許益珍

(合肥工業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院, 合肥 230009)

新一代信息技術(shù)融入傳統(tǒng)金融催生數(shù)字普惠金融,其作為一種新型金融模式,能夠突破物理空間局限,降低企業(yè)交易成本,優(yōu)化傳統(tǒng)金融,對(duì)融資、支付、投資及其他業(yè)務(wù)進(jìn)行高效保障。數(shù)字普惠金融契合當(dāng)前“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”發(fā)展理念,是加快傳統(tǒng)金融升級(jí)的關(guān)鍵。2005年,為解決資金供求不平衡問題,聯(lián)合國首次提出普惠金融的概念。2016年,《G20數(shù)字普惠金融高級(jí)原則》為金融數(shù)字化改革指明方向[1],推動(dòng)金融業(yè)高效治理。同年,“十三五”規(guī)劃明確,加強(qiáng)新興技術(shù)在金融范疇滲透,促進(jìn)新型業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展?！督鹑诳萍及l(fā)展規(guī)劃(2022-2025年)》中更加明確,強(qiáng)化科技治理,保證金融數(shù)字轉(zhuǎn)型質(zhì)量,使金融更加普惠更加公平,切實(shí)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。由此可見,數(shù)字普惠金融已成為重點(diǎn)戰(zhàn)略對(duì)象。

服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的使命,企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)主體中重要一員,生產(chǎn)運(yùn)營受到金融發(fā)展的影響,備受關(guān)注的數(shù)字普惠金融能否有利于企業(yè)價(jià)值提升,值得關(guān)注?，F(xiàn)有文獻(xiàn)多關(guān)注于數(shù)字普惠金融對(duì)區(qū)域創(chuàng)新[2]、居民消費(fèi)[3]、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)[4]等宏觀層面的作用;微觀層面,較多文獻(xiàn)關(guān)注數(shù)字普惠金融對(duì)創(chuàng)新技術(shù)[5]、融資約束[1]等方面的作用。所以,從企業(yè)全局角度,探索數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響十分有意義。此外,數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用也會(huì)因異質(zhì)而有所不同,因此,通過產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、市場(chǎng)化程度、地區(qū)分布對(duì)企業(yè)進(jìn)行分組對(duì)照,對(duì)兩者關(guān)系進(jìn)行深入研究,使結(jié)論更具有參考性。

近年來,在全球經(jīng)濟(jì)、政治、文化相互融合背景下,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,動(dòng)蕩復(fù)雜的形勢(shì)給環(huán)境帶來較大不確定性,難以預(yù)測(cè)外部環(huán)境變化,企業(yè)決策成本和風(fēng)險(xiǎn)變高,增加企業(yè)發(fā)展壓力。因此,有必要研究環(huán)境不確定性對(duì)數(shù)字普惠金融和企業(yè)價(jià)值間關(guān)系的影響作用,這對(duì)提高企業(yè)價(jià)值、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有非凡意義。

邊際貢獻(xiàn)是:①從企業(yè)價(jià)值角度拓寬數(shù)字普惠金融促進(jìn)發(fā)展的研究范疇,豐富企業(yè)價(jià)值和數(shù)字普惠金融的理論研究體系;②將環(huán)境不確定性納入研究框架,運(yùn)用實(shí)證方法驗(yàn)證其調(diào)節(jié)效應(yīng),為更好發(fā)揮數(shù)字普惠金融的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)作用提供參考;③基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、市場(chǎng)化程度和地區(qū)分布的異質(zhì)性,通過對(duì)比數(shù)字普惠金融使用情境,對(duì)探究其如何促進(jìn)企業(yè)價(jià)值更具重要意義。

1 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

1.1 數(shù)字普惠金融與企業(yè)價(jià)值

企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造受到信息、治理、資金和技術(shù)等多方面影響。數(shù)字普惠金融作為新生產(chǎn)要素,借助大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算等信息技術(shù)促進(jìn)市場(chǎng)金融資金合理配置,打破傳統(tǒng)金融固有局限,利用方便、快捷、普惠等特點(diǎn)惠于企業(yè)。王旭等[6]以中小型科技企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本,研究發(fā)現(xiàn),數(shù)字普惠金融有效驅(qū)動(dòng)中小企業(yè)價(jià)值提升。楊毅等[7]認(rèn)為新金融業(yè)態(tài)的發(fā)展促進(jìn)企業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新,改善財(cái)務(wù)績效,形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),進(jìn)而增加企業(yè)價(jià)值。吳慶田和朱映曉[8]也證實(shí)數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)揮正向積極作用。張曉燕和李金寶[1]發(fā)現(xiàn),數(shù)字普惠金融主要從廣度和深度維度促進(jìn)企業(yè)價(jià)值,其中,融資約束在兩者間架起橋梁。張勛等[9]發(fā)現(xiàn),數(shù)字普惠金融加強(qiáng)農(nóng)業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)向非農(nóng)業(yè)就業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變,增加居民收入,拉動(dòng)居民消費(fèi),帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值。

具體可以從以下3個(gè)方面來看。①數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)信息對(duì)稱,進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值。信息不對(duì)稱導(dǎo)致金融資金對(duì)企業(yè)支持作用不理想,而數(shù)字普惠金融借助大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新興技術(shù),實(shí)時(shí)搜集企業(yè)信息,實(shí)現(xiàn)企業(yè)信用自證,有效緩解金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)間信息不對(duì)稱[10],同時(shí)建立起智能化信用評(píng)級(jí)系統(tǒng),評(píng)估并把控風(fēng)險(xiǎn)[5],增加金融機(jī)構(gòu)投資信心,奠定投資基礎(chǔ),助力企業(yè)價(jià)值增長。②數(shù)字普惠金融能夠匹配貸款需求,進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值。企業(yè)發(fā)展面臨內(nèi)源資金不足時(shí),適當(dāng)向外融資可以緩解企業(yè)資金壓力。數(shù)字普惠金融吸收市場(chǎng)上“長尾資金”,對(duì)企業(yè)貸款形成增量補(bǔ)給[11],同時(shí),簡(jiǎn)化貸款手續(xù),縮短資金獲取時(shí)間,提高貸款效率[1],滿足企業(yè)貸款需求,利于企業(yè)價(jià)值提升。③數(shù)字普惠金融能夠提高治理水平,進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)得益于良好的治理水平[12],使用新金融工具對(duì)企業(yè)治理提出更高要求,有效避免“一股獨(dú)大”或者“幾股獨(dú)大”結(jié)構(gòu),降低管理者產(chǎn)生道德偏頗的可能性[13],提高治理水平,助力企業(yè)長期增值?；谝陨戏治?提出以下假設(shè)。

H1:數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值有正向促進(jìn)作用。

1.2 環(huán)境不確定性的調(diào)節(jié)作用

環(huán)境不確定性主要指企業(yè)所處市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變[14]。環(huán)境不確定性會(huì)增加信息收集難度,使得投資決策更加審慎,進(jìn)而對(duì)數(shù)字普惠金融和企業(yè)價(jià)值間關(guān)系也會(huì)產(chǎn)生一定影響。

具體來說,一方面,對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說,當(dāng)環(huán)境不確定性較高時(shí),信息不對(duì)稱沖擊數(shù)字普惠金融信息搜集能力,數(shù)字追蹤技術(shù)相比較環(huán)境變化來說具有一定滯后性,金融機(jī)構(gòu)考慮到投資市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,資金可能無法收回,借貸資金給企業(yè)時(shí)更加謹(jǐn)慎,會(huì)處于猶豫觀望狀態(tài)[15],進(jìn)而弱化數(shù)字普惠金融積極作用。相反,當(dāng)環(huán)境較為穩(wěn)定時(shí),企業(yè)正常甚至?xí)U(kuò)大生產(chǎn)和投資,金融機(jī)構(gòu)有足夠信心,不擔(dān)心資金收不回來,在企業(yè)有融資需要時(shí),能夠積極發(fā)揮數(shù)字普惠金融作用,保障企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營,產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益,促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升。另一方面,對(duì)企業(yè)來說,較高的環(huán)境不確定性降低投資期望,企業(yè)管理者無法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來經(jīng)營狀況,將放棄部分凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目[16-17],對(duì)數(shù)字普惠金融需求降低,減少企業(yè)通過數(shù)字普惠金融提高企業(yè)價(jià)值的動(dòng)力。而當(dāng)環(huán)境不確定性較低時(shí),市場(chǎng)信息明朗,金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確把握市場(chǎng)形勢(shì),充分運(yùn)作業(yè)務(wù);同時(shí)企業(yè)管理者能夠較好把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài),對(duì)企業(yè)未來發(fā)展充滿信心,積極通過數(shù)字平臺(tái)吸收資金并投資于生產(chǎn)[18],有利于促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升?；谝陨戏治?提出以下假設(shè)。

H2:環(huán)境不確定性會(huì)弱化數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值的正向促進(jìn)作用。

1.3 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性分析

企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)不同,導(dǎo)致數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值影響有所差異。一方面,國有企業(yè)由政府控股,天然政治優(yōu)勢(shì)使其對(duì)貸款資金敏感度較低,弱化數(shù)字普惠金融在緩解融資困境方面的積極作用[19]。另一方面,良好企業(yè)聲譽(yù)能夠獲得大眾認(rèn)可及金融機(jī)構(gòu)青睞。當(dāng)非國有企業(yè)自愿擔(dān)負(fù)社會(huì)責(zé)任時(shí),通常會(huì)獲得超出預(yù)期的社會(huì)聲譽(yù)[20]。所以,當(dāng)非國有企業(yè)參與數(shù)字普惠金融的建設(shè)和使用時(shí),會(huì)增加社會(huì)認(rèn)可度,提高企業(yè)聲譽(yù),增加隱性資產(chǎn),同時(shí)也享受到數(shù)字普惠金融帶來的福利,一舉兩得,從而顯著促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升。因此,數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值的提升效果對(duì)非國有企業(yè)來說更顯著?；谝陨戏治?提出以下假設(shè)。

H3:在非國有企業(yè)中,數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值的促進(jìn)作用更強(qiáng)。

1.4 市場(chǎng)化程度異質(zhì)性分析

市場(chǎng)化程度是指市場(chǎng)在資源調(diào)整配置中所起作用的程度。市場(chǎng)化程度不同,數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值影響作用也會(huì)存在差別。當(dāng)市場(chǎng)“話語權(quán)”較高時(shí),政府參與度減少,關(guān)系型資源也相應(yīng)減少,企業(yè)獲取非關(guān)系型資源意愿將增加[21],數(shù)字普惠金融發(fā)展為企業(yè)獲取非關(guān)系型資源提供更多機(jī)會(huì),利于企業(yè)價(jià)值提升。另一方面,當(dāng)市場(chǎng)化程度較高時(shí),司法體系更健全,保障數(shù)字普惠金融“安全”,有效遏制金融領(lǐng)域套利行為,企業(yè)更傾向于在安全系數(shù)高情況下開展經(jīng)營活動(dòng)[22],有利于企業(yè)價(jià)值提升。而當(dāng)市場(chǎng)化程度較低時(shí),由于法律制度不夠完善,企業(yè)合法利益無法得到有效保障,對(duì)非關(guān)系型資源認(rèn)可度降低,進(jìn)而不利于企業(yè)價(jià)值提高[23]。因此,市場(chǎng)化程度越高,數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值發(fā)揮積極作用越顯著?；谏鲜龇治?提出以下假設(shè)。

H4:市場(chǎng)化程度越高,數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值的促進(jìn)作用越強(qiáng)。

1.5 地區(qū)分布異質(zhì)性分析

數(shù)字普惠金融具有地區(qū)依賴性,數(shù)字普惠金融的發(fā)展在不同人才儲(chǔ)備、經(jīng)濟(jì)水平、金融基礎(chǔ)設(shè)施下對(duì)企業(yè)價(jià)值影響效果也會(huì)有所差異。具體來說,一方面,東部地區(qū)人力資本充裕,數(shù)字普惠金融容易獲得更多高素質(zhì)人才助力,推動(dòng)新金融工具發(fā)展[24],并且東部地區(qū)人員金融素養(yǎng)普遍較高,掌握金融相關(guān)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)更豐富,能夠較好理解并接受數(shù)字普惠金融產(chǎn)品和服務(wù),企業(yè)數(shù)字普惠金融使用效率顯著提高,促使企業(yè)創(chuàng)造更大價(jià)值[25]。相比較來說,中西部地區(qū)金融技術(shù)相關(guān)人才明顯不如東部地區(qū)集中,且中西部地區(qū)教育水平相對(duì)落后,人員金融素養(yǎng)較匱乏,不利于數(shù)字普惠金融普及和使用,進(jìn)而導(dǎo)致數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值的促進(jìn)作用受限。另一方面,東部地區(qū)地理位置優(yōu)越,產(chǎn)業(yè)聚集,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高,數(shù)字普惠金融落地效果在很大程度上與企業(yè)自身實(shí)際水平密不可分,自身實(shí)力更強(qiáng)的企業(yè)在借助數(shù)字普惠金融外力下所創(chuàng)造的價(jià)值也會(huì)更大。較東部地區(qū)來說,中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)滯后,企業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力明顯不足,即使企業(yè)獲得貸款資金,也很難創(chuàng)造較大的價(jià)值空間,金融機(jī)構(gòu)無法獲得預(yù)期投資效果,從而導(dǎo)致數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值的促進(jìn)作用不足。因此,在東部地區(qū),數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值發(fā)揮的積極作用更顯著?；谝陨戏治?提出以下假設(shè)。

H5:在東部地區(qū),數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值的促進(jìn)作用更強(qiáng)。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

基于滬深A(yù)股上市企業(yè)2011-2020年數(shù)據(jù),進(jìn)行如下預(yù)處理:①剔除缺失、異常樣本;②剔除*ST、ST、金融、退市企業(yè);③對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行1%、99%縮尾,得到12 752個(gè)觀測(cè)值。相關(guān)數(shù)據(jù)來自北京大學(xué)發(fā)布的《數(shù)字普惠金融指數(shù)》及中國經(jīng)濟(jì)金融研究數(shù)據(jù)庫 (CSMAR)。

2.2 變量定義

1)數(shù)字普惠金融(ln Index)。借鑒李小玲等[26]的做法,采用北京大學(xué)發(fā)布報(bào)告中省級(jí)數(shù)字普惠金融總指數(shù),用其對(duì)數(shù)化處理后結(jié)果(ln Index)衡量數(shù)字普惠金融。

2)企業(yè)價(jià)值(TbQ)。借鑒王平和王凱[27]的做法,用托賓值(TbQ)表示企業(yè)價(jià)值。

3)環(huán)境不確定性(EU)。采用申慧慧和吳聯(lián)生[14]的做法,用調(diào)整后的銷售收入波動(dòng)衡量環(huán)境不確定性。

4)控制變量。選取企業(yè)規(guī)模(Size)、成長能力(Growth)、現(xiàn)金流(Cash)、管理費(fèi)用比率(Mfee)、獨(dú)立董事比例(Indep)、企業(yè)年齡(Age)作為控制變量。此外,還有固定年份(Year)及行業(yè)(Industry)。變量定義見表1。

表1 變量定義

2.3 模型的構(gòu)建

為檢驗(yàn)主效應(yīng),構(gòu)建模型(1):

TbQi,t=β0+β1ln Indexi,t+β2Controlsi,t+

∑Year+∑Industry+εi,t

(1)

為檢驗(yàn)調(diào)節(jié)效應(yīng),構(gòu)建模型(2):

TbQi,t=β0+β1ln Indexi,t+β2EUi,t+β3ln Indexi,t×

EUi,t+β4Controlsi,t+∑Year+∑Industry+εi,t

(2)

式中:i、t分別為企業(yè)和年份;Controls為所有控制變量;β0為常數(shù)項(xiàng);β1～β4為回歸系數(shù);εi,t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

3 實(shí)證結(jié)果與分析

3.1 變量描述性分析

從表2描述性分析結(jié)果可知,企業(yè)價(jià)值(TbQ)均值為2.176 7,極差為7.959 1,表明不同上市企業(yè)間價(jià)值差別較大。數(shù)字普惠金融(ln Index)均值為5.408 6,極差為2.581 5,表明數(shù)字普惠金融發(fā)展速度較快,但各個(gè)省份之間發(fā)展不均衡。環(huán)境不確定性(EU)均值為1.352 6,極差為6.659 2,表明外部環(huán)境對(duì)企業(yè)影響存在較大差異。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

3.2 相關(guān)性分析

從表3相關(guān)性分析結(jié)果可知,各變量間均顯著相關(guān),其中,數(shù)字普惠金融(ln Index)與企業(yè)價(jià)值(TbQ)通過1%的顯著檢驗(yàn),且系數(shù)為0.111 1,H1得到初步驗(yàn)證。

表3 相關(guān)性分析結(jié)果

3.3 回歸分析

1)主效應(yīng)及動(dòng)態(tài)效應(yīng)檢驗(yàn)。表4為運(yùn)用模型(1)分析數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值影響作用的結(jié)果。列(1)為不考慮控制變量時(shí),ln Index系數(shù)為0.473 9;列(2)為考慮控制變量時(shí),ln Index系數(shù)為0.336 8,均通過1%的顯著檢驗(yàn)。無論是否控制有關(guān)變量,兩者間存在極強(qiáng)正相關(guān),即促進(jìn)數(shù)字普惠金融發(fā)展,能顯著提升企業(yè)價(jià)值,H1得到支持。此外,數(shù)字普惠金融融合新一代信息技術(shù),不可避免受到技術(shù)迭代干擾,為檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值正向作用是短期有效還是長期有效,將滯后1～3期數(shù)字普惠金融代入模型(1)進(jìn)行動(dòng)態(tài)檢驗(yàn)。結(jié)果見表4中列(3)～列(5),ln Index系數(shù)均顯著為正,這表明數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值推動(dòng)作用具有長期穩(wěn)定性。

表4 回歸分析結(jié)果

2)調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)。表4第(6)列為環(huán)境不確定性對(duì)數(shù)字普惠金融和企業(yè)價(jià)值間關(guān)系調(diào)節(jié)作用的結(jié)果,表4中顯示ln Index×EU系數(shù)為-0.049 2,通過1%的顯著檢驗(yàn)。結(jié)果說明,環(huán)境不確定性在數(shù)字普惠金融和企業(yè)價(jià)值關(guān)系上發(fā)揮負(fù)向作用,H2得到支持。

3.4 進(jìn)一步分析

1)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)層面。對(duì)國企賦值1、非國企賦值2,進(jìn)行分組回歸,結(jié)果見表5。非國企ln Index系數(shù)為0.487 4,在1%水平上顯著;國企ln Index系數(shù)為0.174 4,且不具有顯著意義。說明數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用在非國有企業(yè)中更突出,H3得到支持。

表5 異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

2)市場(chǎng)化程度層面。按市場(chǎng)化指數(shù)平均數(shù),分為高組、低組進(jìn)行回歸,結(jié)果見表5。市場(chǎng)化程度低組中,ln Index系數(shù)為0.251 8;市場(chǎng)化程度高組中,ln Index系數(shù)為0.846 2,且顯著性水平高于市場(chǎng)化程度低組。說明數(shù)字普惠金融在市場(chǎng)化程度較高時(shí)對(duì)企業(yè)價(jià)值提升更有力,H4得到支持。

3)地區(qū)分布層面。按東部、中西部分組檢驗(yàn),結(jié)果見表5。東部地區(qū)ln Index系數(shù)通過1%的顯著性,中西部地區(qū)ln Index系數(shù)不具有顯著性。說明相較于中西部地區(qū),數(shù)字普惠金融對(duì)東部地區(qū)企業(yè)價(jià)值促進(jìn)作用更強(qiáng),H5得到支持。

3.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

穩(wěn)定性檢驗(yàn)結(jié)果見表6。

表6 穩(wěn)定性檢驗(yàn)結(jié)果

1)更換解釋變量測(cè)量指標(biāo)。對(duì)數(shù)字普惠金融更換測(cè)量指標(biāo),用城市級(jí)總指數(shù)(ln Index1)代替省級(jí)總指數(shù)(ln Index)重新進(jìn)行回歸。結(jié)果顯示數(shù)字普惠金融(ln Index1)系數(shù)在1%水平上正向顯著,表明結(jié)論具有穩(wěn)健性。

2)縮減樣本檢驗(yàn)?？紤]樣本選擇偏差及新冠肺炎疫情影響,剔除2020年數(shù)據(jù)構(gòu)建子樣本進(jìn)行驗(yàn)證,結(jié)果與前文保持一致,結(jié)論具有穩(wěn)健性。

3)增加控制變量。由于影響企業(yè)價(jià)值的因素很多,所以加入控制變量資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、董事人數(shù)(Board)、薪酬激勵(lì)(Pay)對(duì)模型進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果與前文保持一致,結(jié)論具有穩(wěn)健性。

4 結(jié)論和啟示

4.1 研究結(jié)論

數(shù)字中國建設(shè)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前國家重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域,近年來在信息技術(shù)和資金需求驅(qū)動(dòng)下,數(shù)字普惠金融發(fā)展受到廣泛關(guān)注。以2011-2020年中國A股企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本,驗(yàn)證數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響作用,同時(shí)探討環(huán)境不確定性對(duì)數(shù)字普惠金融與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng),并進(jìn)一步分析異質(zhì)性的影響。研究表明:①數(shù)字普惠金融與企業(yè)價(jià)值呈顯著正相關(guān)關(guān)系,并且該影響具有長期動(dòng)態(tài)性;②環(huán)境不確定性弱化數(shù)字普惠金融對(duì)企業(yè)價(jià)值的提升作用;③對(duì)非國有企業(yè)、市場(chǎng)化程度較高地區(qū)和東部地區(qū)企業(yè)來說,數(shù)字普惠金融提升價(jià)值作用更強(qiáng)。

4.2 研究啟示

1)完善數(shù)字普惠金融體系建設(shè),有效服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。目前數(shù)字普惠金融發(fā)展正處于探索階段,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)仍是提供金融服務(wù)主力軍,所以要推進(jìn)數(shù)字普惠金融體系完善,使其作用落地。一方面,金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)金融與數(shù)字技術(shù)深度融合,關(guān)注客戶實(shí)際需求,加強(qiáng)產(chǎn)品與服務(wù)個(gè)性化;另一方面,要使數(shù)字普惠金融發(fā)展與國家經(jīng)濟(jì)規(guī)劃同步,利用其信息優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)、覆蓋優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)對(duì)實(shí)體企業(yè)的金融支持。

2)重視數(shù)字普惠金融實(shí)踐應(yīng)用,帶動(dòng)實(shí)體企業(yè)價(jià)值提升。企業(yè)要以熱情的態(tài)度去接納數(shù)字普惠金融這個(gè)新產(chǎn)業(yè),主動(dòng)培養(yǎng)相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)人才,充分了解數(shù)字普惠金融,利用好便利之處,改善經(jīng)營狀況,推動(dòng)自身發(fā)展,促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升。同時(shí),外部環(huán)境無法控制,當(dāng)不確定性增加時(shí),企業(yè)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范,降低環(huán)境不確定性給企業(yè)帶來的負(fù)面影響。

3)改善數(shù)字普惠金融使用環(huán)境,保障數(shù)字普惠金融良性發(fā)展。數(shù)字技術(shù)快速發(fā)展容易出現(xiàn)監(jiān)管盲區(qū),政府應(yīng)提供及時(shí)的信息管理方案,建立適宜的數(shù)字普惠金融監(jiān)管網(wǎng)絡(luò),通過政策引導(dǎo)維護(hù)數(shù)字化信息安全,保障數(shù)字普惠金融作用穩(wěn)定發(fā)揮。