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        王興減持理想 合理但“不講究”

        2023-12-25 09:07:42黎野
        中國汽車界 2023年10期
        關(guān)鍵詞:王興港股美團

        文 / 黎野

        9月19日,據(jù)香港聯(lián)交所披露,美團CEO王興在9月12日-15日,四度減持理想汽車港股,共套現(xiàn)3.1億港元(約合2.9億元人民幣)。

        美團和王興(通過家族信托)持有的理想股份,從21.9%減至21.79%,看似比例很小,也不影響王興在理想汽車的董事地位。

        對此,理想汽車方面回應稱:“本次交易股票為個人行為,交易占他總持股比例很小一部分,不涉及美團持股部分,具體持股信息需待公司年報出具后以年報為準。”

        有意思的是,王興3月份對手中的理想汽車股份,曾更大力地拋售過,而且是美股、港股雙線操作。那一次,美團也表示:“本次交易股票為個人行為,交易占他(王興)總持股比例很小一部分,不涉及美團持股部分。”

        相隔半年,兩家公司對王興減持操作的回應,措辭高度雷同。這種語境翻譯一下,就是辯解無用,一切都明擺著。看多看空,腳不會撒謊。

        白衣騎士和塑料兄弟

        在2019年,理想汽車融資非常不順的時候,王興曾站出來領(lǐng)投了C輪和D輪(以美團和個人的名義每輪都買入),上市后又個人認購了2000萬美元ADS,是理想汽車當時能幸存下來,并生產(chǎn)首款車的關(guān)鍵投資者。

        其實這位重磅投資者,幾年來一直為理想汽車產(chǎn)品搖旗吶喊,盡到了董事責任。但實際操作中,理想汽車在美股和港股分別上市半年左右的時間里,王興就開始減持。操作上當然小批多次、打槍的不要,而且每次都減家族信托這一部分,公司持股基本不動,相當于公司掩護個人分撥撤退。

        而減持均價,從89港元到160港元不等。如果按照王興個人持股比例來看,達到了0.36%的比例。對于一次減持行動來說,也不算小了。因為力度若再大點,股價就會砸下來太多。

        這也說明,這就是一樁買賣。談不上拯救,自然也就沒啥香火情。

        一邊頻繁高喊“利多”;一邊桌下操作“減持”,就顯得相當不厚道。

        鳴鼓而退的道德質(zhì)疑

        鑒于王興持股理想汽車成本很低,拿當前理想汽車的港股股價來算,投資理想汽車這事,王興獲利大概10倍。當然,這只是理論上的。減持動作和股票波動,存在一定關(guān)聯(lián)。

        作為一個財務投資者,獲利10倍還不減持,是非常不正常的。不管他減持得到的錢派什么用場,都無可厚非。但在道德上,一邊頻繁高喊“利多”(關(guān)于理想汽車業(yè)績前景和產(chǎn)品市場的諸多吹捧),一邊配合這些桌下減持行動,就顯得相當不厚道。

        要知道,王興不是張三李四,而是理想汽車第二大股東(與美團合計)、非執(zhí)行董事。在某種意義上,是一致行動人,對理想汽車運營的內(nèi)幕,掌握第一手資料。說的和做的嚴重背離,有沒有誤導普通投資者之嫌?

        他可以默默減持,也可以唱多期間不對理想汽車大肆做空,這樣就在道德上無可指摘。偏偏他兩個都沒選,而選了令人詬病的一個。

        當然,觸發(fā)了減持線,聯(lián)交所會有披露,但是不可避免存在一周的時間差。普通投資者還在懵圈中,王興作為資金、內(nèi)幕信息和操作空間、方式多重優(yōu)勢者,這么做無疑是在“戲弄”普通投資者。

        其實,可以做的更講究一點,要點體面。別說財務投資者,就算頭號大股東,減持也可以做的既符合交易規(guī)則,又可以在道德上立于不敗之地。

        2004-2022年,馬化騰12年減持騰訊。即便他是大股東、實控人,但也沒賣到高點上。他累計套現(xiàn)323億元,這些股票如今價值1200億港幣。

        而馬化騰從沒有“鳴鼓而退”。如果類似于王興的手段,他可以一邊吆喝一邊拋的,肯定比當時要套的多。他對于騰訊的解讀,比起王興對于理想汽車的叫賣,要權(quán)威多了,也更受消費市場和資本市場的重視。

        有些錢,不是非賺不可。無論富豪,還是升斗小民。

        理想護城河遭遇挑戰(zhàn)

        理想汽車回港股后,從2022年3月29日,到2023年9月15日,王興16個交易日拋售股票,累計超過700萬股。這無疑是從他本人視角告訴投資者,理想汽車不是那種可以“超長期持有”的好公司。

        別看理想汽車已經(jīng)3個季度盈利,但其投資價值,在短期未來的某個時點,必然經(jīng)歷50%以上的回撤。如果第二大股東都表示先溜則吉,那么對理想汽車投資價值的打擊,就加重了這個預期。

        這和木頭姐、巴菲特等純粹的外部投資者,減持特斯拉和比亞迪套現(xiàn),是不一樣的。也因為同樣的原因,美團和理想汽車方面對王興此舉,也沒有什么掩飾的辦法,只能強調(diào)是個人行為。這其實就是承認了其對理想汽車的負面展望。

        至少,資本市場和消費市場,某種程度上是聯(lián)通的,兩者還可以互相影響。資本市場這番操作之后,消費市場也可能持這種看法,雖然理想汽車前8個月交付年增幅高達3位數(shù),但從四季度到明年,其交付增量將見頂(交付絕對量見頂要再滯后一些)。

        折射到產(chǎn)品上,理想汽車憑借L7/8/9的競爭優(yōu)勢,正在被小鵬和蔚來快速追上。還有一大票傳統(tǒng)車企對理想汽車的市場虎視眈眈,也包括華為加持的賽力斯。后者也主打增程,M7發(fā)布前后,余承東急切地想要和理想汽車單挑。

        這本身說明,增程(攜帶比混動更大的快充電池)+超大車身+舒適乘坐體驗,這一套產(chǎn)品邏輯的護城河,其實不深。所以從根上說,不是理想汽車產(chǎn)能跟不上的問題,而是市場開始迎來一批同類對手。從這一點看,王興不斷撤退,操作手法不大講究,不影響財務合理性。

        如果以上分析都成立,還可以預料,王興這一次減持,多半不會是港股單邊操作,大概率仍是美股港股兩條線放水。如果是這樣,過幾天納斯達克那邊也該披露了。

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