石運(yùn)金

10月11日晚，農(nóng)行、工行、建行、中行披露控股股東中央?yún)R金公司增持公告，中央?yún)R金公司分別增持其3727萬股、2761萬股、1838萬股、2488萬股A股股份，增持四大行合計(jì)4.77億元，中央?yún)R金擬在6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持四大行。受此消息影響，本周四周五兩天四大行領(lǐng)漲市場(chǎng)，其中農(nóng)業(yè)銀行股價(jià)創(chuàng)出歷史新高。

筆者此前一直強(qiáng)調(diào)，A股市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)資金缺乏，中央?yún)R金用真金白銀增持，打響長(zhǎng)線資金入市的第一槍。這也是中央?yún)R金在貫徹落實(shí)7月24日中共中央政治局會(huì)議提出“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的具體體現(xiàn)。

銀行板塊是作為低估值高分紅板塊之一，今年整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。截至10月13日收盤，今年以來工商銀行上漲21.04%，農(nóng)業(yè)銀行上漲38.29%，中國(guó)銀行上漲35.49%，建設(shè)銀行上漲28.24%，作為中國(guó)特色估值體系下重要的方向，銀行板塊今年領(lǐng)漲大盤。中央?yún)R金增持四大行不但具有象征意義，承諾6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持四大行也就有實(shí)質(zhì)意義，從國(guó)家隊(duì)角度再次強(qiáng)化了中國(guó)特色估值體系。從估值角度看，目前銀行板塊PB僅0.55倍，處于2010年以來的4.64%分位數(shù)，雖然年內(nèi)漲幅不錯(cuò)，但股價(jià)仍遠(yuǎn)低于凈資產(chǎn)。另外今年3月29日中國(guó)移動(dòng)以6.64元/股的價(jià)格耗資450億元入股郵儲(chǔ)銀行，且認(rèn)購(gòu)的股份自取得股權(quán)之日起5年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，6.64元/股的價(jià)格較3月29日郵儲(chǔ)銀行收盤價(jià)4.65元/股溢價(jià)高達(dá)42.8%。

此次增持前，歷史上匯金共有六次集體增持，分別發(fā)生在2008年9月、2009年10月、2011年10月、2012年10月、2013年6月和2015年8月。2008年、2009年兩輪增持工、中、建三行股票分別耗資約21億元、2億元。2011年、2012年增持工、農(nóng)、中、建四行股票耗資分別約28億元、20億元。2013年再度增持四大行3.6億元。最近一輪為2015年8月，中央?yún)R金公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓形式受讓四大行合計(jì)約194億元A股股份。2008年-2015年的六輪增持后，銀行指數(shù)出現(xiàn)不同程度回升。2008年、2009年中央?yún)R金公司增持大行后，銀行指數(shù)于次日分別上漲13%、5%。2011年-2015年的四輪增持后，銀行指數(shù)亦在三個(gè)月內(nèi)反彈，且相較大盤跑出超額收益行情。此次中央?yún)R金公司集體增持四大行，被市場(chǎng)視為重要政策信號(hào)，有望提振銀行板塊整體行情。

從匯金公司歷次選擇的增持時(shí)點(diǎn)來看，多是A股市場(chǎng)的底部區(qū)域，這一次也不例外。7月24日政治局會(huì)議提出活躍資本市場(chǎng)確認(rèn)了政策底，但因?yàn)榻衲耆嗣駧刨H值，北向資金持續(xù)從A股流出，疊加IPO高價(jià)發(fā)行吸走大量活躍資金，A股場(chǎng)內(nèi)資金持續(xù)流出，整個(gè)A股市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出資金減量市場(chǎng)的特征，即市場(chǎng)陰跌不斷，市場(chǎng)底遲遲沒有出現(xiàn)?，F(xiàn)在A股市場(chǎng)迫切需要長(zhǎng)線資金入市來提振市場(chǎng)信心，大量低估值高分紅的股票會(huì)是長(zhǎng)線資金入市的主戰(zhàn)場(chǎng)，中央?yún)R金公司已經(jīng)打好了樣。相信未來會(huì)有更多的長(zhǎng)線資金入市，增持的方向也不局限于銀行股，中國(guó)特色估值體系正不斷演進(jìn)。