吳慧敏

近日，新希望（000876）線上接待了股東、投資者、分析師等123人的調(diào)研交流，公司執(zhí)行董事長兼總裁張明貴、副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)陳興垚、董事會秘書兼首席戰(zhàn)略投資官蘭佳參加了電話會議。本次線上會議的背景是公司公告白羽肉禽業(yè)務(wù)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者暨轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)。

董秘開場致辭

今年一季度以來，公司結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)、豬周期所處階段，整體布局和考慮長期戰(zhàn)略規(guī)劃。生豬養(yǎng)殖和飼料兩大產(chǎn)業(yè)對公司收入利潤影響最大，所以公司未來也會加大資源投入，同時也會對其他優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)引入戰(zhàn)略投資者，充分利用外部產(chǎn)業(yè)資源推動發(fā)展。從今年年中開始，公司也一直與投資者持續(xù)溝通引戰(zhàn)的相關(guān)信息。12 月15 日晚，公司發(fā)布了白羽肉禽和食品深加工兩個板塊的引戰(zhàn)公告，后續(xù)還有股東大會審批、國資主管單位審批的流程，仍需一定時間完成。除這兩個業(yè)務(wù)板塊，公司在生豬育種單元的引戰(zhàn)工作，預(yù)計(jì)也會在2023 年底或2024 年一季度完成。

總裁介紹引戰(zhàn)背景和意義

1、有利于進(jìn)一步強(qiáng)化基本盤的優(yōu)勢。公司主要產(chǎn)業(yè)板塊有4 個，再加上海外這個市場單元，一共有5 大業(yè)務(wù)板塊，但上市公司的基本盤還是飼料、生豬業(yè)務(wù)，這個基本盤對公司價(jià)值非常重要。經(jīng)過多年實(shí)踐、以及近幾年豬周期中的探索，公司認(rèn)為做好基本盤，有利于強(qiáng)化優(yōu)勢，公司未來將進(jìn)一步聚焦在養(yǎng)殖和飼料這個基本盤，對白羽肉禽、食品深加工板塊引進(jìn)戰(zhàn)略控股投資人，以集中力量做大做強(qiáng)飼料、養(yǎng)豬，進(jìn)一步做出公司價(jià)值。

2、有利于進(jìn)一步加深管理的精細(xì)化。公司過去業(yè)務(wù)跨度比較寬，員工也有大幾萬人，對管理的要求比較高。而農(nóng)牧行業(yè)優(yōu)勢需要深根細(xì)作，公司希望通過聚焦飼料、生豬，使管理更加精細(xì)化、專業(yè)化，并實(shí)現(xiàn)降本增效。

3、有利于分享聯(lián)合發(fā)展的增量紅利。白羽肉禽也是重要的產(chǎn)業(yè)，但過去幾年因?yàn)樨i周期波動，公司對其投入有限，進(jìn)而造成這塊業(yè)務(wù)的擴(kuò)表能力受到限制。白羽肉禽也是一個很好的產(chǎn)業(yè)，白羽肉禽也是動物蛋白領(lǐng)域轉(zhuǎn)化效率最高的行業(yè)，而且這個行業(yè)的全球化和規(guī)?；潭榷己芨撸窃摦a(chǎn)業(yè)也需要資本、資源的持續(xù)注入，但公司把資源向白羽肉禽傾斜有難度。通過這次戰(zhàn)略調(diào)整，公司和央企整合、導(dǎo)入更優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)資源，對公司白羽肉禽產(chǎn)業(yè)有重要的戰(zhàn)略意義。此外，引戰(zhàn)后公司仍持有這塊業(yè)務(wù)較大比例的股權(quán)，如果未來這塊業(yè)務(wù)做得更大，公司仍然可以分享發(fā)展紅利。

4、有利于增加公司經(jīng)營的安全邊際。近幾年公司的資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)里偏高，公司希望通過近期的引戰(zhàn)，有序降低資產(chǎn)負(fù)債率，使得整體資金流動性更健康，進(jìn)而可以應(yīng)對周期風(fēng)險(xiǎn)。如果完成交易，公司資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)計(jì)下降4-5%，對于增加資金安全、流動性等都有很大的價(jià)值和意義。

本次交易相關(guān)的問題交流

Q：綜合考慮公司的運(yùn)營、債務(wù)償還、供應(yīng)鏈應(yīng)付償還、資本開支等情形，本次引戰(zhàn)是否對公司的運(yùn)營資金能緩解很大壓力？

A：此次交易后續(xù)還涉及股東大會、國資主管單位的審查，如果交易完成，負(fù)債率會下降4-5%，同時也可以給公司帶來一定投資收益。公司也會實(shí)現(xiàn)相對的輕裝上陣，同時隨著管理資源、資金進(jìn)一步聚焦于飼料、養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)，會對公司經(jīng)營能力，飼料、養(yǎng)豬的產(chǎn)品力和服務(wù)力建設(shè)形成良性助推。

公司的資產(chǎn)利用空間是很大的。本次公司引戰(zhàn)的兩塊業(yè)務(wù)的整體估值接近80 億元。閑置豬場的處置也在積極推進(jìn)，今年底到明年，都還會有一定量的現(xiàn)金流入。而且公司除了對民生銀行歷史形成的持股外，公司歷史上還有其他一些小板塊的合資和投資，也還有很多利用空間。這些空間將為公司持續(xù)在周期底部的經(jīng)營提供堅(jiān)實(shí)的后盾。公司兩周前公告的定增預(yù)案也是為了聚焦生豬養(yǎng)殖、提升養(yǎng)殖效率而做出的安排，這會對公司未來發(fā)展所需的現(xiàn)金流帶來助力。當(dāng)前公司更多關(guān)注生產(chǎn)質(zhì)量、效率提升，而不是規(guī)模的大幅提升，這能帶來更多盈利能力和核心競爭力的提升。

除了上述資金上的安排考慮，在資產(chǎn)負(fù)債率上，公司也積極推動改善。本月初公司也召開了董事會，決定下修轉(zhuǎn)債價(jià)格，后續(xù)若順利通過股東大會，并確定合適的轉(zhuǎn)股價(jià)格，也能促進(jìn)轉(zhuǎn)股?，F(xiàn)在兩期轉(zhuǎn)債規(guī)模合計(jì)約90億，如果都能順利轉(zhuǎn)股，資產(chǎn)負(fù)債率能降至60-65%。

Q：本次禽業(yè)務(wù)、食品業(yè)務(wù)的交易估值和定價(jià)方式；交易產(chǎn)生的投資收益、對全年利潤影響、資產(chǎn)負(fù)債率下降的水平；預(yù)計(jì)交易完成后對于公司PB、PE的影響？

A：公司參考了成本法、市場法，但以收益法作為最終評估的方法。因?yàn)榻灰啄壳爸皇峭ㄟ^了雙方董事會批準(zhǔn)確認(rèn)，后續(xù)還需上市公司的股東大會審議，國資主管單位的審批等程序，目前還未全部完成，所以時間上具有不確定性。目前預(yù)計(jì)兩塊業(yè)務(wù)引進(jìn)戰(zhàn)略控股股東，可以為公司當(dāng)期帶來一定量級的投資收益，具體請大家看定期報(bào)告披露的數(shù)據(jù)，這將給公司帶來很大助力，使公司資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降。由于現(xiàn)在全年的經(jīng)營數(shù)據(jù)還沒出來，以及交易完成時間的不確定性，所以對PB、PE影響不確定。

近期其他資本運(yùn)作問題交流

Q：公司預(yù)期定增的節(jié)奏，比如還需要答復(fù)問詢函、排隊(duì)發(fā)行？ 最快預(yù)計(jì)何時可以成功發(fā)行？ 預(yù)計(jì)認(rèn)購機(jī)構(gòu)類型，比如大股東、戰(zhàn)略合作伙伴、市場化機(jī)構(gòu)的比例是怎樣的？

A：公司會按照證監(jiān)會、交易所規(guī)定的流程申報(bào)，后續(xù)審核過程中發(fā)生問詢、回復(fù)都是正常流程，完成問詢后啟動發(fā)行流程。如果無其他特殊情況，預(yù)計(jì)完成定增需要一年左右時間。

在月初公告定增預(yù)案后，已經(jīng)有不少機(jī)構(gòu)投資者主動接洽公司，表達(dá)后續(xù)的參與意愿。公司在拿到批文后，也會根據(jù)市場情況適時啟動發(fā)行，目前也還沒有機(jī)構(gòu)發(fā)行的比例限定。

Q：預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)債下修及清償?shù)囊?guī)劃如何，預(yù)計(jì)下修的價(jià)格是多少？

A：公司計(jì)劃12月27開股東大會進(jìn)行決策，后續(xù)還會召開董事會會議，屆時才能決定下修價(jià)格是多少。公司下修價(jià)格主要是為了促進(jìn)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，具體的價(jià)格還沒定，屆時公司會及時披露。