林蔓

根據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計，2007年2月16日上證指數(shù)首次突破3000點，至今（2024.2.21）已經(jīng)過去了17年，在4133個交易日中，上證指數(shù)有2022個交易日收于3000點下方，占比達48.92%，這意味著，投資者在17年中有近一半的時間在3000點以下度過。

常年3000點的股市，還有肉可吃嗎？

3000點背后：死水還是活

事實上，A股“十幾年如一日”的背后，有三點真相不容忽視：

一是指數(shù)雖然長期掙扎在3000點左右，但底部是在不斷抬高的；

二是上證指數(shù)并不能完全代表整個股市的真實變化。上證指數(shù)代表的僅僅是上海證券交易所上市的公司，此外指數(shù)中市值較大的超級大盤金融股占比過高，無法反應(yīng)所有行業(yè)的綜合發(fā)展變化。

三是長期來看，股市收益率并不低。東方財富Choice統(tǒng)計，上證指數(shù)從基期至今（2024.2.20）平均收益率約19%，年化平均收益率約11%，幾何平均收益率約10%。

當前，分析機構(gòu)普遍認為，我國經(jīng)濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有變，同時A股市場估值已處于歷史低位，長期看具備較高的投資價值。

東方財富Choice顯示，目前股市主流指數(shù)估值都偏低：上證指數(shù)市盈率處于基期以來9%的位置；滬深300市盈率處于基期以來13%的位置。

圖一：上證指數(shù)歷年變化

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

前期連續(xù)下跌的絕望氛圍也正在被打破，做多情緒逐漸蔓延。近期ETF市場成交活躍，資金凈流入速度明顯加大，成為穩(wěn)定市場的主要增量。中央?yún)R金公司發(fā)布公告表示，充分認可當前A股市場配置價值，已于近日擴大交易型開放式指數(shù)基金（ETF）增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴大增持規(guī)模。

從主要寬基ETF來看，僅上證50、滬深300和創(chuàng)業(yè)板三只成交額最多的ETF基金年初以來已獲得超千億資金凈申購，其中2月以來增持超400億元。節(jié)前市場風(fēng)格再度發(fā)生轉(zhuǎn)向，多只中證2000ETF放量拉升，顯示資金擴大了ETF增持范圍。

普通人怎樣找尋投資機會？

如果股市整體在向好，為什么一直以來還是有源源不斷的人在虧錢？

在自然紀錄片中，經(jīng)?？梢钥吹胶ｘB在海上捕魚的場景。密密麻麻的魚群看起來唾手可得，但不是每一只沖刺而下的海鳥都能滿載而歸，有時還會被海中其他巨獸吞噬。

股市中的資金正如魚群，龐大誘人，但又異常靈活，難以捕捉；股民正如海鳥，在有限的視野中想抓住稍縱即逝的機會并不容易，一不小心就會空手而歸，甚至被“黑天鵝”等風(fēng)險重創(chuàng)。

整體不能代表個體，市場好也不代表遍地黃金，存量資金有限的情況下，板塊之間此消彼長是常態(tài)。加之人性弱點橫亙其中，追漲殺跌的悲劇就會重復(fù)上演。

對于普通人來說，相比緊盯某一條魚，尋找一張結(jié)實的漁網(wǎng)可能更加重要。分散投資，大面積覆蓋，依然是最樸素便捷的策略。跟蹤全市場指數(shù)的中證全指ETF基金因此成為了不少投資者的優(yōu)先選項。

中證全指（000985）是從A股市場的股票中，剔除了ST、*ST股票以及上市時間不足一定條件的股票后，剩余股票構(gòu)成樣本股。隨著北交所證券的納入，中證全指當前已涵蓋滬、深、北三市股票，能夠高度代表A股市場。

具體來看，中證全指指數(shù)有三大優(yōu)勢：

1、行業(yè)覆蓋均衡。

中證全指指數(shù)成份股覆蓋全部申萬一級行業(yè)，行業(yè)總體分布均衡。申萬一級行業(yè)分類下，中證全指前十大行業(yè)占比為63.68%，主要集中在醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備、銀行、食品飲料等行業(yè)（圖二）。

圖二：中證指數(shù)行業(yè)分布

數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司，時間截至2024/02/21

近年來，市場風(fēng)格變幻莫測，如果未來無法預(yù)測是大盤好還是小盤好，覆蓋全市場的中證全指可能更適合作參考。

2、長期業(yè)績表現(xiàn)較優(yōu)

以完整年度計算，中證全指自基日（2004/12/31）至2023年末，累計漲幅達342.20%；近十年累計漲幅達54%，均跑贏上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300、中證800等市場指數(shù)（圖三）。

圖三：中證全指基期日起與其他市場指數(shù)走勢對比

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice，時間截至2023/12/31

3、當下投資性價比較高

當下，中證全指估值正處于歷史低位。截至2024年2月21日，中證全指當前指數(shù)市盈率位于歷史22.86%分位，市凈率位于歷史0.04%分位，安全邊際較高（圖四）。

圖四：中證全指估值走勢

圖五：中證全指與其他指數(shù)夏普比率對比

數(shù)據(jù)來源：WIND，時間截至2023/12/31

綜合來看，中證全指的長期年化夏普比率優(yōu)于滬深300、中證800等市場指數(shù)（圖五），中長期投資性價比凸顯。