賀天瑞

近期中共中央國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于全面推進(jìn)美麗中國建設(shè)的意見》，提出堅(jiān)持先立后破，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系；加快能源、工業(yè)、交通運(yùn)輸、城鄉(xiāng)建設(shè)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域綠色低碳轉(zhuǎn)型，堅(jiān)決遏制高耗能、高排放、低水平項(xiàng)目盲目上馬。對于石化產(chǎn)業(yè)鏈，上游三桶油積極向綜合能源供應(yīng)商轉(zhuǎn)型；中游石化龍頭具有規(guī)模、能效優(yōu)勢，行業(yè)集中度有望提升。未來全球原油供給或仍受限，而伴隨中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，2024年全球原油或仍將處于去庫狀態(tài)，全球原油供需緊張形勢未改，油價(jià)或仍處于中高位運(yùn)行周期，依然看好原油等能源資源的歷史性配置機(jī)會(huì)。

杰瑞股份（002353）是國內(nèi)民營油服設(shè)備龍頭，公司以油氣田裝備制造為核心，實(shí)現(xiàn)了多元化業(yè)務(wù)布局，主營業(yè)務(wù)包括高端制造、油氣工程、油氣田技術(shù)服務(wù)、新能源業(yè)務(wù)等。其中鉆完井設(shè)備包括壓裂設(shè)備、固井設(shè)備、連續(xù)油管設(shè)備等，市占率均超50%。近十余年來公司實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定業(yè)績增長，受益于油氣行業(yè)景氣度上行，疊加海外市場持續(xù)突破，在手訂單充足，成長性有望顯現(xiàn)。

杰瑞股份成立于1999 年，深耕油氣領(lǐng)域，是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的高端裝備提供商、油氣工程及油氣田技術(shù)服務(wù)提供商。2021年，公司確定“油氣產(chǎn)業(yè)”和“新能源產(chǎn)業(yè)”雙主業(yè)戰(zhàn)略，目前公司主營油田專用設(shè)備制造，產(chǎn)品和服務(wù)應(yīng)用于石油天然氣的勘探開發(fā)、集運(yùn)輸送，環(huán)境治理、新能源等領(lǐng)域。

2010-2022年，杰瑞股份收入復(fù)合增長率為23.1%，歸母凈利潤復(fù)合增長率為18.9%，實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定增長。2015-2017年，原油價(jià)格下跌、上游資本開支收緊的階段，公司收入端保持相對穩(wěn)定，同時(shí)利潤端實(shí)現(xiàn)盈利，表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2023年前三季度，公司營業(yè)收入為87.56億元，同比增長23.10%，歸母凈利潤為15.64億元，同比增長4.59%，剔除匯兌因素影響后，同比增長27.6%。

根據(jù)杰瑞股份1月30日公告，擬以自有資金1.5-2.5億元以集中競價(jià)方式回購公司股份，回購價(jià)格不超過40元/股（相對于1月30日收盤價(jià)上漲50%），回購股份將用于實(shí)施員工持股計(jì)劃。公司自2023年5月以來，已公告2次股份回購方案，首次回購已于2023年11月12日實(shí)施期限屆滿且已實(shí)施完畢，已使用1.67億元回購664.8萬股，占公司總股本的0.65%。公司在完成2023年回購計(jì)劃的基礎(chǔ)上，在不到一年內(nèi)再次回購股份，體現(xiàn)出對未來長期發(fā)展的信心和價(jià)值的高度認(rèn)可。

在國內(nèi)市場，油氣產(chǎn)業(yè)屬戰(zhàn)略性壟斷資源行業(yè)，下游油田技術(shù)服務(wù)則在三大石油公司改制重組過程中逐步被剝離，由民營資本介入。目前國內(nèi)油服行業(yè)已形成寡頭壟斷的競爭格局，國有企業(yè)占比進(jìn)一步提高，“三桶油”下屬國營油服企業(yè)合計(jì)市占率達(dá)到85%，民營油服企業(yè)市占率為10%，國外油服企業(yè)市占率為5%。行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的民營油服企業(yè)憑借機(jī)制、技術(shù)優(yōu)勢迅速壯大，2022 年杰瑞股份毛利率為33.23%，較三桶油下屬油服公司有明顯優(yōu)勢。

近年來，國內(nèi)外油氣資源開采逐步從常規(guī)地區(qū)向非常規(guī)地區(qū)轉(zhuǎn)移，頁巖氣和致密油更是成為石油天然氣供應(yīng)的重要來源。根據(jù)國家能源局發(fā)布的《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年）》，2030 年我國力爭實(shí)現(xiàn)頁巖氣產(chǎn)量800億立方米至1000億立方米，按照中值900億立方米測算，2023-2030年產(chǎn)量CAGR為19.5%，我國有望成為全球第二大非常規(guī)油氣資源開發(fā)利用地區(qū)。杰瑞股份在非常規(guī)能源開發(fā)領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先，打破多項(xiàng)國外技術(shù)壟斷，首創(chuàng)渦輪壓裂設(shè)備、推出全球首個(gè)電驅(qū)壓裂成套裝備。

2020年至2022年，公司的壓裂設(shè)備已占據(jù)了國內(nèi)近50%的市場份額，穩(wěn)居行業(yè)市占率第一的龍頭地位。2023-2025年中國壓裂設(shè)備市場有望達(dá)到百億規(guī)模，隨著公司產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)能力的進(jìn)一步提升，有望在設(shè)備更新升級中快速搶占市場份額。

根據(jù)杰瑞股份官網(wǎng)消息，2023年12月21日，公司與北美知名油服公司成功簽署電驅(qū)壓裂成套車組訂單，該項(xiàng)目包含杰瑞7000型電驅(qū)壓裂拖車、儀表拖車等高端裝備，本次簽約標(biāo)志著我國電驅(qū)壓裂成套裝備首次進(jìn)入北美高端市場，同時(shí)也創(chuàng)下了公司在北美市場上單筆成交金額最高紀(jì)錄。

杰瑞股份是唯一一家向北美油氣高端市場提供全套壓裂設(shè)備的中國企業(yè)。北美地區(qū)存量壓裂設(shè)備數(shù)量較多，從傳統(tǒng)柴驅(qū)設(shè)備向新能源大功率渦輪壓裂設(shè)備及電驅(qū)壓裂設(shè)備過渡的市場空間巨大。截至日前，公司在北美已實(shí)現(xiàn)5套渦輪壓裂車組銷售，杰瑞7000型電驅(qū)壓裂裝備在北美作業(yè)時(shí)長已累計(jì)超3000 小時(shí)，各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于北美當(dāng)?shù)乩吓飘a(chǎn)品。公司在北美高端市場實(shí)現(xiàn)成功突圍，有望在海外形成示范效應(yīng)，進(jìn)入快速成長階段。

此外，在新能源領(lǐng)域，杰瑞股份新能源鋰離子電池負(fù)極材料項(xiàng)目全產(chǎn)線拉通，已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)；公司自主研發(fā)的鋰電池資源化循環(huán)利用成套裝備回收率可達(dá)98%，實(shí)現(xiàn)行業(yè)突破；2023 年10 月，杰瑞股份舉行鋰電池資源化循環(huán)利用項(xiàng)目集中簽約儀式，與國內(nèi)外多家公司簽訂合作協(xié)議。公司“油氣+新能源”雙主線齊頭并進(jìn)，未來業(yè)績增長可期。

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富choice