石運(yùn)金

在十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議的記者會(huì)上，發(fā)改委主任鄭珊潔披露2024 年前2 個(gè)月全國(guó)統(tǒng)調(diào)發(fā)電量同比增長(zhǎng)11.7%，工業(yè)用電量增長(zhǎng)9.7%。發(fā)電量是經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，發(fā)電量的雙位數(shù)增長(zhǎng)，也預(yù)示著宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖。國(guó)家能源局也發(fā)布了2023 年發(fā)電量的數(shù)據(jù)，2023年，全社會(huì)用電量92241 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.7%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為89091 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.2%。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量1278 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)11.5%；第二產(chǎn)業(yè)用電量60745 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.5%；第三產(chǎn)業(yè)用電量16694 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)12.2%；城鄉(xiāng)居民生活用電量13524 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.9%。

從裝機(jī)角度看，2023 年全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約29.2 億千瓦，同比增長(zhǎng)13.9%。其中，火電裝機(jī)13.9 億千瓦，同比增長(zhǎng)4.1%，煤電裝機(jī)占比降至39.9%，首次降至40% 以下；水電裝機(jī)4.2 億千瓦，同比增長(zhǎng)1.8%；核電裝機(jī)0.57 億千瓦，同比增長(zhǎng)2.4%；太陽能發(fā)電裝機(jī)容量約6.1 億千瓦，同比增長(zhǎng)55.2%；風(fēng)電裝機(jī)容量約4.4 億千瓦，同比增長(zhǎng)20.7%。全國(guó)并網(wǎng)風(fēng)電和太陽能發(fā)電合計(jì)裝機(jī)規(guī)模從2022 年底的7.6 億千瓦，連續(xù)突破8 億千瓦、9 億千瓦、10 億千瓦大關(guān)，于2023 年底達(dá)到10.5 億千瓦，占總裝機(jī)容量比重為36%。不過，從發(fā)電量看，2023 年煤電發(fā)電量占總發(fā)電量比重接近六成，煤電仍是當(dāng)前我國(guó)電力供應(yīng)的主力電源。

從投資機(jī)會(huì)來看，火電仍是電力供應(yīng)的壓艙石，隨著新能源裝機(jī)占比的提升，火電將發(fā)揮更大的調(diào)節(jié)功能，為了體現(xiàn)火電的調(diào)節(jié)價(jià)值，容量電價(jià)政策2024 年開始實(shí)施，這將重塑火電的長(zhǎng)期盈利模式，2024 年一季度平均煤價(jià)較2023 年一季度更低，火電成本端壓力緩解，未來火電盈利中樞抬升，火電周期性會(huì)弱化，更具有公用事業(yè)的屬性，火電股的價(jià)值重估行情已經(jīng)開啟。2023年火電股的盈利能力已經(jīng)大幅回升，但股價(jià)并沒有表現(xiàn)，隨著央企納入市值考核指標(biāo)，2024 年火電股將迎來業(yè)績(jī)和估值的正向戴維斯雙擊行情，建議從兩個(gè)方向選擇火電股，一個(gè)是火電裝機(jī)規(guī)模大的龍頭股，一個(gè)是具備煤炭資源的煤電一體化的股票。

水電股則具備高股息盈利能力穩(wěn)定的特性，是防御資產(chǎn)的代表，類債的屬性在市場(chǎng)大幅波動(dòng)之時(shí)配置價(jià)值凸顯，今年以來龍頭水電股紛紛創(chuàng)出歷史新高。核電在行業(yè)重啟審批后，行業(yè)成長(zhǎng)性開始顯現(xiàn)，核電是所有發(fā)電端中利用小時(shí)數(shù)最高的，今年以來兩大核電股也創(chuàng)出反彈新高，漲幅均超過20%。

風(fēng)電和太陽能發(fā)電顯然是裝機(jī)增速最快的，預(yù)計(jì)2023 年風(fēng)電和太陽能發(fā)電的裝機(jī)規(guī)?？赡艹交痣姷难b機(jī)規(guī)模，但風(fēng)電和太陽能發(fā)電的利用小時(shí)數(shù)相對(duì)核電、火電和水電是偏低的，好在目前風(fēng)電和太陽能的組件成本處于低位，作為風(fēng)電和太陽能電力的運(yùn)營(yíng)商還是明顯受益的，筆者在太陽能發(fā)電和風(fēng)電中建議首選風(fēng)電占比高的運(yùn)營(yíng)商。

當(dāng)然更好的投資方式是新能源和傳統(tǒng)能源都去投，目前傳統(tǒng)能源的現(xiàn)金流充沛，分紅率也高，用傳統(tǒng)能源股產(chǎn)生的現(xiàn)金流去不斷加碼新能源是最佳的投資方式。