王柄根

《動(dòng)態(tài)》：江海股份（002484）近期公告，公司控股股東億威投資有限公司擬向浙江省經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資有限公司出讓其持有的1.7 億股股份，占公司總股本的20.02%。此次控股股東變更將對(duì)公司有何影響？

孔銘：根據(jù)江海股份公告，公司原控股股東億威投資有限公司與浙江省經(jīng)濟(jì)建設(shè)投資有限公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，億威投資擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向浙江經(jīng)投出讓其持有的南通江海電容器股份有限公司1.7億股股份，占公司總股本的20.02%，每股交易對(duì)價(jià)19元，合計(jì)32.3億元。本次交易前，億威投資持有公司28.83%股份，浙江經(jīng)投不持有股份，交易完成后，二者的持股比例則分別為8.81%、20.02%，浙江經(jīng)投將成為公司的控股股東，浙江省國(guó)資委將成為公司實(shí)際控制人。

浙江經(jīng)投系浙江省交通投資集團(tuán)有限公司（浙江省國(guó)資委持股90%）全資控股的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為圍繞交通關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)。浙江省國(guó)資委的入駐既是對(duì)公司實(shí)力的高度認(rèn)可，也為公司三大電容業(yè)務(wù)在下游應(yīng)用領(lǐng)域的開(kāi)拓提供了強(qiáng)大保障。未來(lái)公司有望依托國(guó)企背景，獲得一定程度上的政府資源和政策支持，從而在競(jìng)爭(zhēng)中更具優(yōu)勢(shì)。

《動(dòng)態(tài)》：公司三大電容業(yè)務(wù)推進(jìn)情況如何？

孔銘：江海股份為國(guó)內(nèi)鋁電解電容龍頭企業(yè)，大型鋁電解電容全球產(chǎn)出第一地位穩(wěn)固，同時(shí)，小型電容切入筆電、服務(wù)器、安防設(shè)備供應(yīng)鏈，成為新的增長(zhǎng)極。2023年前三季度鋁電解電容實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.4億元，占比80.4%；高端MLPC產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，成功突破松下壟斷。MLPC 作為CPU、GPU周邊的關(guān)鍵部件，未來(lái)有望充分受益于下游服務(wù)器需求高景氣。

薄膜電容方面，2023年前三季度薄膜電容實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.2億元，占比8.4%；公司薄膜電容器發(fā)展按照鍍膜、安規(guī)、針式、DCLink、AC、箱式、模組不同產(chǎn)品方向進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化布局，持續(xù)加快資源投入和整合，此外公司與基美的合作將進(jìn)一步提升其在車(chē)用薄膜電容市場(chǎng)的份額。公司規(guī)劃新增高壓大容量薄膜電容產(chǎn)能100萬(wàn)只/年，新建金屬化鍍膜、分切生產(chǎn)線4條，形成年產(chǎn)超薄金屬化膜1800噸產(chǎn)能，目前已逐步落地。

超級(jí)電容方面，2023年前三季度超級(jí)電容實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.8億元，占比4.7%；公司EDLC、LIC技術(shù)路線并行，風(fēng)電、新能源客車(chē)等新興市場(chǎng)進(jìn)展順利，同時(shí)通過(guò)產(chǎn)學(xué)合作加速研究成果轉(zhuǎn)化，多個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性運(yùn)營(yíng)階段。

《動(dòng)態(tài)》：從三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，公司盈利能力是否有所下滑？

孔銘：三季報(bào)顯示，2023 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.78億元，同比增長(zhǎng)15.98%，歸母凈利潤(rùn)5.48億元，同比增長(zhǎng)12.70%，第三季度營(yíng)收13.05億元，同比增長(zhǎng)20.00%，歸母凈利潤(rùn)1.86億元，同比減少0.56%。第三季度毛利率為25.9%，同比下降3.2pct，環(huán)比下降0.8pct。

公司三季度盈利能力下滑，主要系下游需求低迷疊加價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)所致。從下游景氣度來(lái)看，前三季度整體需求低于年初預(yù)期，白電等消費(fèi)電子未見(jiàn)復(fù)蘇，新能源光、儲(chǔ)增長(zhǎng)相對(duì)較快，但處于高景氣度向低景氣度切換時(shí)期，存在供給過(guò)剩、庫(kù)存較高的壓力，價(jià)格下滑。為了應(yīng)對(duì)以上環(huán)境壓力，公司持續(xù)推進(jìn)降本增效，鋁電解電容方面通過(guò)：1）將產(chǎn)線從高電價(jià)地區(qū)搬遷至低電價(jià)地區(qū)；2）持續(xù)推進(jìn)化成箔生產(chǎn)節(jié)能技術(shù)；3）老化產(chǎn)線改造等方法，抵消產(chǎn)品降價(jià)的大部分壓力，未來(lái)仍有成本優(yōu)化空間。