產(chǎn)地煤價(jià)小幅下跌。截至10 月20 日，陜西榆林動(dòng)力塊煤（Q6000）坑口價(jià)為1005 元/t，周環(huán)比下跌35 元/t；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價(jià)為826元/t，周環(huán)比下跌16元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價(jià)（含稅）為835元/t，周環(huán)比下跌12元/t。

內(nèi)陸煤炭日耗量小幅下降。截至10 月20 日，秦皇島港鐵路到車量為5145 車，周環(huán)比下降16.95%；秦皇島港口吞吐量為37.3 萬t，周環(huán)比下降23.88%。國內(nèi)重要港口（秦皇島港、曹妃甸港、國投京唐港）周內(nèi)庫存水平均值為1205.8萬t，較上周的1183.86 萬t 上漲21.9 萬t，周環(huán)比增長(zhǎng)1.85%。截至10月19日，內(nèi)陸17?。▍^(qū)）煤炭庫存量為8911.6萬t，較上周上升166.5 萬t，周環(huán)比增長(zhǎng)1.9%；日耗量為301.6 萬t，較上周下降25.7 萬t/日，周環(huán)比下降7.85%；可用天數(shù)為29.5天，較上周上升2.8天。

國際動(dòng)力煤價(jià)格漲跌互現(xiàn)。港口動(dòng)力煤：截至10 月20 日，秦皇島港動(dòng)力煤（Q5500）山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)為1008 元/t，周環(huán)比下跌11 元/t。國際煤價(jià)：截至10月18日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500kcal/kg動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格為110.8 美元/t，周環(huán)比上漲3.1 美元/t；ARA6000kcal/kg動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格為146.1美元/t，周環(huán)比上漲10 美元/t；理查茲港動(dòng)力煤FOB 現(xiàn)貨價(jià)格為120美元/t，周環(huán)比上漲13美元/t。

焦炭方面：焦炭貨源集中流向鋼廠，焦炭供需結(jié)構(gòu)仍顯寬松。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，汾渭CCI 呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2110 元/t，周環(huán)比持平。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2210元/t，周環(huán)比持平。截至10月19日，雖然原料煤價(jià)格陸續(xù)下跌，但焦企當(dāng)前即時(shí)成本仍然偏高，生產(chǎn)積極性一般，中西部地區(qū)部分焦企有加大減產(chǎn)力度的現(xiàn)象。另外，近日山西部分4.3m焦?fàn)t產(chǎn)能淘汰，綜合影響焦企整體開工率繼續(xù)下滑，本期汾渭監(jiān)測(cè)的樣本焦企產(chǎn)能利用率為83.59%，較上周同期回落0.73個(gè)百分點(diǎn)。隨著鋼廠檢修逐漸增多，鐵水產(chǎn)量下降，采購積極性下降，部分有控量現(xiàn)象，影響產(chǎn)地焦企出貨放緩，個(gè)別庫存量小幅累積，本期汾渭監(jiān)測(cè)的樣本焦企庫存量為27.15萬t，較上周同期增加4萬t。利潤(rùn)方面，焦炭三輪漲價(jià)尚未落地，不過原料煤價(jià)格有所回落，焦企利潤(rùn)稍有修復(fù)，整體仍在盈虧邊緣，汾渭監(jiān)測(cè)樣本焦企平均利潤(rùn)周環(huán)比增加3元/t。

焦煤方面：產(chǎn)地報(bào)價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)，海運(yùn)煤成交回落。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，CCI山西低硫指數(shù)報(bào)2255元/t，日環(huán)比持平；CCI山西中硫指數(shù)報(bào)2080 元/t，日環(huán)比持平；CCI 山西高硫指數(shù)報(bào)2073元/t，日環(huán)比持平；CCI靈石肥煤指數(shù)報(bào)2050 元/t，日環(huán)比持平；CCI濟(jì)寧氣煤指數(shù)報(bào)1550元/t，日環(huán)比持平。產(chǎn)地事故不斷，安全檢查形勢(shì)嚴(yán)格，主產(chǎn)地產(chǎn)量雖有增量，但提升緩慢，目前整體供應(yīng)仍未恢復(fù)至國慶節(jié)前水平。下游方面，終端檢修及減產(chǎn)現(xiàn)象增多，終端需求回落，焦炭提漲擱置，原料市場(chǎng)情緒不斷走弱，線上競(jìng)拍流拍現(xiàn)象明顯增多，成交也多以降價(jià)成交為主，產(chǎn)地部分煤種報(bào)價(jià)亦開始松動(dòng)，產(chǎn)地整體穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

分析認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。供給方面，煤礦產(chǎn)區(qū)延續(xù)安全事故高發(fā)態(tài)勢(shì)，10月13日，國家能源集團(tuán)駱駝山煤礦發(fā)生潰倉事故，造成2死2傷；10月19日，內(nèi)蒙古鄂爾多斯馬泰壕煤礦車間廠房倒塌，事故造成3人死亡、8 人受傷。在此背景下，當(dāng)前產(chǎn)地安監(jiān)強(qiáng)監(jiān)管狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)至年底。需求方面，10 月15 日開始，北方部分地區(qū)進(jìn)入供暖季，部分?。▍^(qū)）電廠煤炭日耗量有望逐步抬升。此外，非電需求尤其是化工耗煤依舊旺盛，截至10 月20 日，化工周度耗煤量為602.94萬t，較上周下降6.68 萬t/日，周環(huán)比下降1.1%，但整體仍維持歷史高位。

近日，水泥開工率也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，截至10 月20 日，水泥開工率為57.8%。預(yù)計(jì)在安全強(qiáng)監(jiān)管導(dǎo)致產(chǎn)地煤炭供給收縮背景下，疊加煤炭非電需求改善以及即將迎來的冬季電煤需求高峰，煤炭市場(chǎng)整體仍有望偏強(qiáng)運(yùn)行。值得關(guān)注的是，隨著北方部分地區(qū)進(jìn)入供暖季，煤炭行業(yè)加大增產(chǎn)保供備戰(zhàn)“迎峰度冬”，國資委日前召開的央企經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況通報(bào)會(huì)要求，央企要全力做好能源電力保供，提前做好發(fā)電設(shè)備維護(hù)和電煤庫存管理，電廠短期可能的補(bǔ)庫需求，疊加產(chǎn)地供給持續(xù)收縮，煤價(jià)或得到有力支撐，有望穩(wěn)中偏強(qiáng)?？傮w上看，能源大通脹背景下，未來3～5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價(jià)筑底推動(dòng)板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r(jià)比，再度提示板塊逢低配置。

（左前明 李春馳）