張桔

2024年到春節(jié)前大約1個(gè)月多一點(diǎn)的時(shí)間，出現(xiàn)34位公募基金經(jīng)理離任的情況（基本上每天一位）還是頗為出乎業(yè)界的意料，其中可能存在兩種情況：一類(lèi)或許是持續(xù)的業(yè)績(jī)不佳而在年度考核中遭到類(lèi)似末位淘汰；另一類(lèi)或許是尋覓到更好的平臺(tái)在開(kāi)年之際集中跳槽。但無(wú)論是上述的哪種情況，很有可能他們都無(wú)法拿到2023年的年終獎(jiǎng)了。就此，北京某基金公司人士向本刊透露：“由于去年整體行業(yè)表現(xiàn)不佳，今年年終獎(jiǎng)停發(fā)或者緩發(fā)就是大概率事件。實(shí)際2023年就有公司到十月份才發(fā)了上一年度的年終獎(jiǎng)?！辈贿^(guò)本刊也注意到，接替這些明星卸任產(chǎn)品的新任基金經(jīng)理中也不乏實(shí)力派。

在前幾年公募行業(yè)頗為興盛的大年，基金經(jīng)理在行業(yè)間流動(dòng)是家常便飯，因?yàn)榫邆湟欢▽?shí)力的基金公司挖角業(yè)內(nèi)成名的基金經(jīng)理或是一條捷徑，畢竟從研究員—基金經(jīng)理助理—基金經(jīng)理的培養(yǎng)路徑太過(guò)漫長(zhǎng)。但是，或許由于市場(chǎng)環(huán)境的變化和不同平臺(tái)的支持力度不同，并非轉(zhuǎn)換平臺(tái)的明星基金經(jīng)理都能延續(xù)輝煌。

由寶盈轉(zhuǎn)投景順長(zhǎng)城的李進(jìn)或許就是這樣的一個(gè)例子。天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，昔日他在寶盈基金任職期間，他所管理過(guò)的多只基金都成功實(shí)現(xiàn)了任職回報(bào)翻倍，尤其是他管理的寶盈先進(jìn)制造混合實(shí)現(xiàn)了翻兩倍，他也曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)公司的股票投資部總監(jiān)的職務(wù)。

但在寶盈基金管理產(chǎn)品接近4年半的時(shí)間后，他選擇了轉(zhuǎn)投同樣總部位于深圳的另一家公募景順長(zhǎng)城，從實(shí)力和知名度來(lái)看，這樣的選擇似乎無(wú)可厚非，畢竟培養(yǎng)出劉彥春、楊銳文、鮑無(wú)可等主動(dòng)權(quán)益名將的景順長(zhǎng)城，早已躋身內(nèi)地公募的頭部基金公司之列，整體實(shí)力遠(yuǎn)勝過(guò)寶盈。但是，李進(jìn)在“新東家”的任職時(shí)間短暫且業(yè)績(jī)平平。

具體說(shuō)來(lái)，他在景順長(zhǎng)城時(shí)期總共管理過(guò)三只基金，它們分別是科技創(chuàng)新混合、景氣進(jìn)取混合、遠(yuǎn)見(jiàn)成長(zhǎng)混合。但是截至卸任，他所管理的三只基金錄得的任職回報(bào)均為負(fù)值，都以A類(lèi)份額為例來(lái)分析，其中兩只基金的區(qū)間回報(bào)下跌均超過(guò)30%。

具體以相對(duì)表現(xiàn)稍好的是景順長(zhǎng)城遠(yuǎn)見(jiàn)成長(zhǎng)混合為例分析，在李進(jìn)管理的大約兩年時(shí)間中，他所取得的任職總回報(bào)約為-19.06%，不過(guò)若單看2023年的年度表現(xiàn)，該基金憑借大約2%的跌幅在同類(lèi)的大約3500只基金中排在大約第341位，這一水平尚且可以對(duì)基金投資者有所交代。

從最近的一份基金四季報(bào)來(lái)看，可以看到基金經(jīng)理在重倉(cāng)股的配比上涇渭分明，其中對(duì)前五大重倉(cāng)股的配比都大于6%，這些公司基本以成長(zhǎng)股尤其是創(chuàng)業(yè)板為主，特別是前兩大重倉(cāng)中際旭創(chuàng)和中藥股太極集團(tuán)的占比都突破9%。對(duì)比來(lái)看，李進(jìn)對(duì)后五大重倉(cāng)股的配比則較為有限，其中包括了兩只科創(chuàng)板標(biāo)的華大智造和龍迅股份。從重倉(cāng)的行業(yè)來(lái)看，本刊發(fā)現(xiàn)大致包括了人工智能、醫(yī)藥、汽車(chē)零部件等賽道，相對(duì)來(lái)說(shuō)并沒(méi)有其他成長(zhǎng)類(lèi)基金經(jīng)理集中。

而幾乎一樣的思路也出現(xiàn)在他彼時(shí)所管理的其他景順系基金之中。

根據(jù)本刊了解到的情況，李進(jìn)的下一站落腳點(diǎn)很有可能是某家私募。

跟在不同公募擔(dān)任過(guò)基金經(jīng)理的李進(jìn)相比，34人名單中的王偉和何奇峰，他們迄今管理公募產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)完整地體現(xiàn)在同一家公募基金公司中，僅差9天，王偉在中銀基金擔(dān)任基金經(jīng)理就滿(mǎn)了9年；相似的情況也發(fā)生在何奇峰身上，他在華商基金擔(dān)任基金經(jīng)理同樣倒在了9年線(xiàn)之外，而這一差距僅僅是兩天。

究竟是何種原因讓不同地點(diǎn)、不同公司的兩人都遭遇“九年之癢“呢？首先看更為接近9年的何奇峰，他在公司先后管理過(guò)7只公募基金產(chǎn)品，但是截至卸任卻僅有價(jià)值共享混合發(fā)起式一只基金的任職回報(bào)為正。而業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意通常也會(huì)導(dǎo)致基金的規(guī)模乏善可陳，根據(jù)基金四季報(bào)的規(guī)模，其中拿得出手的僅有盛世成長(zhǎng)的40.61億元，其余基金的規(guī)模均未到10億元。

規(guī)模最低的產(chǎn)品恰好是任職回報(bào)最好的價(jià)值共享混合發(fā)起式。不過(guò)若單看2023年的年度業(yè)績(jī)，該基金最終下跌約為22.71%，在同類(lèi)的2194只基金中排在第1976位。從該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)看，本刊注意到其設(shè)定為55%對(duì)標(biāo)滬深300加上45%對(duì)標(biāo)上證國(guó)債指數(shù)收益率。

從2023年的四份季報(bào)來(lái)看，本刊注意到他的風(fēng)格逐季變化較大，一季度時(shí)重倉(cāng)標(biāo)的主要為價(jià)值型公司加上半導(dǎo)體，到了二季度時(shí)則基本轉(zhuǎn)換到了TMT產(chǎn)業(yè)鏈上的公司中，三季度時(shí)似乎又從人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上的公司切到了一些資源和醫(yī)藥類(lèi)的公司之中，四季度時(shí)一些大消費(fèi)類(lèi)中的價(jià)值型標(biāo)的又進(jìn)入到前十的行列。

對(duì)于調(diào)倉(cāng)，當(dāng)時(shí)他也在四季報(bào)中表示，基金組合方面，四季度本基金增加了有色、煤炭、生豬養(yǎng)殖等板塊的配置，降低了成長(zhǎng)股的整體配置比例，“紅利”+“成長(zhǎng)”的杠鈴策略雖然部分程度降低了組合的回撤，但組合中“成長(zhǎng)”策略部分的軍工、電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥等板塊持倉(cāng)依然對(duì)凈值形成了較大的拖累。

對(duì)比來(lái)看王偉，天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)表明，他在公司前后一共管理過(guò)7只產(chǎn)品，其中有4只是他從2015年開(kāi)始管理的，另外3只基金則是他從2021年開(kāi)始陸續(xù)管理的。截至今年1月31日全部卸任，2015年時(shí)所管理的產(chǎn)品最終留下了正收益，但是2021年所管理的產(chǎn)品則全數(shù)留下了負(fù)收益，他管理時(shí)間最長(zhǎng)的一只產(chǎn)品定格在了8年零250天。

就以這只中銀優(yōu)選靈活配置混合A（目前基金叫中銀行業(yè)優(yōu)選）為例，其在去年四季度末的規(guī)模約為19.31億元，也是當(dāng)時(shí)王偉在管產(chǎn)品中最大規(guī)模的一只。從最近一期的基金四季報(bào)來(lái)看，基金所重倉(cāng)的多為核心資產(chǎn)領(lǐng)域的龍頭公司，比如貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、立訊精密、恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)平安等等。但在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和市場(chǎng)缺乏增量資金的大背景下，這類(lèi)“大票”顯然不是市場(chǎng)的焦點(diǎn)所在。

不過(guò)對(duì)基民而言，在市場(chǎng)低迷時(shí)更換基金經(jīng)理也許并非壞事，有實(shí)力的基金經(jīng)理很有可能抓住機(jī)會(huì)在低位布局做出成績(jī)；本刊注意到在接替34人上位的新基金經(jīng)理中，實(shí)力派耿嘉洲、神玉飛已經(jīng)展現(xiàn)出可喜的跡象。

先看萬(wàn)家基金的耿嘉洲，他接手了公司名將李文賓最后卸任一批基金中的三只。從2024年目前的表現(xiàn)看，這三只產(chǎn)品表現(xiàn)得中規(guī)中矩，其中相對(duì)最好的是萬(wàn)家成長(zhǎng)優(yōu)選。而從他的代表作萬(wàn)家人工智能的重倉(cāng)行業(yè)和重倉(cāng)股上，我們能夠發(fā)現(xiàn)其投資上的一些特點(diǎn)。

本刊統(tǒng)計(jì)了去年四個(gè)季度的重倉(cāng)股，其中耿嘉洲對(duì)寒武紀(jì)、天孚通信、新易盛、工業(yè)富聯(lián)、中際旭創(chuàng)等五家公司連續(xù)持有了三個(gè)季度，可見(jiàn)算力賽道是其投資的重中之重。對(duì)比看他當(dāng)時(shí)管理的萬(wàn)家遠(yuǎn)見(jiàn)先鋒一年持有，重倉(cāng)的標(biāo)的中與人工智能多有重合，不過(guò)其四季度的第一大重倉(cāng)股磁谷科技還是頗有新意，顯示出其思路不拘泥在AI行情中形成共識(shí)的算力賽道中。

從春節(jié)期間Sora落地來(lái)看，后視鏡的角度驗(yàn)證了耿嘉洲在季報(bào)中的前瞻正確。彼時(shí)他在萬(wàn)家人工智能的四季報(bào)中指出：“我們對(duì)以AI為代表的前沿科技仍然樂(lè)觀，目前仍然預(yù)計(jì)2024年二季度中后段會(huì)有新的大版本模型迭代，我們認(rèn)同與其當(dāng)前臆造爆款應(yīng)用不如期待更優(yōu)秀的工具，預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)品清晰化和明后年需求可預(yù)見(jiàn)性提升，基本面良好的算力標(biāo)的會(huì)迎來(lái)估值修復(fù)，tenbagger更容易出現(xiàn)在應(yīng)用領(lǐng)域?！?/p>

對(duì)比來(lái)看，作為任職超過(guò)10年的老將，神玉飛在2022年離開(kāi)銀河基金跳槽到首家外資公募貝萊德。在獨(dú)自管理首只產(chǎn)品貝萊德行業(yè)優(yōu)選不到一年后，他接替了唐華加入貝萊德中國(guó)新視野的二人組，與另一位首發(fā)基金經(jīng)理單秀麗一起繼續(xù)搭檔管理。

截至最新收盤(pán)，貝萊德中國(guó)新視野年內(nèi)下跌約為2.56%，在同類(lèi)基金中的排名約為前四分之一。

從該基金最近一期的季報(bào)來(lái)看，其在12月31日時(shí)的股票倉(cāng)位約為81.69%，保持在較低的水平。進(jìn)一步從歲末的十大重倉(cāng)股占比來(lái)看，本刊發(fā)現(xiàn)其延續(xù)了相對(duì)單只配比不高且相對(duì)平均的思路，第一大重倉(cāng)股海力風(fēng)電的占比為5.84%，而第十大重倉(cāng)股貝斯特的占比為3.29%，兩者的差距并不大。同時(shí)，工行攜手中國(guó)石油一并出現(xiàn)在前十中，體現(xiàn)了一定的防御屬性。

在季度報(bào)告中，神玉飛前瞻指出，一季度配置思路大致為：尋找長(zhǎng)期被低估的確定性的適度增長(zhǎng);挖掘中國(guó)科技崛起過(guò)程中，具備后發(fā)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分賽道的投資機(jī)會(huì);捕捉“真內(nèi)卷王出真?！钡耐顿Y機(jī)會(huì)。

就公募基金經(jīng)理這一高危職業(yè)而言，實(shí)際人員流動(dòng)是家常便飯，投資者還是要把目光聚焦在產(chǎn)品的業(yè)績(jī)變化上面。

（文中個(gè)股和基金僅為舉例分析，不做買(mǎi)賣(mài)建議。）