張勝財

（中國農業(yè)發(fā)展銀行寧夏回族自治區(qū)分行，寧夏 銀川 750004）

隨著我國經濟的快速發(fā)展，中央政府逐漸推行了開放、創(chuàng)新、包容和綠色四大戰(zhàn)略，符合大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的發(fā)展趨勢，為了鼓勵企業(yè)家們進行實際行動，制定了一系列的宏觀政策，使企業(yè)能夠以更具競爭力的方式獲得融資。同時，中國的銀行業(yè)金融機構對于首次成立的、納入五級分類管理的新創(chuàng)和小型企業(yè)將加大融資支持[1]。會計信息披露是企業(yè)向外界公開財務信息的一種手段，是企業(yè)與利益相關方溝通的重要方式。一旦會計信息披露出現問題，就會引發(fā)一系列的不良影響。

首先，會計信息披露出現問題會使得財務報表缺乏透明度和可比性，投資者難以對企業(yè)的真實業(yè)績和經營情況進行準確的評估和判斷，因此在做出投資決策時會存在較大風險。

其次，企業(yè)的財務報表很容易被誤解或者利用，從而影響市場融資成本和企業(yè)信譽等方面。此外還會加大監(jiān)管部門的工作難度，增加企業(yè)與監(jiān)管部門之間的溝通成本，影響了監(jiān)管的效率和準確性。

最后，這種行為還可能違反相關法律法規(guī)，導致企業(yè)和相關人員面臨嚴重的法律風險和責任。而高質量的會計信息披露能夠提高投資者的信任度，降低企業(yè)融資成本，提高企業(yè)形象和聲譽，促進企業(yè)與外部世界的交流與合作，為企業(yè)的發(fā)展和融資提供更多的機會。因此，企業(yè)應加強會計信息披露質量的管理和監(jiān)督，提升財務報告的規(guī)范性、真實性和完整性，為融資決策提供更為有效的參考[2]。

一、會計信息披露概述

會計信息披露是企業(yè)公開向各方（如股東、投資者等）提供有關自身財務狀況、經營成果等財務信息的一種手段。信息披露是企業(yè)與外部環(huán)境進行溝通、交流的重要手段之一，對于企業(yè)的發(fā)展以及市場的穩(wěn)定都起到了重要的作用[3]。

一方面，企業(yè)內部關注信息披露的主要是高層管理人員。他們通過信息披露可以更好地了解企業(yè)自身的財務和經營狀況，做出更加合理的決策。例如，根據財務報表可以判斷企業(yè)財務的健康狀況，預測未來發(fā)展的趨勢，制定合適的經營計劃，通過董事會報告了解企業(yè)的管理層次，以此對公司進行評價。

另一方面，股民和投資者也是信息披露的重要受眾。他們通常希望了解企業(yè)的財務狀況、業(yè)務模式是否可持續(xù)、風險控制措施等等，這些信息披露將幫助他們做出更好的投資決策。而政府部門、律師事務所、研究機構等，也需要企業(yè)的財務信息來進行分析和研究[4]。例如，政府需要了解企業(yè)的稅收情況，以此進一步確定企業(yè)的納稅貢獻，而研究機構則需要了解企業(yè)的發(fā)展狀況，為投資者提供決策參考。

因此，會計信息披露不僅對企業(yè)自身管理層具有重要意義，也對股民、投資者等廣大市場參與者的投資和決策有深刻影響，是銀行、證券、保險等金融機構的重要參考資料，具有廣泛的實際意義，會計信息披露具有以下的特點[5]。

第一，信息披露的目的性：信息披露的目的是讓經濟利益相關者了解會計主體的財務狀況和經營情況，以此評估企業(yè)的績效和潛在風險。

第二，信息披露的權責關系：企業(yè)作為信息的提供者，承擔著信息披露的權利和責任。投資者作為信息的接收者，有權了解企業(yè)的財務狀況和經營情況，同時有義務保護企業(yè)的商業(yè)秘密。

第三，信息披露的自愿性原則：信息披露并不是強制性的行為，而是根據企業(yè)的自愿原則進行的。而在特定的情況下，例如國家法律法規(guī)規(guī)定的披露信息、上市公司的信息披露等都必須遵守。

第四，信息披露的及時性：信息披露應該在最短的時間內完成。及時的信息披露有利于投資者了解企業(yè)的財務狀況和經營情況，決策更加明晰和準確。在實際操作中，會計信息披露包括財務報表、董事會報告、內部控制制度、會計政策、經營計劃、盈利預測、財務指標等。

二、會計信息披露質量的影響因素

信息披露是企業(yè)與投資者、債權人、政府、媒體、公眾等各方之間進行信息交互和風險管理的重要途徑。會計信息的披露質量是指信息的準確性、及時性、完整性、可比性等屬性的綜合表現。會計信息披露的質量對于公司治理、投資決策和市場監(jiān)管等方面都有著極為重要的影響[6]，影響因素較多，如下所述。

第一，企業(yè)本身因素影響：企業(yè)自身經營質量，決定了信息的真實性和完整性。企業(yè)應該按照財務會計準則進行會計處理，準確反映業(yè)務活動，將會計處理與實際業(yè)務聯系起來，同時制定科學的財務控制制度和內部控制制度，落實各項財務管理制度、規(guī)定和要求，遵守法律法規(guī)，保證財務信息真實、準確、完整、及時。

第二，會計信息披露規(guī)范和監(jiān)管水平：監(jiān)管層落實會計信息披露要求的力度及監(jiān)管水平在會計信息披露質量方面有著重要作用。企業(yè)所在行業(yè)、上市狀態(tài)、管理層意愿和公司治理結構對透明度及披露質量的影響應該受到重視。監(jiān)管部門應該制定嚴格的規(guī)章制度對企業(yè)相關違規(guī)行為進行監(jiān)督管理，例如對虛增資產、縮小損失、突出業(yè)績等會計欺詐行為進行打擊，切實維護投資者利益和市場秩序。

第三，投資者對象的行為：投資者偏愛哪些類別的公司股票或債券是另一個影響質量的因素。一般來說，如果公司的股票價格顯著高于其公允價值，則在其財務報告中涉及的會計政策就可能成為投資者的焦點。如果存在過多的非經常性項目、不合理的財務數據和操作等現象，投資者就可能對公司經營情況產生懷疑，對投資決策產生影響。

第四，治理結構和公司文化的影響：公司的經營文化和管理層對財務報表披露的態(tài)度直接影響了會計信息披露的質量。若公司高層的企業(yè)文化強調誠信、規(guī)范經營，有強烈的問責機制和有效的內部控制，就能夠保證財務報表透明度和披露質量，公司治理結構的建設是保證真實披露質量的重要途徑。

總之，會計信息披露質量受到多重因素的影響。企業(yè)本身應該注重會計信息質量的披露、完整性和準確性，同時強化內部管理并保持良好的企業(yè)文化和公司治理結構。監(jiān)管部門應進一步加大信息披露的監(jiān)管和規(guī)范力度。投資者應對公司披露的信息保持冷靜理性，采取科學的分析判斷方法，深入挖掘各種信息背后的實質，以提高對公司經營情況的洞察和投資決策的協(xié)同能力。

三、會計信息披露存在的問題

信息披露的質量和透明度直接關系到企業(yè)的形象、信譽和投資者的信任度。在實際中會計信息披露存在以下問題。

（一）披露不全面

企業(yè)披露不全面的原因是多方面的。一方面，企業(yè)怕披露過多的信息會被其他企業(yè)競爭，或被仿效，從而損害企業(yè)自身的利益。另一方面，一些企業(yè)比較關注自身的形象和價值，只公布精選的信息，而不是透露所有的財務信息。此外，還有一些企業(yè)披露財務信息時，因為信息系統(tǒng)不完善，導致無法提供全面的數據。這些因素導致信息披露不全面，投資者很難了解企業(yè)的真實財務狀況和經營情況，對企業(yè)的投資決策也會受到很大的影響[7]。

（二）披露不規(guī)范

會計信息披露不規(guī)范是指企業(yè)在披露財務信息時，存在信息不準確、不完整或者不規(guī)范等問題。這種情況容易引起投資者的困惑和誤解，影響投資者對企業(yè)的判斷和市場的運作公正性，也可能引起監(jiān)管部門的關注和調查。

對于披露不規(guī)范的問題，可能是因為企業(yè)沒有制定明確的信息披露制度，或者沒有按照這個制度披露信息。此外，信息披露的格式、編碼等方面也可能存在規(guī)范性問題，導致投資者難以對各個企業(yè)的信息進行比較和分析。

（三）披露滯后

會計信息披露滯后的問題是指企業(yè)在披露會計信息時間較晚或者不準確。這種情況在企業(yè)財務管理中比較常見，主要是由于以下原因所致：首先是企業(yè)本身信息披露不夠重視，缺乏主動性和及時性，其次是海外上市的企業(yè)受到境外環(huán)境因素的影響，可能面臨語言、法律、文化和時間差的挑戰(zhàn)，最后是企業(yè)的信息披露可能需要經過內外核查等程序，導致相應的時間延長[8]。

（四）披露含糊

會計信息披露含糊的問題是指企業(yè)在財務報表中，存在模糊不清、語意含混或者信息不足等情況[9]。這種行為容易引起投資者和其他利益相關者的誤解，影響投資者的決策和市場運作的公正性，同時也可能引起監(jiān)管部門的關注和調查。主要原因是人為因素，比如管理層為了掩蓋公司的財務問題而故意掩蓋或誤導，或者會計師事務所存在不當行為，也可能導致會計信息披露含糊。

（五）披露不真實

會計信息披露不真實的問題，主要是指企業(yè)在財務報表中虛報利潤、隱瞞虧損、夸大資產價值等情況，以達到誤導投資者、獲取融資、降低稅負等目的。產生原因主要是內部治理結構不合理，例如，企業(yè)內部缺乏有效的財務管理和控制機制，可能無法及時準確地獲取和處理財務信息，從而導致信息披露存在漏洞或不真實。另外對會計準則的理解和執(zhí)行不到位也可能導致信息披露不真實，例如企業(yè)可能沒有正確地執(zhí)行與其業(yè)務相關的會計準則，從而導致信息披露存在誤差或遺漏[10]。

四、融資約束概述

融資約束是企業(yè)對外融資時面臨的限制。Stiglitz and Weiss（1981）認為在銀企之間如果存在信息不對稱問題，逆向選擇就會引起“信貸配給”行為，使企業(yè)面臨外部融資約束。Myers and Majluf （1984）認為是企業(yè)的管理者和投資者之間的信息不對稱導致內外部融資成本的差異，從而存在融資約束。由此可見，信息不對稱問題和代理問題都能帶來融資約束問題，雖然都會使外部融資的成本高于內部資金成本，但是兩者并不存在完全的替代性。

融資面臨著內生性和外生性兩方面的制約因素。內生性融資約束主要指企業(yè)自身的財務限制，比如規(guī)模限制、信用評級、債務負擔等；而外生性融資約束則是指金融市場所具有的風險資本不足、信息不對稱等因素。近年來，隨著中國經濟的發(fā)展和金融體系的完善，融資約束問題逐漸引起了廣泛關注。一些學者通過大量實證研究表明，融資約束對企業(yè)的投資行為產生了深刻的影響。

首先，在融資約束的制約下，企業(yè)難以獲取充分的融資，因此它們往往只能依靠自身的現金流進行投資。在這種情況下，企業(yè)通常會縮減投資規(guī)模和項目，從而導致其未來的市場競爭力下降。

其次，融資約束還會影響企業(yè)的融資結構。由于銀行貸款等傳統(tǒng)融資手段受到融資約束的影響，許多企業(yè)不得不轉向拆借、私募債等非傳統(tǒng)融資手段。這些融資渠道雖然可以緩解企業(yè)的融資壓力，但也會進一步增加企業(yè)的債務負擔和融資風險。

最后，融資約束還可能影響企業(yè)的投資效率和財務收益。由于受到融資約束的制約，企業(yè)在進行投資決策時不得不考慮現金流回收的速度等因素，從而使得企業(yè)的投資效率下降，并且限制了企業(yè)的財務收益。總之，融資約束是一個十分復雜的問題，涉及金融市場、企業(yè)經營以及宏觀經濟政策等多個方面。只有通過不斷完善金融體系、保障企業(yè)融資的便利性和可靠性，才能夠促進企業(yè)的發(fā)展和國民經濟的繁榮。

五、企業(yè)融資現狀

企業(yè)融資是企業(yè)進行經營活動的重要手段之一，對企業(yè)運作及發(fā)展具有重要意義。目前來說新創(chuàng)和小微企業(yè)面臨的融資約束較多。新創(chuàng)和小微企業(yè)內部融資能力會受到來自企業(yè)內部的融資障礙（李建強與高宏，2019）的約束[11]。除此之外這類企業(yè)融資約束產生的主要原因在于融資模式陳舊、信息不對稱、資本市場及信貸市場的不完善等（周進為，2020）[12]。

銀行貸款是目前企業(yè)融資的主要形式之一，2019年起，為了改善實體經濟資金拖欠、融資難的問題，中國銀行業(yè)將貸款利率下調至2014年以來的最低水平，并對小微企業(yè)進行差異化定價，促進小微企業(yè)得到更多金融服務。同時，目前各類銀行加強了對企業(yè)的風險防控，縮減了不良貸款的比例，加大了對中小企業(yè)的支持力度。除此之外股權融資也是企業(yè)融資的方式之一，股權融資指企業(yè)向投資者出售部分股權，以籌集資金。

目前，股權融資已成為很多企業(yè)籌集資金的重要方式。隨著國家和地方政策逐漸放寬私募股權融資的政策限制，股權眾籌也逐漸受到投資者的青睞，但是當前企業(yè)融資還是存在著一些問題。

一是融資渠道單一：目前，大多數企業(yè)融資仍然依賴于銀行貸款，其他融資方式的比例較低。這樣會使得企業(yè)融資的成本過于單一，企業(yè)的可獲得資金量大大降低。

二是融資成本高：雖然銀行貸款利率下降，但是不良貸款頻繁發(fā)生，巨大的貸款風險成為銀行貸款之一的重要問題?，F在的貸款準入門檻高，資金運營周期長，為企業(yè)融資增加了不小的難度，使得融資成本極度提高。

三是信息不對稱：多數時候，融資申請方與融資機構之間存在著信息不對稱的情況，這也是影響融資的一個重要因素。

四是風險防控不到位：現階段的融資風險防控體系還比較不完善，如果在風險防控方面不能持續(xù)加強，對于融資的不良貸款問題也不會得到徹底解決。

六、會計信息披露質量對企業(yè)融資約束的影響

會計信息披露質量是一個企業(yè)在資本市場上獲取融資的關鍵因素之一。高質量的會計信息披露能夠幫助投資者更好地了解企業(yè)的經營狀況，減少投資者對企業(yè)的不確定性和風險感知，從而降低企業(yè)的融資成本。在投資者和資本市場的眼中，企業(yè)的財務數據往往是繁多和復雜的，因此誰能提供更多，更準確的會計信息，就會在融資過程中占據更有利的地位。

具體分析如下：首先，會計信息披露質量的高低對融資成本有著顯著的影響。當企業(yè)披露的信息質量高時，可以提高投資者對企業(yè)的了解程度，提高市場的透明度，從而降低融資成本，這是因為高質量的信息披露能夠提供給投資者更多的信息，增強其對企業(yè)的信心。另外，低質量的信息披露則會引發(fā)投資者的不信任和擔憂，從而增加融資成本，這是因為企業(yè)存在信息不對稱問題，會使得投資者難以正常地評估企業(yè)的價值和風險，從而提高融資成本。

其次，會計信息披露質量的高低還會影響企業(yè)的信譽度和聲譽。高質量的信息披露能夠展現企業(yè)的真實情況和良好的經營管理能力，提高企業(yè)的信譽和聲譽，從而吸引更多的投資者和資本。相反，低質量的信息披露則可能會引發(fā)市場對企業(yè)的不信任和擔憂，損害企業(yè)的信譽和聲譽，進而影響融資能力和融資成本。

最后，優(yōu)秀的信息披露質量也能夠降低企業(yè)的風險溢價，從而進一步降低融資成本。當企業(yè)披露的信息準確、充分、及時，能夠使投資者評估企業(yè)的風險和回報更加準確，從而降低投資者要求的風險溢價，這也就意味著，在同等風險下，投資者更愿意為企業(yè)提供資金支持，并接受較低的融資成本。

總之，會計信息披露質量對融資成本具有顯著的影響。企業(yè)應該重視信息披露，提高信息披露的質量，為自身的融資能力與成本降低提供良好的保障。同時，投資者也應該關注企業(yè)信息披露的質量，基于準確、充分、及時的信息做出投資決策，提高市場的透明度和有效性。

七、提高會計信息披露質量，促進企業(yè)融資的措施

第一，企業(yè)可以明確制定信息披露制度，并按照制度披露財務信息。在格式和編碼方面，企業(yè)可以引用或參照國際或國內的信息披露準則，保證信息的規(guī)范和統(tǒng)一。另外，政府也可以出臺相關的規(guī)定和標準，建立統(tǒng)一的信息披露標準，保證企業(yè)依據同樣的規(guī)則進行披露，便于投資者比較。

第二，企業(yè)應該高度重視信息披露，建立內部的計劃和流程，確保及時提交，不影響投資者的決策。而政府也可以通過相關的法規(guī)，規(guī)范企業(yè)信息披露的時限，避免企業(yè)使用滯后或非及時的信息來誤導投資者。

第三，企業(yè)可以增加財務報表或案例說明，明確各項內容的解釋，確保信息完整性和透明度。企業(yè)可以制定更加精細的財務報表、注釋和相關說明，以便投資者能夠更好地了解企業(yè)的財務狀況和經營風險。

第四，企業(yè)可以加強內部控制和審計，確保信息披露的真實性和準確性。企業(yè)也應該依據國內外相關法規(guī)，誠信遵守披露義務，不得隱瞞重要財務信息或者提供虛假信息。而監(jiān)管機構也應該加大監(jiān)管力度，嚴查會計舞弊行為，并及時懲戒和追究相關責任單位和個人，保護投資者權益和市場秩序。

第五，企業(yè)應該注重信息披露的質量和透明度，盡量提升披露完整和及時度，同時符合規(guī)范格式和邏輯，避免披露含糊的信息，并加強內部控制，避免任何形式的舞弊操作。同時，政府也應加強監(jiān)管，規(guī)范會計信息披露的規(guī)則和要求，建立披露信息的制度，保證信息披露的公正性和真實性，維護市場秩序，保護投資者的合法權益。

八、結束語

綜上所述，高質量的會計信息披露對企業(yè)融資的約束具有重要的影響。企業(yè)應該把會計信息披露質量的提高作為重要的任務，并加強會計信息披露質量管理，提高會計信息披露的透明度和可靠性，促進企業(yè)融資的正常運作。