李 舒

（中國人民銀行吉林省分行，吉林長春 130051）

一、引言及文獻評述

黨的二十大報告對“推動綠色發(fā)展，促進人與自然和諧共生”作出重大戰(zhàn)略部署，提出“必須要牢固樹立踐行綠水青山就是金山銀山的理念，站在人與自然和諧共生的高度謀劃發(fā)展”。習近平總書記指出，“要正確處理經濟發(fā)展同生態(tài)文明保護之間的關系”。當前，我國經濟已從高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，正處于轉變發(fā)展方式、優(yōu)化經濟結構、轉換增長動力的攻關期。發(fā)展綠色金融，不僅是經濟發(fā)展的要求，更是踐行將綠水青山轉化為金山銀山理念的重要實施關鍵。

國外對于綠色金融概念研究起步較早，最早提出于20世紀末，Salazar（1998）指出，綠色金融作為金融工具之一，可以為全球環(huán)保事業(yè)的發(fā)展做出積極的貢獻。Labatt和White(2002)認為，發(fā)展綠色金融有利于保護自然環(huán)境、減少資源消耗，并達到構建和諧的人與自然關系的目的。隨著綠色金融的概念逐漸引入我國，2016年8月，中國人民銀行等七部委聯(lián)合發(fā)布《關于構建綠色金融體系的指導意見》，對綠色金融進行明確定義。綠色金融，是用以支持環(huán)境改善、應對氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經濟活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務。2018年中國人民銀行牽頭的G20可持續(xù)金融研究小組將發(fā)展以綠色金融為核心的可持續(xù)金融相關建議寫入《G20布宜諾斯艾利斯峰會公報》。由中國等8各國家發(fā)起成立的央行與監(jiān)管機構綠色金融網絡（NGFS）成員進一步增加，影響力日益增加。郭峰、程亞欣（2022）認為，綠色金融通過為企業(yè)綠色創(chuàng)新提供資金支持，有利于資源進一步協(xié)調配置和經濟發(fā)展模式轉型升級，符合我國當前的及長遠的發(fā)展要求。

習近平總書記在《走出適合本地區(qū)實際的高質量發(fā)展之路》中指出，高質量發(fā)展不只是對經濟的高質量發(fā)展提出要求，更是對整個經濟社會全方位的要求；不只對當前這一刻的要求，更是對當前和今后很長一段時期的重要要求，是必須持之以恒一以貫之的要求。在這樣的時代背景下，發(fā)展綠色金融，作為有效促進節(jié)能減排、轉變經濟發(fā)展方式的重要手段，作為助推經濟發(fā)展、提升我國綜合國力的關鍵組成，探索其影響機制就變得更加具有時代意義。鑒于此，本文以綠色金融對經濟高質量發(fā)展影響研究機制為題，在梳理、總結前人的研究成果和目前我國綠色發(fā)展現(xiàn)狀的基礎上，搭設回歸模型進行實證分析，并依據分析結果提出相應的政策建議。

二、我國綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，我國綠色金融蓬勃發(fā)展，將綠色金融納入碳達峰碳中和“1+N”政策體系。中國人民銀行推出碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，同時選取部分地區(qū)作為試點，持續(xù)研究以綠色金融發(fā)展助力產業(yè)結構轉型升級的經濟增長新模式，與此同時，越來越多的金融機構響應政策號召積極開發(fā)綠色金融產品支持經濟發(fā)展。人民銀行行長易綱在陸家嘴論壇上表示，目前，我國已經形成以綠色貸款和綠色債券為主，多種金融工具蓬勃發(fā)展的多層次市場體系。截至2023年一季度末，我國本外幣綠色貸款余額為超過25萬億元人民幣，綠色債券余額超過1.5萬億元人民幣，均居全球前列。

（一）綠色信貸

綠色信貸是我國起步最早的綠色金融產品，目前在我國現(xiàn)有的綠色金融工具中占比超過九成，具有相對成熟的運營模式。從2013年以來至2022年我國綠色信貸增長規(guī)模來看，十年來我國綠色信貸余額平穩(wěn)上升且逐年增幅提升較快。

圖1 2013年至2022年我國綠色信貸余額

（二）綠色證券

1.環(huán)保產業(yè)上市企業(yè)A股市值占比。環(huán)保企業(yè)市值占比可以體現(xiàn)出節(jié)能環(huán)保企業(yè)利用股票在二級市場的融資水平。我國企業(yè)發(fā)展環(huán)保產業(yè)的時間較晚，環(huán)保產業(yè)還未形成完善的市場機制，整體規(guī)模不大，其發(fā)展政策依賴度較大。從全國層面來看，目前我國環(huán)保上市企業(yè)數(shù)量不多，環(huán)保企業(yè)A股市值占總市值比重較低，綠色資本市場在未來還有很大的發(fā)展?jié)摿?。分區(qū)域來看，我國東部地區(qū)各省（市）環(huán)保上市企業(yè)數(shù)量以及A股市值占比均處于全國前列，西部地區(qū)由于受到經濟基礎等多種因素限制環(huán)保上市企業(yè)相對較少。

2.綠色債券。我國對于綠色債券的實踐雖起步較晚，但發(fā)展速度快且市場已初具雛形，目前在全球處于領先水平，不過近年來綠色債券發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)環(huán)比回落態(tài)勢。目前我國綠色債券，從券種來看，目前綠色金融債發(fā)行金額居首；從募集資金投向看，仍以清潔能源領域為主。我國綠色債券市場較為活躍的省份主要有北京、江蘇、廣東、浙江、湖北，上述?。ㄊ校┌l(fā)行債券總額占全國總量超過半數(shù)。

（三）綠色保險

從農業(yè)保險支出占比來看，目前，我國農業(yè)保險支出占比最大的省份主要有黑龍江、新疆、青海。因各地區(qū)生態(tài)環(huán)境差異和產業(yè)結構不同，從區(qū)域來看，西部地區(qū)農業(yè)保險規(guī)模較大，東部地區(qū)農業(yè)保險規(guī)模相對較小。但西部地區(qū)各省份農業(yè)保險支出占比近年來并未呈現(xiàn)下降趨勢，在一定程度上也說明西部地區(qū)在環(huán)境保護方面還有一定的發(fā)展空間。

（四）綠色投資

一個地區(qū)環(huán)境污染治理投資占比是該地區(qū)綠色投資發(fā)展水平最直觀的反應，說明了該地區(qū)除了銀行信貸、資本市場之外通過其他渠道籌集資金用于發(fā)展綠色經濟的能力。一個地區(qū)綠色投資發(fā)展水平的提升，代表著該地區(qū)綠色環(huán)保產業(yè)的發(fā)展情況，更代表著該地區(qū)對綠色產業(yè)發(fā)展的重視程度。

（五）政府支出

政府支出方面主要考慮的是政府在節(jié)能減排、環(huán)境保護方面公共支出占比情況，該占比與政府對環(huán)境保護、發(fā)展綠色金融的重視程度和決心力度。

（六）碳金融

2021年6月，我國正式啟動全國碳市場線上交易系統(tǒng)，目前，我國清潔發(fā)展機制項目多集中于四川、甘肅、河北、山東、云南、內蒙古等省份，從項目分布集中度可以看出，受產業(yè)結構等因素影響，我國清潔發(fā)展機制項目大多集中于西部地區(qū)、其次為東部地區(qū)、中部地區(qū)相對居末。

三、綠色金融對經濟高質量發(fā)展影響模型構建

（一）模型構建

為了更好地探究綠色金融對經濟高質量發(fā)展的影響，本文構建基準計量回歸模型，具體如下:

我國幅員遼闊，且經濟社會發(fā)展具有明顯的區(qū)域特質，因此在進行實證分析時，要充分考慮地域因素。為了防止空間自回歸與誤差可能對實證分析結果產生偏離影響，本文選取空間杜賓模型（SDM）進行實證分析，即：

（二）變量測度及說明

1.經濟高質量發(fā)展水平

本文通過考量經濟基本面、社會進步成果、生態(tài)進步成果的綜合表現(xiàn)用以衡量某地區(qū)經濟高質量發(fā)展水平。

表1 經濟高質量發(fā)展水平構成

2.綠色金融發(fā)展水平指數(shù)

本文選取部分綠色金融工具占其對應總量比重來衡量綠色金融發(fā)展水平，具體指標構建見下表。

表2 綠色金融發(fā)展水平構成

3.各控制變量

4.數(shù)據來源與說明

本文選取全國30個省份（不含港澳臺和西藏）作為樣本區(qū)間，綜合考量上述地區(qū)2011年至2022年的樣本觀測數(shù)據。其中，被解釋變量、解釋變量和各控制變量的測度及過程中的數(shù)據來源于我國及各省統(tǒng)計年鑒、Wind數(shù)據庫。數(shù)據描述性統(tǒng)計結果見下表。

表4 描述性統(tǒng)計結果

四、綠色金融對經濟高質量發(fā)展影響的實證檢驗

（一）回歸分析

本文構建面板數(shù)據模型，利用Hausman檢驗基準回歸模型式(1)，確定固定效應與隨機效應，檢驗結果顯示，拒絕原假設，采用固定效應模型。回歸結果如表5所示。

表5 回歸結果

從回歸結果來看,通過比較個體固定效應與個體時間雙向固定效應各自的回歸系數(shù)來看,綠色金融發(fā)展水平指數(shù)系數(shù)均為正,說明發(fā)展綠色金融對提升經濟高質量發(fā)展有正向激勵作用，與原假設一致。隨后，本文采用時間聯(lián)合顯著性檢驗，檢驗結果拒絕不含時間效應的原假設，結果顯示，經濟高質量發(fā)展隨著時間推移而備受影響。鑒于此，本文選取雙向固定效應的回歸結果。此外，考慮到綠色金融發(fā)展對經濟高質量的作用存在一定時滯性,故本文采用滯后一期（T-1）的綠色金融發(fā)展水平指數(shù)來帶入模型并進行回歸，結果見表5的第(3)(4)列。回歸結果顯示，T-1期的綠色金融發(fā)展水平指數(shù)估計系數(shù)仍為正，即綠色金融發(fā)展指數(shù)對經濟高質量發(fā)展具有時滯性，換言之，本地區(qū)當期經濟高質量發(fā)展水平會受到上期綠色金融發(fā)展水平情況的影響，同樣地，本地區(qū)綠色金融發(fā)展情況也會對未來當?shù)亟洕哔|量發(fā)展產生串連影響。究其原因，主要是由于政策的傳達貫徹與執(zhí)行落實及其成果展現(xiàn)需要時間。在個體雙向固定條件下,本文對表5第(2)(4)列數(shù)據進行對比,結果顯示，第(2)列當期影響系數(shù)較大。說明地區(qū)T期經濟高質量發(fā)展會受到該地T期綠色金融發(fā)展水平的影響。究其原因，主要為綠色信貸、綠色債券等綠色金融工具占比較高，對當?shù)亟洕鹑诎l(fā)展有著顯著帶動作用。因此，本文采用t期數(shù)據，同時充分關注其對時間的作用。

在模型中各個控制變量上，可以看出，較高水平的物質資本能夠產生積極的影響，即具有越多的物質資本投入的地區(qū)，其經濟高質量發(fā)展水平也會相應展現(xiàn)為更好的表現(xiàn)結果，物質資本對于經濟高質量發(fā)展水平有著積極的推動和支持成效。金融發(fā)展水平與經濟高質量發(fā)展程度呈正相關關系，即1單位金融發(fā)展水平的提升，會帶動經濟高質量發(fā)展水平同樣提升，金融業(yè)的良好穩(wěn)健發(fā)展對促進資源合理配置、推動實體經濟發(fā)展、提升地區(qū)經濟實力和經濟綜合發(fā)展水平有著十分積極的作用。在勞動力投入方面，從回歸結果來看，勞動力投入對經濟高質量發(fā)展成顯著的負相關關系，也就是說，勞動力投入并不是隨著勞動力投入越多，經濟發(fā)展水平一定正向同步提升，勞動力的投入，更多地靠的是高質量勞動力投入，只有高質量的勞動力投入，才能帶動經濟走向真正的高質量發(fā)展道路。在政府干預方面，從回歸結果來看，政府干預對經濟高質量發(fā)展沒有顯著影響，也就是說，在樣本期內，政策、營商環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化還有待于進一步拓展。與此同時，也要充分關注公共投資從較長的時間維度而言，對私人投資造成的擠出效應。此外，基礎設施對高質量發(fā)展相關關系不顯著，也就說是，在樣本期內，基礎設施的發(fā)展對經濟高質量發(fā)展的作用還留有進一步展現(xiàn)成果的時間余地。

（二）綠色金融對經濟高質量發(fā)展影響的區(qū)域異質性

我國幅員遼闊，各地區(qū)之間差異性較大，受多種因素疊加影響，在發(fā)展過程中各地區(qū)的經濟發(fā)展水平也有著一定程度的區(qū)別。本文遵照傳統(tǒng)意義上的經濟帶劃歸，將樣本數(shù)據按照經濟帶劃分整理為東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)三大區(qū)域分別進行分析考量，以此研究綠色金融對經濟高質量發(fā)展影響的區(qū)域差異性表現(xiàn)，具體回歸結果見表6。

按照表6 東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)區(qū)域回歸估計結果顯示，無論是東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)，上述三個區(qū)域的實證結果均證實，發(fā)展綠色金融有助于提升經濟水平，二者之間有著十分明顯的正相關關系，即1單位的綠色金融發(fā)展指數(shù)提升，會帶動該區(qū)域經濟發(fā)展水平的提升，上述結果也與前文中以全國30個省份的整體回歸結果一致，即綠色金融對經濟高質量發(fā)展有著積極的貢獻，表明了結果的穩(wěn)健性。但在表6中也不難看出，不同地區(qū)的綠色金融發(fā)展對經濟高質量發(fā)展的貢獻有著明顯的區(qū)域異質性，主要表現(xiàn)在，東部地區(qū)綠色金融發(fā)展水平對經濟高質量發(fā)展的積極貢獻顯著低于全國水平,而中部地區(qū)、西部地區(qū)發(fā)展綠色金融對經濟發(fā)展的帶動和促進作用高于全國水平，且中部地區(qū)發(fā)展綠色金融對經濟發(fā)展的積極貢獻度高于西部地區(qū)，說明綠色金融發(fā)展對經濟高質量發(fā)展的影響具有明顯的區(qū)域異質性。探究其產生的可能，從歷史因素來看，東部地區(qū)更多地源于工業(yè)、服務業(yè)，且目前東部地區(qū)各產業(yè)發(fā)展已經相對完備成熟，同時由于部分歷史原因導致的在追求經濟快速增長的同時犧牲了部分生態(tài)環(huán)境保護的情形。當前，我國發(fā)展綠色金融，更多地傾向于發(fā)展新能源、倡導節(jié)能減排等相關技術產業(yè)產品發(fā)展，涉及的領域眾多、產品紛繁復雜，很多是低碳乃至零碳產業(yè)。東部地區(qū)在多種原因疊加的基礎上，從某種程度上來說，對其產業(yè)轉型升級來說也有著更多的挑戰(zhàn)。因此東部地區(qū)發(fā)展綠色金融對經濟高質量發(fā)展的拉動作用在某種程度上受到了影響。反觀中部地區(qū)和西部地區(qū)，上述地區(qū)經濟的發(fā)展更多地以農這牧礦產為主，該地區(qū)工業(yè)產業(yè)結構和發(fā)展水平相對落后于東部地區(qū)，但此相對的不利條件對于上述地區(qū)發(fā)展綠色金融帶來了新的機遇，因此中部地區(qū)和西部地區(qū)在發(fā)展綠色金融時，其綠色金融的發(fā)展水平對經濟高質量發(fā)展的推動作用也更加明顯。通過比較中部地區(qū)和西部地區(qū)可以發(fā)現(xiàn)，中部地區(qū)發(fā)展綠色金融對其經濟增長的積極帶動作用會高于西部地區(qū)的帶動作用，究其原因，主要是中部地區(qū)相對于西部地區(qū)和東部地區(qū)而言，中部地區(qū)處于有著一定基礎，但是其成熟度相對不高、超量投資較少、產業(yè)轉型相對較易，且中部地區(qū)在交通、人才等方面與西部地區(qū)相比在一定程度上仍然具有比較優(yōu)勢，因此中部地區(qū)發(fā)展綠色金融對當?shù)亟洕哔|量發(fā)展的作用更加顯著。同時也要關注的是，為了進一步實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，我國在中西部地區(qū)國土規(guī)劃方面，實施了更多地國土開發(fā)保護政策，隨著發(fā)展觀念的進一步轉型發(fā)展，生態(tài)發(fā)展、綠色發(fā)展在各個行政層級都更加深入人心，綠水青山便是金山銀山，在政策制定引導、財政轉移支付、生態(tài)移民構建等方面我國制定實施的政策產生的成效也日益發(fā)揮并深遠，因此在中西部地區(qū)、特別是中部地區(qū)，發(fā)展綠色金融對經濟高質量發(fā)展，具有重要且深遠的意義。

五、政策建議

（一）統(tǒng)籌協(xié)調、因地制宜，充分發(fā)揮綠色金融在經濟高質量發(fā)展中的積極作用

實證分析表明，發(fā)展綠色金融對于地區(qū)經濟發(fā)展有顯著的積極意義，但不同地區(qū)之間綠色金融發(fā)展水平對經濟高質量發(fā)展的貢獻度存在區(qū)域異質性。因此，在發(fā)展綠色金融助力經濟高質量發(fā)展上，要充分考慮地區(qū)實際，貫徹新發(fā)展理念，積極探索并充分發(fā)揮地域比較優(yōu)勢，對于東部地區(qū)而言，可以利用產業(yè)結構成熟、經濟發(fā)展水平較高的優(yōu)勢，進一步強化產品創(chuàng)新，持續(xù)提升綠色金融發(fā)展水平，不斷促進經濟高質量發(fā)展；對于中部地區(qū)而言，中部地區(qū)擁有較為成型的產業(yè)結構且轉型難度相對較小，同時相比擁有政策、資源、人才、交通等比較優(yōu)勢，鑒于此，中部地區(qū)應大力發(fā)展綠色金融，并以此為契機為本地區(qū)經濟高質量發(fā)展和全國層面經濟高質量發(fā)展貢獻更多力量；對于西部地區(qū)而言，應利用資源、政策支持等優(yōu)勢，開拓創(chuàng)新，積極發(fā)展綠色金融，持續(xù)提高綠色金融發(fā)展水平，不斷提升本地區(qū)經濟實力。發(fā)展綠色金融不是一朝一夕的事，更不是某一個地區(qū)的事，各地區(qū)之間應充分貫徹實施區(qū)域協(xié)調發(fā)展戰(zhàn)略，積極發(fā)揮區(qū)域特色優(yōu)勢，以發(fā)展綠色金融為依托，切實走出最適合本地區(qū)實際的經濟高質量發(fā)展之路。

（二）深化設計、探索創(chuàng)新，全面推動我國綠色金融向縱深發(fā)展

隨著綠色金融的不斷深化發(fā)展，各類市場主體對于綠色金融的各方面發(fā)展訴求也愈發(fā)強烈，故而在前期的基礎上，應進一步強化創(chuàng)新和大膽探索，進一步強化發(fā)展綠色金融的頂層設計，在持續(xù)開展理論研究的基礎上，充分借鑒國際先進經驗，積極探索發(fā)展綠色金融對經濟增長和轉型升級的作用機制，同時進一步完善政策體系，充分考慮政策制定實施的時滯性，以長遠的眼光串連政策和實施效果，持續(xù)強化基礎設施建設和激勵約束機制，不斷深化、優(yōu)化營商環(huán)境，強化物質資本投資、強化勞動力“質”的投入效率，堅持市場化和法治化原則，持續(xù)豐富綠色金融工具箱，支持和鼓勵市場主體積極創(chuàng)新綠色金融產品，不斷提升綠色金融業(yè)務績效，持續(xù)履行大國責任，積極參與全球經濟金融治理，不斷提升我國在綠色金融領域引領作用，多措并舉、積極構建國內統(tǒng)一、國際接軌，清晰可執(zhí)行且具有中國特色的綠色金融發(fā)展體系，實質性推動綠色金融可持續(xù)發(fā)展。

（三）優(yōu)化監(jiān)管、防控風險，切實為經濟高質量發(fā)展貢獻更多金融力量

進入新發(fā)展階段，金融環(huán)境的深刻變化帶來了一系列新機遇和新挑戰(zhàn)，要充分考慮、辯證認識發(fā)展實際，強化機遇意識、風險意識，準確識變、科學應變，對于金融監(jiān)管而言，要充分結合宏觀經濟發(fā)展形勢和轄區(qū)實際，考慮綠色金融發(fā)展實際，給予綠色金融工作更多更實的政策便利，在合規(guī)前提下將綠色資產風險權重控制在合理區(qū)間內，對綠色信貸發(fā)展給予較低區(qū)間的經濟資本占用，提高金融機構和實體企業(yè)主動推進綠色低碳轉型的積極性。同時樹立底線思維，進一步強化風險監(jiān)測和識別，高度關注發(fā)展綠色金融可能對轄區(qū)經濟金融環(huán)境帶來的潛在風險，關口前移，及時發(fā)現(xiàn)苗頭性、傾向性問題。鼓勵市場主體開展環(huán)境風險壓力測試，從多種風險角度、多種沖擊程度考察市場主體抗壓能力，及時發(fā)現(xiàn)極端情況下應急處置能力缺口，充分發(fā)揮壓力測試在宏觀審慎管理和防范系統(tǒng)性金融風險方面的重要作用，切實助力綠色金融規(guī)范、健康和可持續(xù)發(fā)展。