顯著弱于美元和歐元，也不及英鎊、日元，甚至在部分領(lǐng)域還遜于瑞士法郎、澳元和加元等。人民幣國際貨幣功能和國際地位與我國經(jīng)濟(jì)和金融規(guī)模及作用極不相稱。更重要的是，人民幣市場為國際社會(huì)提供“無風(fēng)險(xiǎn)”資產(chǎn)和穩(wěn)定收益資產(chǎn)的能力亟待加強(qiáng)。

一方面，這種狀態(tài)本質(zhì)上反映了以人民幣為紐帶的金融業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)非常有限，或者內(nèi)外市場體系的利益鏈條較為簡單，更進(jìn)一步說，人民幣在國際貨幣體系和全球金融市場中較為容易被替代。在我國境內(nèi)，2022年末，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)379.39萬億元，但是，我國銀行業(yè)對外金融資產(chǎn)為1.52萬億美元，占總資產(chǎn)僅為2.7%。2023年末，外資銀行總資產(chǎn)為3.86萬億元，為我國銀行業(yè)總資產(chǎn)的0.92%。在國際支付系統(tǒng)中，2022年年底，美元國際支付份額為41.3%，歐元為35.7%，英鎊為6.5%，日元為2.8%，人民幣位列第五位，占比為2.3%。2023年末，美元、歐元和英鎊的支付占比分別為47.54%、22.41%和6.92%，人民幣提高至第四位，占比為4.14%。62022年末，在全球外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)貨幣結(jié)構(gòu)中，美元、歐元、日元、英鎊等資產(chǎn)占比分別為58.4%、20.5%、5.5%和5.0%7，人民幣位列第五位，占比為2.7%。

另一方面，這種狀態(tài)決定了人民幣在國際貨幣體系中處于“外圍貨幣”的狀態(tài)，顯著受到以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系的外溢沖擊。2008―2009年國際金融危機(jī)以來，國際金融市場特別是外匯市場的波動(dòng)比以前更加顯著，引發(fā)了重大金融風(fēng)險(xiǎn)(周小川，2009)。在外部政策沖擊之下，疊加自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題以及經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，阿根廷比索從2015年以來就出現(xiàn)了巨幅的貶值，發(fā)生了嚴(yán)重的貨幣風(fēng)險(xiǎn)，金融穩(wěn)定和金融安全面臨巨大的挑戰(zhàn)。作為二十國集團(tuán)成員國和北約成員國，土耳其里拉在2022年以來也發(fā)生了超過60%的大幅貶值。在匯率制度及其相關(guān)政策安排的選擇中，特別是面臨不可能三角的現(xiàn)實(shí)操作中，一個(gè)國家不一定非要在不可能三角的三個(gè)角點(diǎn)之間進(jìn)行選擇(角點(diǎn)解)，而可以尋求中間狀態(tài)(中間解)，比如實(shí)施中間匯率制度(易綱和湯弦，2002)。一些研究認(rèn)為，新加坡和人民幣的匯率制度都是中間匯率制度。我國人民幣匯率形成機(jī)制仍然處于改革完善之中，在以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系之中，需要把握好中心貨幣國家的政策調(diào)整不對稱性所潛藏的金融穩(wěn)定和金融安全威脅。

當(dāng)然，人民幣國際貨幣功能不強(qiáng)也和資本項(xiàng)目管制緊密相關(guān)，而資本項(xiàng)目管制在過去較長一段時(shí)間內(nèi)被證明是抵御包括中心貨幣國家政策外溢等外部沖擊的有效方式。這實(shí)際上就涉及到金融系統(tǒng)更大程度的開放和金融穩(wěn)定的有效保障之間的權(quán)衡關(guān)系。從這對關(guān)系看，保障金融穩(wěn)定和金融安全的任務(wù)在當(dāng)前和未來一段時(shí)間仍非常急迫，人民幣國際化特別是人民幣國際貨幣功能的提升可能是一個(gè)相對較長的過程，這也決定了我國金融強(qiáng)國的發(fā)展也是一個(gè)中長期的進(jìn)程。

4.國際金融公共產(chǎn)品提供能力較弱

相對統(tǒng)一的金融制度、監(jiān)管規(guī)范、運(yùn)行準(zhǔn)則和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)是國際社會(huì)和國際金融體系的重要公共產(chǎn)品。國家金融體系強(qiáng)弱的一個(gè)重要表現(xiàn)就是公共產(chǎn)品的供給能力。美國和歐洲主導(dǎo)了當(dāng)前國際貨幣金融體系的規(guī)則制定和公共產(chǎn)品供給，我國主要處于跟隨狀態(tài)和執(zhí)行狀態(tài)，這其中包括但不限于國際收支平衡標(biāo)準(zhǔn)、匯率監(jiān)督機(jī)制、銀行資本金監(jiān)管、系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)認(rèn)定及監(jiān)管、金融基礎(chǔ)設(shè)施、支付清算等領(lǐng)域。比如，在銀行業(yè)監(jiān)管方面，2009年我國才加入巴塞爾銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)。以巴塞爾資本協(xié)議III為代表的銀行業(yè)監(jiān)管國際標(biāo)準(zhǔn)仍然是美歐發(fā)達(dá)國家在主導(dǎo)。我國在有效實(shí)施國際標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，也在完善宏觀審慎政策方面進(jìn)行探索，比如在跨境資本流動(dòng)逆周期管理、宏觀審慎評估體系等方面的實(shí)踐受到國際貨幣基金組織等的認(rèn)可和好評，但是，我國在制訂金融監(jiān)管等規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)等方面的能力仍有較大提升空間。

以金融國際標(biāo)準(zhǔn)為例，國際標(biāo)準(zhǔn)化組織(ISO)金融標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)管理委員會(huì)已發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)59項(xiàng)，其中我國實(shí)質(zhì)性參與的只有2項(xiàng)，2022標(biāo)準(zhǔn)制訂的16個(gè)聯(lián)絡(luò)機(jī)構(gòu)均為歐美國家金融機(jī)構(gòu)。當(dāng)然，我國在金融國際標(biāo)準(zhǔn)制訂中的作用和地位也在逐步提升，比如在移動(dòng)支付、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等標(biāo)準(zhǔn)制訂中發(fā)揮了更加積極的作用。整體上，歐美國家在金融國際標(biāo)準(zhǔn)的組織體系、理論體系和話語體系中具有較為顯著的引領(lǐng)地位，尤其在各分技術(shù)委員會(huì)聯(lián)絡(luò)組中占據(jù)樞紐地位。

作為全球支付清算報(bào)文系統(tǒng)的核心，SWIFT董事會(huì)共有25個(gè)席位，席位根據(jù)各成員對SWIFT服務(wù)的財(cái)務(wù)貢獻(xiàn)來分配，貢獻(xiàn)度排名前6名的國家可提名2名董事，其后10個(gè)國家(第7～16位)可提名1名董事，其他則是聯(lián)合其他國家共同提名1名董事。當(dāng)前，美國、英國、德國、法國、比利時(shí)和瑞士各擁有2個(gè)董事席位，其董事會(huì)主席一般由美國擔(dān)任。2018年我國才獲得1個(gè)席位。美歐國家在金融制度、規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)上的“立法”主導(dǎo)權(quán)以及在相關(guān)機(jī)構(gòu)的實(shí)際決策權(quán)和管理權(quán)，使其具有了金融資源國際配置的主導(dǎo)權(quán)甚至決定權(quán)。

三、加快建設(shè)金融強(qiáng)國的政策建議

從建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國的內(nèi)在需要出發(fā)，加強(qiáng)黨對金融工作的領(lǐng)導(dǎo)，著力解決我國金融發(fā)展面臨的突出矛盾和問題，補(bǔ)齊金融強(qiáng)國的發(fā)展短板，從國家戰(zhàn)略層面加快建設(shè)金融強(qiáng)國。值得特別注意的是，金融強(qiáng)國建設(shè)核心目標(biāo)不是零和博弈，不是相互取代，而是為了優(yōu)化國際金融貨幣體系秩序，建設(shè)更加穩(wěn)定的國際金融市場體系，為了更好地服務(wù)中國式現(xiàn)代化，服務(wù)中國與世界經(jīng)濟(jì)有序高效互動(dòng)。

第一，完善市場機(jī)制。一是厘清政府與市場的關(guān)系。在加強(qiáng)和改善黨對金融工作集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)的基礎(chǔ)上，有效約束政府行為，降低政府性或政策性投資比重，讓市場發(fā)揮金融資源配置的決定性功能(韓保江和李志斌，2022)。著力健全產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)代治理體系。二是健全金融要素的定價(jià)機(jī)制。深化金融要素市場化定價(jià)改革，著力推進(jìn)利率市場化、匯率形成機(jī)制以及國債收益率曲線建設(shè)，充分發(fā)揮信用利差的定價(jià)功能，實(shí)現(xiàn)金融要素價(jià)格由市場決定、流動(dòng)自主有序、配置高效公平。三是優(yōu)化金融供給與需求的匹配。優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)體系、金融服務(wù)體系和金融產(chǎn)品體系，為中國式現(xiàn)代化特別是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供更大規(guī)模、更高質(zhì)量、更有效率、更具針對性的金融供給服務(wù)。四是提高直接融資比例。統(tǒng)籌好間接融資和直接融資的關(guān)系，大力發(fā)展直接融資，推動(dòng)注冊制改革走深走實(shí)，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場體系。五是健全完善市場化競爭與退出機(jī)制。完善金融機(jī)構(gòu)競爭與退出制度，以存款保險(xiǎn)制度實(shí)施深化為支撐，以市場紀(jì)律為約束，更多采用市場化破產(chǎn)清算機(jī)制，著力健全金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置、破產(chǎn)及退出機(jī)制，以市場出清來提升金融發(fā)展質(zhì)效。

第二，強(qiáng)化金融監(jiān)管。一是深化金融監(jiān)管改革。以黨中央和國務(wù)院關(guān)于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革為契機(jī)，注重加強(qiáng)金融的政治性，完善金融穩(wěn)定和發(fā)展機(jī)制，以“五大監(jiān)管”為重點(diǎn)建立與時(shí)俱進(jìn)的金融監(jiān)管體系，提高監(jiān)管方法的科學(xué)性和監(jiān)管工具的有效性，加強(qiáng)金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)性。二是保障金融穩(wěn)定和金融安全。以微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎政策為支撐，有效融合機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管，協(xié)調(diào)統(tǒng)籌內(nèi)部監(jiān)管和外部監(jiān)管，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，并確保金融安全。三是充分保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益。著力強(qiáng)化金融的人民性，以法制為基礎(chǔ)、以提高透明度為突破口、以市場化懲罰機(jī)制為抓手，有效保障金融消費(fèi)者的合法權(quán)益。

第三，夯實(shí)基礎(chǔ)條件。一是繼續(xù)強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。著力強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的內(nèi)在統(tǒng)籌，把中國式現(xiàn)代化作為最大的政治，將高質(zhì)量發(fā)展作為首要任務(wù)，堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，夯實(shí)金融高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和實(shí)體支撐。二是著力布局全球金融基礎(chǔ)設(shè)施。充分認(rèn)識我國金融體系國際化程度偏低和公共產(chǎn)品提供能力偏弱的現(xiàn)實(shí)，著力于補(bǔ)短板，強(qiáng)化與現(xiàn)有國際支付清算機(jī)制的合作，積極參與全球和區(qū)域的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，深入?yún)⑴c國際金融標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)則、制度等建設(shè)，共同提供國際金融體系公共產(chǎn)品。三是尋找競爭突破口。應(yīng)充分認(rèn)識到，數(shù)字經(jīng)濟(jì)可能是未來國際金融競爭力的核心領(lǐng)域，采用“換道超車”策略制定數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展國家戰(zhàn)略，以金融科技創(chuàng)新作為國際競爭的突破口，以開放、包容、規(guī)范的態(tài)度和舉措進(jìn)一步強(qiáng)化我國大數(shù)據(jù)、移動(dòng)支付、金融科技、數(shù)字貨幣等的競爭力。四是完善法律制度。立足長期視角、全局視角和宏觀視角，增強(qiáng)法律的完備性，強(qiáng)化機(jī)構(gòu)立法與功能立法的結(jié)合，著力構(gòu)建與功能監(jiān)管相統(tǒng)一的金融法律體系，形成以公平的市場環(huán)境、穩(wěn)定的市場運(yùn)行和有效的消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)為“三大支柱”的法制生態(tài)環(huán)境。

第四，做強(qiáng)主權(quán)貨幣。一是增強(qiáng)人民幣幣值的穩(wěn)定性。深化人民幣匯率形成機(jī)制和外匯管理機(jī)制改革，進(jìn)一步提高人民幣匯率形成機(jī)制的市場化、有效性和韌性水平，保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定性。二是強(qiáng)化人民幣與貿(mào)易、投資和產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)聯(lián)性。著力提升跨境交易、貿(mào)易融資、外商直接投資或海外直接投資等領(lǐng)域的服務(wù)水平，推動(dòng)國際貿(mào)易與投資的優(yōu)化升級，提升國際貿(mào)易與投資的數(shù)字化水平，加快建設(shè)國際貿(mào)易強(qiáng)國。三是加快國際金融中心建設(shè)。以上海、深圳作為內(nèi)地國際金融中心，以香港作為境外國際金融中心，重點(diǎn)提高人民幣資產(chǎn)供給水平，大力發(fā)展國債市場，著力提升我國金融要素交易權(quán)和定價(jià)權(quán)，形成與現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系相適應(yīng)的全球金融要素配置中心。四是穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化。以需求為支撐、以市場化為基本原則，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化，繼續(xù)優(yōu)化跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、離岸人民幣市場建設(shè)，著力優(yōu)化大宗商品人民幣計(jì)價(jià)、境內(nèi)金融市場開放、人民幣金融資產(chǎn)供給等環(huán)節(jié)。

第五，擴(kuò)大金融開放。一是提升金融內(nèi)外市場和內(nèi)外資源統(tǒng)籌水平，夯實(shí)金融強(qiáng)國的外部基礎(chǔ)。采取國民待遇原則和負(fù)面清單管理模式，加快推進(jìn)重要金融市場和金融服務(wù)對外開放，重點(diǎn)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品和金融服務(wù)體系的開放，實(shí)質(zhì)提升外資金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)許可便利水平，實(shí)現(xiàn)高水平金融開放和高韌性內(nèi)外市場連接。二是著力推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)“引進(jìn)來”和“走出去”雙向開放。有效統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個(gè)市場，著力完善金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，注重完善金融業(yè)務(wù)準(zhǔn)入許可，增強(qiáng)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的海外業(yè)務(wù)水平，著力吸引長期資本，提升外資機(jī)構(gòu)在華商業(yè)存在和業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)。三是強(qiáng)化國內(nèi)監(jiān)管與國際監(jiān)管的內(nèi)外統(tǒng)籌。強(qiáng)化國際監(jiān)管的交流合作，著力加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)據(jù)治理合作，提高數(shù)字經(jīng)濟(jì)監(jiān)管的國際話語權(quán)，共同促進(jìn)數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用和有效風(fēng)險(xiǎn)治理。

第六，保障金融穩(wěn)定。在內(nèi)部，構(gòu)建系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解長效機(jī)制，全局化、精準(zhǔn)化、專業(yè)化地應(yīng)對重大風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)處置宏觀高杠桿、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。對外部，以總體國家安全觀為指引，重點(diǎn)關(guān)注政策獨(dú)立性、金融基礎(chǔ)設(shè)施安全、貨幣安全、數(shù)據(jù)安全、金融資產(chǎn)安全等領(lǐng)域，建立有效應(yīng)對金融制裁或外部極端沖擊的金融安全政策體系(鄭聯(lián)盛和劉賢達(dá)，2023)。有效保護(hù)好海外資產(chǎn)“盤子”，著力保障金融安全。借鑒西方經(jīng)驗(yàn)，健全投資安全審查制度。在防范新金融風(fēng)險(xiǎn)方面，著重強(qiáng)化數(shù)據(jù)治理規(guī)范和數(shù)據(jù)安全保障，重點(diǎn)警惕和防范數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)移等重點(diǎn)環(huán)節(jié)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，有效處置數(shù)據(jù)管轄權(quán)涉及的國家主權(quán)、司法管轄權(quán)和數(shù)據(jù)安全管理權(quán)等問題，確保金融數(shù)據(jù)安全。在政策協(xié)調(diào)上，有效統(tǒng)籌人民幣匯率形成機(jī)制、資本項(xiàng)目開放和人民幣國際化，重點(diǎn)把控資本項(xiàng)目管理的“最后防火墻”功能，穩(wěn)慎推進(jìn)資本項(xiàng)目開放。同時(shí)，加強(qiáng)與國際社會(huì)在政策、制度、標(biāo)準(zhǔn)等方面的交流合作，著力提升我國在國際金融體系中的制度性話語權(quán)，提升國家的制度影響力和金融綜合競爭力。 ■

注釋

1.資料來源為國際貨幣基金組織。

2.中美基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫。匯率以期末收盤匯率計(jì)。

3.數(shù)據(jù)來自原中國銀保監(jiān)會(huì)。

4.中國數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫。

5.均為兩國銀行業(yè)凈收益與總資產(chǎn)的比值。

6.數(shù)據(jù)來自SWIFT。

7.數(shù)據(jù)來自IMF。