王瀟

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近五個(gè)交易日，南向資金出現(xiàn)微降。港股通前十大活躍成交股包括中國(guó)移動(dòng)（00941）、中國(guó)海洋石油（00883）、美團(tuán)-W（03690）、中國(guó)電信（00728）、中國(guó)銀行（03988）、建設(shè)銀行（00939）、理想汽車-W（02015）、中國(guó)神華（01088）、農(nóng)業(yè)銀行（01288）、藥明生物（02269）。

中國(guó)移動(dòng)（00941）是資金流入最多的個(gè)股，金額達(dá)18.93億。資金看好其的原因是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，業(yè)務(wù)發(fā)展良好。

國(guó)資委進(jìn)一步推動(dòng)市值管理相關(guān)要求，中國(guó)移動(dòng)作為運(yùn)營(yíng)商央企龍頭或?qū)⑹芤?。公司作為運(yùn)營(yíng)商央企龍頭，或?qū)⒃谖磥?lái)的重塑央企估值體系過(guò)程中顯著受益。并且公司承諾2023年起分紅率提升至70%以上，相關(guān)股息率處于較高位置，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)預(yù)計(jì)今年股息率有望超5%，公司市值表現(xiàn)值得關(guān)注。

公司前三季穩(wěn)健增長(zhǎng)，政企業(yè)務(wù)增速?gòu)?qiáng)勁。公司發(fā)布2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7756億元，YOY+7.2%，歸母凈利潤(rùn)1055億元，YOY+7.1%（扣非后凈利潤(rùn)970億元，YOY+5.3%），折合EPS為4.62元。單看第三季度，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2449億元同比增8.1%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2124億元同比增9.6%，歸母凈利潤(rùn)293億元同比增3.8%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)來(lái)看：個(gè)人業(yè)務(wù)方面，5G套餐客戶數(shù)達(dá)7.50億戶，同比增長(zhǎng)34.65%，帶動(dòng)了ARPU值同比提升1%至51.2元；家庭市場(chǎng)方面，家庭寬帶客戶數(shù)達(dá)2.62億戶，前三季度凈增1，786萬(wàn)戶，家庭客戶ARPU同比提升2.4%至42.1元；政企市場(chǎng)增長(zhǎng)較快，前三季度相關(guān)業(yè)務(wù)收入為人民幣866億元，同比增長(zhǎng)26.4%。

公司持續(xù)加大研發(fā)投入，積極推進(jìn)5G、6G等新一代通信技術(shù)發(fā)展，加速推動(dòng)AI產(chǎn)業(yè)布局。過(guò)去幾年，中國(guó)移動(dòng)創(chuàng)新能力有了很大提升，擔(dān)綱建設(shè)國(guó)家工程研究中心、國(guó)家人工智能開放創(chuàng)新平臺(tái)等一批國(guó)家級(jí)載體。聚力承擔(dān)國(guó)家重大科技專項(xiàng)，持續(xù)引領(lǐng)5G、6G等新一代通信技術(shù)發(fā)展。開創(chuàng)性提出的算力網(wǎng)絡(luò)從概念原型進(jìn)入產(chǎn)業(yè)實(shí)踐，智慧中臺(tái)年調(diào)用量超1500億次，原始創(chuàng)新能力不斷加強(qiáng)，創(chuàng)新價(jià)值有序釋放。

2024年1月港股市場(chǎng)交投仍處于磨底階段，衍生品交易保持韌性，南向資金流入環(huán)比大幅改善。根據(jù)港交所官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)規(guī)模方面，1月末港股市場(chǎng)總市值28.14萬(wàn)億港元/mom-9%/yoy-28%，恒生科技指數(shù)成分股貢獻(xiàn)港股市場(chǎng)總市值26%。市場(chǎng)交投方面，1月港股市場(chǎng)ADT966.7億港元/mom-2%，其中恒生科技ADT就貢獻(xiàn)25%，當(dāng)月港股市場(chǎng)日均換手率0.34%/mom+2.6bps。衍生品業(yè)務(wù)方面，1月期權(quán)期貨期權(quán)ADV1545千張/mom+12%，其中聯(lián)交所股票期權(quán)649千張/mom+8%。互聯(lián)互通方面，1月南向交易ADT266億港元/mom-8%，占港股ADT比重13.7%；北向交易ADT1，135億人民幣/mom+6%。1月南向資金凈流入227億港元/mom+187%。

南向資金凈流向圖（2024年1月22日-2月21日）

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice

南向資金前25大活躍個(gè)股（2024年2月7日-2月21日）

成交占比：指區(qū)間內(nèi)陸股通成交金額占總成交金額的比例

中短期內(nèi)中國(guó)內(nèi)地政策刺激經(jīng)濟(jì)是港股市場(chǎng)反彈的最大驅(qū)動(dòng)。ADT是影響港交所盈利的最核心要素，ADT進(jìn)一步可拆分為總市值日均換手率，港股市場(chǎng)最重要的影響因素是基本面預(yù)期改善及換手率，考慮到港股市場(chǎng)整體成交額超85%來(lái)自于中國(guó)內(nèi)地企業(yè)，港股市場(chǎng)基本面跟隨內(nèi)地經(jīng)濟(jì)。

2024年1月至今，中國(guó)內(nèi)地刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策頻出：2024/1/24央行超預(yù)期降準(zhǔn)50bp，2024/1/22國(guó)常會(huì)再次呼吁深化資本市場(chǎng)改革，著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心，2024/2/20央行將五年期LPR下調(diào)25bp。另在證監(jiān)會(huì)主席吳清新任情況下，后續(xù)資本市場(chǎng)改革將全面提速，中國(guó)內(nèi)地企業(yè)盈利能力有望迎來(lái)改善。關(guān)注2024/2/22美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行公布1月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要以及2024/3/5兩會(huì)召開后政策傳導(dǎo)，申萬(wàn)宏源認(rèn)為中短期內(nèi)中國(guó)內(nèi)地更多刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策落地以及LRP下行是港股市場(chǎng)反彈的最大驅(qū)動(dòng)。