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引言

結合當前社會經(jīng)濟發(fā)展情況，在價值創(chuàng)作理念下，經(jīng)濟效益最大化成為企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的核心目標，價值創(chuàng)造得到了社會各界的高度重視。當前，大部分學者提出通過建立財務分析體系，對企業(yè)價值創(chuàng)造能力綜合分析，以價值驅動為導向，制定詳細的發(fā)展計劃，為企業(yè)價值發(fā)展提供支持。但是從財務分析體系角度來說，只是了解大體方向，無法保證體系建設的合理性和完善性，對于價值指標選擇缺少衡量標準，不能準確確定價值驅動因素。完善的財務分析體系需要有管理理念做指導，并且對價值創(chuàng)造指標提出了嚴格標準，需要得到企業(yè)廣泛關注，深入探究。

一、財務分析基本概述

從財務分析角度來說，其包含在經(jīng)濟應用學科范疇內(nèi)，可以為企業(yè)領導提供準確的數(shù)據(jù)信息，協(xié)助相關人員制定可行性的發(fā)展決策。在財務分析過程中，需要把填寫的各種數(shù)據(jù)作為依據(jù)，采用專業(yè)的分析方式，對企業(yè)經(jīng)濟效益等全面分析，其中包含了企業(yè)建設發(fā)展中開展的各種投資活動、經(jīng)營活動、運營能力等，便于企業(yè)各級人員了解企業(yè)經(jīng)營發(fā)展狀況，做出科學評價，合理預測[1]。

在20 世紀，發(fā)達國家中面臨破產(chǎn)的企業(yè)數(shù)量增加，導致該現(xiàn)象出現(xiàn)的原因就是產(chǎn)能過剩。與此同時，企業(yè)經(jīng)營理念和理財方式將會成為企業(yè)是否可以實現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展的主要因素，在這種情況下，無形之中提高了金融機構在市場中的地位，金融機構通過對理財經(jīng)驗的綜合分析，制定詳細的戰(zhàn)略方針。金融機構結合企業(yè)資金流動和償債能力，深入調(diào)查，采取不同方式進行分析。在前期階段，金融機構為了可以充分了解企業(yè)資金能力，制定與企業(yè)負債率、資產(chǎn)數(shù)量相關的分析戰(zhàn)略，隨著分析范疇的逐漸擴充，逐漸形成了比較全面的分析方法。

隨著企業(yè)改革優(yōu)化，組織結構在股份制企業(yè)中的地位發(fā)生了一定變化，現(xiàn)代企業(yè)逐漸將財務分析當作了解企業(yè)經(jīng)營成果和發(fā)展方向的重點。在傳統(tǒng)財務分析模式中，外部分析在其中占據(jù)了重要位置，但是這種方式已經(jīng)無法滿足現(xiàn)代化企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展要求。基于此，在現(xiàn)代財務分析過程中，需要從價值創(chuàng)造角度入手，注重財務與非財務指標的整理與分析，深入內(nèi)外分析，將其作為財務分析的重點[2]。

二、企業(yè)財務分析中存在的問題

（一）財務指標不夠準確

在傳統(tǒng)財務分析過程中，廣泛采用的分析方式就是沃爾評分法，這種方式不能對自己選擇的指標綜合分析，其中包含了內(nèi)部原因和關系。隨著杜邦財務分析方式的出現(xiàn)，對這種狀況進行優(yōu)化。杜邦將中心內(nèi)容設定在凈資產(chǎn)報酬率范疇內(nèi)，通過細化分析和處理，建立了比較完善的分析體系。杜邦主要是結合企業(yè)經(jīng)營發(fā)展狀況，對企業(yè)盈利能力深入調(diào)查，掌握企業(yè)償債能力。即便如此，衡量企業(yè)價值創(chuàng)造能力的指標有很多，凈資產(chǎn)收益率并不是重點。受到股利政策以及證券市場股價不穩(wěn)定因素影響，凈資產(chǎn)收益率以及投資者實際獲利情況各不相同。與此同時，這種比率主要當作所有者權益比例，并不是綜合衡量，沒有注重會計數(shù)據(jù)對固定資產(chǎn)投資和運營資本的影響，在缺少資本投資的環(huán)境下，將無法進一步探討會計收益和價值創(chuàng)造。

（二）缺少完善的財務分析體系

通過對價值創(chuàng)造基本驅動因素的調(diào)查，其中包含了供應商、客戶以及企業(yè)員工，這些要素已經(jīng)被列入財務分析中。財務指標也就是在傳統(tǒng)財務分析體系中，從決策和分析角度入手，分析人員將獲得的相關財務指標當作進一步評估企業(yè)運營能力的關鍵，從而讓財務指標在財務管理中的應用價值逐漸下降。由于和實際內(nèi)容偏離，使得財務項目不能正常進行，財務指標自身價值也不能得到充分發(fā)揮。與此同時，相應的財務分析體系缺失，內(nèi)容缺少完善性。除此之外，給企業(yè)實際利潤驅動因素帶來影響的因素比較多，不僅僅有當?shù)刎攧諛I(yè)績，同時也包含客戶滿意度、人力資源管理成果、市場份額等[3]。

（三）財務分析不夠全面

在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展和財務數(shù)據(jù)分析過程中，經(jīng)營環(huán)境在其中發(fā)揮著重要意義。從會計角度分析，銷售凈利率也就是銷售收入與凈利潤的比值。在經(jīng)濟層面上，其可以真實展現(xiàn)出企業(yè)成本控制效果和戰(zhàn)略目標可行性。在競爭策略上，可以通過減少成本擴大銷售規(guī)模，或者結合客戶實際需求制定不同類型的產(chǎn)品。由此可見，戰(zhàn)略因素將會對財務分析效果產(chǎn)生直接影響，使得財務分析難度不斷提高。

三、基于價值創(chuàng)造的企業(yè)財務分析體系構建對策

（一）明確財務戰(zhàn)略管理體系設計要求

企業(yè)財務戰(zhàn)略管理實質上就是實現(xiàn)企業(yè)價值創(chuàng)造目標的一種設計模式，在設計過程中，需要嚴格按照可行性、有效性、平衡性的發(fā)展要求落實?？尚行缘囊笾饕且驗槠髽I(yè)在構建財務戰(zhàn)略管理體系過程中，需要對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展狀況有所了解，之后找到企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中存在的問題，通過綜合分析，實現(xiàn)財務戰(zhàn)略管理體系設計。企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展中，伴隨各種不確定因素，因此在構建財務戰(zhàn)略管理體系過程中，需要結合時代發(fā)展要求，根據(jù)環(huán)境變化進行調(diào)整。為了讓財務分析結果變得更加合理，在建立財務戰(zhàn)略管理體系過程中，企業(yè)還要從戰(zhàn)略發(fā)展角度出發(fā)，真正實現(xiàn)戰(zhàn)略目標和總體目標高度統(tǒng)一，并以價值創(chuàng)造為重點，讓管理體系變得更加完整和具體，高度統(tǒng)一，從而充分發(fā)揮出財務戰(zhàn)略管理應用價值。

（二）優(yōu)化財務分析組織框架

為了保證財務分析結果，可以從核心指標 EVA 角度出發(fā)，進一步探討基于價值創(chuàng)造背景的財務分析體系。對于核心指標EVA 來說，也就是經(jīng)濟增加值模型（Economic Value Added）的簡寫形式，是由Stern Stewart 咨詢公司開發(fā)創(chuàng)作的一種全新的價值分析模式和績效評價指標。在優(yōu)化財務分析組織框架過程中，需要明確EVA 背景下價值創(chuàng)作模式和驅動價值因素，并對EVA指標細化處理。通過對價值創(chuàng)造驅動因素的調(diào)查分析，根據(jù)主干分析指標建立綜合分析系統(tǒng)。并且，在杜邦財務分析模式的作用下，通過縱向分析，將財務比率與上一層指標相互結合，建立價值創(chuàng)造驅動因素次級分析指標[4]。基于此，以主桿分析指標為重點，在次級分析指標的作用下，對分析體系綜合分析，從而實現(xiàn)基層分析指標設定，有利于價值創(chuàng)造背景下企業(yè)綜合財務分析體系的建設與發(fā)展。

（三）規(guī)范財務分析具體操作流程

對于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中存在的問題，可以深入探索驅動價值創(chuàng)造重點，大部分企業(yè)通常會采用綜合財務分析方式實現(xiàn)對價值創(chuàng)造能力的綜合判斷，并且以價值創(chuàng)造為重點建立財務分析體系，為企業(yè)未來價值創(chuàng)造能力提高提供方向。EVA 作為展現(xiàn)股東價值創(chuàng)造能力的主要方式，在某種程度上可以規(guī)范人員行為?；诖?，通過對EVA 指標細化處理，可以引導企業(yè)合理使用杜邦分析方式完成財務分析體系建設，并且也能對EVA 中直接驅動因素和價值創(chuàng)造過程進行動態(tài)展示。在財務分析中，加入EVA 指標，企業(yè)可以從資產(chǎn)使用效率方面著手，通過提高資產(chǎn)回報水平或者降低資產(chǎn)成本投放率來完成。通過使用資本成本率小于投資回報率的方法，讓價值創(chuàng)造高的業(yè)務規(guī)模不斷擴充，或者尋找其他新的項目，促進總資產(chǎn)價值創(chuàng)造水平的提高。除此之外，從虧損的項目中將剩余資本進行回收，實現(xiàn)價值再創(chuàng)造。在實施此工作過程中，在本質上實現(xiàn)了不良資產(chǎn)的合理處理，減少不良資產(chǎn)在企業(yè)資本中的比例。價值創(chuàng)造目標并不是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，而是從中尋找能夠實現(xiàn)附加值最大化的發(fā)展目標。在當前市場改革發(fā)展中，市場價值速度通常是以超越投資資本速度為根本，或者減少資本投入速度，以實現(xiàn)市場價值減少速度的調(diào)整，為股東創(chuàng)造更多的價值。在建立財務分析體系過程中，如果可以保證產(chǎn)生價值，則還要確保投資預期所創(chuàng)造的效益不會小于加權平均資本成本，如果已經(jīng)了解到凈資產(chǎn)收益率下降的原因是不合理的增長戰(zhàn)略，則要求企業(yè)需要控制加權平均資本成本增長率不超過凈資產(chǎn)收益率，幫助企業(yè)從中獲得一定價值效益[5]。

（四）加強企業(yè)財務戰(zhàn)略管理

在企業(yè)財務分析過程中，財務戰(zhàn)略管理在其中發(fā)揮著重要作用。企業(yè)在開展財務戰(zhàn)略管理工作時，嚴格按照財務分析基本要求，從價值創(chuàng)造入手，按照財務戰(zhàn)略決策、財務戰(zhàn)略實施以及財務戰(zhàn)略評價等多個方面，將其落實到位，從而提高財務戰(zhàn)略管理水平。在實施財務戰(zhàn)略管理時，要求企業(yè)管理人員從企業(yè)實際情況入手，確定財務戰(zhàn)略管理目標和計劃，實際中，財務戰(zhàn)略管理的重點就是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。企業(yè)財務戰(zhàn)略展現(xiàn)出的基本特點有以下幾個：第一個是全面性。一個企業(yè)為了更好完成戰(zhàn)略發(fā)展目標，需要從全局入手，做好財務規(guī)劃和管理工作，因此財務戰(zhàn)略管理展現(xiàn)全面性特點。第二個是方向性。也就是財務戰(zhàn)略應具有一定的方向，企業(yè)未來實現(xiàn)長遠發(fā)展，應結合發(fā)展要求和市場環(huán)境，對發(fā)展方向不斷調(diào)整。第三個是長期性。財務戰(zhàn)略管理需要從企業(yè)長遠發(fā)展角度入手，不可過于強調(diào)眼前利益。第四個是當前大部分企業(yè)所處的理財環(huán)境不夠穩(wěn)定，在某種程度上影響企業(yè)財務戰(zhàn)略目標的完成，讓企業(yè)面臨一定經(jīng)濟損失，甚至會讓企業(yè)陷入破產(chǎn)危機中，如果建立了良好的發(fā)展戰(zhàn)略，將會讓企業(yè)具備較強的發(fā)展?jié)摿蛣恿?，有利于企業(yè)健康發(fā)展。

（五）做好基于價值創(chuàng)造財務預算工作

在實際中，財務預算在財務分析體系建設中發(fā)揮著重要意義，企業(yè)財務預算通常會把市場作為發(fā)展導向，結合企業(yè)戰(zhàn)略目標，保證企業(yè)目標的有效性和合理性，形成一套比較完善的管理體系。由此可以得知，財務預算屬于一個規(guī)劃體系，企業(yè)為了實現(xiàn)價值創(chuàng)造，在建立財務分析體系過程中，需要把財務預算作為重點。一方面，企業(yè)應結合財務戰(zhàn)略目標編制財務預算管理方案，同時把企業(yè)各項資源進行整合，從而幫助企業(yè)在市場發(fā)展中獲得更多收益。另一方面，把市場競爭體系導入到財務預算管理中，將財務預算指標細化處理，分配到各個部門中，在各部門相互合作和交流下快速完成。為了更好防控財務風險，企業(yè)還要采用財務預算方式引導財務戰(zhàn)略目標的完成，協(xié)助企業(yè)長遠發(fā)展。

（六）確定提升企業(yè)價值創(chuàng)造的方法

企業(yè)在開展管理工作時，為了實現(xiàn)價值創(chuàng)造，應通過三種方式促進EVA 增長。首先，提高資本回報率。眾所周知，資本回報率與資本成本率之間的差就是現(xiàn)有資金使用率，通過提高利潤或者減少成本的方式讓資本回報率快速增長。如果投資資本綜合、加權平均資本成本不會發(fā)生變化，當企業(yè)凈利潤數(shù)額增加時，EVA 將不斷增多。EVA 是從企業(yè)資產(chǎn)投資角度出發(fā)對增值利潤進行思考，能夠引導企業(yè)規(guī)范化管理資產(chǎn)，提高資產(chǎn)投入量，避免資產(chǎn)大量閑置或者浪費，讓資產(chǎn)使用效率明顯提高。并且，通過加強過程費用投入量的控制，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。其次，實現(xiàn)企業(yè)盈利發(fā)展。在企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展中，應做好企業(yè)價值快速增長，通過不斷擴充投資規(guī)模，引進新的項目，開發(fā)新技術，增強企業(yè)發(fā)展實力，從多方面入手促進企業(yè)價值增長，為企業(yè)創(chuàng)造更多效益，讓回報率遠遠超出投資率，保持企業(yè)盈利發(fā)展狀態(tài)。最后，削減價值毀滅性項目資產(chǎn)。在市場經(jīng)濟改革發(fā)展中，部分企業(yè)或者部門由于管理不當，使得經(jīng)營虧損，不能為企業(yè)創(chuàng)造更高的價值，這時，企業(yè)或者部門通過閉環(huán)管理的方式，將不良資產(chǎn)進行回收，降低其在總資產(chǎn)中的占比，讓總資產(chǎn)價值創(chuàng)造率明顯升高。在削減資產(chǎn)過程中，資產(chǎn)總額應超過加權平均資本成本與凈資產(chǎn)收益率之間的差額，從而實現(xiàn)EVA 快速增長。

（七）加強財務管理的信息化建設

為了促進企業(yè)健康發(fā)展，隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模日益擴充，企業(yè)經(jīng)營項目數(shù)量增加。在當前科技改革發(fā)展下，財務分析管理任務變得更加艱巨，重要性逐漸展現(xiàn)出來，需要從財務與非財務角度入手，綜合分析與管理，讓企業(yè)決策變得更加科學與合理。通過加強財務分析管理，把信息化技術應用其中，建立信息化系統(tǒng)，形成更多樣化的分析管理模式，更新財務分析軟件，促進財務分析水平提高，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供依據(jù)。企業(yè)在開展財務分析工作過程中，不可把重心放在賬面數(shù)據(jù)上，還要通過信息化技術，整理多層次數(shù)據(jù)信息，讓財務分析變得更加科學，防控與規(guī)避財務風險，通過事前、事中、事后多方面控制，為企業(yè)創(chuàng)造更多效益。非財務信息分析評價在企業(yè)經(jīng)營決策發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，為了保證數(shù)據(jù)信息的真實性和完整性，可以采用定性與定量分析方式，對企業(yè)經(jīng)營情況、利潤等綜合分析，從而深入了解企業(yè)經(jīng)營發(fā)展狀況，尤其是對企業(yè)財務成果掌握過程中，通過使用信息化技術，真實展現(xiàn)企業(yè)運行狀態(tài)，通過整理財務與非財務信息，反映企業(yè)真實情況和經(jīng)營成果，引導企業(yè)戰(zhàn)略目標快速完成[6]。

結語

總而言之，價值創(chuàng)造的重點就是市場價值增長速度遠遠高于資本。在傳統(tǒng)財務分析體系中，主要是將重點放在財務層面上，無法展現(xiàn)出價值創(chuàng)造驅動因素。所以企業(yè)在建立財務分析體系過程中，需要從價值創(chuàng)造角度入手，通過整理各種價值驅動因素，重點思考企業(yè)經(jīng)營發(fā)展情況，細化主桿分析指標和次級分析指標，在綜合考量價值驅動因素的同時，確定基層分析方案，形成一套比較完善的財務分析體系，為企業(yè)戰(zhàn)略化發(fā)展提供依據(jù)。