覃毅　陳曉平

鎳王的鋰電池企業(yè)，登陸港交所。

12月18日，瑞浦蘭鈞在香港聯(lián)交所掛牌交易，募資21.23億港元。

至19日收盤，市值穩(wěn)定在425億港元左右。

瑞浦蘭鈞于2017年成立，其電池裝機量居行業(yè)前十，實控人為青山集團老板項光達。年過60歲的項，據(jù)稱掌握世界上1/5的鎳礦，常年穩(wěn)坐溫州首富寶座。

青山集團2022年收入達3680億，位列世界500強第238位，旗下主體多未上市，瑞浦蘭鈞算是頭一家。

項光達未在瑞浦蘭鈞任職，IPO敲鐘，也委托女兒項陽陽完成，只在慶典儀式露面。不過，透過鋰電業(yè)務，依然能管窺鎳王龐大的資產(chǎn)布局。

項光達本人，對于瑞浦蘭鈞是放手的。

他派34歲的女兒項陽陽，進入董事會，只任非執(zhí)行董事一職，日常運營主要委托45歲的曹輝，由他擔任董事長和總裁。

“你出來吧，就做老板，其他什么都不用管?！?017年，項光達對著年屆四十的曹輝說，邀他加入。

曹輝本碩畢業(yè)于中南大學冶金專業(yè)，在中科院獲得博士學位，先后就職于上?？臻g電源所等，深耕電池技術領域超過20年，擔任過上海航天電源的副總經(jīng)理，其為中國航天科技旗下專攻鋰電池的平臺。

項光達看重曹輝的技術和管理背景，給予他充分的決策權，曹一到任，即擔任董事長。給予的激勵，也足夠到位。

招股書顯示，2022年，曹的薪酬總額為4678萬元，其中4510萬為股份獎勵，員工持股主體“溫州瑞鋰”，他也享有可觀權益。

天眼查顯示，曹輝持有青山科技1%的股權，后者為瑞浦蘭鈞的控股公司。

項光達調集雄厚的財務資源，支持這家電池新銳。2020—2022年，青山集團以關聯(lián)方的方式，向瑞浦蘭鈞及其附屬公司提供借款，合計金額近80億元。

瑞浦蘭鈞的成長速度很快，自2019年交付產(chǎn)品，到2022年底，裝機量突破16.61GWh，年復合增長超過220%。

實力乍現(xiàn)，外部資本紛紛拋來橄欖枝。2022年，瑞浦蘭鈞迅速完成A輪和B輪融資，IDG資本、深創(chuàng)投等頭部機構均有參與。

尤其是，上汽集團兩個主體入股，合計持股11.29%（IPO前），項光達的電池產(chǎn)品，得以進入上汽乘用車等供應鏈。

上市前，瑞浦蘭鈞的估值已超過300億元。

項光達的鋰電池業(yè)務，現(xiàn)在偏重儲能。

2022年，瑞浦蘭鈞的產(chǎn)能達到24.5GW，管理層將更多新增產(chǎn)能分配至儲能電池，其2.5GW銷量，超過動力電池的2.2GW，以滿足下游家用及工業(yè)客戶的旺盛需求。

2023年1—6月，儲能電池銷量5.95GW，遠超過動力電池的1.82GW，平均售價也更高。

同期，按全球儲能電池裝機量計，瑞浦蘭鈞以5.7%的份額居于第四，在中國動力電池產(chǎn)品中，其裝機量份額為1.2%，均排名第十。

“我們將繼續(xù)利用雙聚焦策略帶來的彈性，向我們的動力及儲能電池產(chǎn)品分配資源，以應對我們動力及儲能電池產(chǎn)品的市場需求波動?！?/p>

管理層表示，由于原材料價格下跌及客戶預期不足，2023年上半年收到的客戶訂單少于預期，且預計該趨勢將持續(xù)。

過去幾年，這匹高歌猛進的黑馬，一直處于投入狀態(tài)，入不敷出。

2020—2022年，瑞浦蘭鈞虧損凈額，分別為0.53億元、8.04億元、4.5億元。2023年1—6月，虧掉9.19億元。

簡單加總，財務合計損失，已超過20個億，且預計今年持續(xù)虧損。

“為擴大市場份額，我們需要在短期內(nèi)設定更具競爭力的產(chǎn)品價格?！惫芾韺尤绱私忉?，并謹慎預期，能在2025年盈利并產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流入。

看得出來，財力雄厚的項光達，對于瑞浦蘭鈞頗有耐心。

不過，瑞浦蘭鈞，只是項氏龐大布局的一環(huán)。

他已涉足鋰電池行業(yè)價值鏈多個環(huán)節(jié)，青山系的產(chǎn)業(yè)版圖，延展至鎳、鋰及鈷的開采精煉以及正極材料、負極材料、隔膜和電解液的生產(chǎn)。

青山礦產(chǎn)部門從事資源開采，瑞浦做鋰電池應用，上下游呼應，項光達串聯(lián)起一條新能源全產(chǎn)業(yè)鏈。

“應對原材料價格波動，瑞浦可以利用在青山集團網(wǎng)絡供應鏈中的優(yōu)勢，協(xié)助供應商取得原料，例如碳酸鋰。”

其電池產(chǎn)品的核心原料，如磷酸鐵鋰、鎳鈷錳酸鋰及鋁箔等，項光達旗下控股主體都能支持。

瑞浦推出的高鎳、超高鎳電池產(chǎn)品，更需要稀有金屬鎳（在電池總成本中占比可達30%），青山的鎳資源更有底氣。

只是，瑞浦蘭鈞目前的多數(shù)產(chǎn)品為磷酸鐵鋰電池，較之三元鋰電池，更安全、更具成本效益，鎳王的優(yōu)勢尚無處發(fā)揮。

現(xiàn)在，瑞浦蘭鈞的五大原材料供應商中，沒有青山系公司，但是，2021年，青山集團供貨21億，排名第一。

一旦三元鋰電池再度興起，項光達產(chǎn)業(yè)協(xié)同的威力，將更明顯。然而，他在鋰電池下游，依然能提供些幫助。

據(jù)財報披露，瑞浦蘭鈞向大股東“永青科技”供應電池組件，后者在向一家美國電動汽車制造商供貨。

天眼查顯示，永青科技參股有新材料、智慧能源等多家公司。

項光達在印尼聯(lián)營公司，對電網(wǎng)儲能及電網(wǎng)調頻控制系統(tǒng)也存在需求。

青山系內(nèi)的交易，在2023年1—6月，瑞浦蘭鈞貢獻8.33億收入，占比達到12.7%。

他正著意減少相關交易額，美國客戶的組件交易，將在明年轉為直接供貨。未來兩年，青山集團及其關聯(lián)人的電池采購額，也將限定在1.95億以內(nèi)。

饒是家大業(yè)大，項光達也明白，這家他全力扶持的電池制造實體，必須在競爭中證明其實力。