塔 娜

(內蒙古鴻德文理學院 財會系,內蒙古 呼和浩特 010070)

一、引言

在快速發(fā)展的科技時代,企業(yè)的財務績效受到多種因素的影響。其中,科技投入和財務柔性被認為是影響企業(yè)財務績效的重要因素?？萍纪度胧侵钙髽I(yè)在研發(fā)、技術創(chuàng)新和引進新技術方面的投入。財務柔性是指企業(yè)應對未來不確定事件的能力,包括籌集資金、應對風險和抓住投資機會等。在科技投入方面,越來越多的企業(yè)開始重視研發(fā)和技術創(chuàng)新,將其作為提升競爭力的重要手段。科技投入可以幫助企業(yè)獲得新技術、開發(fā)新產(chǎn)品,提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質量,從而增加市場份額和銷售收入[1]。此外,科技投入還有助于企業(yè)提高自主創(chuàng)新能力,降低對外部技術的依賴,從而降低技術風險和成本。在財務柔性方面,企業(yè)需要具備應對未來不確定事件的能力。隨著市場競爭的加劇和經(jīng)營環(huán)境的不斷變化,企業(yè)面臨的風險和不確定性也在不斷增加。財務柔性可以幫助企業(yè)靈活應對市場變化和風險,包括籌集資金以應對資金短缺、管理風險以降低經(jīng)營風險、抓住投資機會以擴大業(yè)務范圍等。目前關于科技投入、財務柔性和企業(yè)財務績效的研究還不完善。首先,已有研究缺乏對科技投入和財務柔性的綜合分析,未能揭示兩者之間的相互作用對企業(yè)財務績效的影響。其次,已有研究缺乏對不同行業(yè)、不同規(guī)模企業(yè)的分析,使研究結論的普適性受到質疑。最后,已有研究在數(shù)據(jù)分析和方法選擇上存在一定的局限性,需要進一步改進和完善。本文旨在深入探討科技投入、財務柔性和企業(yè)財務績效之間的關系,為企業(yè)提高財務績效提供建議。研究結果將有助于企業(yè)更好地理解科技投入和財務柔性的作用,從而制定更有效的戰(zhàn)略和管理措施。同時,研究結果還將為企業(yè)評估自身狀況提供參考,有助于企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身存在的問題并采取措施加以改進。

二、基礎理論及假設分析

(一)柔性組織理論

柔性組織理論倡導扁平化的組織結構,減少決策層級,加速信息流通,使決策更加敏捷,有助于企業(yè)更快地適應市場變化,快速制定戰(zhàn)略應對技術創(chuàng)新和競爭挑戰(zhàn)。柔性組織理論鼓勵員工參與決策制定,賦予他們更多的自主權和責任。員工的積極參與有助于激發(fā)創(chuàng)新、提高生產(chǎn)效率,并增強員工對企業(yè)績效的投入感。柔性組織通常采用適應性戰(zhàn)略,能夠迅速調整戰(zhàn)略方向,以滿足市場需求和客戶期望。這要求企業(yè)不斷地投入科技以支持產(chǎn)品和服務的創(chuàng)新,以及快速適應市場趨勢的能力。柔性組織理論強調了在不斷變化的商業(yè)環(huán)境中,適應性、靈活性和創(chuàng)新性的重要性,這與科技投入和財務柔性密切相關。將這些因素相互結合,可以為企業(yè)提供競爭優(yōu)勢,提高其財務績效,更好地應對市場挑戰(zhàn)。因此,研究柔性組織理論、科技投入和財務柔性之間的關系對于企業(yè)的長期成長至關重要。

(二)財務柔性與企業(yè)財務績效相關性

財務柔性與企業(yè)財務績效之間的關系是財務管理領域的一個重要研究課題,吸引了許多學者和從業(yè)者的關注。任莉莉和張瑞君研究了韓國上市公司的財務柔性與企業(yè)績效之間的關系發(fā)現(xiàn),財務柔性(特別是現(xiàn)金儲備和財務杠桿)對企業(yè)績效有正向影響。具有較高財務柔性的公司更容易應對外部沖擊,維持穩(wěn)定的盈利和市場表現(xiàn)[2]。何明志和王曉暉關注了中國的上市公司,并研究了財務柔性對企業(yè)績效的影響。研究發(fā)現(xiàn),財務柔性(尤其是現(xiàn)金儲備和債務結構)與企業(yè)的市場價值、股東權益回報率和利潤率之間存在顯著正相關關系。這表明財務柔性有助于提高企業(yè)的長期財務績效[3]。孫葉萌和張桂銅研究強調了財務柔性與企業(yè)投資決策之間的關系。研究指出,擁有足夠的財務柔性可以使企業(yè)更容易融資,從而支持投資和成長,這對于企業(yè)的長期績效至關重要[4]。綜合來看,研究文獻表明財務柔性與企業(yè)財務績效之間存在積極的關系。財務柔性有助于企業(yè)應對外部沖擊,提高穩(wěn)定性,并支持長期投資和成長。然而,不同的研究方法和市場環(huán)境可能導致研究結果的差異,因此需要深入研究來進一步理解這一關系的細節(jié)和機制。因此,提出本文假設H1。

假設H1:財務柔性對企業(yè)財務績效有顯著的促進作用。

(三)財務柔性與科技投入的關系

財務柔性與科技投入之間的關系是一個復雜而重要的研究領域,牽涉企業(yè)如何平衡財務穩(wěn)健性與技術創(chuàng)新的投入。崔霖琪和張卓強調了企業(yè)級戰(zhàn)略對科技投入和財務柔性之間關系的影響。他們認為,企業(yè)戰(zhàn)略可以塑造科技投入的規(guī)模和方向,進而影響財務柔性。合適的企業(yè)戰(zhàn)略可以使科技投入更有針對性,以支持創(chuàng)新和市場競爭力[5]。劉嫦等人分析了美國上市公司的現(xiàn)金儲備與研發(fā)支出之間的關系。研究表明,現(xiàn)金儲備對于支持研發(fā)投資具有重要作用,因為其提供了財務柔性,有助于企業(yè)在不確定的市場環(huán)境中維持穩(wěn)定的研發(fā)活動[6]。王文華等人聚焦新興市場,研究了科技投入與企業(yè)財務柔性之間的關系。研究發(fā)現(xiàn),科技投入可以提高企業(yè)的市場競爭力和財務柔性,特別是在新興市場中,科技創(chuàng)新可以幫助企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢[7]。熊正德和顧曉青關注了芬蘭的制造業(yè)企業(yè),研究了研發(fā)支出與企業(yè)財務柔性之間的關系。研究發(fā)現(xiàn),科技導向的公司通常具有更高的財務柔性,因為他們更傾向于進行戰(zhàn)略性的研發(fā)投資,以維持市場競爭力[8]。研究文獻表明科技投入與財務柔性之間存在著密切的相互作用?？萍纪度肟梢栽鰪娖髽I(yè)的市場競爭力和長期績效,但也可能增加財務風險。企業(yè)需要找到科技投入和財務柔性之間的平衡,以實現(xiàn)可持續(xù)的創(chuàng)新和財務穩(wěn)定性。這些研究有助于企業(yè)更好地理解如何管理科技投入以支持創(chuàng)新,同時確保財務穩(wěn)健性。因此,提出本文假設H2。

假設H2:財務柔性越高的企業(yè)越傾向于進行科技投入。

(四)科技投入、財務柔性與企業(yè)財務績效的關系

孔德議和許安心考察了科技投入如何通過影響財務柔性來間接影響企業(yè)的財務績效。研究發(fā)現(xiàn),科技投入可以增強企業(yè)的創(chuàng)新能力,提高市場份額和盈利能力,從而增強財務柔性,強調了科技投入作為中介變量的重要性,將其與企業(yè)績效之間的關系聯(lián)系起來[9]。趙建鳴關注了西班牙的制造業(yè)企業(yè),研究了科技投入、財務柔性和企業(yè)績效之間的關系。研究發(fā)現(xiàn),科技投入可以通過提高創(chuàng)新水平和產(chǎn)品質量來增加財務柔性,最終對企業(yè)績效產(chǎn)生積極影響。這一研究提供了科技投入在中介作用中的具體機制[10]。綜合來看,研究文獻支持了科技投入在財務柔性與企業(yè)財務績效之間發(fā)揮中介作用的觀點?？萍纪度胪ㄟ^促進創(chuàng)新、提高產(chǎn)品質量和市場競爭力,間接影響了企業(yè)的財務柔性,并最終對績效產(chǎn)生積極影響。這些研究有助于深入理解科技投入在企業(yè)成功中的關鍵作用,為企業(yè)制定戰(zhàn)略決策提供了有力的依據(jù)。因此,提出本文假設H3。

假設H3:科技投入在財務柔性與企業(yè)財務績效之間發(fā)揮著中介作用。

三、實證設計

(一)樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本研究的主要焦點在于深入研究財務柔性對企業(yè)財務績效的內在機制,在理論分析的基礎上,發(fā)現(xiàn)企業(yè)的科技投入可能充當財務柔性與企業(yè)財務績效之間的中介變量。為了更加可靠地驗證這一假設,選擇了多家創(chuàng)業(yè)板上市公司進行相關性分析。之所以特別選擇研究創(chuàng)業(yè)板上市公司,是因為這些公司通常剛剛創(chuàng)立,整個企業(yè)還處于起步階段。此外,這些初創(chuàng)企業(yè)大多是由年輕創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)辦,因此對于研發(fā)創(chuàng)新問題有著特殊的關注和投入。因此,研究這些企業(yè)的財務柔性、研發(fā)投入與企業(yè)財務績效之間的關系,具有更加現(xiàn)實的意義。為了減小誤差,我們采取了以下數(shù)據(jù)處理步驟。

剔除了在2015—2022年期間被ST處理或退市的公司數(shù)據(jù)。這是因為被ST處理或退市通常表示公司的經(jīng)營狀況存在問題,使用這些公司的數(shù)據(jù)可能會對實證研究結果產(chǎn)生偏差,不能準確地反映模型的合理性。剔除了金融保險類行業(yè)公司的數(shù)據(jù)。由于金融保險行業(yè)的財務報表和盈利模式與其他行業(yè)有顯著區(qū)別,因此為了提高實證結果的穩(wěn)定性,我們選擇排除這些行業(yè)的數(shù)據(jù)。同時,還排除了存在數(shù)據(jù)指標遺漏和缺失的公司。財務指標需要具體而完整,但數(shù)據(jù)庫中的信息不一定是全面的。此外,某些財務指標可能并非被強制披露,這導致了某些上市公司的數(shù)據(jù)缺失。為確保研究對象的可靠性和真實性,我們排除了這些數(shù)據(jù)不完整的企業(yè)。針對異常值的處理是必要的,因為異常值可能會對結果產(chǎn)生顯著影響。因此,我們對樣本數(shù)據(jù)進行了上下10%的縮尾處理,以減少異常值的影響。

(二)變量選取

研究選取企業(yè)財務績效作為被解釋變量,財務柔性作為解釋變量,科技投入作為中介變量。

控制變量有:股東持股、企業(yè)規(guī)模、每股收益、企業(yè)成長性(年份、行業(yè)),詳見表1。

表1 本文研究變量

(三)假設檢驗

1.相關性分析。通過觀察數(shù)據(jù)(表2),可得以下結論:財務柔性與企業(yè)財務績效之間的相關系數(shù)為0.021,在1%的顯著水平上呈現(xiàn)出明顯的正相關性,初步驗證了假設1;同時,財務柔性與研發(fā)投入之間的相關系數(shù)為0.085,在1%的顯著水平上也呈現(xiàn)出明顯的正相關性,初步驗證了假設2。至于假設3,需要在后續(xù)的實證分析中進行進一步驗證。此外,值得注意的是,各主要變量之間的相關系數(shù)絕對值相對較小,大多數(shù)在0至0.3之間,其中最大的相關系數(shù)是每股收益(SY)與企業(yè)財務績效(Y)之間的0.059。這表明各變量之間的相關性較弱,因此初步認為模型不存在嚴重的多重共線性問題。

表2 相關性分析

2.回歸分析。根據(jù)本文的研究假設,構建模型(1)和模型(2),分別表示為:

Y=α+β1FF+β2TEC+β3BL+β4GM+β5SY+β6CZ+ε

(1)

TEC=α+β1FF+β2BL+β3GM+β4SY+β5CZ+ε

(2)

在模型(1)和模型(2)中,α表示常數(shù)項,β表示回歸系數(shù),ε表示隨機擾動項。

通過模型(1)可以觀察到,財務柔性(FF)與企業(yè)財務績效(Y)之間的相關系數(shù)為4.012,在1%的置信水平上呈現(xiàn)出顯著正相關性(見表3)。這意味著,每增加一個單位的財務柔性,企業(yè)的財務績效將提高4.012個單位。因此,財務柔性對于促進企業(yè)的財務績效提升具有顯著的影響,從而驗證了假設1的成立。整體而言,該模型在1%的置信水平上呈現(xiàn)出顯著性,并且具有擬合優(yōu)度為0.517,這表明該模型能夠較好地解釋財務柔性與企業(yè)財務績效之間的關系。在模型(2)中,財務柔性(FF)與科技投入(TEC)之間的相關系數(shù)為1.351,在1%的置信水平上呈現(xiàn)出顯著正相關性。每增加一個單位的財務柔性,企業(yè)的研發(fā)投入將提高1.351個單位。因此,財務柔性對于促進企業(yè)的研發(fā)投入增加具有顯著的影響,從而驗證了假設2的成立。總體而言,該模型在1%的置信水平上呈現(xiàn)出顯著性,并且具有擬合優(yōu)度為0.603,這表明該模型能夠較好地解釋財務柔性與研發(fā)投入之間的關系。

表3 回歸分析

3.中介效應檢驗。模型回歸分析揭示了他們之間的關系,但隨著研究的深入,對于兩者之間的內在機制也成為研究的焦點。因此,中介效應分析提供了解決這一問題的方法。中介效應分析的原理可以用以下公式表示:

Y=cX+e1

(1)

M=aX+e2

(2)

Y=c′X+bM+e3

(3)

在公式(1)(2)(3) 中Y表示被解釋變量,X表示解釋變量,M表示控制變量,a、b、c、c′表示回歸系數(shù),e表示常數(shù)項。公式(1)考察了解釋變量X對被解釋變量Y的影響,其系數(shù)大小反映了X對Y的影響程度,即總體效應。公式(2)研究了解釋變量X對變量M的影響,系數(shù)a的大小則表示X對M的影響程度,而公式(3)描述了在控制變量M之后,解釋變量X對被解釋變量Y的影響,其中系數(shù)b則表示了這一影響的程度。其中總效應為:z=c+ab;間接效應為ab,即為中介效應。

根據(jù)之前提出的中介效應檢驗公式,驗證了科技投入的中介效應。從表2的數(shù)據(jù)可以看出:財務柔性(FF)與企業(yè)財務績效(Y)之間的系數(shù)在1%的置信水平上呈現(xiàn)出顯著性;研發(fā)投入(TEC)與財務柔性(FF)之間的系數(shù)也在1%的置信水平上顯著;同時,企業(yè)財務績效(Y)與研發(fā)投入(TEC)之間的系數(shù)在10%的置信水平上顯著。通過這些數(shù)據(jù)的計算和分析,我們得出以下結論:a與b的符號相同,表明存在中介效應。也就是說,提高研發(fā)投入會對財務柔性產(chǎn)生正向的促進作用。根據(jù)計算和分析,我們可以得出結論,研發(fā)投入在這兩者之間起到了部分中介作用,驗證了假設3。

四、企業(yè)財務發(fā)展管理的建議

(一)增加科技投入并優(yōu)化資源分配

科技投入和資源分配優(yōu)化是企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)成長的關鍵要素。研究已經(jīng)明確表明,科技投入與企業(yè)的財務績效之間存在密切關系,而財務柔性則可以在市場波動時提供保護。因此,為了確保企業(yè)的可持續(xù)增長,我們建議企業(yè)增加科技投入并精確地優(yōu)化資源分配。這涵蓋了明確的戰(zhàn)略目標,產(chǎn)品創(chuàng)新和生產(chǎn)效率提升,建立強大的研發(fā)團隊,監(jiān)測和評估項目進展,以及不斷學習和適應變化的科技和市場趨勢。通過這一綜合性的戰(zhàn)略,企業(yè)能夠在日益激烈的市場競爭中脫穎而出,并實現(xiàn)業(yè)務的可持續(xù)增長,從而取得長期成功。

(二)提高財務柔性以降低風險

在企業(yè)經(jīng)營中,科技投入、財務柔性以及財務績效之間的關系至關重要。為確保企業(yè)在不穩(wěn)定的商業(yè)環(huán)境中生存和繁榮,我們強烈建議企業(yè)采取措施,提高財務柔性以降低風險。通過提高財務柔性,企業(yè)可以更好地應對外部環(huán)境的變化,如經(jīng)濟衰退、市場波動或自然災害等。這種靈活性有助于減輕財務風險,維持企業(yè)的穩(wěn)定性,同時為戰(zhàn)略投資和科技創(chuàng)新提供支持。總之,提高財務柔性不僅有助于企業(yè)在商業(yè)環(huán)境中保持穩(wěn)健,還有助于為科技投入和創(chuàng)新提供穩(wěn)定的財務基礎。這種綜合性的策略將有助于企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,并為未來的成功奠定堅實的基礎。因此,我們鼓勵企業(yè)將財務柔性視為戰(zhàn)略規(guī)劃的一部分,并采取適當?shù)拇胧﹣斫档惋L險,以提高長期競爭力。

(三)監(jiān)測和度量企業(yè)財務績效

在當今競爭激烈的商業(yè)環(huán)境中,科技投入、財務柔性與企業(yè)財務績效之間的關系對企業(yè)的成功至關重要。為了確保企業(yè)在持續(xù)變化的市場中取得良好的業(yè)績,監(jiān)測和度量企業(yè)的財務績效成為一項關鍵任務。通過建立有效的績效度量體系,企業(yè)可以更好地了解其財務健康狀況,發(fā)現(xiàn)問題并制定戰(zhàn)略,從而實現(xiàn)可持續(xù)增長和成功。這種績效監(jiān)測和度量的方法有助于企業(yè)在不斷變化的商業(yè)環(huán)境中保持敏捷性,適應市場需求,提高競爭力。因此,我們強烈建議企業(yè)將財務績效監(jiān)測和度量視為戰(zhàn)略規(guī)劃的一部分,以實現(xiàn)長期的財務成功。