中國(guó)太保成立于1991 年5 月，是國(guó)內(nèi)首家全國(guó)性股份制商業(yè)保險(xiǎn)公司，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)首家在上海、香港、倫敦三地上市的保險(xiǎn)公司。在行業(yè)整體改革向上的背景下，中國(guó)太保有望展現(xiàn)出更高的業(yè)務(wù)彈性及復(fù)蘇主線邏輯。截至2023 年中期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1755.4 億元，同比增長(zhǎng)6.5%，位列A 股上市險(xiǎn)企第四；集團(tuán)管理資產(chǎn)28369.2 億元，同比增長(zhǎng)6.9%。

2023 年中期，“長(zhǎng)航行動(dòng)”一期收官，改革成效顯著。2023 年前三季度，公司銀保渠道實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入326.9 億元，同比增長(zhǎng)31.1%，其中新保期繳規(guī)模保費(fèi)82.8億元，同比增長(zhǎng)289.5%?！伴L(zhǎng)航”二期將聚焦由內(nèi)勤至外勤的轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，提升運(yùn)營(yíng)效率，賦能NBV 的可持續(xù)增長(zhǎng)。

國(guó)信證券

公司發(fā)布24年戰(zhàn)略展望，維持資本開(kāi)支強(qiáng)度，大幅上調(diào)24-25年產(chǎn)量目標(biāo)，增儲(chǔ)上產(chǎn)再上新臺(tái)階。公司2024年油氣產(chǎn)量目標(biāo)為700-720百萬(wàn)桶油當(dāng)量，預(yù)計(jì)資本支出為1250-1350億元。公司2023年油氣凈產(chǎn)量預(yù)計(jì)為675百萬(wàn)桶油當(dāng)量，2024-2026 年目標(biāo)為700-720、780-800、810-830百萬(wàn)桶油當(dāng)量，其中國(guó)內(nèi)占比分別為69%、67%、66%。

公司2023 年油氣凈產(chǎn)量預(yù)計(jì)為675 百萬(wàn)桶油當(dāng)量，2024-2026年油氣凈產(chǎn)量目標(biāo)按中樞計(jì)算同比增速分別為5.2%、11.3%、3.8%，其中24-25 年產(chǎn)量目標(biāo)相比23 年初目標(biāo)大幅提升15百萬(wàn)桶、55百萬(wàn)桶，增幅超預(yù)期。

公司股息率性?xún)r(jià)比仍突出，按23年盈利預(yù)測(cè)和40%分紅率下限對(duì)應(yīng)A股股息率4.9%，港股股息率8.0%?？紤]公司估值低位疊加市值管理納入央企負(fù)責(zé)人考核，仍有很高投資性?xún)r(jià)比。

中信建投

公司發(fā)布2023 年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20-23 億元，同比增加63.40%-87.91%；扣非凈利潤(rùn)19-23億元，同比增加83.15%-121.70%。

公司全年業(yè)績(jī)優(yōu)異，子公司蘇州旭創(chuàng)為收入&利潤(rùn)主要來(lái)源。上半年，蘇州旭創(chuàng)凈利潤(rùn)為7.1 億，下半年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為14.9-19.9 億元，產(chǎn)品出貨增長(zhǎng)及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化帶動(dòng)業(yè)績(jī)環(huán)比高增。分季度分析，公司Q4 單季歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)7.04-10.04億元（同比+89.76%-170.62%），主要原因：1）收入穩(wěn)健增加，尤其800G 等高端產(chǎn)品出貨比重顯著增加，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷改善；2）光模塊產(chǎn)品設(shè)計(jì)不斷優(yōu)化，毛利率&凈利率進(jìn)一步提升，盈利能力增強(qiáng)。

公司24 年400G、800G 產(chǎn)能和交付有望持續(xù)爬坡，具備新產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望長(zhǎng)期受益于AI發(fā)展紅利。

天風(fēng)證券

公司發(fā)布項(xiàng)目投產(chǎn)公告，等容量替代建設(shè)3×480t/h高效大容量燃煤鍋爐項(xiàng)目已建成投產(chǎn)，進(jìn)入試生產(chǎn)階段；高端溶劑項(xiàng)目已打通全部流程，生產(chǎn)出合格產(chǎn)品，進(jìn)入生產(chǎn)階段。

本次建設(shè)的3×480t/h高溫高壓燃煤鍋爐替代廠區(qū)現(xiàn)有4×240t/h高溫高壓流化床鍋爐，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，全廠機(jī)組容量和運(yùn)行方式不變，在滿(mǎn)足采暖期新增202.83萬(wàn)m2集中供熱采暖需求的同時(shí)，提高了公司蒸汽供應(yīng)的穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)了清潔高效供熱，具有較高的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)保效益。高端溶劑項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，可年產(chǎn)碳酸二甲酯60萬(wàn)噸（其中銷(xiāo)售量30 萬(wàn)噸）、碳酸甲乙酯30 萬(wàn)噸、碳酸二乙酯5 萬(wàn)噸，項(xiàng)目的順利投產(chǎn)能夠進(jìn)一步拓展公司產(chǎn)業(yè)鏈，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

招商證券

公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023 年歸母凈利潤(rùn)41.5～49.8 億元，同比+40.5～48.8 億元；測(cè)算公司4Q23 歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為-3.5～4.8 億元，同比+18.8～27.1 億元。4Q23公司上網(wǎng)電量478 億千瓦時(shí)，同比-5.2%；測(cè)算同期公司平均上網(wǎng)電價(jià)0.513 元/千瓦時(shí)，同比-2.7%。公司披露2H23 新投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)火電裝機(jī)117 萬(wàn)千瓦，測(cè)算截至2023 年末公司控股總裝機(jī)5845 萬(wàn)千瓦，同比+6.8%。

2023 年11 月國(guó)家發(fā)展改革委等發(fā)布《關(guān)于建立煤電容量電價(jià)機(jī)制的通知》，我們認(rèn)為容量電價(jià)政策有望顯著優(yōu)化煤電商業(yè)模式，提高盈利穩(wěn)定性。公司重視股東回報(bào)，自2005 年A 股上市以來(lái)累計(jì)現(xiàn)金分紅194 億元，累計(jì)分紅比例為55.3%。預(yù)計(jì)公司在火電資產(chǎn)盈利趨穩(wěn)且資本開(kāi)支邊際放緩的背景下，分紅能力或仍有提升空間，長(zhǎng)期股息價(jià)值凸顯。

公司發(fā)布2023 年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入209.7～231 億元，同比+42.77%～57.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36.1～41.5 億元，同比+53.44%～76.39%；扣非凈利潤(rùn)33～38 億元，同比+56.69%～80.43%。

公司2023 年新簽訂單超300 億元，其中集成電路領(lǐng)域占比超70%。公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)2023 年同比增長(zhǎng)，主要系產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提高，應(yīng)用于高端集成電路領(lǐng)域的刻蝕、薄膜、清洗和爐管等數(shù)十種工藝裝備實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破和量產(chǎn)應(yīng)用，工藝覆蓋度及市場(chǎng)占有率均得到大幅提升。隨著公司持續(xù)推動(dòng)降本增效工作，多元化供應(yīng)鏈保障能力不斷增強(qiáng)，量產(chǎn)交付水平有效提升，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。隨著我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)替代加速，以及行業(yè)資本開(kāi)支回暖，公司作為本土半導(dǎo)體設(shè)備龍頭有望持續(xù)受益。

安信證券

公司發(fā)布2023 年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)區(qū)間中位數(shù)為16.5 億元（同比+118%），扣非歸母凈利潤(rùn)區(qū)間中位數(shù)為13 億元（同比+420%）；其中23Q4 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)區(qū)間中位數(shù)為5.9 億元，扣非歸母凈利潤(rùn)區(qū)間中位數(shù)為5.2 億元。根據(jù)公司公告，公司23Q4 資產(chǎn)減值損失至少4.5 億元，加回后公司經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)大超預(yù)期，主要系因海外新能源客車(chē)需求增長(zhǎng)、盈利能力彰顯，國(guó)內(nèi)旅游客車(chē)市場(chǎng)需求修復(fù)、公交車(chē)更新替換推動(dòng)內(nèi)銷(xiāo)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。

隨著國(guó)內(nèi)新能源公交車(chē)更新替換逐步增加、座位客車(chē)市場(chǎng)修復(fù)，公司龍頭優(yōu)勢(shì)有望逐步體現(xiàn)。隨著出口及新能源帶來(lái)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)及結(jié)構(gòu)改善，公司有望迎來(lái)量和價(jià)的持續(xù)增長(zhǎng)。

中信證券

公司發(fā)布2023 年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.6億元到4.6億元，同比19年增長(zhǎng)5.8%-35.2%，預(yù)計(jì)2023年扣非歸母凈利潤(rùn)為3.4億元到4.3億元，同比19年增長(zhǎng)7.0%-37.4%。

2023年黃山景區(qū)客流為457.5萬(wàn)人，同比2019年增長(zhǎng)30.7%，客流驅(qū)動(dòng)因素主要來(lái)源于目前游客偏好中線游，以及黃山政府大力度的免門(mén)票政策，公司對(duì)于景區(qū)內(nèi)部的酒店升級(jí)改造及內(nèi)部的運(yùn)營(yíng)管理能力的提升也增加了游客的二次消費(fèi)。2024Q1黃山市政府配合昌景黃高鐵開(kāi)通，采取同去年一樣每周三免門(mén)票的政策及高鐵游政策等，帶動(dòng)黃山市對(duì)全國(guó)游客的吸引力。今年中旬即將開(kāi)通的池黃高鐵將極大地便利黃山和九華山的之間交通，促進(jìn)兩大景區(qū)的客群共享，有望在客流快速增長(zhǎng)下實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。

西南證券