吳慧敏

近日，立訊精密（002475）發(fā)布三季報(bào)后召開了投資者電話會(huì)議，會(huì)議紀(jì)要顯示，鄧曉峰、傅鵬博、林鵬等諸多業(yè)內(nèi)大佬參會(huì)。

三季度財(cái)務(wù)狀況說明

會(huì)議中，會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人陳會(huì)永對(duì)2023年前三季度財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了說明。

從外部大環(huán)境來看，全球宏觀經(jīng)濟(jì)依然低迷，歐美國家通貨膨脹、地緣政治等外部因素的影響依然存在，造成消費(fèi)者購買力下降；在美聯(lián)儲(chǔ)的不斷加息下，造成美元融資成本的上升；雖外部環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)不斷，但經(jīng)過前三季度積極的開源節(jié)流，在公司短、中、長期的戰(zhàn)略指引下，公司在報(bào)告期內(nèi)取得不錯(cuò)成績。

公司前三個(gè)季度累計(jì)毛利率為11.80%，雖然相較去年同期略有下降，但從Q3單季度看，營業(yè)收入579億相較去年同期的633億，下降了53.9億，毛利率13.76%相較去年同期13.08%增長0.68個(gè)百分點(diǎn)。主要的變動(dòng)原因有以下三點(diǎn)：

1、由于消費(fèi)電子傳統(tǒng)的行業(yè)旺季在9月之后，重心更多是在第四季度，因此營收的比較需要Q3、Q4合起來看；

2、三季度按照客戶要求策略備貨，待四季度實(shí)現(xiàn)銷售；

3、策略性減少一些低毛利率的產(chǎn)品。

在償債能力方面，公司截至9月30日的資產(chǎn)負(fù)債率為61.15%，較年初的60.38%，增加了0.77%，主要是增加了現(xiàn)金安全水位導(dǎo)致有息負(fù)債增加。

在經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額方面，三季度累計(jì)為72.22億，較去年同期的29.61億增加143.88%，主要因更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牟呗詡淞稀⒋尕涗N售以及回款增加，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)由去年同期59.6天，降到53.6天，三季度存貨余額同比2022年同期減少45億。

公司前三季度銷管研費(fèi)用占營收比為6.51%，較去年同期的6.95%降低了0.44%，雖然公司受股權(quán)激勵(lì)成本增加的影響，但整體費(fèi)用率呈下降走勢(shì)，主要因公司不斷優(yōu)化組織和系統(tǒng)流程，實(shí)現(xiàn)降本增效。

報(bào)告期內(nèi)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.87億元，較去年同期的4.11 億元，降低了2.24 億元，主要在于存款利息收入及匯率波動(dòng)導(dǎo)致匯兌收益增加，同時(shí)也覆蓋了利息支出的增加額。針對(duì)匯兌的部份，已實(shí)現(xiàn)及未實(shí)現(xiàn)的匯率評(píng)價(jià)，加上相關(guān)遠(yuǎn)期外匯避險(xiǎn)操作，三季度累計(jì)匯兌產(chǎn)生的收益為5.13億。

董事長的統(tǒng)一說明

在提問環(huán)節(jié)之前，公司董事長、總經(jīng)理王來春就投資人普遍關(guān)心的問題作統(tǒng)一說明。

首先，第三季度營收同比下滑的情況，公司認(rèn)為是一個(gè)比較正常的現(xiàn)象，但針對(duì)大家的關(guān)心，董事長還是詳細(xì)的梳理一下。營收主要受到以下四個(gè)方面因素影響：一是在決策過程中，策略性放棄一些通訊產(chǎn)業(yè)利潤率相對(duì)低的OEM業(yè)務(wù)；二是可穿戴產(chǎn)品業(yè)務(wù)，因?yàn)槲赐瞥鲂庐a(chǎn)品以及客戶管控庫存的原因，第三季度表面看略有下降，但是前三季度分別有9%、26%的同比增長，所以整體上來看全年預(yù)計(jì)還是可以的；三是部分產(chǎn)品交易模式發(fā)生變化，原本SIP直接交客戶，現(xiàn)在改為立訊直接內(nèi)部交易，銷售合并沖銷；四是終端客戶的MINI LED產(chǎn)品銷售狀況不及預(yù)期，確實(shí)也有受到影響。上面四點(diǎn)量化金額大約是60.6億，另外，客戶今年930比往年嚴(yán)控自身庫存，與往年提貨標(biāo)準(zhǔn)相比較，受影響減少的銷售額約是40億。整體看是樂觀的，因?yàn)榇罂蛻敉獾南M(fèi)電子業(yè)務(wù)、汽車產(chǎn)業(yè)、通訊產(chǎn)業(yè)第三季度同比仍是呈明顯的增長趨勢(shì)。

其次，是財(cái)務(wù)面的數(shù)據(jù)?；诿涝谫Y利率上升，公司整體融資成本同比增加，同時(shí)五期股權(quán)激勵(lì)時(shí)間線在今年重合，帶來激勵(lì)成本同比增加，加上公司基于謹(jǐn)慎原則對(duì)部分資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)提減值，一定程度上影響本報(bào)告期的利潤，但是隨著Capex由去年的高峰點(diǎn)逐漸下修，以及今年聯(lián)營企業(yè)在利潤上的貢獻(xiàn)基本可以覆蓋前三季度同比增加的成本，所以董事長個(gè)人感覺前三季度的整體表現(xiàn)是非常良好的，甚至超越其個(gè)人對(duì)于大環(huán)境、對(duì)公司判斷的預(yù)期。

然后，從業(yè)務(wù)面來講，整體如半年報(bào)交流的，在大客戶外的消費(fèi)電子、汽車、通訊等業(yè)務(wù)，還是如預(yù)期正常發(fā)揮。

以上是董事長王來春對(duì)于大家所關(guān)心的營收面、毛利面、財(cái)務(wù)面問題做的整體匯報(bào)。王來春表示，沒想到大家對(duì)第三季度的營收同比下滑有擔(dān)心，她還特別強(qiáng)調(diào)，事實(shí)上因?yàn)楣靖嗍顷P(guān)心如何更好的利用資金，為此選擇放棄一些低毛利的產(chǎn)品線，同時(shí)客戶基于重庫存的考慮合理放緩提貨速度，多方因素相加所帶來同比下降，對(duì)這個(gè)情況公司是不擔(dān)心的，畢竟客戶的需求還是在那里，也并非是本質(zhì)性的下降，大家也能看到公司整體上的表現(xiàn)，所以不用去想太多。

王來春表示，非常高興的跟大家講，創(chuàng)業(yè)26.5年來，其本人覺得此時(shí)此刻最心安，跟團(tuán)隊(duì)一起構(gòu)建公司短、中、長期的團(tuán)隊(duì)組織建設(shè)目標(biāo)以及內(nèi)部治理優(yōu)化方向等，讓她能非常從容淡定地面對(duì)公司未來三五年的發(fā)展。

明年或者2025 年的增長動(dòng)能

在互動(dòng)環(huán)節(jié)，投資者提問也非常踴躍，有很多關(guān)于各項(xiàng)業(yè)務(wù)的問題，此處我們不一一展開介紹，但對(duì)于有投資者問到的明年或者后年增長動(dòng)能，我們將公司的回答做詳細(xì)介紹。

首先大客戶部分的增長有兩個(gè)方面，一個(gè)是立臻這一部分，未來三、四年的增長都是非?？善诘模涣硪粋€(gè)是零部件模組類，公司還有非常多的機(jī)會(huì)，如果說一個(gè)產(chǎn)品的垂直整合是5～6 層，公司是為數(shù)不多可以把垂直整合做得更好的，無論是在Camera 產(chǎn)品上面的垂直整合，或是在更多新的功能體系的整合，立訊都是全球領(lǐng)先的廠商，對(duì)于這一塊董事長王來春之前的看法還是比較保守的，最近看到基于團(tuán)隊(duì)的優(yōu)異表現(xiàn)和客戶的創(chuàng)新需求，公司在模組以及精密組件上的增長，未來三、四年會(huì)比她原先預(yù)期的還要好。

在消費(fèi)電子大客戶以外，雖然大家看到今年市場(chǎng)整體不太好，但是以公司1-9月份的情況來看，大客戶以外的國內(nèi)外消費(fèi)電子業(yè)務(wù)公司還增長了10-20%。所以未來在大客戶以外的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，公司還是如預(yù)期每年會(huì)超市場(chǎng)平均水平以兩位數(shù)百分比增長。

汽車和通訊方面，公司毫無疑問未來3～5年是高速成長期，也就是超過公司平均預(yù)期，也超過行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的增長，而且是高質(zhì)量的增長，這一點(diǎn)公司從不懷疑。

其他比如匯率部分的影響（立訊都是用對(duì)沖的方式弱化），外幣融資情況等，最壞就是今年的情況，股權(quán)激勵(lì)成本今年也是最大分?jǐn)偅瑤讉€(gè)股權(quán)激勵(lì)的項(xiàng)目都集中在一起，明年就會(huì)少一點(diǎn)。

立訊還有一些孵化的產(chǎn)品線，過去幾年在培養(yǎng)期，只有付出沒有太多利潤貢獻(xiàn)，之后幾年這種培養(yǎng)型的大投入也在逐漸收縮，而這些產(chǎn)品線也都逐漸回暖，包括公司在常熟工廠的精密組件及醫(yī)療產(chǎn)品業(yè)務(wù)，或者其他我們沒預(yù)期到的很多生意機(jī)會(huì)，明年的利潤貢獻(xiàn)可能都會(huì)比今年同期要高出數(shù)倍。

所以現(xiàn)在無論是在公司業(yè)務(wù)面的成長性，還是內(nèi)部管理的成長性，都是向好趨勢(shì)。因此對(duì)于未來三年的數(shù)字，公司是非常清晰的，對(duì)于三年以后的成長大方向也是非常樂觀的。