王瀟

據(jù)東方財(cái)富Choice 數(shù)據(jù)顯示，2024年4月1日至4月10日，南向資金波動(dòng)微降。

港股通前十大活躍成交股包括中國(guó)移動(dòng)（00941）、中國(guó)銀行（03988）、理想汽車-W（02015）、中國(guó)海洋石油（00883）、中國(guó)有色礦業(yè)（01258）、中國(guó)石油股份（00857）、中國(guó)宏橋（01378）、小米集團(tuán)-W（01810）、騰訊控股（00700）。

中國(guó)移動(dòng)（00941）是資金流入最多的股票，金額達(dá)14.83億。資金看好其的原因或是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好，業(yè)務(wù)發(fā)展動(dòng)能充足。

2023 年，中國(guó)移動(dòng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10093億元（同比+7.7%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1318 億元（同比+5.0%）；四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2337 億元（同比+9.4%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)263 億元（同比-2.5%）。公司指引2024年收入、利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)。

公司深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，“第二曲線”增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。公司實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型收入2538億元（同比+22.2%），占通服收入比提升3.8pct 至29.4%。政企市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入1921億元（同比+14.2%），政企客戶達(dá)2837萬家。其中，移動(dòng)云實(shí)現(xiàn)收入833 億元（同比+65.6%），指引2024年延續(xù)30%以上增速。

個(gè)人市場(chǎng)與家庭市場(chǎng)ARPU穩(wěn)健提升。個(gè)人市場(chǎng)方面，公司5G套餐客戶數(shù)達(dá)到7.95億戶，5G網(wǎng)絡(luò)客戶數(shù)達(dá)到4.65億戶；移動(dòng)ARPU為49.3元，同比增長(zhǎng)0.6%。家庭市場(chǎng)方面，公司有線寬帶客戶達(dá)2.98億戶，其中家庭寬帶客戶2.64億戶；家庭客戶綜合ARPU為43.1元，同比增長(zhǎng)2.4%。公司指引2024年移動(dòng)和家庭綜合ARPU延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)，5G網(wǎng)絡(luò)客戶和家庭寬帶客戶規(guī)模分別凈增8000 萬戶和1800萬戶。

加強(qiáng)算力投資，規(guī)劃智算能力顯著提升。資本開支方面，2023年公司完成投資1803億元（略低于此前1832億元指引），規(guī)劃2024年投資1730億元。其中，5G網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)劃690億元（同比-21.6%），算力規(guī)劃投資475 億元（同比+21.5%）。公司規(guī)劃2023 年底實(shí)現(xiàn)通算（FP32）算力累積達(dá)9EFLOPS（同比提升1 EFLOPS）、智算（FP16）算力>17 EFLOPS（同比提升約7 EFLOPS）。

計(jì)劃3 年內(nèi)派息率逐步提升至75%以上。董事會(huì)建議2023年全年派息率為71%，對(duì)應(yīng)末期股息每股2.40港元，連同已派發(fā)的中期股息，2023年全年股息合計(jì)每股4.83港元，較2022年增長(zhǎng)9.5%。公司規(guī)劃從2024年起，三年內(nèi)以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)逐步提升至當(dāng)年股東應(yīng)占利潤(rùn)的75%以上。

南向資金凈流向圖（2024年3月11日-4月10日）

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

自3 月港股步入業(yè)績(jī)期以來，大盤窄幅波動(dòng)為主，短期仍受制于17，200點(diǎn)的長(zhǎng)期下降通道阻力。中國(guó)1-2 月社零增速回升、工業(yè)生產(chǎn)加快、3月PMI重回?cái)U(kuò)張，但地產(chǎn)銷售大幅下降、物價(jià)低位運(yùn)行、企業(yè)及居民信貸需求較弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具波折。3 月全國(guó)“兩會(huì)”總量政策未超預(yù)期，財(cái)政定調(diào)積極但力度保持適度。市場(chǎng)基本消化政策“不搞強(qiáng)刺激”的定調(diào)。南向資金自2月以來大幅凈流入，但3月中旬以來北向資金流向反復(fù)，離岸人民幣跌至7.25弱勢(shì)水平，顯示傳統(tǒng)長(zhǎng)倉(cāng)外資缺乏回流意愿，疊加美國(guó)軟著陸預(yù)期走強(qiáng)仍對(duì)港股資金流有虹吸效應(yīng)。

業(yè)績(jī)期后，港股總體的盈利預(yù)測(cè)繼續(xù)下修，疊加美國(guó)10年期國(guó)債收益率上升，削弱短期港股的上行動(dòng)力。從股債收益比角度看，港股已回到滾動(dòng)兩年均值水平，更多的估值提升空間需要等待今年下半年盈利預(yù)期好轉(zhuǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)降息配合。短期關(guān)注國(guó)內(nèi)“兩會(huì)”產(chǎn)業(yè)政策具體落實(shí)、地產(chǎn)需求端和融資端政策或加碼、二季度特別國(guó)債開啟發(fā)行等。預(yù)計(jì)4月恒生指數(shù)的主要交易區(qū)間維持在16，000 至17，500點(diǎn)震蕩。

策略上機(jī)構(gòu)建議關(guān)注：（1）業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健、股東回報(bào)提升的電訊板塊；（2）部分科網(wǎng)股在業(yè)績(jī)承諾達(dá)標(biāo)并疫情后復(fù)蘇順利及承諾大規(guī)模回購(gòu)；（3）美國(guó)成屋銷售數(shù)據(jù)筑底回升及制造業(yè)景氣回暖帶動(dòng)銅礦原材料、工程機(jī)械、家居家電相關(guān)出海企業(yè)；（4）服務(wù)消費(fèi)持續(xù)領(lǐng)先修復(fù)，清明/五一小長(zhǎng)假旅游熱度上升，關(guān)注部分業(yè)績(jī)穩(wěn)健、指引積極的旅游平臺(tái)、博彩股等；（5）盈利預(yù)測(cè)繼續(xù)上修的高分紅能源股（煤炭及石油）。