閆麗霞, 陳 卓

(中原工學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院, 鄭州 451191)

新能源汽車(chē)因其在緩解能源危機(jī)和生態(tài)環(huán)境保護(hù)方面的突出貢獻(xiàn)和作用,被作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一,也是下一階段汽車(chē)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的方向之一。為了推動(dòng)新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展,國(guó)家相繼出臺(tái)了一系列的財(cái)政補(bǔ)貼政策,其中政府補(bǔ)助為主要手段。在目前的研究中,國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于政府補(bǔ)助產(chǎn)生的效果并沒(méi)有得出一致的結(jié)論。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為政府補(bǔ)助對(duì)外界傳遞一種激勵(lì)信號(hào),緩解企業(yè)的融資壓力,激勵(lì)企業(yè)研發(fā)的動(dòng)力,進(jìn)而能促進(jìn)新技術(shù)新成果的產(chǎn)出,有利于提高企業(yè)績(jī)效[1]。但也有學(xué)者認(rèn)為政府補(bǔ)助會(huì)改變企業(yè)原有資本、研發(fā)活動(dòng)要素投入的組合,導(dǎo)致企業(yè)因政府補(bǔ)助而懈怠,誘發(fā)企業(yè)過(guò)度投機(jī)“尋補(bǔ)助”,降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率,繼而會(huì)使企業(yè)績(jī)效下降[2]。

綜上,新能源汽車(chē)行業(yè)目前正處于快速發(fā)展期,政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響機(jī)制在所有權(quán)異質(zhì)性和產(chǎn)業(yè)鏈視角下存在怎樣的差異性?選取新能源汽車(chē)企業(yè)進(jìn)行分析,探究政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響以及研發(fā)投入的中介作用,可能的貢獻(xiàn)有:第一,完善相關(guān)的理論體系,現(xiàn)有的研究大多采用調(diào)節(jié)效應(yīng),本文采用中介效應(yīng)進(jìn)一步豐富相關(guān)理論;第二,對(duì)于政府來(lái)說(shuō),了解政府補(bǔ)助與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系,提升政府補(bǔ)助的實(shí)際效用;第三,對(duì)于新能源汽車(chē)企業(yè)來(lái)說(shuō),需要關(guān)注研發(fā)投入的成果轉(zhuǎn)化能力以及利用效率,合理利用政府補(bǔ)助促進(jìn)績(jī)效增長(zhǎng)。研究仍存在一些不足之處:①未能細(xì)分政府補(bǔ)助的形式。采用政府補(bǔ)助的合計(jì)數(shù)額,未能進(jìn)一步深究不同類(lèi)型的政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。②數(shù)據(jù)選取層面。未考慮研發(fā)投入變量的滯后性,未來(lái)研究可考慮將變量進(jìn)行滯后再做分析。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 政府補(bǔ)助與企業(yè)績(jī)效

現(xiàn)有的研究表明政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響因研究樣本的選擇和樣本所處的經(jīng)濟(jì)背景不同而存在差異。李爽[3]對(duì)新能源企業(yè)研究后認(rèn)為政府補(bǔ)助未能有效發(fā)揮對(duì)新能源企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的促進(jìn)作用;曹陽(yáng)和易其其[4]選取生物醫(yī)藥企業(yè)為樣本研究發(fā)現(xiàn),連續(xù)性的政府補(bǔ)助更能促進(jìn)企業(yè)績(jī)效,政府補(bǔ)助規(guī)模越大,企業(yè)績(jī)效越顯著;王維等[5]通過(guò)對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)上市公司的研究,得出政府研發(fā)補(bǔ)助能夠顯著正向影響企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的結(jié)論;王新紅和聶亞倩[6]對(duì)制造業(yè)上市公司的微觀(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,研究表明政府補(bǔ)助有利于企業(yè)績(jī)效的提升;趙興明等[7]以中國(guó)A股上市公司為樣本實(shí)證分析得出,政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)短期財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生正向影響,對(duì)長(zhǎng)期市場(chǎng)績(jī)效影響不顯著;巴曙松等[8]基于我國(guó)制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)分析得出,政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著提升的作用。也有學(xué)者持有政府補(bǔ)助與企業(yè)績(jī)效之間存在非線(xiàn)性關(guān)系的觀(guān)點(diǎn),王永貴和李霞[9]以政府研發(fā)補(bǔ)助對(duì)策略性績(jī)效和實(shí)質(zhì)性績(jī)效產(chǎn)生的影響分析表明,政府研發(fā)補(bǔ)助正向促進(jìn)策略性績(jī)效,而對(duì)實(shí)質(zhì)性績(jī)效產(chǎn)生倒“U”形影響?；谝陨戏治?提出以下假設(shè)。

H1:政府補(bǔ)助對(duì)新能源汽車(chē)企業(yè)績(jī)效具有顯著提升作用。

1.1.1 不同所有制下政府補(bǔ)助與企業(yè)績(jī)效

所有權(quán)的異質(zhì)性決定了企業(yè)內(nèi)部管理體系、運(yùn)行效率、經(jīng)營(yíng)模式等存在差異,因此國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)在研發(fā)活動(dòng)中的行為偏好也存在不同[10]。國(guó)有企業(yè)擁有的資源在獲取政府補(bǔ)助時(shí)更有優(yōu)勢(shì),但國(guó)有企業(yè)因?yàn)樽陨硇再|(zhì)更偏好規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),傾向于減少對(duì)具有風(fēng)險(xiǎn)性的研發(fā)活動(dòng)投入,造成政府補(bǔ)助資源的冗余[11]。綜上,提出以下假設(shè)。

H2:在企業(yè)所有制差異下,政府補(bǔ)助對(duì)非國(guó)有新能源汽車(chē)企業(yè)績(jī)效的提升更顯著。

1.1.2 產(chǎn)業(yè)鏈視角政府補(bǔ)助與企業(yè)績(jī)效

蘇蕊芯和陳艾薇[1]以產(chǎn)業(yè)鏈的視角分析政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響,發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)績(jī)效具有激勵(lì)效應(yīng)?？紤]到在新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中,上游企業(yè)相對(duì)于中下游企業(yè)而言技術(shù)創(chuàng)新程度需求高,需要更多的資金投入進(jìn)行研發(fā),因而政府補(bǔ)助對(duì)上游企業(yè)績(jī)效的提升作用相較于中下游企業(yè)更顯著[12]。因此,提出以下假設(shè)。

H3:政府補(bǔ)助對(duì)新能源汽車(chē)企業(yè)績(jī)效的提升作用因企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的位置不同而存在差異。

1.2 政府補(bǔ)助與研發(fā)投入

經(jīng)濟(jì)學(xué)理論表明,公共產(chǎn)品的外部性導(dǎo)致市場(chǎng)失靈,需要政府干預(yù)市場(chǎng)引導(dǎo)資源的合理配置[13]。研發(fā)活動(dòng)的外部性導(dǎo)致市場(chǎng)減少對(duì)研發(fā)的投入,一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為可以通過(guò)政府發(fā)放補(bǔ)助的方式激勵(lì)企業(yè)改善企業(yè)研發(fā)活動(dòng)投入不足的問(wèn)題,以提升整體市場(chǎng)的技術(shù)創(chuàng)新。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者們對(duì)政府補(bǔ)助與研發(fā)投入的關(guān)系進(jìn)行了大量的研究,但研究結(jié)果表明學(xué)者們對(duì)兩者關(guān)系持有不同的觀(guān)點(diǎn)。部分學(xué)者認(rèn)為政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)自發(fā)研發(fā)投入具有替代效應(yīng)(或稱(chēng)為擠出效應(yīng)),即政府補(bǔ)助減少企業(yè)自發(fā)研發(fā)投入[14]。Boeing[15]認(rèn)為政府補(bǔ)助的低成本性質(zhì),引發(fā)企業(yè)的融資由資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)向借助政府補(bǔ)助,導(dǎo)致政府補(bǔ)助對(duì)對(duì)研發(fā)投入資金產(chǎn)生了擠出效應(yīng)。也有學(xué)者持有政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)投入具有促進(jìn)效應(yīng)(或稱(chēng)為擠入效應(yīng))的觀(guān)點(diǎn),即政府補(bǔ)助會(huì)提高企業(yè)進(jìn)行研發(fā)投入的積極性。例如,趙康升和謝識(shí)予[16]選取2007-2010年中國(guó)主板上市公司進(jìn)行研究,結(jié)果表明政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入具有持續(xù)促進(jìn)作用,建議政府有針對(duì)性地選擇研發(fā)資助對(duì)象;高偉和胡瀟月[17]基于滬深兩股新能源汽車(chē)的研究表明,政府補(bǔ)助與稅收優(yōu)惠的財(cái)稅政策促進(jìn)了新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)上市公司研發(fā)投入,對(duì)企業(yè)專(zhuān)利具有正向激勵(lì)影響;安同良和千慧雄[18]通過(guò)對(duì)中國(guó)企業(yè)補(bǔ)貼策略分析得出,政府補(bǔ)助能引導(dǎo)企業(yè)的研發(fā)投入;蘇屹和林雨儂[19]通過(guò)對(duì)滬深新能源以及新能源汽車(chē)上市公司研究發(fā)現(xiàn),政府補(bǔ)助與研發(fā)投入之間存在促進(jìn)效應(yīng)而不是擠出效應(yīng)。此外也存在兩者具有非線(xiàn)性關(guān)系的觀(guān)點(diǎn)。例如,劉素榮等[20]從相關(guān)性分類(lèi)的視角對(duì)政府補(bǔ)助與研發(fā)投入的關(guān)系進(jìn)行分析,結(jié)果表明與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助與研發(fā)投入之間存在“倒U”形關(guān)系;Liu等[21]以滬深A(yù)股新能源上市公司為樣本,考察了政府補(bǔ)助對(duì)新能源企業(yè)研發(fā)投入的影響,結(jié)果表明政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)R&D投入具有倒U形效應(yīng)。政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠等政策的出臺(tái),目的在于引導(dǎo)和鼓勵(lì)扶持新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,因此,本文更傾向于選擇政府補(bǔ)助促進(jìn)效應(yīng)的觀(guān)點(diǎn)。結(jié)合以上分析,提出以下假設(shè)。

H4:政府補(bǔ)助對(duì)新能源汽車(chē)企業(yè)研發(fā)投入具有顯著的促進(jìn)作用。

1.3 政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效

綜合現(xiàn)有的研究與文獻(xiàn),認(rèn)為政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響的方式主要有兩種。一種是直接效應(yīng),政府補(bǔ)助通過(guò)對(duì)企業(yè)所需創(chuàng)新資源進(jìn)行補(bǔ)充,從而提升企業(yè)績(jī)效;另一種是中介效應(yīng),政府補(bǔ)助用于研發(fā)投入活動(dòng),進(jìn)而對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響。通常是由于政府補(bǔ)助資金占企業(yè)研發(fā)投入資金的比例較小而難以發(fā)揮較大的效用,只能借助研發(fā)投入這一中介變量發(fā)揮效應(yīng)。臧志彭[22]選取161家文化上市公司為樣本進(jìn)行研究,結(jié)果表明研發(fā)投入在政府補(bǔ)助和文化上市公司創(chuàng)新績(jī)效之間起到了部分中介作用。Feng和Zhai[23]通過(guò)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)據(jù)研究得出,R &D投入的存在使得政府補(bǔ)貼與企業(yè)績(jī)效正相關(guān),政府補(bǔ)貼與企業(yè)績(jī)效之間存在R &D投入的中介效應(yīng)。王羲等[24]對(duì)A股制造業(yè)上市公司分析指出政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效間存在正相關(guān)關(guān)系,可以采取調(diào)控補(bǔ)助力度等措施以提升制造業(yè)企業(yè)績(jī)效。政府補(bǔ)助在一定程度上緩解企業(yè)研發(fā)投入的資金籌集問(wèn)題,減輕企業(yè)研發(fā)投入的負(fù)擔(dān),刺激企業(yè)加大對(duì)研發(fā)投入的支出,推動(dòng)企業(yè)績(jī)效的提升。結(jié)合以上分析,提出以下假設(shè)。

H5:研發(fā)投入在政府補(bǔ)助與企業(yè)績(jī)效之間存在部分中介作用。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

上市企業(yè)擁有較為公開(kāi)準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和相關(guān)信息,在行業(yè)中也更具有代表性,因此選取滬深A(yù)股上市企業(yè)中新能源汽車(chē)企業(yè)為樣本。結(jié)合根據(jù)企業(yè)的年報(bào)信息,將企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)和主要產(chǎn)品涉及新能源汽車(chē)的上市企業(yè)定義為新能源汽車(chē)企業(yè),并以產(chǎn)業(yè)鏈的視角[12]將樣本數(shù)據(jù)劃分為上游、中游、下游企業(yè)。其中,上游企業(yè)主要是為制造新能源汽車(chē)整車(chē)核心零部件原材料的公司,主要為電池、電機(jī)、電控等;中游企業(yè)主要是整車(chē)制造企業(yè);下游企業(yè)主要是提供充電服務(wù)及后市場(chǎng)服務(wù)的企業(yè)。

國(guó)內(nèi)新能源補(bǔ)貼政策于2010年發(fā)布,因此選取2010-2020年間的數(shù)據(jù),為保證研究數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性,對(duì)數(shù)據(jù)做以下處理:①剔除ST、*ST的上市公司;②剔除相關(guān)數(shù)據(jù)殘缺的上市公司;③為了避免潛在離群數(shù)據(jù)對(duì)回歸分析造成影響,對(duì)所選變量進(jìn)行前后1%的Winsor縮尾處理。數(shù)據(jù)來(lái)源為同花順與國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù),實(shí)證結(jié)果由Stata16輸出。

2.2 變量定義

被解釋變量:凈資產(chǎn)收益率(ROE);解釋變量:政府補(bǔ)助(Sub);中介變量:研發(fā)投入(Rd),采用研發(fā)投入的自然對(duì)數(shù)衡量;控制變量:最大股東持股比例(Top1)、現(xiàn)金持有率(Cash)、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(Growth)、每股收益(Cash)、企業(yè)所有制差異性(Owner)。變量定義如表1所示。

表1 變量定義

2.3 模型設(shè)計(jì)

基于上文的假設(shè)與理論分析,參考溫忠麟和葉寶娟[26]中介效應(yīng)模型及檢驗(yàn)方法,探究政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)績(jī)效影響,構(gòu)建總效應(yīng)模型,將政府補(bǔ)助作為解釋變量,將公司績(jī)效作為被解釋變量,檢驗(yàn)研發(fā)投入在政府補(bǔ)助影響公司績(jī)效過(guò)程中的部分中介作用。具體模型如下所示。

ROEi,t=α0+α1Subi,t+α2Controli,t+

Firmi+Yeart+εi,t

(1)

Rdi,t=γ0+γ1Subi,t+γ2Controli,t+

Firmi+Yeart+εi,t

(2)

ROEi,t=β0+β1Subi,t+β2Rdi,t+β3Controli,t+

Firmi+Yeart+εi,t

(3)

式中:i為企業(yè);t為時(shí)間;α1、γ1、β1為政府補(bǔ)助Sub的相關(guān)系數(shù),系數(shù)為正則表明政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)績(jī)效具有提升作用;α2、γ2、β2為相關(guān)的控制變量與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系;Firmi為個(gè)體固定效應(yīng);Yeart為年份固定效應(yīng);εi,t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

3 實(shí)證結(jié)果及分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

為了更具體地了解變量的整體趨勢(shì),對(duì)各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析,主要包括最值、均值、標(biāo)準(zhǔn)差等統(tǒng)計(jì)量,結(jié)果如表2所示。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

由表2可知,ROE的均值為0.101,最大值和最小值分別為0.395和-0.400,企業(yè)績(jī)效的最小值出現(xiàn)負(fù)值,可能原因是新能源企業(yè)較長(zhǎng)的研發(fā)期屬性還未能轉(zhuǎn)化成收益。數(shù)據(jù)差異表明各樣本企業(yè)之間績(jī)效存在一定的差距,也說(shuō)明在政府補(bǔ)助程度、研發(fā)投入強(qiáng)度以及內(nèi)部因素的作用下,對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響也各不相同。政府補(bǔ)助強(qiáng)度的均值為0.158,政府補(bǔ)助強(qiáng)度最高可達(dá)0.203,最小值為0.075,這表明新能源汽車(chē)上市公司獲得的補(bǔ)助程度存在較大懸殊,也在一定程度上表明政府補(bǔ)助的強(qiáng)度與對(duì)象具有差異性。從研發(fā)投入強(qiáng)度的指標(biāo)來(lái)看,均值為0.180,研發(fā)投入強(qiáng)度最多的為0.224,最少的則是沒(méi)有進(jìn)行研發(fā)投入,說(shuō)明各企業(yè)對(duì)研發(fā)投入的重視程度不盡相同,樣本整體的研發(fā)創(chuàng)新意識(shí)較為薄弱,也能反映部分樣本公司并未發(fā)揮出應(yīng)有的效用。

3.2 相關(guān)性分析

變量之間若存在多重共線(xiàn)性,會(huì)導(dǎo)致回歸模型的變量顯著性檢驗(yàn)失去意義,造成模型關(guān)系失真或是準(zhǔn)確性難以估計(jì)。為了避免變量之間存在這一問(wèn)題,在進(jìn)行回歸分析前對(duì)各變量進(jìn)行相關(guān)性分析與多重共線(xiàn)性檢驗(yàn),根據(jù)Pearson檢驗(yàn)主要變量之間相關(guān)關(guān)系的結(jié)果可知,各解釋變量與被解釋變量之間相關(guān)性良好,可以用來(lái)描述被解釋變量。此外,根據(jù)變量間方差膨脹因子VIF值在1～2的區(qū)間,遠(yuǎn)小于10,可以得出各變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性問(wèn)題。因此各變量之間不存在多重共線(xiàn)性,可以進(jìn)一步進(jìn)行回歸分析。

3.3 回歸結(jié)果分析

根據(jù)豪斯曼(Hausman)檢驗(yàn)選擇回歸模式,檢驗(yàn)結(jié)果顯示P為0.000,即拒絕選擇隨機(jī)效應(yīng)的原假設(shè),因此選擇使用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸,回歸結(jié)果如表3所示。

表3 政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的回歸結(jié)果

3.3.1 全樣本回歸

參考溫忠麟和葉寶娟[26]提出的中介效應(yīng)檢驗(yàn)程序?qū)χ薪樾?yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。

由表3列(1)的估計(jì)結(jié)果可知,政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)α1為0.296,在1%的顯著性水平下為正,表明政府補(bǔ)助與企業(yè)績(jī)效之間存在正向相關(guān)關(guān)系,政府補(bǔ)助的提高可以提升新能源汽車(chē)上市公司的企業(yè)績(jī)效,從而驗(yàn)證了H1。企業(yè)獲得政府補(bǔ)助的程度,可以向外界釋放企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景的信號(hào),促進(jìn)企業(yè)獲得較低成本的投資,提升企業(yè)績(jī)效。

表3列(2)檢驗(yàn)了政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入的影響,根據(jù)其檢驗(yàn)結(jié)果可知,政府補(bǔ)助的估計(jì)系數(shù)γ1為0.030 5在1%的水平下也顯著為正,從而驗(yàn)證了H4。這表明政府補(bǔ)助對(duì)研發(fā)投入具有顯著的激勵(lì)效應(yīng),政府補(bǔ)助可以促進(jìn)企業(yè)對(duì)研發(fā)投入的強(qiáng)度,也反映政府為激勵(lì)新能源汽車(chē)的發(fā)展采取的相關(guān)補(bǔ)助政策發(fā)揮了作用。

在進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)時(shí),由表3列(3)結(jié)果可以看出β1為0.294,在1%的水平下顯著為正,表明政府補(bǔ)助與企業(yè)績(jī)效之間存在直接效應(yīng)。由于β2不顯著,進(jìn)一步進(jìn)行Bootstrap檢驗(yàn)(表4),結(jié)果表明間接效應(yīng)的置信區(qū)間為(-0.315 660 7,-0.213 001 7)未穿過(guò)0,說(shuō)明存在部分中介效應(yīng),從而驗(yàn)證了H5;相關(guān)系數(shù)也由0.296輕微下降至0.294,這些結(jié)果表明研發(fā)投入會(huì)隨著政府補(bǔ)助強(qiáng)度的變化而該改變,進(jìn)而對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響。也說(shuō)明政府補(bǔ)助在一定程度上能緩解企業(yè)研發(fā)投入的資金籌集問(wèn)題,減輕企業(yè)研發(fā)投入的負(fù)擔(dān),刺激企業(yè)加大對(duì)研發(fā)投入的支出,促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升。

表4 Bootstrap檢驗(yàn)中介效應(yīng)結(jié)果

3.3.2 不同所有制分樣本回歸

按企業(yè)所有制進(jìn)行分類(lèi)回歸,進(jìn)一步比較企業(yè)所有制差異對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生的影響,結(jié)果如表5所示。在非國(guó)有企業(yè)的性質(zhì)下,政府補(bǔ)助與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)系數(shù),基本與假設(shè)H1保持一致,兩者之間呈現(xiàn)顯著的正向相關(guān)關(guān)系且其系數(shù)大于全樣本回歸的系數(shù),表明政府補(bǔ)助能夠提升企業(yè)績(jī)效,這種提升作用在非國(guó)有企業(yè)中更加有效,也證明全樣本回歸結(jié)果具有一定的穩(wěn)健性。在國(guó)有企業(yè)的性質(zhì)下,政府補(bǔ)助與企業(yè)績(jī)效之間關(guān)系并不顯著,政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升作用無(wú)法證實(shí),H2得到了驗(yàn)證。造成國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)差異的原因可能在于,相較于非國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō),國(guó)有企業(yè)更容易獲取政府補(bǔ)助,且其補(bǔ)助金額也相對(duì)較高,擠出效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)減少對(duì)研發(fā)活動(dòng)的投入,降低了企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,也并未能發(fā)揮補(bǔ)助的效用提升企業(yè)績(jī)效。

表5 不同所有制企業(yè)政府補(bǔ)助與企業(yè)績(jī)效回歸結(jié)果

3.3.3 產(chǎn)業(yè)鏈視角下的分樣本回歸

如表6所示,對(duì)新能源汽車(chē)企業(yè)以產(chǎn)業(yè)鏈視角進(jìn)行回歸,結(jié)果顯示上游、中游企業(yè)的系數(shù)分別在1%和10%的顯著性水平下顯著為正,這表明了在產(chǎn)業(yè)鏈上游和中游的企業(yè)中,通過(guò)提供政府補(bǔ)助可以助力企業(yè)績(jī)效的提升。但下游企業(yè)的結(jié)果并不顯著,表明政府補(bǔ)助并未發(fā)揮提升企業(yè)績(jī)效的作用。這一結(jié)果表明政府補(bǔ)助對(duì)新能源汽車(chē)企業(yè)的企業(yè)績(jī)效提升作用因企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的位置不同而有所差異,進(jìn)一步驗(yàn)證了H3。產(chǎn)業(yè)鏈中差異可能的原因是上游和中游企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中承擔(dān)著對(duì)核心技術(shù)的研發(fā)和關(guān)鍵零部件的制造,相對(duì)于下游企業(yè)而言技術(shù)創(chuàng)新程度需求高,需要更多的資金投入進(jìn)行研發(fā),因而政府補(bǔ)助對(duì)上游企業(yè)績(jī)效的提升作用更顯著。因此可以得出政府補(bǔ)助更具針對(duì)性的補(bǔ)助政策能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈中合理的資源配置,進(jìn)而有效地提升相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。

表6 政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)績(jī)效的回歸結(jié)果

4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步得到可靠穩(wěn)健的回歸結(jié)果,選取總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率代替凈資產(chǎn)收益率再次對(duì)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策的影響效果進(jìn)行檢驗(yàn), ROA與ROE在某種程度上具有一定的相似性,主要用來(lái)衡量公司資產(chǎn)使用效率、運(yùn)用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力,該指標(biāo)越高說(shuō)明資產(chǎn)利用效率越好。

根據(jù)表7列(1)～列(2)的結(jié)果可知,政府補(bǔ)助對(duì)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率的相關(guān)系數(shù)也為正,且分別在1%和5%的顯著性水平下顯著。表明政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)總資產(chǎn)利潤(rùn)率存在促進(jìn)作用,再次驗(yàn)證了H1。在產(chǎn)業(yè)鏈的視角下,上游、中游企業(yè)仍是顯著,但在下游企業(yè)中這一結(jié)果并不顯著,表明在下游企業(yè)中政府補(bǔ)助并未發(fā)揮促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的作用,H3得到驗(yàn)證。綜合對(duì)ROE的分析,可以得出替換被解釋變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果與基礎(chǔ)回歸部分的檢驗(yàn)結(jié)果相符合。

表7 穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

5 結(jié)論與建議

5.1 結(jié)論

本文選取2010-2020年滬深新能源汽車(chē)上市公司的面板數(shù)據(jù),探究政府補(bǔ)助對(duì)新能源汽車(chē)企業(yè)績(jī)效的影響效應(yīng),主要研究結(jié)論如下。

1)新能源汽車(chē)企業(yè)的政府補(bǔ)助會(huì)提升企業(yè)績(jī)效,這一影響會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置而存在差異性。

2)政府補(bǔ)助能夠促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入,在市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制未產(chǎn)生顯著作用的情況下,政府可以通過(guò)一些引導(dǎo)性質(zhì)的財(cái)政政策積極對(duì)市場(chǎng)加以調(diào)控引導(dǎo),改善各企業(yè)對(duì)自主研發(fā)投入的信心。

3)研發(fā)投入在政府補(bǔ)助與企業(yè)績(jī)效之間存在部分中介效應(yīng),政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響路徑,既包含直接效應(yīng)也包含有研發(fā)投入充當(dāng)中介變量的間接效應(yīng)。

5.2 建議

從新能源汽車(chē)的發(fā)展實(shí)踐來(lái)看,新能源汽車(chē)初期發(fā)展具有投資需求較高、投資周期較長(zhǎng)、投資回報(bào)率較低的特點(diǎn),而由于研發(fā)投入的外部性存在,降低了企業(yè)對(duì)研發(fā)活動(dòng)投入的積極性?？傊?新能源汽車(chē)企業(yè)的發(fā)展受政府補(bǔ)貼、研發(fā)投入、企業(yè)情況等一些內(nèi)外部綜合因素的影響。據(jù)此提出以下建議。

1)政府層面。一是提高補(bǔ)助門(mén)檻,健全資格審查機(jī)制。著眼于新能源汽車(chē)企業(yè)較為關(guān)鍵的技術(shù),如整車(chē)控制技術(shù)、電池技術(shù)、動(dòng)力技術(shù)等,采取相關(guān)指標(biāo)如續(xù)航里程等來(lái)量化技術(shù)等級(jí),劃分不同的補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn),提高補(bǔ)助門(mén)檻與建全補(bǔ)助資格審查機(jī)制,激勵(lì)企業(yè)提升關(guān)鍵技術(shù),提升資源配置,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。二是完善對(duì)補(bǔ)助的監(jiān)管制度,加強(qiáng)對(duì)補(bǔ)助用途監(jiān)管。研發(fā)補(bǔ)助只有投入到研發(fā)活動(dòng)中才能促進(jìn)企業(yè)研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化,監(jiān)管研發(fā)補(bǔ)助的實(shí)際用途,以防企業(yè)將研發(fā)補(bǔ)助作為粉飾經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的手段。因此,適時(shí)評(píng)價(jià)企業(yè)的研發(fā)成果,加強(qiáng)對(duì)補(bǔ)助用途的監(jiān)督管理。

2)企業(yè)層面。一是提高對(duì)研發(fā)資金投入,掌握核心技術(shù)。在能源改革的背景下,各大汽車(chē)制造商都在積極探尋經(jīng)濟(jì)效益與政策、環(huán)境需求的平衡點(diǎn),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。對(duì)于新能源汽車(chē)企業(yè)而言,加大對(duì)研發(fā)資金的投入,摒棄只制造不研發(fā)的低端“內(nèi)卷”,提升自身核心技術(shù),努力提升產(chǎn)品品質(zhì),以實(shí)現(xiàn)企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。二是加強(qiáng)對(duì)補(bǔ)貼資金的專(zhuān)項(xiàng)管控。研發(fā)活動(dòng)具有階段性的特點(diǎn),不同的階段需要對(duì)相應(yīng)的設(shè)備和人員結(jié)構(gòu)做出調(diào)整。大部分企業(yè)對(duì)補(bǔ)助資金缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí),在研發(fā)初期消耗大量補(bǔ)助資金,導(dǎo)致后續(xù)的研發(fā)出現(xiàn)缺口,當(dāng)政府補(bǔ)助退坡來(lái)臨,就會(huì)暴露缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與持續(xù)經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。