羅永根 李運美* 劉悅書 董春輝

（1.九三糧油工業(yè)集團有限公司 2.中墾國邦（天津）有限公司）

一、我國大豆壓榨行業(yè)基本面分析

（一）2022/23 年度世界油籽整體供應(yīng)改善，2023/24 年度全球油籽在大豆供給大幅增加的帶動下，供應(yīng)預(yù)計進一步寬松

1.全球油籽供給情況及預(yù)期

（1）2022/23年度供給

2022/23年度與上一市場年度相比，世界油籽整體供應(yīng)改善，大豆產(chǎn)量實現(xiàn)增加的同時有菜籽增產(chǎn)做補充和部分替代。

（2）2023/24年度預(yù)期

2023/24年度巴西預(yù)計繼續(xù)維持大產(chǎn)量趨勢，阿根廷恢復(fù)性增產(chǎn)，預(yù)計全球油籽在大豆供給大幅增加的帶動下，供應(yīng)將明顯寬松（如圖1所示）。

圖1 全球油籽產(chǎn)量及預(yù)期

2.世界大豆供給情況及預(yù)期

（1）2022/23年度供給

2022/23年度，世界大豆產(chǎn)量同比增加近1000萬噸，世界大豆主要在巴西巨量產(chǎn)量的帶動下上半年整體呈現(xiàn)季節(jié)性供應(yīng)壓力。下半年隨著巴西賣壓減小及南北美物流問題顯現(xiàn)，8月后貼水偏強。

（2）2023/24年度預(yù)期

2023/24年度，根據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計顯示，巴西大豆在連續(xù)4年的農(nóng)業(yè)利潤驅(qū)使下，會繼續(xù)增加播種面積，阿根廷產(chǎn)量也將恢復(fù)性增長，預(yù)計2023/24年度南美產(chǎn)量增加，將帶動整個世界油籽供應(yīng)轉(zhuǎn)松（如圖2所示）。

圖2 全球大豆產(chǎn)量及預(yù)期

（二）巴西大豆呈現(xiàn)出口窗口期明顯延長供應(yīng)全年的態(tài)勢，在中國大豆進口結(jié)構(gòu)占比明顯攀升

1.2022/23年度巴西大豆供給情況

2000年以來，隨著巴西大豆產(chǎn)量的快速增加，巴西大豆出口份額占比從2000/01年的22%上升到42%，美國和阿根廷出口份額相應(yīng)減少。

本市場年度巴西大豆出口量預(yù)計超1億噸，達到歷史新高。單月出口量僅次于2019/20和2021/22貿(mào)易戰(zhàn)特殊年份單月裝運記錄，除了量的明顯增加，同時兼具出口窗口期延長、供應(yīng)有延長至全年的趨勢（如圖3所示）。

圖3 巴西大豆產(chǎn)量、出口份額及預(yù)期

2.2023/24年度巴西大豆對華出口預(yù)期

從產(chǎn)地對華出口結(jié)構(gòu)來看：近兩年，由于巴西大豆持續(xù)豐產(chǎn)，中國進口巴西大豆占比持續(xù)增加，預(yù)計2023/24年度巴西進口份額將回歸至貿(mào)易戰(zhàn)時期（未考慮美豆增儲）的70%左右；巴西將持續(xù)擠占美國產(chǎn)季份額（見表1）。

表1 中國進口巴西和美國大豆情況

（三）2022/23 年度我國飼料產(chǎn)量恢復(fù)性增長，預(yù)計2023/24 年度飼料總需求呈持平略減

2022/23年全國飼料供需情況。2022/23年全國整體飼料總產(chǎn)量3.12億噸，同比增長5.6%，增量主要體現(xiàn)在豬料和肉禽料上，前者增長8.9%，主要受2022年下半年養(yǎng)殖利潤較好的刺激，母豬存欄增幅不大，但生產(chǎn)性能有所提升；肉禽料增長幅度和豬料差不多，蛋禽料持平略增。水產(chǎn)料受臺風及利潤的影響而大幅下滑（如圖4所示）。

圖4 全國飼料總產(chǎn)量變動情況及預(yù)期

預(yù)計2023/24年度飼料總需求呈持平略減狀態(tài)，主要源于養(yǎng)殖利潤的下滑，豬料和肉禽料難有大增長，而相對利潤較好的蛋禽增幅有限，其他小料種水產(chǎn)料受天氣因素波動較大，反芻料經(jīng)過前幾年的大幅增長后也難以再有大的提升（見表2）。

表2 全國各飼料產(chǎn)量變化情況

（四）需求弱增長難以帶動中國大豆壓榨體量增長，預(yù)計2023/24 年度大豆進口量呈現(xiàn)下降趨勢

1.蛋白需求呈現(xiàn)弱增長

如前所述，預(yù)計23/24年度蛋白增速僅有1%左右，而考慮小麥替代量不再繼續(xù)增加，南美豐產(chǎn)帶動豆粕價格下降，豆粕的配比大概率增加，但因養(yǎng)殖利潤差帶來的產(chǎn)能去化效應(yīng)，整體需求增幅有限，預(yù)計2%左右（如圖5所示）。

圖5 中國蛋白與豆粕增速變化情況及預(yù)期

2.大豆進口預(yù)期下降

從2%的豆粕需求推算，在不考慮儲備增儲的情況下，2023/24年度大豆進口需求不足1.01億噸，預(yù)計同比下滑2.9%（如圖6所示）。

圖6 中國進口大豆量變化情況及預(yù)期

二、我國大豆壓榨行業(yè)面臨的新形勢

（一）產(chǎn)地倉儲及物流對貼水和到港節(jié)奏產(chǎn)生不利影響

第一，隨著巴西的逐漸豐產(chǎn)，大豆倉儲問題逐漸突出，例如今年3～4月，巴西出現(xiàn)倉儲擠兌，農(nóng)民低價甩賣大豆，大豆貼水出現(xiàn)負值，而待倉儲壓力緩解之后貼水價格又回升，對中國買家采購節(jié)奏和成本直接形成影響。

第二，巴西巨大的產(chǎn)量對其內(nèi)陸和港口物流同樣形成考驗，尤其是在每年7月到次年1月玉米大量出口的時間，港口運力競爭也對貼水價格及國內(nèi)大豆到港節(jié)奏產(chǎn)生影響。同樣，美國近幾年運河水位也常處于歷史低位水平，限制出口旺季駁船運輸能力。

第三，從航線上來看，走巴拿馬運河到中國時間相對較短，但近幾年由于其他集裝箱貨物較多，擠占了大豆通過時間，加之加通湖水位偏低，導(dǎo)致大豆船排隊時間較長且需要繳納快速通過費用，這些均增加了成本和在途時間，對國內(nèi)供需價格和到貨速度均形成影響（如圖7所示）。

圖7 加通湖水位變化情況

（二）產(chǎn)地壓榨和出口競爭更加激烈

生柴政策和補貼推動，生柴消費引導(dǎo)產(chǎn)地壓榨利潤長年處于高位，用于生物能源的油脂消費逐年增加。油粕比不斷走高，拉動全球HVO產(chǎn)能擴張明顯，北美擴張幅度最大（如圖8所示）。強大的需求拉動了壓榨利潤，促進了產(chǎn)國壓榨產(chǎn)能的提升，相對會擠占部分出口份額（如圖9所示）。

圖8 CBOT 11月合約油貢獻比

圖9 美國大豆壓榨產(chǎn)能擴張趨勢

（三）行業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)擴增，產(chǎn)能利用率逐年走低

過去幾年中國壓榨企業(yè)進一步擴張產(chǎn)能，主要體現(xiàn)在外資和民營集團性擴線或新建工廠，產(chǎn)線設(shè)計都相對較大。截至2023年9月，全國進口大豆壓榨產(chǎn)能高達48.2萬噸/日，較去年增長6.8%，為近幾年來年比最大增幅。預(yù)計2024年產(chǎn)能將達到50萬噸/日（如圖10所示）。

圖10 全國進口大豆壓榨產(chǎn)能變化情況及預(yù)期

從這幾年的開機率走勢來看，隨著產(chǎn)能的增加，近3年開機率均不及60%，且有逐年降低的態(tài)勢，意味著40%左右的產(chǎn)能設(shè)計存在浪費。隨著壓榨產(chǎn)能的進一步增加，行業(yè)競爭變得更加激烈，靠壓榨本身帶來的現(xiàn)貨利潤維系則更加艱難（如圖11所示）。

圖11 全國進口大豆壓榨量及開機率變化情況

（四）基差波動加劇導(dǎo)致預(yù)估準確性下降

近幾年基差波動幅度加劇，一方面主要受其他意外因素影響加大，例如階段性限電限產(chǎn)、美國颶風、巴拿馬堵塞、巴西港口延遲、海關(guān)檢疫政策收緊等對短期供給節(jié)奏的影響；另外因國企占比較大，其加工和銷售抉擇也對市場起到舉足輕重的作用；儲備的收儲和拍賣也在一定程度上平滑供需結(jié)構(gòu)。

另一方面，下游飼料廠采購節(jié)奏更趨于平穩(wěn)，庫存相對變化不劇烈，更多的體現(xiàn)在貿(mào)易商的預(yù)期采購變化上，尤其當出現(xiàn)意外情況下，貿(mào)易商的多空變化及和油廠的買賣結(jié)構(gòu)關(guān)系有時會進一步加劇市場矛盾，基差波動幅度近年明顯加大，導(dǎo)致預(yù)估準確性下降，經(jīng)營風險增大（如圖12所示）。

圖12 月均豆粕現(xiàn)貨基差波動情況

三、我國大豆壓榨企業(yè)面臨的新機遇

（一）疫情結(jié)束經(jīng)濟回升向好態(tài)勢持續(xù)，消費需求有望回升

我國經(jīng)濟具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，具有市場規(guī)模巨大、產(chǎn)業(yè)體系完備、人力資源豐富等優(yōu)勢條件，長期向好的基本面沒有改變。需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力得到緩解，市場需求逐步恢復(fù)，經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢。

一是居民收入增長有所恢復(fù)，消費場景改善，消費傾向回升，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，內(nèi)需潛力將進一步釋放。二是重大項目建設(shè)加快推進，基建投資繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長重要支撐作用，制造業(yè)技術(shù)改造投資力度加大，房地產(chǎn)走穩(wěn)對全部投資的下拉影響也會趨弱。三是我國供應(yīng)鏈齊全，配套能力強，出口仍具備結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。四是已出臺政策措施持續(xù)顯現(xiàn)成效，積極的財政政策加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策精準有力，服務(wù)實體經(jīng)濟力度加大，以上均為國內(nèi)消費回升提供適宜環(huán)境。

（二）中等收入群體擴大，肉蛋奶需求仍將保持強勁

隨著經(jīng)濟不斷增長，城市化水平的不斷提升，中等收入群體擴大帶來的消費升級需要，2022年中國人均肉類消費量70kg（發(fā)達國家人均肉類消費量91.3kg），雞蛋 24.1kg，牛奶27.9kg（發(fā)達國家人均牛奶消費量209.3kg）；隨著城市化的繼續(xù)推進和人民收入水平的不斷提高，國內(nèi)肉蛋奶需求短期仍處于較快增長階段。

（三）盡管長期增率預(yù)估下滑，但短期中國蛋白消費繼續(xù)增長

中等收入群體擴大帶來了消費升級需要，中國豆粕消費水平一直高于世界豆粕需求增率，是世界豆粕及蛋白消費增長貢獻最主要國家。2000—2010年十年間，我國豆粕需求增長率維持在10%以上，近十年平均下降到4%附近。但是短期來看，豆粕2024年供應(yīng)增幅多于其他雜粕，將會出現(xiàn)明顯的替代，作為最大的需求國，中國短期仍是全球蛋白及豆粕需求增長的重要區(qū)域（如圖13所示）。

圖13 世界各國豆粕需求增長率變化情況

四、我國大豆壓榨企業(yè)面臨的新挑戰(zhàn)

（一）世界經(jīng)歷百年未有之變局，風險因素增多，穩(wěn)健經(jīng)營難度增大

我國大豆壓榨產(chǎn)業(yè)是高度市場化的產(chǎn)業(yè)，與國際市場高度聯(lián)動。2018年以來發(fā)生的中美貿(mào)易摩擦、非洲豬瘟、新冠疫情、俄烏沖突、全球能源危機等突發(fā)事件，都與我國大豆壓榨行業(yè)息息相關(guān)。當前國際政治經(jīng)濟形勢復(fù)雜嚴峻，逆全球化主義抬頭，貿(mào)易壁壘加劇，國際貿(mào)易和投資動能嚴重不足，供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤斷鏈，國際金融市場波動劇烈，不穩(wěn)定、不確定、難預(yù)料因素增多，控制風險難度增大成為大豆壓榨企業(yè)面臨的首要挑戰(zhàn)。

（二）中美經(jīng)濟周期錯位，人民幣貶值，間接增加進口成本

近兩年，美聯(lián)儲以歷史最快速度連續(xù)加息，抑制通脹，中國連續(xù)降息刺激經(jīng)濟發(fā)展，中美兩國經(jīng)濟節(jié)奏和周期相對錯位，美元維持強勢，人民幣兌美元則不斷走低，近期已在7.3附近，相比2022年的低點貶值9%左右，對于大豆進口企業(yè)作為美元的支出方來講，會導(dǎo)致進口成本價格的上升（如圖14所示）。

圖14 美元人民幣匯率走勢圖

（三）通脹高企，生產(chǎn)資料成本增加，單英畝種植成本持續(xù)高位

全球通脹持續(xù)，盡管從歷史高位顯著放緩，但仍遠高于2%的通脹目標；利率上升及通脹整體的高企部分反映在產(chǎn)國生產(chǎn)資料成本的上升上，一旦大豆一口價逼近農(nóng)戶的成本線，則遇到較強的惜售情緒，間接也會影響到需求國的進口成本（如圖15所示）。

圖15 美國大豆單英畝生產(chǎn)成本變化情況

（四）能源價格攀升，推升肥料價格，并對海運費形成支撐

地緣沖突不斷，俄烏、巴以局部仍在發(fā)生對抗和沖突，10月17日原油每桶報收約90美元。能源成本居高不下，則會導(dǎo)致與能源相關(guān)的化肥及海運費增加，間接增加了進口依存度比較高的商品，如大豆及鐵礦石等進口成本（如圖16所示）。

圖16 2023年油價走勢圖

（五）預(yù)期供應(yīng)寬松，壓榨利潤變差，面臨貼水重置損失風險

面對2024年巴西的大產(chǎn)量和阿根廷的恢復(fù)性增產(chǎn)，中國整體需求增量非常有限的大環(huán)境下，供應(yīng)壓力增加，盤面和貼水均承壓，對于壓榨企業(yè)來說，仍將面臨著難以套保遠期、船期，存在臨近采購及在手貼水重置損失的風險（如圖17所示）。

圖17 2022—2023年貼水走勢圖

五、我國大豆壓榨行業(yè)發(fā)展的對策建議

（一）繼續(xù)拓展進口來源渠道，強化國家供應(yīng)鏈安全保障能力

對于壓榨企業(yè)而言，進口國家、品類和渠道多樣化市場化，有利于我國以更好的價格采購更好質(zhì)量的大豆原料，進一步優(yōu)化進口資源配置。同時進口來源多元化，避免過于集中和依賴單個國家，一旦出現(xiàn)貿(mào)易爭端或其他突發(fā)事件，可及時調(diào)配產(chǎn)地構(gòu)成，增加自身靈活度。建議國家繼續(xù)開辟和鼓勵其他進口來源，增加我國的進口選擇性和替代性，進一步保障糧油供給安全。

（二）適度控制行業(yè)產(chǎn)能擴張，以保持供求增速平衡

國內(nèi)壓榨企業(yè)開工率常年不足60%，不僅造成投資浪費，也會加劇行業(yè)內(nèi)惡性競爭，不利于行業(yè)健康有序發(fā)展。建議各家合理預(yù)估需求，以需定產(chǎn)，開展有序競爭的同時，依據(jù)區(qū)域具體情況和產(chǎn)能利用率，合理布局產(chǎn)能和理性競爭。

（三）加強產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作，共筑產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的護城河

針對當前世界經(jīng)濟高通脹、高債務(wù)、高利率、低增長的“滯漲”，“灰犀?！薄昂谔禊Z”事件頻發(fā)的態(tài)勢，大豆壓榨產(chǎn)業(yè)要團結(jié)起來，努力構(gòu)建上下游間的生態(tài)共贏關(guān)系、同行業(yè)間的競爭合作關(guān)系，供應(yīng)服務(wù)間的戰(zhàn)略合作關(guān)系，以行業(yè)內(nèi)部、上下游之間的相對穩(wěn)定性來抵御外部環(huán)境的不確定性，在復(fù)雜多變的市場上贏得更多的生存和發(fā)展空間。

（四）號召頭部規(guī)模壓榨企業(yè)走出去，培養(yǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢

國內(nèi)對原料采購的定價能力相對弱，因整體進口依賴程度較高，加強產(chǎn)地資源控制、優(yōu)化原料成本的同時，也可更好地掌握產(chǎn)地信息，縮小與跨國糧商的信息差距。建議支持企業(yè)建立穩(wěn)定可靠的進口大豆保障體系，維護國家大豆國際供應(yīng)鏈的安全穩(wěn)定。給予像九三集團一樣具備規(guī)模優(yōu)勢和進口體量的大型企業(yè)以政策和資金支持，支持企業(yè)發(fā)揮進口業(yè)務(wù)的豐富經(jīng)驗，研究“走出去”租賃碼頭、建設(shè)倉庫設(shè)施和運輸系統(tǒng)，或參股當?shù)剞r(nóng)業(yè)企業(yè)及租賃土地開展種植業(yè)務(wù)等，并在條件適宜的情況下，鼓勵企業(yè)到國外建大豆加工廠。

（五）建議國家加大資源投入，打造權(quán)威性信息發(fā)布平臺

以國際大宗農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易行業(yè)為例，美國之所以能夠占據(jù)市場主導(dǎo)地位，確立了芝加哥期貨交易所（CBOT）全球農(nóng)產(chǎn)品定價中心和交易市場的重要地位并掌握了較高的貿(mào)易規(guī)則制定權(quán)和話語權(quán)，一個比較重要的原因就是美國農(nóng)業(yè)部在政府支持下搭建了一個集全球農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、水文氣象、物流交通、貿(mào)易活動于一體的專業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計和信息發(fā)布平臺，為全球市場參與者提供參考也同時潛在引導(dǎo)和影響了全球貿(mào)易活動。受此啟發(fā)，建議政府加大在各重點行業(yè)數(shù)據(jù)信息統(tǒng)計和發(fā)布方面的投入，打造權(quán)威平臺，提高數(shù)據(jù)精度和廣度，設(shè)立主要的市場觀測指標，為各類市場參與者提供參考，逐步提高市場影響力，取得行業(yè)話語權(quán)，幫助國內(nèi)企業(yè)取得市場優(yōu)勢和良好的發(fā)展環(huán)境。

（六）加大國產(chǎn)大豆加工支持力度，促進產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展

近年來，國家大豆產(chǎn)業(yè)進口依存度居高不下。國家實施了大豆和油料擴種工程，提升國產(chǎn)大豆自給率，成效顯著。但是由于國產(chǎn)大豆成本價格偏高，很難進入壓榨領(lǐng)域，進而就很難對進口大豆形成替代，建議國家實施國產(chǎn)大豆加工支持政策，提升企業(yè)開工積極性。同時，加強進口大豆進入食品領(lǐng)域的監(jiān)管，為國產(chǎn)大豆市場消費釋放空間，促進國產(chǎn)大豆產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

當前，中國正在以中國式現(xiàn)代化全面推進強國建設(shè)，通過全體壓榨產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)共同攜手，把準時代脈搏，搶抓機遇，積極應(yīng)對困難和挑戰(zhàn)，依靠國內(nèi)龐大的市場和國際雄厚的資源要素，強化國際國內(nèi)聯(lián)動，構(gòu)建大豆壓榨領(lǐng)域“雙循環(huán)”體系，推動中國大豆壓榨產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)更高質(zhì)量、更高水平的新發(fā)展，為提升我國糧油安全供給能力貢獻力量。