林然

中國國際貨運(yùn)航空有限公司（以下簡稱“國貨航”）成立于2003年12月12日，公司業(yè)務(wù)分為航空貨運(yùn)服務(wù)、航空貨站服務(wù)、綜合物流解決方案三大板塊。國貨航在全球的空運(yùn)航線達(dá)到773條，其中國際航線139條、地區(qū)航線29條、國內(nèi)航線605條，全球通航國家（地區(qū)）41個(gè)、通航城市197個(gè)（其中國際74個(gè)、地區(qū)3個(gè)、國內(nèi)120個(gè)）。通過與星空聯(lián)盟成員等航空公司的合作，將服務(wù)進(jìn)一步拓展到193個(gè)國家的1317個(gè)目的地。另外，國貨航在歐洲、美國、日本、亞太等全球各地，還擁有1400余條全球地面卡車航線作為貨機(jī)和客機(jī)腹艙網(wǎng)絡(luò)的補(bǔ)充。

深交所上市委2023年9月27日公告，中國國際貨運(yùn)航空股份有限公司首發(fā)獲通過。但通過其IPO招股書等公開資料，本刊依然發(fā)現(xiàn)國貨航在過往經(jīng)營中存在一些問題，包括重要客戶突然注銷，期間關(guān)聯(lián)交易值得深究；此外，公司預(yù)計(jì)2023 年業(yè)績將會(huì)出現(xiàn)較大幅度的下降；報(bào)告期內(nèi)，公司也頻繁遭受處罰，內(nèi)控管理需要審視。

招股書顯示，2019、2021及2022年，深圳市安達(dá)順國際物流有限公司（以下簡稱“深圳安達(dá)順”）分別為國貨航第五大、第五大、第四大客戶，銷售金額分別為3.14 億元、8.69 億元、7.52 億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為2.56%、3.63%、3.3%。2019及2021-2022年，國貨航與客戶深圳安達(dá)順累計(jì)交易19.35億元。

國貨航表示，深圳安達(dá)順系國際貨運(yùn)代理企業(yè)，總部位于深圳，現(xiàn)已在廣州、上海、成都等十余個(gè)城市設(shè)立分公司，為客戶提供國際空運(yùn)、租船包機(jī)、海陸空聯(lián)運(yùn)等全方位服務(wù)，并且，深圳安達(dá)順與國內(nèi)外多家知名航空承運(yùn)人建立了良好穩(wěn)固的合作關(guān)系，公開渠道可查詢到該企業(yè)相關(guān)經(jīng)營信息。

而在2023年，深圳安達(dá)順突然發(fā)布了注銷備案。公告顯示，2023年10月9日，深圳安達(dá)順因決議解散擬申請(qǐng)注銷登記，且其注銷備案公告期為2023年10月9日至2023年11月23日。

變更記錄顯示，2020 年8 月26 日，深圳安達(dá)順負(fù)責(zé)人、執(zhí)行董事、總經(jīng)理，均由楊振宇變更為楊翠紅（見表一）。

值得注意的是，楊振宇是深圳安達(dá)順2020年8月前的總經(jīng)理兼執(zhí)行董事，且截至2023年11月19日，其是深圳安達(dá)順控股60%的子公司云南安達(dá)順的執(zhí)行董事。并且，楊振宇的關(guān)聯(lián)企業(yè)華力環(huán)球廣州辦事處，是國貨航前參股企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)。

深圳安達(dá)順和云南安達(dá)順均在2023年進(jìn)行簡易注銷，是否在有意隱瞞與國貨航過往的關(guān)聯(lián)交易？國貨航在招股書中均未提及與安達(dá)順及華力環(huán)球的關(guān)系，信息披露又是否真實(shí)、完整呢？

信息來源：天眼查

2020年至2022年，國貨航的營業(yè)總收入分別為182.51億元、239.58 億元和227.85 億元，同比增長率分別為48.80%、31.27%和-4.90%；同期歸母凈利潤分別為32.89億元、43.03 億元和30.81 億元，同比增長率分別為596.23%、30.80%和-28.39%。

2022年，國貨航營收凈利潤均出現(xiàn)下滑，且歸母凈利潤下滑近三成。不僅如此，主營業(yè)務(wù)毛利率也出現(xiàn)下滑，報(bào)告期內(nèi)分別為25.05%、25.75%和20.03%。

國貨航在招股書中解釋稱，一方面因全球航空運(yùn)力增加，進(jìn)而導(dǎo)致航空貨運(yùn)價(jià)格水平出現(xiàn)下滑；另一方面，受全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長放緩、俄烏沖突等重大不利事件影響，航空貨運(yùn)需求有所下降，從而導(dǎo)致2022年以來公司業(yè)績下滑。

2023 年上半年，國貨航的營業(yè)收入為60.54億元，較上年同期下滑55.30%，同期歸母凈利潤分別為4.73億元，較上年同期下滑77.43%。國貨航稱，主要系公司所處的航空貨運(yùn)行業(yè)由過去三年的景氣高點(diǎn)逐步恢復(fù)至常態(tài)化運(yùn)營，業(yè)績隨行業(yè)趨勢相應(yīng)變動(dòng)。

更令人擔(dān)憂的是，國貨航還在招股書坦言，2023年業(yè)績將會(huì)出現(xiàn)較大幅度的下降，預(yù)計(jì)營業(yè)收入為1，388，632.30 萬元，預(yù)計(jì)同比下降39.05%；預(yù)測歸母凈利潤為110，848.89 萬元，預(yù)計(jì)同比下降64.03%；預(yù)測扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為42，816.90 萬元，預(yù)計(jì)同比下降65.15%。

業(yè)績受制約的因素過多，是否意味著國貨航業(yè)績穩(wěn)定性不強(qiáng)，且公司今年預(yù)計(jì)業(yè)績又要大幅下滑，即便成功上市，又能否為投資者帶來較好回報(bào)？公司在業(yè)績低迷時(shí)選擇上市，是否對(duì)投資者不負(fù)責(zé)任？這些問題均需國貨航進(jìn)一步解答。

報(bào)告期內(nèi)，公司及其子公司因違反中國法律而被政府主管部門給予的行政處罰共計(jì)97 項(xiàng)，處罰金額合計(jì)42.72 萬元，其中罰款金額1 萬元及以上的行政處罰共計(jì)9 項(xiàng)，涉及罰款金額合計(jì)31.37 萬元；1 萬元以下的行政處罰共計(jì)88 項(xiàng)，涉及罰款金額合計(jì)11.35 萬元，主要是因違規(guī)操作平臺(tái)車刮碰飛機(jī)、未經(jīng)審批對(duì)飛機(jī)及其部件進(jìn)行超過適航文件的改裝、轉(zhuǎn)關(guān)信息申報(bào)的品名與實(shí)際不符，違反海關(guān)轉(zhuǎn)關(guān)監(jiān)管規(guī)定等違規(guī)操作。雖然性質(zhì)不嚴(yán)重，但是頻繁違規(guī)，一定程度上仍暴露出公司內(nèi)控或長期存在缺失。（見表二）

信息來源：招股書