林然

湖北匯富納米材料股份有限公司（以下簡稱“公司”或“匯富納米”）成立于2014年，公司主要從事氣相二氧化硅、氣相法氧化鋁、氣相法二氧化鈦三大類別納米粉體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2022年6月，匯富納米申請登陸創(chuàng)業(yè)板，不過在經(jīng)歷了漫長的審核期后最終仍被否。本期我們就來對匯富納米進(jìn)行復(fù)盤，探究公司在經(jīng)營中出現(xiàn)的問題，作為投資者對后期上市企業(yè)分析的參考。

報告期內(nèi)大額轉(zhuǎn)貸

招股書顯示，報告期內(nèi)，為滿足銀行貸款受托支付的要求，匯富納米在辦理貸款過程中存在轉(zhuǎn)貸的情形。

在無真實(shí)業(yè)務(wù)支持情況下，匯富納米通過供應(yīng)商等取得銀行貸款或?yàn)榭蛻籼峁┿y行貸款資金走賬通道，即貸款銀行向公司發(fā)放貸款后，將該款項(xiàng)支付給宜昌順浩貿(mào)易有限公司（簡稱“宜昌順浩”）或宜昌寧達(dá)新材料有限公司（簡稱“宜昌寧達(dá)”），宜昌順浩和宜昌寧達(dá)在收到銀行貸款后再轉(zhuǎn)回給公司。

表一：報告期匯富納米轉(zhuǎn)貸明細(xì)（單位：萬元）

數(shù)據(jù)來源：招股書

宜昌寧達(dá)是匯富納米股東之一，宜昌順浩為其關(guān)聯(lián)公司。值得注意的是，其中參與轉(zhuǎn)貸的湖北興山農(nóng)村商業(yè)銀行股東之一恰好也是宜昌寧達(dá)。（見表二）

表二：湖北興山農(nóng)村商業(yè)銀行部分股東明細(xì)

數(shù)據(jù)來源：天眼查

我們注意到，在報告期發(fā)生的五次轉(zhuǎn)貸中，有三次都發(fā)生在2021年，涉及金額共計9000萬元。

也在這一年，匯富納米營業(yè)收入突然顯著上漲，同比增長78.89%；應(yīng)收款項(xiàng)（賬款+票據(jù)+融資）更是驟增197%，其中應(yīng)收票據(jù)占大頭，且都是銀行承兌匯票。2020年公司營收和應(yīng)收賬款則分別下滑了27.80%和18.26%。

匯富納米前期轉(zhuǎn)貸是否屬于與關(guān)聯(lián)方銀行共同騙取企業(yè)經(jīng)營用途貸款？雖然公司稱，轉(zhuǎn)貸涉及的銀行貸款均已按期償還本金及利息，目前已改正無糾紛，但2022年來，湖北興山農(nóng)村商業(yè)銀行依然有正在履行的借款合同。企業(yè)集團(tuán)實(shí)控的中小農(nóng)商行爆雷風(fēng)險一直較高，匯富納米及關(guān)聯(lián)方銀行是否依然存在涉及金融違法犯罪的風(fēng)險？

匯富納米轉(zhuǎn)貸拿到的款項(xiàng)具體用途是什么？2021營收大漲，除了本身業(yè)務(wù)銷售額上漲外，是否還存在有意通過關(guān)聯(lián)銀行貸款虛增應(yīng)收款項(xiàng)（票據(jù)等），以此拱高營收，營造出經(jīng)營節(jié)節(jié)升高的假象？這些問題均需要匯富納米詳細(xì)解答。

此外我們發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)，公司還存在與關(guān)聯(lián)方或第三方進(jìn)行資金拆借、通過第三方代收貨款及票據(jù)找零的內(nèi)控不規(guī)范行為。

主要供應(yīng)商資質(zhì)存疑

在問題一的轉(zhuǎn)貸中，匯富納米對上述所稱的參與供應(yīng)商并未明確說明。但我們發(fā)現(xiàn)，2021年，宜昌市上儀商貿(mào)有限公司（簡稱“上儀商貿(mào)”）突然進(jìn)入公司前五大供應(yīng)商，銷售額從139.36萬元驟增至801.67萬元。公司稱這是因?yàn)?021年因技改項(xiàng)目導(dǎo)致采購備品備件增加較大。

天眼查顯示，上儀商貿(mào)成立于2007年，2018年7月發(fā)生法人變更，新法人名為陳彩茹，經(jīng)營范圍也發(fā)生變化，工業(yè)相關(guān)制品范圍擴(kuò)張。這一年，匯富納米也開始與其合作。值得注意的是，雖然成立多年，但上儀商貿(mào)在很長一段時期中的基本信息都顯示人員數(shù)量不詳，參保人數(shù)為0。

表三：上儀商貿(mào)基本信息

數(shù)據(jù)來源：天眼查

上儀商貿(mào)人員信息不詳，參保人數(shù)為0，是否為非正規(guī)的“作坊企業(yè)”？這類小企業(yè)是如何承擔(dān)800多萬訂單的？如此產(chǎn)品質(zhì)量如何保障？上儀商貿(mào)是否就是匯富納米所指的參與轉(zhuǎn)貸的供應(yīng)商？若不是，則真正的參與供應(yīng)商又是誰？匯富納米向上儀商貿(mào)采購的備品備件具體又是什么呢？

前腳分紅后腳就募資補(bǔ)流

此次申請上市，匯富納米計劃募資1億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，分別用于2萬噸/年氣相法納米粉體材料項(xiàng)目、6000噸/年納米粉體及深加工項(xiàng)目、氣相法納米粉體材料技術(shù)研發(fā)中心的建設(shè)，以及用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。

匯富納米稱，未來三年，公司將持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新及工程技術(shù)開發(fā)力度，在穩(wěn)定提高現(xiàn)有牌號產(chǎn)品質(zhì)量的基礎(chǔ)上，開發(fā)更多能夠滿足不同領(lǐng)域客戶個性化需求的高附加值產(chǎn)品，尤其是在疏水型產(chǎn)品方面實(shí)現(xiàn)更多牌號產(chǎn)品的批量生產(chǎn)并根據(jù)用戶需求研發(fā)新型結(jié)構(gòu)的功能化產(chǎn)品。此外，針對現(xiàn)有產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面，公司將加大氣相法氧化鋁和氣相法二氧化鈦產(chǎn)品試驗(yàn)生產(chǎn)線的產(chǎn)能提升開發(fā)力度，為募投擴(kuò)建項(xiàng)目提供工程技術(shù)基礎(chǔ)，公司未來還將根據(jù)高端市場需求開發(fā)生產(chǎn)其他氣相法納米粉體新產(chǎn)品。

報告期各期末，匯富納米資產(chǎn)負(fù)債率分別為50.08%、47.41%、54.32%和54.97%，總體來說資產(chǎn)負(fù)債率水平略高。匯富納米坦言，未來隨著公司營業(yè)收入增長、經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，資產(chǎn)負(fù)債率有可能進(jìn)一步提高。因此，公司將本次募集資金中的1億元用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，有助于優(yōu)化公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低公司財務(wù)風(fēng)險。

表四：匯富納米募資項(xiàng)目明細(xì)（單位：萬元）

數(shù)據(jù)來源：招股書

然而，報告期內(nèi)，匯富納米多次大額分紅，在申報上市時還分了2460萬元，金額總計近6000萬元。