公司主要業(yè)務(wù)為貴金屬和有色金屬礦采選，具備資源優(yōu)勢，截至2022 年底保有金金屬量173.9 噸，銀金屬量6921.2 噸。2022 年公司生產(chǎn)合質(zhì)金7.06 噸，合并攤銷后克金成本僅為167.54 元/克，實現(xiàn)歸母凈利潤11.24 億元，盈利能力突出。2023 年山東黃金正式獲得銀泰黃金控制權(quán)，公司由民營企業(yè)轉(zhuǎn)制為國有企業(yè)，管理層實現(xiàn)平穩(wěn)過度。

公司旗下?lián)碛? 個金礦和1 個鉛鋅銀多金屬礦山，對比同行業(yè)上市公司，公司資源體量雖然尚未進入頭部序列，但憑借優(yōu)質(zhì)的資源稟賦，克金成本優(yōu)勢突出，人均創(chuàng)利高，盈利能力居前。2023 年三季度末，公司資產(chǎn)負債率僅為17.58%，在行業(yè)中處于非常低的水平，較低的負債率使得公司有較強的融資空間。

國信證券

利安隆1 月1 日公告稱擬以自有資金2 億元向宜興創(chuàng)聚電子材料有限公司增資。本次增資完成后公司將持有宜興創(chuàng)聚51.18% 股權(quán)，宜興創(chuàng)聚將全資并購韓國IPI TECH INC.100% 股權(quán)。本次交易完成后，宜興創(chuàng)聚將成為公司控股子公司，宜興創(chuàng)聚和韓國IPI 將納入公司合并報表范圍。

并購韓國IPI 后，公司將快速開拓高端電子化學(xué)品領(lǐng)域，進一步延伸相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈獲得更大的競爭優(yōu)勢，并實現(xiàn)聚酰亞胺高端應(yīng)用國產(chǎn)化，未來公司有望形成中韓雙研發(fā)、雙生產(chǎn)格局，有望獲得新業(yè)績增長點。公司抗老化助劑主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，23Q2、Q3 均實現(xiàn)營收、歸母凈利潤環(huán)比增長；潤滑油添加劑、生命科學(xué)業(yè)務(wù)產(chǎn)能逐步投放，多元化業(yè)務(wù)持續(xù)推進為公司持續(xù)加注動能。

中信建投

Q4 促銷旺季公司銷售表現(xiàn)靚麗，整體產(chǎn)能利用率較高；其中部分暢銷品增長較快、產(chǎn)能緊張，公司計劃通過增加設(shè)備等方式擴充產(chǎn)能規(guī)模，預(yù)計24年供應(yīng)穩(wěn)定。公司持續(xù)推進產(chǎn)品迭代及新品研發(fā)，Q3有機純棉+敏感肌+益生菌產(chǎn)品占衛(wèi)生巾比重達到30%，大健康系列產(chǎn)品規(guī)?；鲩L帶動自由點片單價延續(xù)向上，盈利能力有望提升。

公司電商Q1-3 營收同增94%，11 月旺季增長表現(xiàn)更優(yōu)。抖音渠道同樣為品牌營銷重點，公司加大品牌投入力度，堅持爆品策略及強化引流，我們預(yù)計復(fù)購率持續(xù)提升，且形成客戶復(fù)購基礎(chǔ)后費用投放效率有望提升。未來公司計劃進一步發(fā)力電商表現(xiàn)較好區(qū)域的線下渠道，預(yù)計有望依托經(jīng)驗豐富的動銷團隊，實現(xiàn)較高外圍增長。

天風(fēng)證券

根據(jù)公司公告，公司與重慶瑞馳汽車實業(yè)有限公司簽訂增資協(xié)議，公司出資1.5 億元，參與認購瑞馳實業(yè)新增注冊資本1500 萬元，占本次增資后瑞馳實業(yè)股權(quán)比例的3.30%。瑞馳實業(yè)為賽力斯孫公司，主營業(yè)務(wù)為物流車生產(chǎn)與銷售。海晨股份本次投資旨在加強與供應(yīng)鏈物流產(chǎn)業(yè)鏈上游的合作，加強公司未來在物流車采購等方面的合作優(yōu)勢，提高公司運力保障能力。

中長期看，我們認為公司增長動力來自：1）3C 領(lǐng)域公司市場份額增長；2）理想汽車銷量高速增長成為公司新的增長動力；3）完善的生產(chǎn)供應(yīng)鏈體系、跨行業(yè)復(fù)制能力使得公司有望拓展更多業(yè)務(wù)領(lǐng)域。此外，隨著新產(chǎn)能項目逐步度過爬坡期，利潤率水平有望修復(fù)。

招商證券

廣晟有色公告，公司間接控股股東廣晟控股集團擬將持有的廣東稀土集團100% 股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中國稀土集團。劃轉(zhuǎn)完成后，中國稀土集團將通過廣東稀土集團持有廣晟有色38.45% 股權(quán)，成為實控人。本次劃轉(zhuǎn)有利于優(yōu)化資源配置，推動中國稀土集團加強對廣東稀土資源開展專業(yè)化整合。

中重稀土周期反轉(zhuǎn)大幕拉開，看好價格彈性。隨著國內(nèi)稀土資源整合推進，中重稀土配額保持平穩(wěn)，疊加緬甸、老撾等主要產(chǎn)地進口擾動，供給剛性強化。而需求端新能源汽車、風(fēng)電繼續(xù)高增，人形機器人需求期權(quán)亦有望打開估值空間。經(jīng)歷前期價格下跌的壓力測試后，我們認為中重稀土大周期底部已現(xiàn)，價格反轉(zhuǎn)可期。

國泰君安

盾安環(huán)境主營空調(diào)制冷配件，制冷設(shè)備和汽車熱管理零部件產(chǎn)品。盾安作為閥件龍頭，2021 年截止閥/四通閥/電子膨脹閥市占率分別為41%/47%/26%，擁有全球領(lǐng)先的技術(shù)及規(guī)模優(yōu)勢，且有望進一步完善海外布局。我們認為盾安在享受行業(yè)盈利水平提高的基礎(chǔ)上，也有充足的能力搶占外資份額。

盾安在制冷配件穩(wěn)定增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善的基礎(chǔ)上，積極布局汽車熱管理零部件業(yè)務(wù)。盾安具備領(lǐng)先的雙閥針技術(shù)，大口徑閥具有更強的集成性，以此拳頭產(chǎn)品切入車企供應(yīng)鏈，汽零需求持續(xù)增加，伴隨2023 年8 月熱管理新基地投產(chǎn)，盾安汽零業(yè)務(wù)將迎來需求和供給雙放量，預(yù)計24-25 年盾安汽零業(yè)務(wù)將迎來量利雙升的收獲期。

安信證券

公司2023 年三季報實現(xiàn)營收159.39 億元，同比+22.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.54 億元，同比扭虧為盈。其中，2023Q3 實現(xiàn)營收55.03 億元，同比+19.6%，環(huán)比+3.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.72 億元，同比-21.4%，環(huán)比+220.1%，業(yè)績符合市場預(yù)期，公司利潤端環(huán)比增長顯著，我們認為主要系因乘用車座椅業(yè)務(wù)開始放量所致。

公司作為全球座椅頭枕龍頭供應(yīng)商，格拉默業(yè)務(wù)整合進展順利，憑借自身快速響應(yīng)和成本管控優(yōu)勢，疊加格拉默品牌背書和技術(shù)積累，成功切入乘用車座椅賽道，先后斬獲蔚來、理想、小米、奧迪、大眾等客戶定點，橫向拓展隱藏式出風(fēng)口、車載冰箱、音樂頭枕等智能座艙新產(chǎn)品，成長動能強勁，國產(chǎn)替代未來可期。

中信證券

公司是PCB 鉆針全球龍頭，2020 年銷量全球市占率19%，通過自制前端生產(chǎn)設(shè)備取得成本優(yōu)勢和靈活擴產(chǎn)優(yōu)勢，自研后端鉆針智能倉儲系統(tǒng)一體化布局，核心競爭力不斷增強。PCB 刀具是PCB 制造耗材，在5G、AI、智能駕駛先進技術(shù)驅(qū)動下，高性能PCB 需求及占比將持續(xù)提升，帶動PCB 刀具量價齊升。公司多賽道布局，積極探索公司第二成長曲線。1）重點擴充數(shù)控刀具產(chǎn)能：公司自制數(shù)控刀具生產(chǎn)設(shè)備，利用募投資金新建960 萬支數(shù)控刀具產(chǎn)能，以備鈦合金導(dǎo)入消費電子行業(yè)對數(shù)控刀具帶來的廣闊增量需求。2）重點開發(fā)功能性膜產(chǎn)品：手機防窺膜已實現(xiàn)大批量出貨，未來膜產(chǎn)品將成為公司新的增長點。

西南證券