王丹

《行動方案》提出的目標(biāo)是2027 年較2023 年增長25% 以上，對應(yīng)年復(fù)合增速在5.74% 以上；這一目標(biāo)顯著高于此前5 年（2019-2023 年）-0.2% 的設(shè)備投資復(fù)合增速，亦高于年趨勢值相近的過去8 年（2016-2023）復(fù)合增速的0.9%。按照2023 年估算的工農(nóng)業(yè)等重點領(lǐng)域5.9 萬億的設(shè)備投資規(guī)模估算，5.74% 的增長對應(yīng)年增量投資規(guī)模3378 億元。這里面多少是較本來的設(shè)備投資趨勢值額外增加的？如果按照2016 年之后0.9% 的增速為基準(zhǔn)，年額外增加的規(guī)模約2845 億元；即便是考慮到疫后設(shè)備投資的修復(fù)特征，以過去三年復(fù)合增速的2.4% 為基準(zhǔn)保守估算，則年度額外增加的規(guī)模約1948 億元。政策紅利將會加快設(shè)備更新周期，而對經(jīng)濟的影響還要進一步考慮乘數(shù)效應(yīng)。

《行動方案》提出，到2027 年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023 年增長25% 以上。

2023-2027 年期間設(shè)備投資規(guī)模增長25%，對應(yīng)年復(fù)合增速5.74%；過去3 年（2021-2023 年）復(fù)合增速2.4%；過去5 年（2019-2023 年）全部行業(yè)設(shè)備工器具購置金額年復(fù)合增速為-0.2%；過去8 年（2016-2023 年）復(fù)合增速0.9%。

按照2023 年估算上述重點行業(yè)設(shè)備投資5.9 萬億投資規(guī)模計算，同時按照5.74% 的增速測算，對應(yīng)年增量投資規(guī)模為3378 億元；若以2016 年以來的增速0.9% 為基準(zhǔn)情景，年增量投資規(guī)模為2845 億元；若以疫后3 年（2021-2023 年）復(fù)合增速2.4% 為基準(zhǔn)情景，年增量投資規(guī)模為1948 億元。

哪些行業(yè)較5.74% 的目標(biāo)增速明顯偏低？除了衛(wèi)生以外，農(nóng)業(yè)、工業(yè)、建筑、交通、教育、文旅領(lǐng)域最近5 年設(shè)備投資復(fù)合增速均低于5.74% 的目標(biāo)；農(nóng)業(yè)（2018-2022 年復(fù)合增速-14.8%，下同）、建筑（ -17%）、文化體育娛樂（ -10.5%）、交運倉儲郵政（-8.8%）、教育（-1.2%）與目標(biāo)增速差距最大；制造業(yè)內(nèi)部，農(nóng)副食品、紡服產(chǎn)業(yè)鏈（紡織、服裝、皮革制鞋）、印刷、文教體娛用品、金屬制品、通用設(shè)備、交運設(shè)備與目標(biāo)增速差距較大。

細(xì)分行業(yè)方面，我們比較最近5 年（2018-2022 年，2023 年數(shù)據(jù)尚未公布）細(xì)分行業(yè)的設(shè)備投資年復(fù)合增速，農(nóng)業(yè)（2018-2022 年復(fù)合增速-14.8%，下同）、采礦業(yè)（3.4%）、制造業(yè)（1.2%）、公用事業(yè)（4.3%）、建筑業(yè)（-17%）、交運倉儲郵政（-8.8%）、教育（-1.2%）、衛(wèi)生（16.1%）、文化體育娛樂（-10.5%）。

進一步拆分制造業(yè)，農(nóng)副食品加工（2018-2022 年復(fù)合增速-7.3%，下同）、紡織（-7.0%）、服裝（-17.4%）、皮革制鞋（-11.0%）、印刷（-5.1%）、文教體娛用品（-11.8%）、金屬制品（-4.5%）、通用設(shè)備（-5.4%）、交運設(shè)備（-4.9%）與目標(biāo)增速差距較大。

圖：歷年政府工作報告對單位GDP 能耗目標(biāo)的表述

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心

投入產(chǎn)出表可以計算各個行業(yè)產(chǎn)品最終流向情況，根據(jù)2020 年投入產(chǎn)出表計算，在固定資本形成總額的行業(yè)構(gòu)成中，剔除建筑業(yè)，通用設(shè)備、專用設(shè)備、汽車、計算機通信電子、電氣機械、交運設(shè)備、金屬制品、信息技術(shù)服務(wù)、科研和技術(shù)服務(wù)是占比最高的行業(yè)，意味著這些行業(yè)的產(chǎn)品將相對最受益于設(shè)備投資的擴張。

根據(jù)最新2020 年投入產(chǎn)出表，從產(chǎn)品的最終使用的資本形成總額的行業(yè)構(gòu)成情況看，除了建筑業(yè)以外，金屬制品（占2020 年投入產(chǎn)出表固定資本形成總額比重為0.8%，下同）、通用設(shè)備（4.1%）、專用設(shè)備（4.8%）、汽車（4.4%）、計算機通信電子（2.4%）、電氣機械（1.5%）、交運設(shè)備（1.4%）、信息技術(shù)服務(wù)（7.6%）、科學(xué)研究與技術(shù)服務(wù)（4.5%）。

《行動方案》提出的第二個主要目標(biāo)是到2027 年“重點行業(yè)主要用能設(shè)備能效基本達到節(jié)能水平”和“環(huán)?？冃н_到A 級水平的產(chǎn)能比例大幅提升”，與此前政府工作報告將單位GDP 能耗目標(biāo)由2023 年的“繼續(xù)下降”提高至“下降2.5% 左右”相對應(yīng)，這一變化與2016 年有一定相似性，不同的是本輪供給側(cè)的主要政策方向是“優(yōu)化產(chǎn)能”。在規(guī)模上，我國目前在運主要用能產(chǎn)品設(shè)備保有量超過50 億臺，重點關(guān)注發(fā)改委此前提出的“工業(yè)設(shè)備、信息通信設(shè)備、交通運輸設(shè)備、商用設(shè)備、家用電器、照明器具”等6 大類43 種用能產(chǎn)品的設(shè)備更新需求。

《行動方案》提出的第二個量化目標(biāo)與能耗相關(guān)，分別是到2027 年“重點行業(yè)主要用能設(shè)備能效基本達到節(jié)能水平”和“環(huán)?？冃н_到A 級水平的產(chǎn)能比例大幅提升”。

此前發(fā)改委公布，“我國在運主要用能產(chǎn)品設(shè)備保有量超過50 億臺（套），年能耗量占全國能耗總量約80%，一些設(shè)備能效水平偏低，更新改造潛力巨大?！辈⒐剂恕吨攸c用能產(chǎn)品設(shè)備能效先進水平、節(jié)能水平和準(zhǔn)入水平（2024 年版）》，將用能產(chǎn)品設(shè)備劃分為工業(yè)設(shè)備、信息通信設(shè)備、交通運輸設(shè)備、商用設(shè)備、家用電器、照明器具等6 大類43 種。

2024 年政府工作報告將單位GDP 能耗目標(biāo)由前一年的“繼續(xù)下降”上調(diào)至“下降2.5% 左右”；歷史上比較類似的是2016 年，當(dāng)年政府工作報告將單位GDP 能耗目標(biāo)由前一年的“下降3.1% 以上”上調(diào)至“下降3.4% 以上”。

除了設(shè)備投資增速目標(biāo)、能耗目標(biāo)之外，《行動方案》還提到產(chǎn)業(yè)數(shù)字化相關(guān)的兩個目標(biāo)，即2027 年“規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超過90%、75%”，這一目標(biāo)并非首次提出，它與2023 年底八部委聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于加快傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》一致。截至2022 年6 月底，我國工業(yè)企業(yè)關(guān)鍵工序數(shù)控化率55.7%，與2027 年75% 的目標(biāo)差距為19.3 個點，年均增幅3.9 個點，而此前10 年（2012-2022年）年均增幅為3.11 個點；截至2022 年6 月底，我國工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率為75.1%，與2027 年90%的目標(biāo)差距為14.9 個點，年均增幅3.0 個點，而此前10年（2012-2022 年）年均增幅為2.63 個點。以此對照，兩個領(lǐng)域年均增速均需快于過去10 年。

《行動方案》提出的第三個量化目標(biāo)，與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化相關(guān)，即“規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超過90%、75%”，這一目標(biāo)與2023 年底工信部等八部門發(fā)布的《關(guān)于加快傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》的表述一致。

截至2022 年6 月底，我國工業(yè)企業(yè)關(guān)鍵工序數(shù)控化率、數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率分別達到55.7%、75.1%，比2012 年分別提高31.1 和26.3 個百分點。

表：2020 年資本形成總額的行業(yè)構(gòu)成情況以及與2018 年變化

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心