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        當前經(jīng)濟的主要矛盾是什么?

        2023-10-15 15:36:37張斌
        財經(jīng) 2023年21期
        關鍵詞:經(jīng)濟企業(yè)

        張斌

        當前經(jīng)濟的主要矛盾,不是各種長期的深層次矛盾,而在于居民支出、企業(yè)支出和政府支出之間形成的“螺旋循環(huán)”。

        打破螺旋循環(huán),需要以擴大全社會的錢包為主要依托,讓大家有錢花、敢花錢。扭轉預期,需要政策的支撐力度大于市場的下行力度。政策信號和決心越是明確和充分,所需的政策資源反而越小。

        主要矛盾在哪

        當前經(jīng)濟運行中存在著多方面的壓力。有的來自外部環(huán)境變化,有的來自新冠疫情的遺留影響,有的來自產(chǎn)業(yè)結構變化過程中的“破舊易、創(chuàng)新難”,有的來自產(chǎn)業(yè)政策跟不上新興產(chǎn)業(yè)變化,還有來自城市化過程中土地、公共管理和公共服務不配套,如此等等。這些很多都是結構性、深層次問題,能不能解決好這些問題關系到中國經(jīng)濟的長期發(fā)展。

        然而在近期內(nèi),這些各種各樣的問題加在一起的時候,一個新的、獨立的、對經(jīng)濟帶來更大傷害的問題就會出現(xiàn)了。對當前經(jīng)濟主要矛盾的定位,不是各種長期的深層次矛盾,而在于政府、企業(yè)和居民三個部門支出下降形成的“螺旋循環(huán)”。

        當前經(jīng)濟運行有三個特點:一是居民收入增速下降,不敢花錢;二是地方政府缺錢,減少開支;三是企業(yè)不敢借錢,不愿投資。這三個現(xiàn)象之間相互關聯(lián):居民不敢花錢,企業(yè)的銷售收入和利潤就不會好;企業(yè)不好,政府稅收、居民收入和就業(yè)跟著不好;政府收入不好,政府支出就會下降,居民和企業(yè)的收入會受到影響。這樣就形成了三個部門支出下降的循環(huán)。在這一循環(huán)當中,由于居民和企業(yè)收入持續(xù)下降,居民和企業(yè)對未來的預期會不斷減弱,預期的減弱又會進一步減少支出,放大矛盾。

        政府、企業(yè)和居民三個部門支出下降的螺旋循環(huán)很像是一場身體的免疫風暴。最初的病毒和細菌感染未必能把人放倒,免疫風暴可以。

        大蕭條就是個典型的例子,各種復雜的、深層次的結構性矛盾沒有搞垮經(jīng)濟,嚴重的支出緊縮徹底搞垮了經(jīng)濟。沒有比支出螺旋下降和信貸緊縮對市場經(jīng)濟更致命的傷害。針對這種情況,要把“螺旋循環(huán)”作為首要矛盾。解決了這個矛盾,經(jīng)濟恢復正常狀態(tài),對解決各種長期的深層次矛盾提供了時間和空間。

        政策工具的選擇

        打破“循環(huán)”的著力點在于讓各部門有錢花,愿意花錢。循環(huán)的表現(xiàn),都出在錢上面:居民沒錢花、不敢花錢消費;地方政府沒錢;企業(yè)不敢借錢也不愿意花錢投資。政府、企業(yè)和居民三個部門當中,必須要有一個部門站出來率先打破循環(huán)。這個部門只能是政府。這是政府經(jīng)濟管理職能所在,也只有政府才掌握這種政策資源。

        由政府打破循環(huán)局面,具體而言主要是三方面的工作。一是降低政策利率。根據(jù)我們保守的估算,通過充分降低政策利率,可以讓居民、企業(yè)和政府每年減少利息支付不低于6萬億元,同時增加金融資產(chǎn)估值不少于15萬億元,這會極大地改善各個部門的現(xiàn)金流和資產(chǎn)負債表,讓大家有錢花,有消費和投資的底氣。

        對降低政策利率的主要擔心有兩個方面:一是對人民幣匯率的壓力,二是對銀行利差的擔心。這些擔心都有其合理性,但應該看到,無論是人民幣匯率還是銀行的經(jīng)營,最根本的保障還是中國經(jīng)濟避免陷入不良的螺旋循環(huán)。人民幣匯率和銀行經(jīng)營的周期性波動不會對中國經(jīng)濟帶來實質性傷害。解決了主要矛盾,對人民幣匯率和銀行業(yè)經(jīng)營是有更根本性的保障。

        二是增加公共投資支出。政府增加公共投資支出,對應的是政府增加購買企業(yè)的產(chǎn)品和各種服務,增加企業(yè)和居民的收入。當企業(yè)和居民沒錢花、不敢花錢的時候,通過政府花錢提高企業(yè)和居民收入,也是支持他們花錢、打破循環(huán)的有效方式。

        穩(wěn)定房地產(chǎn)市場需要從支撐市場需求和穩(wěn)定市場主體兩方面著手。圖/視覺中國

        無需過度擔心政府會因此承擔過多債務。對政府債務可持續(xù)性的最大保障,不在于少借債,而在于把經(jīng)濟搞上去,經(jīng)濟好了,對政府債務是最大安全保障。我國私人部門儲蓄率高,儲蓄遠大于投資。這種情況下政府舉債增加支出,是把私人部門沒有利用的儲蓄給充分利用起來,不會帶來通脹壓力。從國際比較看,即便是納入地方政府隱性債務,我國政府的債務負擔并不高,舉債的空間遠大于發(fā)達國家和絕大部分發(fā)展中國家。

        三是穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。通過對我國社融和金融資產(chǎn)創(chuàng)造的分解來看,過去十年,我國企業(yè)、政府和居民新增加的錢,有三分之二來自房地產(chǎn)和平臺公司創(chuàng)造的新增貸款和舉債。房地產(chǎn)行業(yè)緊密關系到全社會的錢包大小。房地產(chǎn)下滑,在沒有找到新的信貸發(fā)動機以前,全社會的信貸會跟著一起掉,政府、企業(yè)和居民的錢包會跟著一起癟掉。

        穩(wěn)定房地產(chǎn)市場需要多管齊下。當前房地產(chǎn)市場面臨的不僅是房企流動性困難和大面積企業(yè)還不起債,還有眾多房地產(chǎn)企業(yè)資不抵債,房地產(chǎn)市場發(fā)展面臨趨勢性拐點等等。穩(wěn)定房地產(chǎn)市場需要從支撐市場需求和穩(wěn)定市場主體兩方面著手。

        支撐市場需求的政策包括:1.住房抵押利率折扣;2.對新市民和農(nóng)民工購房的稅收政策優(yōu)惠;3.因城施策,取消各種類型的購房限制,包括穩(wěn)定市場主體的政策;4.成立房地產(chǎn)穩(wěn)定基金,幫助問題房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)重組;5.調整預售資金管理,救企業(yè)與救項目并重。

        集中政策資源

        選對政策的著力點。打破惡性循環(huán),不需要太多部門介入,不需要那么多政策一起上,關鍵是對癥下藥。問題的根子在錢上面。通過政策利率、公共投資和房地產(chǎn)三類政策,把信貸撐住了,居民、企業(yè)和政府口袋里都有錢,惡性循環(huán)自然就打破了。在這之外的其他政策,無論是鼓舞士氣也好,提振信心也好,只能是輔助作用。如果關鍵政策沒有突破,社會輿論上都是其他輔助類政策,時間長了會損失對政府決策的信心。

        政策力度要大過市場預期。面臨市場的低迷,政策的支撐力度一定要遠大于市場的下行力度,只有這樣才能扭轉局面。否則就成了添油戰(zhàn)術,一點政策下去了,局面沒有扭轉,再一點政策下去了,還是不行。結果前前后后政策加在一起用了不少,但是效果不顯著,還是不能打破下行的螺旋循環(huán)。這樣讓市場對政策的有效性帶來了質疑,政策空間會越來越小。

        要干好也要說好。與市場的溝通非常重要。職能決策部門不能總是講困難,講顧慮,講保留自己部門的政策空間,這樣給市場留下來的印象是政策不會充分發(fā)力,政策效果會打折扣。近階段,把阻斷惡性循環(huán)放在第一位上,職能決策部門要向市場明確宣布會用足政策,堅決實現(xiàn)這個目標,這樣才能引導市場跟著政策方向一起走,最終要用的政策反而更少。

        (編輯:王延春)

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