7月以來，國際原油價格一路上行，最近國際基準原油英國布倫特原油（Brent）和美國西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）近月期貨合約雙雙突破90美元/桶，大有直逼甚至突破100美元/桶關(guān)口的勢頭。如果繼續(xù)向上突破超過歷史年度平均值最高值WTI 99.83美元/桶（2008年）和Brent 111.71美元/桶（2012年），那意味著國際原油價格滿足了進入一個新周期的基本條件。

國際原油價格新周期的基本特點是上一個周期高點形成的剩余產(chǎn)能基本消耗完成，供需狀況由相對寬松進入相對平衡直至緊平衡，國際原油價格再次超越前期高點，并在相對高位運行一段較長的時期，重新積累新的剩余產(chǎn)能。

2023年9月，國際能源署（IEA）發(fā)布月度《石油市場報告》稱，2023年8月，全球庫存大幅下降7630萬桶，折合246萬桶/天，主要是海上石油庫存下降，經(jīng)合組織（OECD）庫存下降320萬桶，非經(jīng)濟合作組織庫存下降2080萬桶，其中中國庫存下降最大；歐佩克（OPEC）剩余產(chǎn)能557萬桶/天。根據(jù)國際能源署的數(shù)據(jù)，在保持全球庫存相對穩(wěn)定的前提下，歐佩克的實際剩余產(chǎn)能僅311萬桶/天，僅為該機構(gòu)預測的2023年全球日均石油消費約1.018億桶/天的3.11%。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1973—2021年，全球石油剩余產(chǎn)能與需求的比例介于1.23%～23.72%，平均值為7.36%，中位值為4.72%；即使2000—2021年，全球石油剩余產(chǎn)能與需求比例介于1.23%～7.59%，平均值為3.24%，中位值為2.60%。這兩個遠近不同時段的剩余產(chǎn)能與需求的比例分布均反映出，3.11%是供需狀況由相對寬松向相對平衡甚至緊平衡過度的關(guān)鍵位置，一旦供給端出現(xiàn)意外事件中斷產(chǎn)能超過100萬桶/天甚至更多，或需求端出現(xiàn)超過市場預期的持續(xù)增長，全球石油供需狀況將很快進入供給緊張的狀態(tài)。就像今年8月一樣，在沙特自愿減產(chǎn)100萬桶/天、俄羅斯自愿減少出口30萬桶/天的情況下，全球快速去庫存高達7000多萬桶，國際原油價格也隨之快速攀升不斷突破市場預期。

當前，市場普遍預計，沙特自愿減產(chǎn)措施至少延長至10月底，因為沙特還沒有準備好放松產(chǎn)量政策，因為宏觀經(jīng)濟仍存在很多不確定性。如果明年減產(chǎn)計劃解除，將會使市場恢復供應過剩狀態(tài)，石油庫存還將處于低水平，在脆弱的經(jīng)濟環(huán)境下，這增加了大幅波動的風險。此外，全球需求預計會進一步增長。根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)，2023年的石油日均需求量將增加220萬桶，至1.018億桶。IEA表示，因車輛電動化和更高效能的發(fā)展取得進展，明年的日均需求量將增長100萬桶，至1.028億桶。

就當前形勢看，預計2024年，即使按照國際能源署預測的石油消費需求增幅放緩至99萬桶/天，達到1.028億桶/天，同時全球新增產(chǎn)能不足以彌補產(chǎn)能自然遞減并實現(xiàn)一定規(guī)模的增長，那么國際原油價格上漲的勢頭將難以遏制。

此外，在美聯(lián)儲持續(xù)加息并將利率維持在高位的美元強勢周期，國際原油價格過高必然對需求產(chǎn)生強有力的抑制作用，隨著美元強勢周期結(jié)束進入弱勢周期，疊加高油價時期積累的過高石油剩余產(chǎn)能逐漸消耗殆盡，國際原油價格將自然而然地進入一個新的周期。

當然，不同機構(gòu)的認識和分析分歧比較大，但無論如何，油價高位震蕩是不爭的事實。在此階段，我們需要花更多的時間和精力深挖蘊含在變幻莫測的市場現(xiàn)場中的本質(zhì)和規(guī)律，為我國的石油供應安全在經(jīng)濟和投資方面提供決策支持。