文余源 劉 洋

[提要] 數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟包容性增長蘊含的“增長”與“公平”要義緊密相關(guān)。文章選取2011-2020年中國276個地級及以上城市面板數(shù)據(jù),綜合運用雙向固定效應(yīng)、分位數(shù)回歸和雙重差分模型等多種方法,研究數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟包容性增長的關(guān)系及其影響機制。研究表明:數(shù)字普惠金融發(fā)展對于經(jīng)濟包容性增長具有積極推動作用,數(shù)字金融覆蓋廣度、數(shù)字金融使用深度的提升均對經(jīng)濟包容性增長具有正向推動效應(yīng),但數(shù)字排斥等現(xiàn)象的存在致使普惠金融數(shù)字化程度并未對經(jīng)濟包容性增長產(chǎn)生影響。隨著數(shù)字普惠金融水平的提升,其對包容性增長的影響會因規(guī)模效應(yīng)而提升。數(shù)字普惠金融對于經(jīng)濟包容性增長的影響存在區(qū)域、城市規(guī)模和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力異質(zhì)性。經(jīng)濟增長是數(shù)字普惠金融促進經(jīng)濟包容性增長的重要渠道。

引言

跨入21世紀后,亞洲國家經(jīng)濟的繁榮與高速發(fā)展背后伴隨著收入平等狀況的日益惡化,因此,2007年亞洲開發(fā)銀行(Asian Development Bank)將目光從“親貧式增長”轉(zhuǎn)移到“包容性增長”,擴展經(jīng)濟增長定義的涵蓋范圍。近年來,國際社會逐漸認識到普惠金融對于支持經(jīng)濟增長、促進就業(yè)、縮小收入分配差距,即實現(xiàn)經(jīng)濟包容性增長的重要意義。2016年G20杭州峰會為普惠金融貼上“數(shù)字化”標簽,強調(diào)通過數(shù)字技術(shù)助力普惠金融發(fā)展,把握數(shù)字時代機遇,推動經(jīng)濟包容性增長。2018年亞太經(jīng)合組織第二十六次領(lǐng)導(dǎo)人非正式會議以“把握包容性機遇,擁抱數(shù)字化未來”為主題,展現(xiàn)了蓬勃發(fā)展的數(shù)字技術(shù)可以成為推動經(jīng)濟包容性增長的動力。聯(lián)合國2030年可持續(xù)發(fā)展議程和G20高級別會議提出的《數(shù)字普惠金融高級原則》均強調(diào)了利用金融科技促進包容性增長的重要性。黨的二十大報告提出加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟,這對推進金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型,不斷提升普惠金融水平,助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提出了更高的要求。在此背景下,研究數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟包容性增長的關(guān)系對于推動中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有積極意義。

本文選取2011-2020年中國276個地級及以上城市面板數(shù)據(jù),試圖探尋數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟包容性增長高度契合的要義。本文的主要貢獻有:從數(shù)字普惠金融角度拓展了經(jīng)濟包容性增長影響因素的研究,且探尋了數(shù)字普惠金融發(fā)展的不同維度對于經(jīng)濟包容性增長的貢獻。同時,本文通過分位數(shù)回歸驗證了隨著數(shù)字普惠金融發(fā)展程度的提升,其對經(jīng)濟包容性增長的推動力會逐步增強,通過雙重差分回歸驗證了在經(jīng)濟發(fā)展較為落后的西部地區(qū),數(shù)字普惠金融的發(fā)展也可以推動經(jīng)濟包容性增長。此外,本文從經(jīng)濟增長與收入分配兩個渠道探究了數(shù)字普惠金融對于經(jīng)濟包容性增長的影響機制。

一、文獻綜述與研究框架

數(shù)字金融所展示的最大的優(yōu)勢即是支持普惠金融的發(fā)展(黃益平等,2018)[1]。近年來有不少學(xué)者深入研究了數(shù)字普惠金融發(fā)展對于提升收入、改善收入分配不公平以及提升就業(yè)水平的作用,這些研究的結(jié)果也趨于一致。從微觀角度來看,數(shù)字金融的發(fā)展可以提升新企業(yè)注冊數(shù)量與創(chuàng)業(yè)增速(謝絢麗等,2018)[2],助推企業(yè)創(chuàng)新(萬佳彧,2020)[3],幫助金融機構(gòu)甄別小微企業(yè)的融資需求,提升資源配置效率(王馨,2015)[4]。數(shù)字普惠金融通過緩解流動性約束、便利居民支付兩種機制促進居民消費(易行健等,2018)[5],其中農(nóng)村居民金融消費受到的影響尤為深刻(傅秋子等,2018)[6]。從宏觀角度來看,數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠通過改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、推進企業(yè)創(chuàng)新、提升居民就業(yè)質(zhì)量、推動區(qū)域平等從而促進經(jīng)濟增長(Kapoor,2014;[7]錢海章等,2020;[8]向秀莉等,2023[9]);北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制了2011-2020年中國省域及市、鄉(xiāng)級數(shù)字普惠金融指數(shù),通過對指數(shù)的分析發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融造福了偏遠地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展(郭峰等,2020)[10];同時,數(shù)字普惠金融通過服務(wù)長尾客戶、降低服務(wù)成本、提升觸達能力、增強風(fēng)控能力等顯著縮小城鄉(xiāng)收入差距(宋曉玲,2017)[11];隨著中國數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平的不斷提升,農(nóng)村居民收入得到極大改善(鄧榮榮,2023;[13]董曉波,2023)[14],而數(shù)字普惠金融得益于數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施水平建設(shè)的提升對于緩解貧困,改善收入分配(黃倩等,2019;[15]周利等2020[16]),提升社會保障水平(汪亞楠等,2020)[17]起到了關(guān)鍵作用。但是,數(shù)字普惠金融的減貧效應(yīng)存在區(qū)域異質(zhì)性,陳慧卿等(2021)認為數(shù)字普惠金融對中西部農(nóng)村地區(qū)減貧效應(yīng)的邊際貢獻要遠高于東部地區(qū);[18]數(shù)字普惠金融對于不同地區(qū)的收入分配改善程度也不盡相同,在農(nóng)村地區(qū)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、金融生態(tài)發(fā)展滯后的情況下,城鄉(xiāng)間的“數(shù)字鴻溝”等現(xiàn)象凸顯(星焱,2021)[19]。

自2008年亞洲開發(fā)銀行提出包容性增長這一概念以來,對于包容性增長的研究不斷深入。目前學(xué)者對于包容性增長的定義并不統(tǒng)一,Ramoset.al(2013)認為經(jīng)濟包容性增長包含兩個維度:共享和參與。共享維度表現(xiàn)為收入增長以及收入分配改善程度的提升,即社會成員共同分享了經(jīng)濟增長果實;參與維度通過社會增加就業(yè)的情況得以反映,二者缺一不可。[20]Ali and Son(2007)認為包容性增長應(yīng)該包含經(jīng)濟的可持續(xù)增長、增長過程和結(jié)果的共享、減貧、收入的提高等。[21]對包容性增長的度量包括社會機會函數(shù)(Ali and Son,2007)、Bonferroni集中指數(shù)(Silber and Son,2010)[22]、包容性增長綜合指數(shù)(McKinley,2010)[23]和用Malmquist-Luenberger指數(shù)估算的把收入差距作為非期望產(chǎn)出的包容性TFP(陳紅蕾等,2014)[24]等。對包容性增長影響因素的研究主要從戰(zhàn)略優(yōu)勢、國際貿(mào)易、金融發(fā)展等角度開展,近年來隨著數(shù)字技術(shù)及人工智能的發(fā)展,關(guān)于數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、人工智能對于包容性增長影響的研究也不斷深入(許薛璐,2022;[25]陳東等,2022[26])。

學(xué)者們對經(jīng)濟包容性增長的研究驗證了其主要涵蓋兩大要素——收入增長和收入分配改善,這兩大要素與數(shù)字普惠金融高度契合,表明其可能是數(shù)字普惠金融推動經(jīng)濟包容性增長的重要橋梁。從數(shù)字普惠金融引致的經(jīng)濟增長效應(yīng)來看,一方面數(shù)字技術(shù)與傳統(tǒng)金融的結(jié)合可以降低金融機構(gòu)與客戶的信息搜尋成本,緩解信息不對稱帶來的供需不匹配問題,引導(dǎo)資金流入實體經(jīng)濟,提升資金利用效率,促進經(jīng)濟發(fā)展;另一方面數(shù)字普惠金融可以打破金融活動線下模式的壁壘,提升客戶金融參與度,提升信貸投資參與度,提振經(jīng)濟增長。從數(shù)字普惠金融引致的收入分配改善效應(yīng)來看,其對于緩解收入不平等起到了促進作用(Soekarno,2020;[27]Ayse Demir,2022;[28]陳嘯等,2023[29])。一方面,數(shù)字普惠金融降低了貧困群體的進入門檻,將抵押物不足或信用不完善的納入金融服務(wù)體系,助力貧困緩解(黃倩等,2019)[15];另一方面,數(shù)字普惠金融為金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后,金融發(fā)展遲滯的農(nóng)村居民提供更加便捷的金融服務(wù),為農(nóng)村地區(qū)積累資金,提升農(nóng)村居民收入,改善城鄉(xiāng)收入差距。

從現(xiàn)有研究來看,目前的研究成果主要集中于數(shù)字普惠金融水平在提升過程中對于收入增加或收入差距改善其中一方的作用,對于數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟包容性增長之間結(jié)構(gòu)效應(yīng)及其傳導(dǎo)機制的研究不足,且對于不同空間、社會特征背景下二者關(guān)系異質(zhì)性的研究也較為匱乏。本文在現(xiàn)有研究基礎(chǔ)上嘗試驗證數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟包容性增長的關(guān)系、影響機制及其異質(zhì)性。

二、研究設(shè)計與數(shù)據(jù)來源

(一)模型設(shè)定

本文使用面板固定效應(yīng)模型分析數(shù)字普惠金融對于經(jīng)濟包容性增長的影響。構(gòu)建的基準回歸模型如下式所示:

GMLit=α1+α2DIFIit+αXit+hi+ut+εit#

(1)

GMLit=β1+β2INDEXit+βXit+hi+ut+εit#

(2)

式(1)中GMLit表示經(jīng)濟包容性增長指數(shù)指數(shù),DIFIit表示數(shù)字普惠金融指數(shù)。數(shù)字普惠金融指數(shù)指標體系的構(gòu)建是從數(shù)字金融覆蓋廣度、數(shù)字金融使用深度和普惠金融數(shù)字化程度三個維度來構(gòu)建的,因此進一步從上述三個維度探究數(shù)字普惠金融發(fā)展水平對經(jīng)濟包容性增長的影響,式(2)中INDEXit分別為數(shù)字金融覆蓋廣度指數(shù)(COVERAGE)、數(shù)字金融使用深度指數(shù)(USAGE)、普惠金融數(shù)字化程度指數(shù)(DIGITIZATION)。這里,Xit表示控制變量,hi表示城市固定效應(yīng),ut表示年份固定效應(yīng),εit表示擾動項。

(二)指標選取與數(shù)據(jù)來源

1.被解釋變量

本文的被解釋變量為經(jīng)濟包容性增長。本文借鑒陳紅蕾和覃偉芳(2014)的研究使用Global-Malmquist-Luenberger(GML)指數(shù)測度經(jīng)濟包容性增長水平。[24]其中投入變量包括資本投入與勞動投入。資本投入采用資本存量衡量,采用永續(xù)盤存法計算,同時借鑒張軍(2004)的研究成果,使用2011年的實際資本形成總額除以10%作為基期資本存量,設(shè)定資本折舊率為9.6%。[30]勞動投入采用勞動力人數(shù)即《中國城市統(tǒng)計年鑒》中的年末單位從業(yè)人員數(shù)衡量。產(chǎn)出變量包括期望產(chǎn)出與非期望產(chǎn)出。期望產(chǎn)出使用地區(qū)生產(chǎn)總值測度,非期望產(chǎn)出使用城鎮(zhèn)居民人均可支配收入與農(nóng)村居民可支配收入之比度量。GML指數(shù)大于1表示經(jīng)濟包容性增長具有正向效應(yīng)。

2.解釋變量

本文的核心解釋變量為數(shù)字普惠金融指數(shù)增長率(DIFI)。在數(shù)字普惠金融這一概念提出后,學(xué)者對于數(shù)字普惠金融的研究主要集中于數(shù)字普惠金融的內(nèi)涵、與普惠金融的異同、發(fā)展趨勢等理論研究,而對于數(shù)字普惠金融發(fā)展程度測度的研究較少,直到2016年北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布了2011-2015年涵蓋中國31個省份、337個城市以及千余個縣級數(shù)據(jù)的《北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)(第一期)》,該指數(shù)使用了覆蓋范圍、數(shù)字服務(wù)、使用深度等維度的26個指標,全面精確地衡量了中國數(shù)字普惠金融的發(fā)展水平。2021年,該數(shù)據(jù)更新后將指標擴充為33個,以金融服務(wù)均衡性、兼顧地區(qū)與時間的可比性、金融服務(wù)的多層次和多元化、確保數(shù)據(jù)的連續(xù)性等為構(gòu)建原則擴充了數(shù)字普惠金融的考察范圍,指標構(gòu)建體系更加成熟,在數(shù)字普惠金融與貧困緩解或城鄉(xiāng)收入差異等關(guān)系的研究中得到廣泛應(yīng)用。本文使用了北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心2021年發(fā)布的北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù),通過計算得到數(shù)字普惠金融指數(shù)(DIFI)。由于數(shù)字普惠金融指數(shù)是從數(shù)字金融覆蓋廣度(COVERAGE)、數(shù)字金融使用深度(USAGE)和普惠金融數(shù)字化程度(DIGITIZATION)這三個維度來構(gòu)建的,因此本文還選取這三個指數(shù)為解釋變量,分別分析三個指數(shù)對于經(jīng)濟包容性增長的貢獻度。其中數(shù)字金融覆蓋廣度的提升表示數(shù)字金融將更多的群體納入數(shù)字金融服務(wù)體系;數(shù)字金融使用深度的提升表示客戶通過數(shù)字普惠金融平臺接觸各類金融服務(wù),提升金融服務(wù)觸達性;普惠金融數(shù)字化程度的提升表示數(shù)字普惠金融的移動性和便利性得以提升。本文將以上指標均除以100,以控制回歸系數(shù)量綱。

3.機制變量

根據(jù)上文的影響機制分析,本文納入收入增長程度(GROWTH)和收入分配改善程度(GAP)作為機制變量。隨著數(shù)字普惠金融的發(fā)展,中國人均居民可支配收入大幅攀升。在對收入增長程度進行度量時,本文使用GDP增長率測度城市收入增長程度,采用城鎮(zhèn)居民人均可支配收入與農(nóng)村居民可支配收入之比測度收入分配改善程度。

4.控制變量

考慮到影響經(jīng)濟包容性增長水平的因素較多,為了控制其他變量對中介效應(yīng)檢驗結(jié)果準確性的影響,本文參考韋東明等(2021)[31]、李建軍(2020)[32]等的研究,在選取控制變量時考慮了社會、經(jīng)濟、政府和文化等維度。本文采用城市年末總?cè)丝谂c行政區(qū)域土地面積之比表示人口密度(POPD);采用第二三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值之比表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);采用年末金融機構(gòu)各項貸款余額與GDP之比表示傳統(tǒng)金融發(fā)展水平(TF);采用國際互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)與年末總戶數(shù)之比表示信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平(INF);對規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)量取對數(shù)(FIRM);采用城鎮(zhèn)私營和個體從業(yè)人員數(shù)與年末單位從業(yè)人員數(shù)表示地區(qū)創(chuàng)業(yè)水平(BU);采用地方財政一般預(yù)算內(nèi)收入與地方財政一般預(yù)算內(nèi)支出之比表示財政自主度(FIS);對每萬人在校大學(xué)生數(shù)取對數(shù)表示教育水平(EDU)。在考慮樣本數(shù)據(jù)的可得性和行政區(qū)劃調(diào)整情況后,本文選取2011-2020年中國276個地級及以上城市的樣本,解釋變量來源于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心,被解釋變量及控制變量主要來源于《中國城市統(tǒng)計年鑒》。各變量的描述性統(tǒng)計如表1所示。

表1 變量描述性統(tǒng)計

三、實證檢驗與結(jié)果分析

(一)基準回歸

表2第1列報告了數(shù)字普惠金融指數(shù)與經(jīng)濟包容性增長的OLS回歸結(jié)果,結(jié)果顯著為正表明在控制相關(guān)變量及各類固定效應(yīng)后,數(shù)字普惠金融發(fā)展對于經(jīng)濟包容性增長具有積極推動作用。前文雖已通過控制固定效應(yīng),消除了部分遺漏變量造成的內(nèi)生性問題,但數(shù)字普惠金融發(fā)展與城市人口流失仍可能存在“反向因果”和“遺漏變量”問題。一方面,數(shù)字普惠金融會影響經(jīng)濟包容性增長,但經(jīng)濟包容性增長水平的提升即城市全要素生產(chǎn)率的提升也會反過來促進城市數(shù)字普惠金融發(fā)展,在這種情況下,數(shù)字普惠金融單向影響經(jīng)濟包容性增長的結(jié)論不再成立。另一方面,受限于數(shù)據(jù)的可得性,控制變量中仍存在遺漏變量問題,因此本文需要通過選擇合適的工具變量緩解上述問題。本文借鑒錢海章等(2020)的研究,采用人均郵政業(yè)務(wù)量作為數(shù)字普惠金融發(fā)展的工具變量。[8]第2-3列展示了2SLS估計結(jié)果。一階段回歸結(jié)果顯示工具變量與解釋變量間存在相關(guān)性,同時Kleibergen-PaaprkWaldF統(tǒng)計量顯示通過了弱工具變量檢驗。第二階段回歸結(jié)果顯著為正,表明在控制相關(guān)變量及各類固定效應(yīng)后,數(shù)字普惠金融水平的提升會促進經(jīng)濟包容性增長。

表2 數(shù)字普惠金融指數(shù)對經(jīng)濟包容性增長影響的基準回歸結(jié)果

表3中第1-3列、4-6列和7-9列分別報告了數(shù)字金融覆蓋廣度指數(shù)、數(shù)字金融使用深度指數(shù)和普惠金融數(shù)字化程度指數(shù)對經(jīng)濟包容性增長的OLS及2SLS回歸結(jié)果。OLS回歸結(jié)果顯示數(shù)字金融覆蓋廣度、數(shù)字金融使用深度的提升均對經(jīng)濟包容性增長具有正向推動效應(yīng),但普惠金融數(shù)字化程度并未對經(jīng)濟包容性增長產(chǎn)生影響。第一階段回歸結(jié)果均顯著,且Kleibergen-PaaprkWaldF統(tǒng)計量顯示通過了弱工具變量檢驗。第二階段回歸結(jié)果顯示數(shù)字金融覆蓋廣度及數(shù)字金融使用深度的提升,即數(shù)字金融用戶群體的增加及客戶觸達性的提升均可助推經(jīng)濟包容性增長。但是普惠金融數(shù)字化程度的提升并未對經(jīng)濟包容性增長產(chǎn)生影響,可能的原因是部分長尾客戶對于數(shù)字金融的認識及學(xué)習(xí)能力不足,導(dǎo)致數(shù)字排斥現(xiàn)象的出現(xiàn),這一現(xiàn)象致使普惠金融數(shù)字化在短時間內(nèi)無法對經(jīng)濟包容性增長產(chǎn)生積極影響。

表3 不同維度指標對經(jīng)濟包容性增長影響的基準回歸結(jié)果

(二)穩(wěn)健性檢驗

1.分位數(shù)回歸

與基準回歸中采用的均值回歸相比,分位數(shù)回歸不對模型做任何分布假設(shè),根據(jù)不同分位點利用樣本含有的不同信息對模型進行回歸分析。采用分位數(shù)回歸既可以緩解異常值導(dǎo)致的偏誤,也可以更好地捕捉數(shù)字普惠金融對于經(jīng)濟包容性增長影響的結(jié)構(gòu)特征。表4第1-3列的回歸結(jié)果顯示在25%、50%和75%分位點上,數(shù)字普惠金融的回歸系數(shù)均顯著為正,且回歸系數(shù)隨著分位點的增加而上升,表明隨著數(shù)字普惠金融水平的提升,其對包容性增長的影響會因規(guī)模效應(yīng)而提升。

2.刪除省會及直轄市

中國的4個直轄市和28個省會城市是各省域政治、經(jīng)濟、科學(xué)、教育、文化和交通中心,經(jīng)濟包容性增長水平會相對更高,這種情況可能導(dǎo)致數(shù)字普惠金融指數(shù)的回歸系數(shù)偏大。為了檢驗回歸結(jié)果并非由這些大城市驅(qū)動,本文從樣本中剔除這32個城市。表4第4列回歸結(jié)果表明剔除省會城市及直轄市后,回歸結(jié)果依然顯著。

3.雙重差分檢驗

2016年G20高級別會議提出《數(shù)字普惠金融高級原則》,這一政策發(fā)布時間符合外生性,且地區(qū)之間受政策影響的程度存在明顯差異,東部地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展水平較中西部地區(qū)更高(錢海章等,2020)[8]。為驗證數(shù)字普惠金融發(fā)展可推動經(jīng)濟包容性增長,本文構(gòu)造實驗組和控制組,使用雙重差分檢驗數(shù)字普惠金融的政策效應(yīng)。具體模型設(shè)定如下:

GMLit=γ1+γ2treati× postt+ γ Xit+ hi+ ut+ εit#

(3)

其中postt為時間虛擬變量,將2016年前賦值為0,2016年后賦值為1。treati表示地區(qū)虛擬變量,將中西部地區(qū)設(shè)定為實驗組,賦值為1;東部地區(qū)設(shè)置為控制組,賦值為0。Xit表示控制變量,hi表示城市固定效應(yīng),ut表示年份固定效應(yīng),εit表示擾動項。表4第5列回歸結(jié)果顯著為正,表明2016年《數(shù)字普惠金融高級原則》的提出對于西部地區(qū)經(jīng)濟包容性增長有顯著促進作用。該回歸結(jié)果可以論證數(shù)字普惠金融對于經(jīng)濟包容性增長的積極影響,同時該結(jié)論表明不同地區(qū)數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟包容性增長的影響可能存在異質(zhì)性。

表4 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

(三)異質(zhì)性分析

1.區(qū)域異質(zhì)性

中國的經(jīng)濟發(fā)展及人口分布極不均衡。東部地區(qū)經(jīng)濟更為發(fā)達,數(shù)字普惠金融發(fā)展水平較高,而中西部地區(qū)和東北地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展水平較低。為了探究數(shù)字普惠金融發(fā)展對不同地區(qū)經(jīng)濟包容性增長的異質(zhì)性影響,本文分別以東、中、西和東北地區(qū)的城市作為研究樣本,估計結(jié)果如表5所示。除東北地區(qū)外,各個地區(qū)回歸結(jié)果均顯著為正,表明在東部、中部和西部地區(qū),數(shù)字普惠金融的發(fā)展都能促進經(jīng)濟包容性增長水平提升。但在東北地區(qū)回歸結(jié)果不顯著,可能的原因為近年來東北地區(qū)人口流失嚴重,產(chǎn)業(yè)發(fā)展受阻,經(jīng)濟增長水平下滑,故數(shù)字普惠金融的發(fā)展無法提振其經(jīng)濟包容性增長。

2.城市規(guī)模異質(zhì)性

為了考察不同規(guī)模城市的產(chǎn)業(yè)多樣化是否對其人口變化有不同的影響,本文將中國不同規(guī)模城市歸并劃分為大城市和中小城市兩類,進一步研究了不同規(guī)模城市數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟包容性增長的影響,表6第1-2列分別列出了上述兩類城市的回歸結(jié)果,結(jié)果顯示數(shù)字普惠金融發(fā)展對于大城市經(jīng)濟包容性增長有顯著的促進作用,但該影響在中小城市不顯著,可能的原因是數(shù)字普惠金融在中小城市的覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度不足,導(dǎo)致其未能對經(jīng)濟包容性增長產(chǎn)生助推作用。

3.創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力異質(zhì)性

數(shù)字普惠金融的發(fā)展依賴于其運行機制,各城市數(shù)字普惠金融運行機制的差異可能會導(dǎo)致城市數(shù)字普惠金融的發(fā)展程度和經(jīng)濟包容性增長水平不同,城市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力越強表示城市運行機制越完善。本文采用由北京大學(xué)企業(yè)大數(shù)據(jù)研究中心編制的中國區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)來衡量不同城市數(shù)字普惠金融運行機制的差異,以年平均數(shù)的中位數(shù)為界限將276個城市分成高、低兩組?；貧w結(jié)果顯示在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力較高的城市數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟包容性增長促進作用的才能得以發(fā)揮,反之在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力較低的城市,由于數(shù)字普惠金融難以通過高效的運行機制實現(xiàn)其覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度的有效提升,故難以對經(jīng)濟包容性增長產(chǎn)生影響。

表6 創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力及城市規(guī)模異質(zhì)性

(四)機制檢驗

數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠顯著促進經(jīng)濟包容性增長,這背后的傳導(dǎo)機制如何?本文從經(jīng)濟增長和收入分配兩個角度對其傳導(dǎo)機制進行探索。從經(jīng)濟增長角度來看,數(shù)字普惠金融可以緩解金融機構(gòu)與客戶之間的信息不對稱問題,提升資金的利用效率,強化金融服務(wù)實體經(jīng)濟效能,促進經(jīng)濟增長;同時數(shù)字普惠金融可提升金融服務(wù)的觸達性,使更多客戶能夠更加便捷高效地享受金融服務(wù),增強客戶的金融參與意愿,提振投資以促進經(jīng)濟增長。從收入分配角度來看,數(shù)字普惠金融降低了低收入群體因征信信息不完善等因素受到金融排斥的概率,在數(shù)字技術(shù)的基礎(chǔ)上助力“金融廣化”對于不同收入階層收入差距的緩解功能。同時,數(shù)字普惠金融能夠助力較為落后的農(nóng)村地區(qū)的金融體系發(fā)展,提升農(nóng)村居民收入,緩解城鄉(xiāng)收入差異。因此本文在基準模型的基礎(chǔ)上引入經(jīng)濟增長與收入分配兩個變量,以識別上述機制。具體模型設(shè)定如下:

GROWTHit=ρ1+ρ2DIFIit+ ρ Xit+ hi+ ut+ εit#

(4)

GMLit=μ1+μ2GROWTHit+ μ3DIFIit+ μ Xit+hi+ ut+ εit#

(5)

GAPit= θ1+ θ2DIFIit+ θ Xit+ hi+ ut+ εit#

(6)

GMLit=η1+ η2GAPit+ η3DIFIit+ η Xit+ hi+ ut+ εit#

(7)

GROWTHit和GAPit分別表示經(jīng)濟增長與收入分配。表6第1列和第2列的回歸結(jié)果顯示數(shù)字普惠金融可以顯著促進經(jīng)濟增長,經(jīng)濟增長效應(yīng)是數(shù)字普惠金融促進經(jīng)濟包容性增長的重要渠道。第2列和第4列的回歸結(jié)果表明數(shù)字普惠金融的發(fā)展無法緩解城鄉(xiāng)收入差異,且收入分配效應(yīng)并非數(shù)字普惠金融促進經(jīng)濟包容性增長的重要渠道,雖然通過省域、勞動力追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)可以觀察到數(shù)字普惠金融對于收入分配的改善效應(yīng)(黃倩等,2019;[15]周利等2020[16]),但本文使用的地級市數(shù)據(jù)無法在目前樣本中得出數(shù)字普惠金融有效改善收入分配的結(jié)論,可能的原因在于中國城市數(shù)量龐大,城市異質(zhì)性較強,不同城市城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民人均可支配收入之比較為懸殊,數(shù)字普惠金融對于城市收入分配的改善作用在研究階段仍未發(fā)揮效應(yīng)。

表7 機制檢驗

四、結(jié)論與啟示

貧困、收入不平等和失業(yè)是全世界都十分關(guān)注的問題,由單純注重經(jīng)濟增長速度的發(fā)展模式向經(jīng)濟包容性增長轉(zhuǎn)變,使得人人都能參與經(jīng)濟增長,并共享經(jīng)濟增長果實,是解決當(dāng)今世界經(jīng)濟發(fā)展問題的關(guān)鍵。在當(dāng)前中國數(shù)字普惠金融發(fā)展不斷推進的背景下,準確對經(jīng)濟包容性增長水平進行測度,結(jié)合理論基礎(chǔ)通過實證方法驗證數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟包容性增長之間的關(guān)系及兩者間的傳導(dǎo)機制,有助于探索并優(yōu)化中國當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展模式。本文選取2011-2020年中國276個地級及以上城市面板數(shù)據(jù),研究數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟包容性增長的關(guān)系與影響機制,主要研究結(jié)論有:數(shù)字普惠金融發(fā)展對于經(jīng)濟包容性增長具有積極推動作用,數(shù)字金融覆蓋廣度、數(shù)字金融使用深度的提升均對經(jīng)濟包容性增長具有正向推動效應(yīng),但數(shù)字排斥等現(xiàn)象的存在致使普惠金融數(shù)字化并未對經(jīng)濟包容性增長產(chǎn)生影響。隨著數(shù)字普惠金融水平的提高,其對包容性增長的影響會因規(guī)模效應(yīng)而增大。數(shù)字普惠金融對于經(jīng)濟包容性增長的影響存在區(qū)域、城市規(guī)模和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)能力異質(zhì)性。數(shù)字普惠金融通過提高資金的利用效率與金融服務(wù)觸達性促進經(jīng)濟增長,并進一步推動經(jīng)濟包容性增長。

上述結(jié)論對于中國發(fā)展數(shù)字普惠金融推動經(jīng)濟包容性增長具有一定政策啟示:數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟包容性增長促進作用的發(fā)揮需要穩(wěn)定的經(jīng)濟、金融環(huán)境作保障,因此必須推動偏遠地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展,提升貧困群體的收入水平,改善其生活質(zhì)量,并進一步改善收入不平等狀況,縮小收入差距、促進就業(yè),以實現(xiàn)經(jīng)濟包容性增長。一方面,需要扶持農(nóng)村發(fā)展特色產(chǎn)業(yè),保障農(nóng)村居民增收,推動農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展。中國低收入群體中很大一部分是農(nóng)村居民,而農(nóng)業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)以及其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)是農(nóng)村居民的重要收入來源。各地政府應(yīng)該增加對農(nóng)民的財政支持,提高欠發(fā)達地區(qū)信貸分配和金融資源吸收能力。還應(yīng)確保各地發(fā)展符合本地特色的產(chǎn)業(yè),提高產(chǎn)業(yè)附加值,保障農(nóng)村居民增收,從而推進經(jīng)濟包容性增長。另一方面,要大刀闊斧改革金融體系,優(yōu)化金融體系各項功能。金融經(jīng)濟發(fā)展需要以服務(wù)社會發(fā)展為重心,加強服務(wù)實體經(jīng)濟功能,強化資本向關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱領(lǐng)域的分配,滿足個性化的金融需求,提升服務(wù)效率。在優(yōu)化功能、完善服務(wù)體系的基礎(chǔ)上,協(xié)調(diào)金融經(jīng)濟與社會發(fā)展的關(guān)系,形成低成本、高效率的運行體系,增強融資便利性。

未來可在如下方向進一步拓展研究:在城市層面持續(xù)追蹤數(shù)字普惠金融對包容性增長的影響以把握其效應(yīng)與趨勢特征,如數(shù)字普惠金融對于收入分配的改善效應(yīng),數(shù)字普惠金融對經(jīng)濟包容性增長影響的空間作用,探究某一區(qū)域數(shù)字普惠金融的發(fā)展可否在提振自身經(jīng)濟包容性增長的同時對鄰近區(qū)域產(chǎn)生溢出效應(yīng)。關(guān)注宏觀角度研究的同時,也可從企業(yè)或居民等微觀視角切入分析數(shù)字普惠金融發(fā)展對經(jīng)濟包容性增長的微觀影響機制。